Облигации. Безопасно и доходно?
Внимание, Друзья!
Мой блог по инвестициям переехал в Instagram. Если Вы являетесь моим подписчиком здесь, на Медиум, или Вам просто понравились мои статьи, или Вы хотите живого общения со мной, подписывайтесь на мою страницу — https://www.instagram.com/investment.profi/
Бытует мнение, что облигации это безопасный и доходный способ увеличения своего капитала. Так ли это? Давайте разбираться.
Кому интересно, какие ещё виды ценных бумаг существуют и обращаются на фондовых рынках, советую для ознакомления почитать вот эту статью — Виды ценных бумаг.
Что такое облигация по своей сути? Это долговая ценная бумага, отражающая отношения займа между инвестором (кредитором) и эмитентом (заемщиком). Проще говоря, облигация — это долг.
Выпуская облигации, кмпания занимает деньги и обязуется со временем вернуть их владельцу облигации с процентами. Для компании выпуск облигаций — это один из способов привлечь деньги для своего развития.
Облигации обладают более низкой волатильностью по сравнению с акциями и чаще всего используются в качестве консервативной части инвестиционного портфеля. Некоторые инвесторы используют облигации как временное пристанище своих денег, ожидая выгодных сделок по акциям.
Характеристика облигаций
Номинал облигации — это цена по которой облигация будет погашена (выкуплена эмитентом у инвестора) в конце своего срока.
Дата погашения — дата, когда облигация будет погашена.
Так же бывает оферта — иногда эмитент может установить дату оферты, это когда он может выкупить облигацию у инвестора до даты погашения. Инвестор может подать облигацию к оферте.
Рыночная цена — на рынке цена облигации может отличаться от номинала и быть больше или меньше номинала.
Цена облигации выражается в процентах от номинала, например, 100 % — цена соответствует номиналу 1000 рублей, а 101% — цена выше номинала на 1%, т.е. 1010 рублей.
На рынке цена облигации колеблется в зависимости от рыночных условий, процентных ставок, спроса и предложения. Обычно диапазон колебаний 95–105% от номинала. Но если появляется риск невыплаты купона, то цена может упасть и сильнее. Чем ближе дата погашения, тем ближе цена облигации к номиналу.
Купон — это денежные средства, которые эмитент периодически выплачивает по облигации.
Ставка купона выражается в процентах годовых и показывает годовую купонную доходность облигации к номиналу. Например, номинал облигации 1000 рублей, купон 10%, выплата два раза в год. Это значит, что инвестор получит доход 100 рублей двумя платежами по 50 рублей.
Основные свойства облигаций
1. Наличие конечного срока действия облигации.
При выпуске облигаций эмитент указывает срок погашения — то есть дату, когда компания обратно выкупает облигации у инвесторов, выплачивая им номинальную стоимость облигации.
2. Выплата процентов по облигациям — обязанность эмитента.
Здесь кардинальное отличие облигаций от акций. Если дивиденды по акциям компания выплачивать не обязана, и выплачивает их по рекомендации совета директоров, а решение о выплате принимает собрание акционеров, то выплата процентов по облигациям является обязанностью компании. Если компания не выплачивает проценты в срок — это дефолт. В случае чего владельцы облигаций могут потребовать выплаты процентов через суд. Величину и периодичность выплат эмитент определяет при выпуске облигаций. Размер дохода выражается в процентах от номинальной стоимости облигации и показывает годовую доходность.
3. В случае ликвидации предприятия владельцы облигаций имеют приоритет по выплате, так как в первую очередь компания рассчитывается со всеми кредиторами, в число которых входят владельцы облигаций.
Как правило, ликвидация происходит в случае банкротства компании. Если для расчетов со всеми кредиторами у компании не хватает денежных средств, то продается имущество. Расчеты с акционерами происходят уже после погашения всех обязательств и может получиться так, что акционерам в итоге ничего не достанется.
4. Владельцы облигаций, являясь кредиторами компании, не участвуют в ее управлении.
