週一、週二已過去，油價經歷了漲又落，這是因為沙烏地阿拉伯的煉油廠被炸，影響約全球5%的產油量，可以說是史上最大的石油相關攻擊事件之一，但其反應卻沒有想像中的激烈。現在甚至因為沙烏地阿拉伯宣布會補齊差貨，油價又降下來。
雖然只是單純幾天的波動，但卻隱含了幾個長期的趨勢和擔憂。
史上最大的攻擊之一，股市卻沒有大波動?
市場以VIX看股市動盪的波動指數，其實比趨勢線還要低，也就是說即使在石油價格重新調整的情況，也沒有大量資金從股市重新調整到其他商品，包括債券。
針對這個現象，彭博的資深編輯John Authers 提出以下幾個可能性:
儲備量: 目前世界各處都有很多儲備油，科威特和阿聯酋都有足夠的量可以補齊差額，沙烏地阿拉伯也有自己的儲備油，川普甚至也說美國可以開放自己的戰略石油。
用油量: 現今的全球經濟用油量其實比以往少很多，這是因為已經轉入服務經濟和轉移工廠經濟，所以這次的衝擊本來就不可能如70年代的石油危機一般劇烈。
市場部位: 因為中美貿易衝突，市場有大量資金已經留在保守性部位，所以投資者意外地已經為這次事件做好準備了。
聯準會: 這次的攻擊事件會增加聯準會降息的可能性，以做為降低風險的緩衝，加上市場本來就已經預期今年還會有降息，所以保留了給股票表現優於債券的空間，和幫助殖利率曲線增加斜度。
(有依據)歷史上已經習慣了美伊說會有戰爭卻沒戰爭: 一部分的石油擔心會是美伊之間的戰爭，但對於市場來講，數十年來美伊之間一直都有如此摩擦，一直說有可能進入戰爭，卻都沒有發生，所以投資人已經習慣當作不會有戰爭發生。
(沒依據)遊戲理論認為不會有戰爭發生: 因為美國若跟伊朗開戰，人的成本和經濟成本會非常昂貴，因此市場普遍認為以遊戲理論的邏輯來看，戰爭基本上是不會發生的。但John Authers 認為，這種思維其實不合適，因為往往就會發生遊戲理論認為不合理的事情。
是什麼影響石油價格?
會打算寫出這篇文章，是因為一位朋友的提問，為何石油價格漲會提高降息的機會? 我本以為朋友也看到了如上提到的文章，但他卻提到了低通膨之類的觀點。這是怎麼回事? 其實一般來講，並不是石油價格去影響利息，而是利息去影響石油價格。思維原理是如果利息升漲，會提高生產成本和運輸成本，從而降緩工廠生產和貿易活動活動，反之亦然。但事實上，這是非常有爭議的思維，過去兩者之間並非直接性的反向關係，正是因為影響利息和石油的價格實在太多。
我們一般人在看石油價格，通常是在中東發生事情或俄羅斯又在上頭條新聞的時候，看到石油價格因新聞而有波動，但這其實只是其中一個影響石油價格的來源。
就長期而言，石油價格仍然取決於供需。利多來講，包括運輸和貿易活動、旅行的興盛、新興市場對於能源的需求、軍事活動、石油製的商品等的需求都有相關。利空來講，包括綠色政策的推行、網路世界的發達、非石油運輸工具的崛起等等。至於在中間隨時可能影響價格的，主要就是地緣政治的情勢。
無人機是目前最大的不定因素
目前針對美伊政治上有很多猜測，到底是不是伊朗指使的? 背後的複雜性在哪? 有人認為，過去歷史中伊朗習慣在要員接替不穩定的空檔進行動作，以爭取更多籌碼。也有人認為，伊朗其實對葉門的反派份子並沒有完全的掌控，伊朗本身的激進派、葉門反派份子、甚至伊拉克反派份子都有各自的動機去破壞美伊之間本來會有的協議。
不管政治上如何變動，真正難以防範的是無人機。無人機炸彈，製造成本便宜、不需要人損傷、距離遠、範圍廣，今年已經發生好幾起案件，沙烏地阿拉伯若要防範所有地方，要下的防範成本就會增高。最令市場擔憂的，就是目前沙烏地阿拉伯看起來沒能力防範。
就算開始增高成本去防範，這是否對石油價格會有成長的成本影響? 是否會成本轉嫁到消費者? 這些都是目前很難去分析的可能性。
結論
由此文可見，石油價格其實有很多因素在影響著，多多在這方面並不是專家，也沒有花時間去整理出一套方法，所以從沒有在石油下過單，未來也不會。不過，我希望透過這篇文章，可以讓大家在看到關於石油價格的新聞時，能有更多不同方面的考量，去幫助自己做決策。
Originally published at https://arc.com.co on September 18, 2019.
