拆解長榮成本，為什麼一步都不讓？
「你問我成為百萬富翁的秘訣，偷偷告訴你，只要先成為千萬富翁，再去買一間航空公司。」維京航空創辦人（Sir Richard Charles Nicholas）。
簡單一句黑色幽默道出航空業，有多不賺錢。可是你說，我才不信！這是資本主義者放出的風聲，要打擊我們勞工，剝削脆弱的勞工階級。
在這之前，我們一起看看，可以衡量航空業表現好不好的指標：
- 付費旅客公里指標（Revenue Passenger Kilometer, RPK）：
RPK 告訴我們，你載了多少客人呢？一個航班的 RPK 是該班機的付費旅客數（指需付錢購買或利用哩程兌換機票的旅客，所以不包含機組人員喔）再去乘以飛行公里數；整體的 RPK 很直覺就是所有航班 RPK 加起來。
2. 可售座位公里指標（Available Seat Kilometer, ASK）：
ASK 告訴我們飛機的運輸能力強不強啊？一個航班的 ASK 是該班機可以賣的座位數乘以飛行公里數；整體的 ASK 很直覺就是所有航班 ASK 加起來。
3. 載客率（Passenger Load Factor ＝RPK/ASK）：
載客率告訴我們飛機的利用效率好不好呢？到底有沒有坐滿乘客啊？那要怎麼知道呢？只要將付費旅客數（RPK）除上可以賣的位置數（ASK）！
值得注意的是載客率最高只能為1，恩，若超過1表示有人站著或是躲在機長的房間裡了啦！而不是載客率衝高就賺錢喔！因為很多時候，廉價航空公司是利用促銷衝高載客率，整體營收不會增加。
4. 單位旅客收益（Passenger Yield）：
單位旅客告訴我們，服務一個旅客可以賺多少錢呢？只要將航空公司總收入除以付費旅客公里指標（ RPK），旅客收益是最能反映公司盈利狀況的指標。同時他也區分了航空公司到底是主打高階商務旅客還是廉價航空市場。
邁向偉大航道
長榮 在2013 加入星空聯盟（Star Alliance），成為全球最大航空聯盟的家族成員，這是一步讓長榮航空成為真正的國際性航空公司的走棋，付費旅客公里指標（RPK） 從 2012 年的 260 億公里上升至 2017 年的 458 億公里，五年成長 176%，換成投資比較年化率為11.7%！與一般高資本投入產業年期成長率的平均值 3.2% 相比表現太好了！
這也代表載客率維持得很好，嫁入豪門果然是對的，北美和泛亞航班增加、旅客人數都大幅成長了。那長榮嫁入豪門後這5年的收益好嗎？讓我們攤開他的歷年每股盈餘(元)
為什麼載客人數成長一倍，盈利表現卻沒有成長？
可是為什麼載客人數成長將近一倍，長榮的盈利表現（EPS,Earnings per share）從2015年的1.49至2018年的1.5卻幾乎沒有成長？細細再看，原來是成本的飆高。
A. 無法控制的原油成本
我們可以看到至2015年中開始垂直飆升的原油價格，從30美元攀升至近三倍90美元。2017年石油價格在歷史波蕩中處於中間，燃料成本卻仍高佔長榮航空成本的 28%。如果在油價高度競爭，中東減產時，一家航空公司可以達到 45%將近一半的燃油成本。
B. 機隊擴張的代價
折舊（Depreciation），來自於飛機有使用期限，載客飛機為了飛行安全，並不會真的使用到壞掉才淘汰。汰舊的飛機會被轉賣為貨機或教學使用。長榮 在2013 為了加入星空聯盟（Star Alliance），成為全球最大航空聯盟的家族，採買了許多最新型飛機。因此2015開始到2018年的折舊成本從9%逐年攀升至兩倍18%。
C. 逐年成長的人事成本
我們就不需多加贅述，還需要辛苦的機師、空服員、地勤以及機組人員培訓教官和各航點支援的當地客服。
長榮空服員的罷工是台灣解嚴後三十年來最大型的民營工人罷工，在這之前大型的民營勞工罷工，要回到1989年的遠東化纖罷工。當時超過1000人參與，卻在威權政府憲兵警察的鎮壓下失敗收場。
2001 ~ 2017 年間，有6年虧錢，而其中每股盈餘超過 1 元的年度也只有 5 個年度。
為什麼長榮航空不會讓步，態度強硬？筆者認為歸因於：北美投資擴張後沒有帶來明顯收益提升、貨運市場萎縮至總營收一成、適逢前董事長張國煒的王子復仇記 — 2020強勢壓境的星宇航空瓜分東南亞與北美市場。
據STOCKFEEL股感整理，2001 年至 2017 年間，有6年虧錢，而其中每股盈餘超過 1 元的年度也只有 5 個年度。
沒有政府撐腰的國際航空巨人，一路走來站在風風雨雨之中，眼前罷工是一張考驗成本控管與營運能力的考卷。
「如果1900年資本家在場的話，他會宰了萊特兄弟(飛機發明者)。」-股神巴菲特
“If a capitalist had been present at Kitty Hawk back in the early 1900s he should’ve shot Orville Wright; he would have saved his progeny money.” — Warren Buffet
如果我的文章對您來說有幫助，歡迎你給我拍拍手鼓勵！謝謝您！也歡迎加入金融科技與區塊鍊交流平台-FinTech & Blockchain，共同看看新科技可以打造什麼未來！1 ~10下 -我知道你花時間了（菸）
11~20下 -這篇文章有幫助到我
21~30下 -我得到很不一樣的新觀念與想法
30~50下 -更多新商業模式主題的文章，我還會有興趣繼續看的
資料來源
- Asia-Pacific Passenger Airlines Market to 2022: Market Segments Sizing and Revenue Analytics
2. Stock Feel 股感、零工會神話的「破滅」：從華航到長榮，台灣航空業何以一再走向罷工、長榮年報與財報、長榮法說會簡報、朱昊寫字的地方、黃國華耕讀筆記、工商時報、IATA
3. In Asia Pacific, the total number of passenger airlines seats (domestic and international combined) available were 1,943,786.80 thousands in 2017, recording a CAGR of 7.18% during the period 2013–2017. Asia Pacific Passenger Airlines market is broken down into Low Cost, Full Service and Charter segments. During the review period 2013–2017, Low cost was the fastest growing airlines segment with a CAGR of 8.90% while Charter is the slowest growing segment with a CAGR of 3.10%. The total number of passenger airlines seats in the forecast period is expected to reach 2,691,890.18 thousands with a CAGR of 6.73%.