Виды облигаций
По способу получения дохода облигации делятся на:
1. Купонные
По купонной облигации эмитент через равные промежутки времени выплачивает денежные средства (купон). Выплаты по облигациям (купонный доход) могут осуществляться раз в год, раз в полугодие, раз в квартал. Купонный доход начисляется каждый день, но выплачивается только в дату выплаты купона, которая известна заранее. Деньги поступают на ваш счет обычно через 2–3 дня после даты выплаты купона.
Сумма купонного дохода, которая накопилась за купонный период, но ещё не выплачена, называется накопленный купонный доход (НКД). После выплаты купона НКД обнуляется и начинает накапливаться заново.
Если вы покупаете облигацию, то должны уплатить продавцу НКД, который накопился ко дню сделки, тем самым компенсируя ему недополученный доход (так как он теряет купон при продаже). Если вы продаете облигацию, то покупатель уплачивает НКД вам.
Купон по облигации может быть фиксированный и переменный.
По облигации с фиксированным купоном сумма купона на весь период выплат постоянна, по облигации с переменным купоном сумма может меняться.
Величина переменного купона привязывается к какой-нибудь базовой процентной ставке, например ставке LIBOR (ставка на международном рынке межбанковских кредитов) или ставке рефинансирования, и устанавливается как базовая ставка + еще какой-то процент (надбавка). Так как базовая ставка может меняться со временем, то и размер купона тоже будет меняться. Например, величина купона исчисляется как базовая ставка + 2 процентных пункта. В первый год базовая ставка равна 3%, значит размер купона 3+2=5%, во второй год 3.5+2=5,5%.
2. Бескупонные (дисконтные)
По бескупонным или дисконтным облигациям купон не выплачивается, доход инвестор получает за счет того, что облигация продается ниже номинальной стоимости (с дисконтом).
Например, компания продает облигацию номиналом 1000 рублей за 900. За счет разницы между ценой продажи и ценой погашения инвестор получает доход.
По методу обеспечения облигации делятся на:
1. Обеспеченные (закладные)
Для повышения надежности и привлекательности своих бумаг компания может выпустить обеспеченные облигации, выплаты по которым гарантированы какими-то активами. В качестве обеспечения может выступать недвижимость (ипотечные обязательства), имущество, кредиты, ценные бумаги и другие активы. В случае банкротства эти активы могут быть проданы и пойти на погашение обязательств по облигациям;
2. Необеспеченные (беззакладные)
Такие облигации не обеспечены никакими активами, а гарантия выплат зависит только от общей платежеспособности компании.
3. Субординированные необеспеченные
Самые рискованные. При банкротстве компании владелец таких облигаций может рассчитывать на возврат своих денег в самую последнюю очередь, после всех остальных кредиторов. Если после раздачи других долгов что-то вообще останется. Более того, даже если эмитент дошел не до банкротства, а только до санации, его субординированные облигации сразу же списываются в ноль. Никаких денег владельцы таких облигаций не получат.
По статусу эмитента облигации делятся на:
1. Государственные
Выпускаются правительством страны.
В России государственные облигации называются ОФЗ (облигации федерального займа) и выпускаются министерством финансов.
В США это казначейские облигации или трежерис (treasuries).
2. Муниципальные
Выпускаются местными (региональными) властями, например облигации Московской области.
3. Корпоративные
Выпускаются коммерческими компаниями, например облигации Сбербанка.
По типу погашения облигации делятся на:
1. Досрочно погашаемые
По таким облигациям у эмитента есть возможность погасить их досрочно до наступления даты погашения.
2. Отзывные
Право досрочного погашения облигации принадлежит эмитенту.
3. Возвратные
Право досрочно предъявить облигацию к выкупу принадлежит инвестору.
4. Амортизируемые
Эмитент в течение срока обращения облигации постепенно частями выплачивает ее номинал, чтобы снизить размер выплат в момент погашения.
5. Безотзывные
Облигации погашаются один раз в установленную дату.
По конвертируемости облигации делятся на:
1. Конвертируемые
Инвестор имеет право обменять облигации на определенное число акций или других облигаций этого же эмитента.
2. Неконвертируемые
Обменять их на другие ценные бумаги нельзя.
