2019 年科技獨角獸 IPO 潮:投資人的下一波機會?(Lyft, Pinterest, Zoom, Uber, Airbnb, Slack)

雷司紀
雷司紀
Apr 28, 2019 · 12 min read
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前言

有在關注科技公司的投資人,就會曉得這些公司發跡於2010–2014年,當時各大新聞網站都用「獨角獸」來形容他們的潛值。連台灣政府也在那段期間,提出不少要「創造」獨角獸公司的政策。


什麼是 IPO (首次公開募股;Initial Public Offerings)

IPO 的意思,指公司第一次將股份賣給一般大眾,從「私有公司」轉為「上市公司」的流程。

優點

IPO 的優點有三個:

  • 對一般投資者來說:可以購買別人出售的股票,成為該公司股東。
  • 對公司來說:藉由透過 IPO 的方式,可以直接從市場上獲得資金,做未來的使用;同時,未來公司也將被允許以市場接近的價格,發行新股票,進行 SPO(現金增資)。

缺點

當然,IPO 也有缺點:

  • 天使投資人的退出,新加入股東的理念衝突:在公司 IPO 後,早期融資的天使投資人往往會退出,並且迎來新的股東。此時,新股東們的理念,可能會跟原本公司的經營理念有所衝突,甚至會有股權遭到某些特定人士/機構大量購買,造成經營權轉移的情況。(例如,賈伯斯當初就被股東們給逐出蘋果公司)
Photo by Robson Hatsukami Morgan on Unsplash

獨角獸介紹:我如何看待這波科技 IPO 潮?

針對這波公開上市的幾間科技公司,我各自對它們都有一些想法。

Lyft (美國叫車服務)

  • 從舊金山發跡,跟 Uber 性質很像的叫車服務。
  • 跟滴滴出行、Ola、GrabTaxi 共組跨國聯盟,一起對抗 Uber
  • 但目前還是打不過 Uber,無論在市佔率或知名度上。
  • 目前也看不到它有其他新穎的服務,在其他領域獨占鰲頭。
  • 我目前不看好這間公司,主要是沒有令人耳目一新的競爭力。
  • ……

Pinterest (圖片分享平台)

  • 定位上跟 Instagram 有很大的不同
  • Pinterest 是一個提供主題資訊的平台:使用者對什麼有興趣,來這裡就會獲得許多這方面的靈感。( 林威宇:《Twitter 大中華區董事總經理 Alan 的演講》)
  • 在國外的設計、品牌行銷領域中,專業人士的黏住度很高,願意在上面建立自己的品牌形象(連結連結)
  • 在國外有很強的知名度,但在台灣(或亞洲地區)仍較少人知道;換言之,這仍是一塊很有潛力的市場。
  • 我挺看好 Pinterest,無論在定位上、潛力上,都有屬於自己的競爭力。
  • ……

Zoom (雲端視訊會議)

  • Slack 提供「訊息式的開會」, Zoom 則提供「視訊式的開會」
  • 為企業提供各類高清視頻通訊解決方案,其產品分類包括:Zoom Meetings,Zoom Rooms等,可支持屏幕共享、小組群聊、視頻內容轉文字並支持搜索等功能。它的收費模式是按參加會議人數+按月收費
  • 創辦人袁征,是個有遠見的CEO,且相當受到員工愛戴
  • 美國前500大企業過半數都與 Zoom 有合作關係。
  • 市場上找不到提供類似服務的其他公司。
  • 我相當看好 Zoom:擁有一位遠見的創辦人,公司服務競爭力獨一無二,且受到願意擁抱新技術的其他科技公司喜愛。
  • ……

Uber(全球叫車服務)

