上週市場消息眾多，美股在情緒波動中跌宕起伏，S$P500一周變化-0.47%
主要影響股市因子為：中美貿易戰進度、對FED的降息預期、華為禁令重挫芯片業利潤
負面消息：中美貿易協商分歧、華為禁令加劇芯片產業利潤下滑
正面消息：FED下半年降息機率大增、美國零售銷售比預期穩固
即便中美目前無跡象顯示G20會達成協議，但基於信任FED會降息以應對可能的外在貿易風險，市場風險性資產近期仍穩定而未大幅修正。
中美貿易戰是近期美股最大的下跌風險來源，在6/28–6/29的G20會議中，最有可能的結果是習近平與川普雙方會面，重啟停滯的貿易談判，但中國不會全面讓步，達成原先的協議，預期兩方各退一步，美國暫緩3000億美元中國商品的關稅，延長談判時間。
從行政程序上而言，川普最快也要7/2才可以啟動關稅措施，3000億美元商品的關稅公聽會總共為期7天，分別是6/17–6/21、6/24–6/25舉辦，公聽會結束後有一周的申訴期，故川普最快要在G20會議結束後的7/2才能具備隨時啟動關稅措施的總統權力。
另一方面，貿易戰在美國企業獲利的影響也逐漸顯現，上週芯片製造商Broadcom下調2019全年的銷售預測，下修2 bn到22.5bn 美元，Broadcom稱主要原因是美國對華為的禁令以及全球需求減緩，需求減緩主要也是來自中國經濟的惡化，例如中國最新的工業產出(包含車輛與電腦)已降至近幾年最低。而華為在周一也宣布調降2019、2020年的財測，兩年降幅總共為30bn，2019年銷售預測下調為100bn。目前貿易戰造成全球經濟烏雲壟罩，尚無法實質受損數字，但可以確認的是，企業投資信心大幅減少及電子零組件供應鏈被打亂，7/15開始的第二季財報公布可能要重點關注美國芯片相關科技產業，下跌風險機率不低。
好消息是，和去年第四季不同，股市不至於悲觀大跌，同樣是貿易戰開打，FED態度今年已經由鷹轉鴿，且美聯儲2019不排斥降息的可能。目前期貨市場價格已經反映3次降息的可能，Bloomberg統計華爾街券商預期7月、9月、12月各降息一碼，本周最重要的關注焦點是本周四6/20 美聯儲FED的利率會議，6月不會降息，焦點是會後聲明，美國結束升息周期已確定，但接下來，降息的程度為何？何時開始？理由為何？將會是市場極度關心的重點。我認為市場對FED政策過度期待，若央行保持原本做法(data-dependent)，降息3次預期過多，最多本年度降息一碼，畢竟美國經濟稱不上衰退邊緣，在成熟市場國家中表現相對亮眼，加上央行要為未來經濟衰退預留政策空間，故今年降息三碼可以說是對政策過度樂觀，也是對經濟過度悲觀。7月份是否減碼由G20中美貿易協商的進展而定，若川習會結果不樂觀，美聯儲預期會進行預防式降息，以降低貿易風險。
延續前言對美國經濟的看法，最新內需與工業生產數字公布後，美國經濟疑慮近一步減緩，看來美國經濟成長的減緩幅度比想像中小。5月份美國的整體銷售與去年同期相比，增加3.2%，通常美國內需狀況強勁時，平均零售銷售的年增比為3%，故本組數字展現增長動力，加上上個月令人失望的銷售數據也被上修，而工業生產增長0.4%，止跌回升，超乎市場預期，這些數據適當打消投資人對美國經濟衰退的疑慮，看來對美國經濟最重要的內需消費依然穩健，下半年經濟增長幅度有望比預期佳，建議可以關注高殖利率的股票，有望受惠於FED降息，並避開貿易戰相關的產業。