По индексации выплат облигации делятся на:
1. Индексируемые
Сумма выплат корректируется в зависимости от изменений какого-то показателя, например уровня инфляции.
2. Неиндексируемые
По сроку погашения:
1. Краткосрочные
Срок погашения — менее года.
2. Среднесрочные
Срок погашения — от 1 года до 5 лет.
3. Долгосрочные
Срок погашения — более 5 лет.
Если компания выпускает облигации за рубежом, то они делятся на:
1. Иностранные облигации
Выпускаются на рынке другой страны в валюте этой страны.
2. Еврооблигации
Размещаются одновременно на рынках сразу нескольких европейских стран и тоже в иностранной валюте.
По способу обращения:
1. Облигации со свободным обращением
Нет никаких ограничений на покупку и продажу таких облигаций. Они могут свободно менять собственников: переходить от одних инвесторов к другим;
2. Облигации с ограниченным обращением
Покупка и продажа таких облигаций имеют ограничения. Например, владелец не может продавать облигации в течение какого-то времени. Или же эмитент устанавливает ограничения на цену облигаций — при продаже она не может быть больше или меньше какого-то лимита.
Доходные облигации (отдельная группа)
По доходным облигациям компания имеет право выплачивать процентный доход только при наличии прибыли. Доходные облигации делятся на:
1. Простые
Невыплаченный доход компания возмещать в будущем не обязана;
2. Кумулятивные
Невыплаченный доход накапливается и компания будет обязана выплатить его в будущем.
Налогообложение облигаций
Доход физических лиц по облигациям облагается налогом 13% (в РФ; в других странах может быть другой процент НДФЛ). Налог уплачивается с купонного дохода и с дохода от продажи облигаций. Налог с купонов уплачивает сам эмитент, то есть на ваш счет деньги приходят уже «чистыми». Налог с дохода от продажи удерживает ваш брокер, списывая деньги с вашего счета в начале года или при выводе вами средств.
Налоговая база при продаже облигаций рассчитывается так:
Налоговая база при погашении облигаций:
Пример:
Пусть цена облигации равна 1000 рублей.
Вы купили облигацию по цене 99% — 990 рублей.
НКД на момент покупки 5 рублей, значит расход на покупку 990+5=995.
Купон 40 рублей.
Спустя некоторое время продали по цене 99,5% — 995 рублей.
НКД 10 рублей.
Значит доход от продажи 995+10=1005.
Ваш доход 1005–995=10 рублей.
Налог = 10*0,13=1,3 рубля.
Ваш чистый доход = 10–1,3 = 8,7 рублей.
Налог на купон 40*0,13 = 5,2 рубля.
То есть на ваш счёт поступят не 40 рублей, а 34,8 рубля.
А ваша совокупная чистая прибыль от облигации = 34,8+8,7 = 43,5 рубля.
Налог на купонный доход удерживается сразу при поступлении дохода на счет.
Налог на доход от операций брокер удержит в начале следующего года или при выводе средств со счета.
Налоговая база уменьшается на суммы фактически произведенных и документально подтвержденных расходов, связанных с приобретением, хранением, реализацией и погашением ценных бумаг.
Какие риски по облигациям? Что там с безопасностью вложений?
Инвестирование в облигации рисковано. И хотя риски при этом гораздо-гораздо меньше, чем при инвестировании в акции или, например, криптовалюты, вы должны эти риски понимать.
При покупке облигаций вы столкнетесь со следующими опасностями.
Риск дефолта
Риск, что компания-эмитент обанкротится и не сможет выполнить своих финансовых обязательств перед инвестором. Если вы приобрели обеспеченные облигации, этот риск вам не грозит — деньги все равно вернут.
Риск реструктуризации обязательств
Риск, что изменятся условия по облигациям: срок погашения, размер купонного дохода, сроки и периодичность выплат. Такие решения может принять общее собрание владельцев облигаций по просьбе самого эмитента, если он понимает, что не может выполнить взятые обязательства.
