合股與拆股大解構
財圈識真假│高仁
各位「巴打」，中國四大名著之一的《三國演義》，第一回開篇詞提到：「話說天下大勢，分久必合，合久必分。」這句話指出雖然世事變化無定，卻依物極必反的法則進行。
在本港股票市場之中，上市公司擬進行股份合併（下稱合股）或股份拆細（下稱拆股），可能也是應用了物極必反的法則，高仁於本文將會對合股與拆股進行大解構。
合股貨源歸邊 有利大股東
合股是公司將某個數目的股份合併為新股，從而提高每股股份的票面值。完成後，公司法定股份數目減少，但每股的票面值亦會同時按比例增加，故此不會影響法定股本及已發行股本的數額。
各位「巴打」都知道，高仁喜歡看電影，尤其是偶像「星爺」周星馳的大作。之前，「星爺」和另一本港電影人蕭定一，各自的上市公司比高集團（08220）和HMV數碼中國（08078），今年初不約而同建議進行股本重組，均涉及合股。
比高的合股算是「輕手」之作，比例僅為每4股合併為1股，股本面值由原先每股4仙，增加至0.16元，每手買賣單位維持為2萬股。
相反，HMV數碼中國的合股則非常「重手」，比例高達40合1，每手股數亦由現時2萬股，更改為1萬股。
「高仁指點」話你知，表面上，合股可能是上市公司的「自保」行動，皆因根據《上市規則》的規定【小檔案】，如果股價跌至接近1仙的極點兼成交疏落，港交所就有權要求公司更改交易方法（合股），倘若處理不當，可能會被停牌甚至除牌。
實際上，合股可以令股票更乾身，以HMV數碼中國為例，原持有一手2萬股的小股東，40合1後股份被攪碎，只剩下不足一手的500股合併碎股！大股東持股數量一般比較多，手上股份被攪碎的機率較低，貨源歸邊將有利大股東部署。
相反，拆股則是合股的相反操作，現有的股份被拆細成更多的股份數目，從而降低每股股份的票面值。
完成後，公司法定股份數目增加，但每股的票面值按比例下調，令市值、股東權益總額等維持不變。
拆細為未來抽水做準備
表面上，拆股主要是透過增加股份數目來降低每股價格，門檻降低可能會吸引更多投資者購買公司股票。如果需求增加導致股價上升，或可以增加股東的財富。惟實際上，上市公司建議股份拆細之目的，有可能是希望增加未發行股份的數目，為未來的抽水行動包括供股、配股等，預先準備好充足的「彈藥」（未發行股份）。
各位「巴打」，合股、拆股和削股（削減股本）是三個好兄弟，因為資本削減除了可產生進賬額抵銷累計虧損令數字「變靚」（即洗底）之外，票面值降低也可擴闊與股價差距，增加日後發行新股定價的靈活性，所以三者往往會並肩而行一同現身。
在上述合股的同時，比高亦建議削減每股合併股份0.15元的股本，每股面值降到1仙，另擬把每股未發行股份1拆16；HMV數碼中國則建議削減每股合併股份0.39元的股本，令面值大減至1仙。
須知道，合股或拆股都需要得到董事會及經股東大會的批准，而國美零售（00493）早前股份4合1的議案就被超過八成股東反對，令到股份合併不能進行。
由此可見，上市公司建議合股與拆股的動機，對各位「巴打」而言是非常重要的。
本欄逢周一刊出
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小檔案
《上市規則》的交易限制
一、如果上市公司股價接近1仙或9995元的極點，港交所保留要求公司更改交易方法，或將其證券合併或分拆的權利。
二、假如上市公司股價低於1仙，只能透過碎股板交易，一般投資者未能得悉交易資料，欠缺透明度。
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原文載於2019年3月4日信報財經新聞。
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