在1月初的時候,報紙上出現了台塑四寶獲利大減的新聞,原先在第三季末時,四寶就已經賺進2,068億元,卻在第四季因為油價崩跌近四成,導致塑化類報價也跟著中箭落馬
最後整年度下來四寶僅獲利2,109億,年減11%作為去年度的總結。
但,塑化類股報價會隨著油價而同步,也表示未來當油價上升時,台塑四寶的獲利很有可能就隨之上漲,但是四寶誰才是最值得購買的標的呢?讓我們一起來一探究竟吧!
台塑四寶業務範圍
原油進口後由台塑化進行煉油、儲存,接著再依據各需求分銷給子公司,若是油價崩跌,首當其衝的就是擁有大量存貨的台塑化。
而對塑化類股來說,因油價持續不斷下跌,下游廠商反而會等待更低的價格,導致塑化類股除了營收會衰減外,還得加計一筆「存貨跌價損失」
反之,等待塑化類股消化完原先的存貨,等待油價再度上漲後,便可用當初的低成本原料以高價售出,想當然爾股價也會提高。
台塑四寶買誰才好?
使用布蘭特原油與台塑四寶股價走勢之比較
由圖可知,塑化類股與原油走勢有高度連動性,故目前股價也來到相對低點。
我們便可以使用一些簡易的股價評估工具,來判斷目前誰買起來最超值
截至1/16,現金殖利率排名為南亞>台化>台塑>台塑化
2018年第4季油價、塑化行情重挫,不僅台塑化苦吞虧損,台塑、南亞及台化單季營業利益率也下滑;台塑從9.4%下滑至8.3%,南亞、台化更分別由8.9%、10.78%萎縮至4.89%、4.02%
對照新聞擷取片段可以得知,此次油價下跌,恰巧是南亞與台化災情慘重,也可以合理推估,待油價上漲後,南亞與台化的進貨成本因先前的油價下跌而降低,可望進一步推升毛利率。
結論
雖然單純就殖利率來看南亞是第一名,但因南亞的業務品項中,電子材料佔比約35%,且預估今年經濟成長衰退及中美貿易戰等因素,所以外資在報告中對於南亞是抱持著中立減碼態度。
且雖然現在台塑四寶的殖利率雖看來誘人,但高成本存貨消化需3–6個月,也仍需對佐以展望,多方面的綜觀分析,再考慮投資唷!
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