Риск ликвидности
Риск, что вы не сможете быстро продать свои облигации по справедливой цене, если захотите сделать это до момента погашения. Может случиться, что желающих купить ваши облигации будет мало или вообще не найдется. Чаще так бывает, если у компании-эмитента обнаружились финансовые проблемы или это просто никому не известная организация.
Процентный риск
Процентные ставки на финансовом рынке отражают стоимость денег. В зависимости от экономической ситуации процентные ставки со временем меняются. В связи с этим эмитент и инвестор несут процентные риски по облигациям. Риск заключается в следующем. Если облигация выпускается с фиксированным купонным доходом, то в случае роста ставок инвестор недополучает доход, так как по облигации он получает доход ниже, чем текущие процентные ставки на рынке. Например инвестор купил облигацию со ставкой 8%, которая соответствовала средней рыночной ставке на тот момент. Через год рыночные ставки выросли до 10%, а инвестор по прежнему получает 8%. Разница 2% — потенциальная недополученная прибыль.
Для эмитента риск заключается в снижении процентных ставок — если облигации выпущены с купоном 8%, а ставки на рынке снизились до 5%, то эмитент все равно вынужден платить 8%, то есть заемные деньги ему обходятся дороже, чем сейчас.
Чтобы избежать подобных рисков, эмитент выпускает облигации с переменным купонным доходом или с правом досрочного погашения.
Инфляционный риск
Риск, что инфляция обгонит доходность по облигации. Получается, вы не приумножите ваш реальный капитал, а потеряете его часть. Ведь завтра вы сможете купить на него меньше, чем сегодня.
Как свести все риски к минимуму?
Стоит помнить, что минимальные риски, как правило, означают и минимальную доходность. Это рыночный закон.
В РФ самыми надежными можно считать государственные облигации, к примеру облигации федерального займа, которые выпускает Министерство финансов. Их доходность невелика, хотя все же выше инфляции.
Следующими по надежности можно считать облигации крупнейших компаний с высоким кредитным рейтингом, например «ААА», и умеренной доходностью.
Можно рискнуть и вложить часть денег в более прибыльные ценные бумаги со средним рейтингом — на уровне «В». Но в таком случае обязательно учитывайте риски дефолта, реструктуризации задолженности и ликвидности.
Перед покупкой облигаций важно проверить, как идут дела у компании-эмитента. Посмотрите новости и изучите открытую финансовую и бухгалтерскую отчетность — эти данные есть на сайтах биржи и уполномоченных информационных агентств. Желательно следить за состоянием эмитента и после покупки ценных бумаг.
Плюсы и минусы облигаций
Плюсы:
+ доход по облигациям в среднем выше, чем по банковскому депозиту, и он обычно известен заранее. Или известны правила, по которым его можно рассчитать;
+ риски при покупке облигаций есть, но они меньше, чем при вложениях в акции, в другие ценные бумаги или в криптовалюты;
+ стоимость облигаций обычно колеблется не так сильно, как цена других бумаг, и чаще всего их легко продать по цене, близкой к номиналу;
+ доход от некоторых видов облигаций не облагается налогом, а если инвестировать через ИИС, можно получить еще и налоговый вычет.
Минусы:
- вложения в облигации не участвуют в системе страхования вкладов, как и другие инвестиции на фондовом рынке;
- доходность по облигациям невелика по сравнению с более рискованными инструментами финансового рынка.
Как видите плюсов от вложения в облигации больше, хотя они и относительны.
В заключении
Инвестирование, это всегда риск. Не имеет значение во что вы вкладываетесь, в ценные бумаги, в криптовалюты, в реальный сектор экономики или во что-то ещё. Однако инвестирование в облигации большинство инвесторов рассматривают как инвестирование в безопасную гавань. Существует даже стратегия построения инвестиционного портфеля основывающаяся на возрасте инвестора.В ней количество лет инвестора, это процент инвест. портфеля вложенный именно в облигации. Хотя вам, конечно же не обязательно такой стратегии придерживаться. Например, мне 35, а процент облигаций в моём портфеле равен 30.
© DK
Больше информации по теме инвестиций Вы сможете найти на моей странице в Instagram — https://www.instagram.com/quant.investment/
