ETF買下全世界:熊市照賺20%?一文看懂反向ETF!

小賈
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Jan 20, 2019 · 6 min read

去年,我在2018年,我的投資總結這篇文章提到今年投資收益率約在20%後,雪花般的問題從各方專欄、粉絲頁紛飛而來:

今年市場那麼糟,小賈你是買了什麼才有那麼好的收益率呢?

其實,我是買了「反向ETF」,它是做空什麼?適合什麼樣的人購買,以及四大反向ETF的風險,都將在文章中完整介紹。

2018年,除了美國國債收益率勉強為正,其他主要資產都為負報酬。新興市場股票(DM stocks)、投資等級債(IG bonds)、高收益債(HY bonds)

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什麼是反向ETF?

0050ETF將投資人的資金分散買入至相對應的成分股,平滑了風險。

想像一下,有種ETF是將投資人的資金分散做空於成分股的股票,這就是反向ETF。

還是不太懂?我們舉個例子。

實際案例:元大台灣0050 vs元大台灣0050反1(代號:00632R)

2018年,元大台灣0050 vs元大台灣0050反1(代號:00632R)收益率比較。

你有發現,這兩支ETF的收益率成了幾乎對稱圖型嗎?因為兩者成分股相同,但一個是買進、一個是賣出,所以兩者收益率成反比(有些微差距,因為兩者管理費不同)。

在2018年「黑色十月」(圖中右側,紅藍線交界處),當時中美貿易戰台股大跌,0050瞬間跌了12%,而0050反1則漲了13%。

到這邊,我們慢慢了解反向ETF的特性了:

  1. 在牛市時,反向ETF往往表現不佳,沒有投入的必要。
  2. 在熊市時,反向ETF逆勢上漲,投資人可以做為當成做空、或是對沖風險的工具。
  3. 因為管理費與交易成本偏高,並不適合長期持有。
2.對沖風險說明:大部分投資人沒法精準預測熊市來臨的時間,所以會在市場大跌時一手買進相對便宜的股票,一手買進反向ETF,達到對沖風險的效果。

買進反向ETF,到底持有什麼?

以台灣0050反1為例,在公開資訊可以查到,台灣0050反1僅持有20%左右的期貨資產,剩下80%則持有附買回債券(可視為現金)。

這樣看起來,想做空台股的話直接做空期貨會更快 (因為持有台灣50反1每年有1.28%左右的管理費)。

但如果想做空國外的股票市場呢?

其主要成分股為各銀行的500指數掉期合約,剩下則為少部分債券及現金。其他常見的反向ETF還有:

DOG:做空道瓊工業指數。

RWM:做空羅素2000指數,羅素2000指數是美國中小盤指數,走勢基本上與S&P500指數ㄧ致,但波動性更大一些。


反向ETF有什麼風險?

  1. 不懂做空期貨,但想再趁著熊市獲利的投資人。
  2. 國外投資者,比如我們想做空俄羅斯、巴西股票市場,就能購買相對應的反向ETF。

包含的風險則為:

  1. 複合風險:反向ETF追蹤指數的每日表現,其誤差可能會在1天以上。不適合新手投資人。
  2. 複利風險:反向ETF管理費通常較高,長期持有會影響收益率,不適合長期投資。
  3. 信用風險:需考慮反向ETF的做空標的是否有履行義務的能力。在此建議有需要買入反向ETF的投資人,盡量挑選流動性高、資金量大的反向ETF購買。如做空各個國家指數的ETF:S&P 500、道瓊工業指數等等。
  4. 道德風險:怎麼可以看空自己國家!給我去做空敵國!(誤)

最後,考慮到了反向ETF的風險,我只推薦大家在「對沖風險」時進場。

歷史上,做多往往容易賺錢,而做空,則需要大量的分析與研究,我們很少看到做空致富的人。若想要對抗市場下跌的風險,可以考慮持有現金、購買債券等其他方式。



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參考資料:

《Short Selling ETFs paper》:新加坡李偉凱教授的論文,對於賣空ETF的原因有詳盡的分析,推薦閱讀。


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