最近在 Medium 看到 Sarah Downey 寫了一系列不錯的天使投資入門系列文章，來做點簡單筆記。
Part 1: High level guidelines
- 最重要的兩件事：人和市場
- 和賭博一樣，terms 其實沒那麼重要，重點是有投到大把的
- 失敗率很高，所以若沒打算幾年內投到20幾檔建議不要入場
Part 2: Debt, equity, and terms
- Debt 主要可分為 convertible notes 和 SAFE (Simple Agreement for Future Equity) 兩種
- Convertible notes: 相當於投資者借貸給公司，而當事前設定的特定 milestone (通常是下一輪募資或估值達到某值)達成時，這筆金額含這段期間的利息轉換成投資者持有的股票
- SAFE: 更簡易且相較於 convertible note 對於 founder 更友善，簡單的說就是讓投資人可以在下一輪 equity round 有權力購買股票
- 初期使用 Debt 方式投資最重要的是可以避免在極度不確定的情況下需要對公司估值，此外也可以減少一不必要的法律和文件流程等時間和花費
- Equity round 也可稱為 priced round，通常會有 pre-money 和 post-money 的估值。 pre-money evaluation 就是加上當前這一輪募到的資金前公司的估值，post-money 則是加上了這一輪新募得資金的總值。
- Stock 可分為兩種類別：common stock 和 preferred stock. Common stock 由創辦人和員工持有。Preferred stock 由投資人，一般是 VC 或天使持有，通常會伴隨一些額外的權利，例如出場時可優先兌現，董事席位，收到公司經營狀況回報等等。
- Key terms: 通常 SAFE/convertible 上需要注意的重要項目只有以下三個：valuation cap, discount, pro rata
- Valuation cap: 簽約時設定的公司估值，以此為基礎換算成投資金額佔公價值的司百分比。當太多人想競爭投資機會時可能會出現 uncapped 的狀況，作者建議儘量避免 uncapped notes
- Discount: 通常是對早期投資者的額外優惠，在股價設定後在折算的優惠，當同時有 valuation cap 和 discount 時，投資者可以選擇其中一個對自己比較優惠的計價方式。
- Pro rata: 下一輪募資時的優先投資權，讓投資人能購買維持自己同樣公司佔比的股數避免被稀釋。但由於天使投資人通常資金不多，在每輪越募越多的情況下要維持比例的對應投資金額也會很高，所以通常不會使用到這項權利，比較是給投資機構用的。
Part 3: Company Stages
- Idea stage: 只有想法還沒有任何實際產出的階段，通常資金來源通常是 founder 自己和身邊的家人/朋友們(F&F)。 (Size: <$300k)
- Pre-seed: 已經有產品 MVP 以及 founding team 的雛形 (若是較複雜的技術或產品此階段可能還沒有MVP)，通常資金來源為天使或小型 VC, 形式通常是 convertible note 或 SAFE。 (Size: < $1M)
- Seed: consumer 型的產品通常已經實際將 MVP 給真實的用戶測試過，B2B 型則可能還沒有實際產品。founding team 的組成應該要足以帶領讓公司一路成長到下一階段。產品開發/使用者數量/營收 雖然不高但應已經有 traction。此階段資金來源為大型天使/天使聯盟(syndicate)或中型 VC, 形式上convertible/SAFE 或 equity round 都有可能。 (Size: $1–4M)
- Seed extension: 這個階段也可以叫 Series seed/seed 2/bridge 等名字，主要是 seed 資金用完但距離 Series A milestone 還有一段距離時使用，通常會用 convertible note 或 SAFE，而 terms 則維持和 seed 輪相同。 (Size: $1.5–4M)
- Series A: 通常在 產品/使用黏著度/營收 等面向已經有顯著的 traction 和成長，不容易輕易被取代且有發展性。資金來源主要為中型VC, 通常會是 equity round。 (Size: $10M+)
- Later stages: 通常金額很大，已經超過天使投資的守備範圍。
note: 作者上述提及金額為 2018 年美國行情
Part 4: Deal flow
- Deal flow 可分為兩種，inbound flow: founder 如何找到你(投資人)， outbound flow: 你如何找到其他公司。
- 經營 deal flow 通常和滾雪球一樣，前期很難經營，但一但經營起來之後很容易就可以越滾越大。需要建立起自己 knowledgeable, helpful, accessible 的名聲，並且是個願意為 founder 背書的人。
- 每個人經營 deal flow 的 style 都不一樣，最重要的是用自己感覺自在的方法。作者提到的幾種不同策略主要可分為以下三類。
- 人：只為自己覺得最優秀的人，或這些最優秀的人推崇的對象背書。
- 專業：成為一兩個領域的領域專家，並且時常有一些公開內容的產出(blog, podcast, give talks)，讓該領域的人會自然地想與你討論或請教相關事情。同理，成為一 個專精的職場角色(product, sales… etc)也能有類似的效過。
- 人脈/社群經營：參加或甚至主動經營社群/meetup, 或是主動出擊邀請自己心儀的對象當面交流或是電話/書面提供建議，參加研討會，經營自己的個人品牌等等等。
呼，九篇有點多，先寫到這裡，part 5–9 分成下集吧！ XD
Part 5–9 筆記傳送門：天使投資入門 — 閱讀筆記(下)
