不同風格策略的避險基金報酬率分析
避險基金(英語:Hedge Fund),又稱對沖基金或套利基金,是指由金融期貨、金融選擇權等衍生性金融商品與金融組織結合後,以盈利為目的的金融基金。 其最初目的為通過避險(Hedging)避免損失。
避險基金擁有許多策略,有單策略或多策略組合而成的基金,那麼這些策略在歷史的表現如何?該怎麼判斷哪個策略好?平均報酬率?累積報酬率?
本文將使用量化研究機構EDHEC所提供的避險基金報酬率數據
載入原始數據
數據涵蓋了13種不同策略的每月報酬率,時間從1997年至2022年6月,但似乎有少一點資料?讓我們用圖表呈現看看!
缺失值視覺化
透過視覺化的呈現很快可以發現”Short Selling”這個策略在資料的末段部分,少了一些零星的資料,此時須將它填補起來,缺失值填充的方法有很多種,本文使用’ffill’填充,意即使用前一個非NaN的數值代替。
視覺化分析
報酬率時序圖
(先來一個錯誤示範 ,不喜歡一開始就寫下對的答案,因為這完全不符合學習的過程,而且讀者也無法深刻體會其用意)
直接將原始數據繪製成折線圖,你就會得到上面這一張沒有用又很醜的東西,資料欄位過多且橫軸時間過長,造成圖表雜亂不堪無法閱讀,不太能判讀出什麼有用的資訊,勉強能看出橘色的“Short Selling”震幅程度較其他的大,但那又如何???
這是剛接觸資料科學或是視覺化常遇到的狀況。我該畫什麼圖表?我畫的圖是有用的嗎?不知道原始數據還能計算什麼?
一切都先從最簡單的開始!
可以看本站第一篇文章量化交易基礎-描述性分析,說明了基本的分析可以觀看哪些指標與圖表,那就嘗試計算並解釋它們!
平均值
將每個月的報酬率相加並除以個數得到了平均值,由圖可以見多數的策略平均下來,每個月都還是正報酬,唯獨’Short Selling’平均值居然是負值,可見做空策略是真的很難的!!
但第一名’Distressed Securities’真的是最好的嗎?沒有學過統計相關知識的人,會說是!因為長期平均下來,它是最好的!我覺得可以買!
我跟Tesla創辦人馬斯克兩個人平均年薪有50億美元
一對夫妻平均有一顆睪丸喔 :P
當數據集中有較多極端值時,中位數會是一個更好度量數據中心的方法,畢竟金融市場會因為總體經濟的變化上上下下,只看平均是不行的!
中位數
可以看見以中位數排名第一名就變成’Emerging Markets’、’Distressed Securities’則變成第二名,但只能說明這兩種策略報酬率確實挺香的,但這這樣就夠了嗎?
投資常見的誤區大家看見高報酬率=好的策略,往往忽略波動性,通常越高報酬連帶的風險就越大,之前寫過一篇判斷數據的該用什麼離散指標,就讓我們看一下變異數與平均絕對誤差吧!
變異數、標準差、平均絕對誤差可以判斷數據離散程度
變異數(VAR)與平均絕對誤差(MAD)
簡單來說數據的離散程度可以透過數據與均值的差值與平方運算來度量,與數據之間差距越大,說明數據偏離均值越遠,也就代表波動性高,由圖可見使用變異數與平均絕對誤差算出來的離散程度排名大致相同,在中位數報酬率第一名的’Emerging Markets’於此的波動性排名位居第二,可以說是越高報酬就越高風險呢~!
但是,還不能夠這麼快下定論!上圖是以全部的資料進行計算,所以當策略某個月賺的超多也是會影響離散程度,但這樣很好對吧?所以我們將賺錢與賠錢的時候分開計算如何?
賺錢的時候 v.s. 賠錢的時候
計算報酬率>0與報酬率<0的次數就可以畫出上圖賺與賠的比例圖,同時也可以搭配圖7一起觀看,可以發現波動性低的策略同時獲利的次數也比較高(如:Fixed Income Arbitrage),再來看看報酬率的分佈情形如何?但其實不要有勝率的迷思,勝率高給你一次賠爆也是爛策略。
賠錢時的波動情形(變異數與平均絕對誤差)
從數據上可以看得出’Emerging Markets’和’Short Selling’在行情不好的時候,容易大賠!倒是勝率極高的’Fixed Income Arbitrage’賠錢時的波動性算中等,但也只知道波動性不知其大小,所以看一下報酬率的分佈吧!
整體報酬率的分佈
當多種類型要比較分佈情形時,記得要將X軸的scale設置成同個範圍,這樣才能夠在視覺上直覺的判斷大小。從圖表上可見報酬率分佈,再看得更仔細一點,將賺錢與賠錢時分開看看。
’Short Selling’屬於大賺大賠型,賣空真的太難了!反倒是’Fixed Income Arbitrage’賠5%以上的次數佔比第三名,也因為賠0%~1%的比例非常高,所以使整體的離散程度很低。
該來看看長期下來的報酬率了!
長期報酬率
長期報酬率是指最一開始買,直到最後報酬率的表現。大賺大賠的’Short Selling’直接趴在地上給你看,從2013年開始呈現負值,非常的慘;令人意外的結果,’Distressed Securities’(不良證券)報酬率高的嚇人,值得仔細分析一下。
總結
本文使用了許多指標與圖表來觀測數據,可以透過簡單的報酬率看出每個策略的特性,如位置指標:平均值、中位數;離散指標:變異數與平均絕對誤差等。依希望獲得報酬程度與能夠承擔多大的風險來決定哪個策略好。
- 報酬率高選:Distressed Securities
- 風險最低選:Global Macro
- 報酬率不差且風險也低選: Global Macro
- 承擔一些風險的情況下,報酬率最讚是: Distressed Securities
- 勝率最高的選:Fixed Income Arbitrage
如果本文看完有對於視覺化的技巧或是數據指標的應用有更深的了解,請幫我拍手,覺得很有幫助的拍50下 :P