ETF買下全世界:指數增強、聰明貝塔ETF有什麼特點?收益率會更高嗎?

小賈
小賈
Jul 4, 2019 · 6 min read

這幾年,指數型ETF廣受年輕投資人歡迎,ETF雖然有著分散風險、穩健的優點,但卻也飽受收益成效有限 (與大盤同步),令部分投資人無法滿足。

因此,聰明的金融業者便發明出了指數增強ETF,這種ETF試圖在原有的指數之上,加上優化的投資模型,期望該ETF能取得超越市場的報酬。

常見的指數增強ETF如滬深300指數,他選擇了上海、深圳市值大、流動性好的300支股票組成,綜合反映A股價格的整體表現;上證50指數由滬市中規模大、流動性好的50支股票組成,反映上海證交所最具影響力的一批龍頭企業。

而所謂的「聰明貝塔」(SmartBeta),則是在這些加權指數上,按特定的因子對成分股進行優化或篩選。

那麼,這些經過「基因改造」的ETF有那些常見的策略,實際報酬又是如何?我們下面來分析!


常見的增強「基因」

一般來說,穩定增長的分紅是判斷一間好公司的指標,這不但代表公司的現金流充足,也代表公司營收不斷增長。一個分紅增長率高的股票組合好處便是派息穩定。以麥當勞(MCD)為例,他就是分紅不斷增加;且配息穩定的股票,這也導致了它的股價不斷在突破新高。

上海的薯條都是先炸好,吃起來是軟的超噁。好好珍惜台灣和香港的薯條,知道嗎?

這個方式的最大缺點是:容易錯過具成長潛力的公司,比如:臉書(FB)、波克夏(BRK.B)都不曾派息,因此就不會被該策略選進成分股。為什麼這些好公司不分紅呢?

因為他們覺得投資人太笨了

開玩笑的,是因為管理層認為不配息省下來的錢可以讓公司增長的更加迅速,而這的確也反映在這兩支股票的股價中。

公司的財產扣掉所有負債後便是淨值,因此選擇淨值不斷增長,或是預期營收增長的公司,也是一種不錯的手段。

淨利潤、ROE、ROI、PB、分紅等都可以作為聰明貝塔(SmartBeta)的變項,我在如果巴菲特是台灣人,他會選這20支股票這篇文章提到巴菲特的選股策略:

ROE>20%、 稅前淨利>10%、毛利率>40%

如果應用在S&P 500指數基金的選股裡,「巴菲特價值S&P500 ETF」這支聰明貝塔ETF就誕生了!


基改後的ETF,真有比較強? SPY 、VOO大亂鬥

我們以SPY這支ETF為例,他追蹤得指數是標普500成長指數 (S&P 500 Growth),這個指數是基於S&P 500的成分股中,挑出銷售成長、ROE特別高公司股票所組成的ETF。

SPY每年的費用為0.04,平均PE為26.73。

SPY這隻ETF的報告放在【讀者福利群-ETF大補貼-聰明貝塔ETF補充包】,另外,還多放了五支指數增強ETF:IUSG、IVW、IW、PRSP、SPYG的報告與相關解讀

我們把SPY跟VOO (追蹤S&P 500指數)放在一起比較,發現從VOO成立的2010年起,至2019年中間的10年間,SPY的選股策略獲利會比VOO多出10%左右,加上時間因素的話,其實兩者的差別是很小的。

不過要注意的是,我舉的例子SPY採用的聰明貝塔策略是中規中矩的,在面對許多聰明貝塔、指數增強的基金時,我們重點有關注兩個方面:

  1. 聰明貝塔的策略為何?有些經理人為了取得超額市場報酬,把選股規則編制的十分極端,反而提高了ETF的風險。
  2. 聰明貝塔的歷史表現為何?增加了新的選股規則,投資報酬率是否有顯著提升?有部分經理人打著指數增強基金的名號收取高額的管理費,但表現卻與一般ETF相同,甚至更差,加上管理費,長期會使得投資人有落後市場大盤的回報。

指數增強ETF、聰明貝塔ETF都只是一種概念

聰明貝塔的原文是SmartBeta,想起來好笑,這詞到現在都沒有正經點的中文翻譯,所以只能照英文單字的意思翻。

你問一個人「聰明貝塔」是什麼?大部分人可能連它與投資有關都不知道呢!

更何況,他到底聰不聰明、賺不賺錢,都需要經過實際分析後才會知道,因此,下次看到這類名詞時,腦中記得先想起:

這個指數增強ETF的策略、管理費、報酬為何,真的適合我嗎?


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