  • 打著「共享經濟」的理念起家,但其服務根本沒有「共享」的層面
  • 全球目前最大的叫車服務公司,一個 App 在各國都能叫到車,對全球的旅客來說相當方便
  • 前任 CEO 兼共同創辦者,Travis Kalanick,在拓展全球業務時,總是頻繁跟各國法律衝突,並且大肆抨擊各國法律是「老舊觀念」 (這點跟 Airbnb 總是配合該國法律有很大的不同)。
  • 積極拓展新的業務,例如 Uber Eats 是個很不錯的服務。
  • 具備無人車駕駛的技術,其 AI 技術深植各項服務(路線最佳化)。
  • 當 Uber 還是前任 CEO(Travis Kalanick) 執掌時,我相當看衰這間公司:一個高傲自大、脾氣暴躁、總認為自己是對的執行長,對公司來說不是一件好事,且其展現的態度,一定會受到各國力量所抵制。
  • 不過該執行長已被撤換,而目前新的執行長為 Expedia 的Dara Khosrowshahi 。出自於旅遊網站的這位執行長,將產品服務引導到「Uber 如何配合全球旅遊業」的方向,同時他總是盡力配合各國法規。
  • Uber 目前仍是一直虧損狀態,並在 IPO 前夕下修市場估值
  • 以現況來說,我轉為「觀察並稍微看好」Uber 未來的發展。在 IPO 初期,我認為市場會高估其價值,因此股價會先往上衝後開始回跌;但只要 Uber 之後能開始轉虧為盈,未來將會持續走升(但若無法,那有待觀察)。
  • ……

Airbnb (全球民宿訂房服務)

Slack (團隊訊息平台)

  • 解決在一般通訊軟體上(Line) ,討論公事並不便利的痛點
  • 科技業、新創業很愛用的團隊開會協作軟體
  • 無中文介面,且在大陸被屏蔽;其競爭對手為支援中文的 JANDI
  • 1月底Slack應用的每日活躍用戶人數達到了1000萬人以上
  • 付費用戶人數僅為8.8萬人,但與去年同期相比則增長了近50%,與2017年的3.7萬人相比增長一倍以上。
  • 跟 Uber 一樣,一直處於虧損狀態
  • 其商業模式,會跟 Dropbox、Spotify 很像:為一般大眾、公司提供免費服務,只有一小部分將會成為 VIP 付費用戶。(因此只要流失率不是太高,那麼 Dropbox、Spotify 的成功案例,也會複製到 Slack 上)
  • 在 2019-Q1 公布的財報中,Slack今年首季創下1.34億美元的營收,比去年同期成長66.6%,而淨虧損(Net loss)為3,188萬美元,高出去年同期的2,452萬美元。擴大虧損的原因之一是Slack今年第一季的營業費用達到1.54億美元,比去年多出59%,不管是研發或行銷支出都高於去年。(資料來源)
  • 在《不到一個月就要上市,Slack 為何令人擔心?》文中提到:「 Slack 的付費用戶比重偏低,而且反映在財務數字上是有虧損情形,離損益兩平或是賺錢仍有段距離」
  • Slack 直接上市 紐交所第二家直接上市的獨角獸來襲!》文中提到:「Slack 將以直接上市(direct listing)取代傳統首次公開募股(initial public offerings,IPO)的股票發行模式,並將以「WORK」作為股票代碼,並非先前預測的「SK」。」;「Slack 共同創辦人斯圖爾特·巴特菲爾德(Stewart Butterfield) 連續兩次創業從 Flickr 到 Slack 打造兩款時代性的網路產品,不過與 Flickr 被收購不同的是, Slack 自上線後便快速成長, 取代電子郵件改變了公司員工的溝通方式,如今斯圖爾特·巴特菲爾德的目標是成為世界上最重要的軟體公司。」
  • 關於創辦者的經歷:《兩次失敗創業卻為他帶來更多財富?Flickr和Slack創辦人「絕處逢生」的3個方法
  • 我算是觀察並稍微看好 Slack (但沒像 Zoom 那麼看好),在歐美科技業中的市占率相當高,但在華人地區較少人使用;不過看到共同創辦人的經歷(曾創辦Flickr 及 Slack)及願景(改變公司員工的溝通方式,成為世界最重要的軟體公司之一),我對Slack又多增加一點信心了。

結語

自 Facebook 在 2012 年 IPO 後,科技業在這麼多年間幾乎沒有備受矚目的公司再進行公開上市。


英國金融行為監管局(FCA)編號 583263
澳洲證券投資委員會(ASIC)編號 491139
賽普勒斯聽證會(CySEC)編號109/10
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