【美股101】 11月觀點－美國經濟就業展望樂觀｜中國再玩基建谷GDP不樂觀

US Economy

• 美國貨幣政策方面，聯儲局繼續偏鴿。
• 美國失業率已跌破7%水平，現為6.9%，已由峰值跌半。勞動力短缺。製造業平均OT時數大增0.3小時，升由好大。
• Consumer saving rate 14.3%，雖低於四月峰值34%，但比二月8%仍偏高，反映消費市場彈藥十足。
• Q3 durable consumption不成比例地大升年率化82%！Q1只是跌了12%，Q2只是跌了1.75%。主因消費者未能花錢在服務上，唯有轉而花錢在durable goods上。
• PMI數據可見，10月新增訂單已創下2003年以來最高紀錄（對上一次咁高已要數到1973年）。
• 房屋銷售按年大升59%，買樓係經濟上嘅“strong multiplier”，因為買樓後會產生其他好多關連開支。
• 共和黨嬴取Senate大多數議席，市場反應樂觀，主因掌握House（及好大機會President）嘅民主黨難以推動不利美國經濟嘅變革政策（e.g. 推高企業稅、拆細FAANG等巨型科企、國有化healthcare）。大型基建應係兩黨共識，因為共和黨Senate大佬Mitch McConnel都同意刺激政策，包括大型基建。
• 銀行按揭利率繼續低企，yield curve進一步 flattening，長息進一步走低，但短息已低無可低，不利於銀行業，尤其是regional banks。
• 美國可能吸引到更多海外投資。全球最大之一嘅挪威主權基金已表明會增加北美投資（特別係美國）。其一原因係，歐洲迎來第二波疫情，導致資金進一步外流。歐洲第一輪lockdown已證實唔work，而且天氣轉冷，前景更唔樂觀。美國死亡率近日雖微增，但按人口比例計數據仍優於歐洲。

US market

• 美元低位企穩。相比之下，土耳其、阿根廷貨幣今年已跌30%，難怪Bitcoin升咁多。商品市場方面，銅自三月已升逾50%創新高，正是經濟復甦嘅先兆。
• IGB同HYB的yield spread收窄，反映市場risk appetite上升，投資者認為低質企業唔會default，反映市場氣氛改善。

China Economy

• 馬雲繼早前已相繼失去Chairman同CEO銜頭，再被監管機構召見，而且螞蟻金服IPO推遲或取消。唔出奇，中共點會接受馬雲呢種權勢足以挑戰政府嘅私企商人。
• GDP = C+I+G+NX。中共好難繼續玩大撤幣基建谷Ｉ，因為diminishing marginal returns令佢無辦法複制2008年，現在已經too much capital chasing too few opportunities。
• 由於美國制裁華為，令中國政府想玩自給自足。不過，今時今日，全球科技發發展is more like an open-ource ecosystem，想閉明造車自給自足反而可能將自己從呢個生態系統切割出去，並唔樂觀，除非又想用香港做走私中轉港啦，但現在已不是英屬香港，這招還可以長玩嗎？
• 中國政府計劃2030年之前碳排化發到峰值然後下降，意即將會更大力度發展電動車及電池，照道理，應該有利比亞迪、理想之流的國產電動車。