Bitcoin, Ethereum, Nervos: ¿Inflacionarias o deflacionarias?
Una introducción a la tokeneconomía única de tres criptomonedas.
Bitcoin, Ethereum y Nervos son tres criptomonedas que se han descrito como inflacionarias y deflacionarias. Aunque la tokeneconomía subyacente está disponible públicamente, el debate continúa porque la complejidad del tema impide una respuesta simple. En este artículo, daremos una explicación de alto nivel de cómo opera la economía de cada una de estas tres criptomonedas y explicaremos cómo cada una de ellas puede considerarse tanto inflacionaria como deflacionaria en diferentes contextos.
Bitcoin: el estándar económico original
La economía de Bitcoin se puso en marcha por primera vez con el lanzamiento de la red principal (mainnet) en 2009. Comenzando con 0 BTC en existencia, los tokens se crean con cada bloque que se extrae usando PoW hasta que se producen exactamente 21 millones de monedas, momento en el que las recompensas mineras se detienen completamente.
En el lanzamiento, las recompensas mineras eran de 50 BTC por bloque, y se creaba un nuevo bloque aproximadamente cada 10 minutos. En este punto, la inflación era extremadamente alta porque se estaban creando nuevas monedas rápidamente, pero existían muy pocas monedas. Cada cuatro años, la cantidad de BTC creada en el bloque se reduce a la mitad, de 50 BTC a 25 BTC, a 12,5 BTC, etc. Esto conduce a una inflación drásticamente más baja a largo plazo.
Una vez que se hayan extraído los 21 millones de monedas, no se crearán más. Esto significa que la moneda será efectivamente deflacionaria ya que nunca entrarán en circulación nuevas monedas, pero las monedas seguirán saliendo de circulación.
Hay varias formas en que las monedas pueden quedar fuera de circulación. Las claves privadas de las monedas que posee una persona se pueden perder, lo que impide permanentemente que las monedas se muevan nuevamente. Una persona puede fallecer sin dejar sus claves privadas a nadie más. Las fracciones extremadamente pequeñas de las monedas sobrantes de las transacciones normales, conocidas como “polvo”, pueden retirarse de circulación con el tiempo, ya que las tarifas de transacción para gastarlas son más altas que el valor de las monedas. Con el tiempo, todos estos factores reducen continuamente el suministro de monedas disponibles.
Las recompensas mineras se seguirán pagando hasta aproximadamente el año 2140, cuando se hayan extraído los 21 millones de BTC. Sin embargo, Bitcoin puede ser efectivamente deflacionario mucho antes de esa fecha. En cada evento de reducción a la mitad, la cantidad de monedas nuevas que existen se vuelve cada vez más pequeña. En algún momento, la cantidad de monedas que saldrán de la circulación excederá la cantidad de monedas que se crean a través de la minería. Es difícil estimar exactamente cuándo ocurrirá esto, pero es muy probable que suceda mucho antes de 2140.
Ethereum: un camino experimental hacia adelante
La tokeneconomía de Ethereum es más compleja en comparación con Bitcoin y ha cambiado continuamente a lo largo de los años. Ethereum se lanzó en 2015 con un preminado de 60 millones de ETH y recompensas mineras de 5 ETH por bloque, con la creación de un nuevo bloque aproximadamente cada 13–15 segundos, y se pagan recompensas ligeramente menores a los bloques “uncle”, que son los realizó la operación correctamente, pero llegó demasiado tarde para obtener la recompensa completa. Las recompensas mineras han bajado a lo largo de los años de 5 ETH a 3 ETH y luego a 2 ETH. Sin embargo, a diferencia de Bitcoin, la disminución de la recompensa no sigue ningún tipo de programa predefinido. Los desarrolladores ajustan manualmente la recompensa utilizando bifurcaciones duras (hard forks).
Bitcoin está diseñado para tener un límite máximo de exactamente 21 millones de BTC, pero Ethereum no tiene ese límite. Ethereum cree que tener un límite máximo podría conducir a situaciones en las que las recompensas mineras sean demasiado bajas, dejando a la red sin los incentivos de seguridad adecuados. Por esta razón, Ethereum ha adoptado una política de “emisión mínima necesaria”, lo que resulta en una tasa de inflación proyectada de aproximadamente 4,5% anual según las estimaciones actuales.
Ethereum adoptó el estándar EIP-1559 en 2021, que modifica la forma en que se calculan las tarifas de transacción e implementa la quema parcial de las tarifas recibidas. Desde el lanzamiento de EIP-1559, aproximadamente el 75% de las tarifas que habrían ido a los mineros se han quemado. A la fecha, esto ha resultado en una reducción de la emisión de al menos un 65%.
Según EIP-1559, cuanto más altas son las tarifas de transacción, más ETH se quema. Cuando las tarifas son particularmente altas, se puede quemar más ETH en un bloque de lo que se crea en la recompensa del bloque. Esto crea una emisión neta negativa y deflación.
Sin embargo, la emisión neta negativa solo puede ocurrir cuando las tarifas son extremadamente altas, durante períodos de congestión extrema. Aunque ha habido períodos de deflación, la emisión neta durante cualquier período significativo actualmente sigue siendo positiva. Esto significa que Ethereum se ha vuelto menos inflacionario que antes, pero actualmente sigue siendo inflacionario.
La especificación de diseño actual para Ethereum 2.0 planea reducir aún más la emisión una vez que se realice la transición completa de PoW a PoS. En este punto, Ethereum bien podría entrar en el reino de ser verdaderamente deflacionario. Sin embargo, los plazos para Ethereum 2.0 continúan atrasándose y las especificaciones de diseño están sujetas a cambios. Todavía puede pasar un tiempo antes de que veamos cómo se desarrolla esto en el mundo real.
Nervos: una evolución en el diseño tokeneconómico
El diseño tokenómico de Nervos se basa en varios aspectos, tanto de Bitcoin como de Ethereum, pero con una alineación de incentivos adicional para todas las partes involucradas. Nervos se lanzó en 2019 con un preminado de 33.600 millones de CKBytes y tiene una oferta total que es inflacionaria para pagar la seguridad, similar a Ethereum. Sin embargo, Nervos también utiliza un sistema de recompensas en bloque predefinido que se reduce a la mitad cada cuatro años y tiene un refugio de inflación incorporado que efectivamente hace que la moneda sea deflacionaria para los tenedores a largo plazo, similar a Bitcoin.
Cuando se lanza una nueva red por primera vez, el valor del token nativo es bajo. Esto es de esperar, y al igual que Bitcoin y Ethereum, Nervos paga subsidios adicionales a los mineros para asegurar la red en los primeros años de su existencia. Nervos usa un proceso llamado Emisión base para lograr esto.
La emisión base es muy similar a Bitcoin en varios aspectos. A los mineros se les paga una recompensa en CKBytes por los recursos computacionales para asegurar la red usando PoW. Con el tiempo, los activos almacenados en la red ganarán valor, lo que aumenta el valor del CKByte. A su vez, esto aumenta el nivel de seguridad y requiere menos subsidios. La emisión base sigue un programa inflacionario predeterminado, reduciendo a la mitad el monto del subsidio cada cuatro años y, finalmente, finalizando cuando se alcanza el umbral de 33.600 millones de CKBytes.
A medida que la emisión base disminuye con el tiempo, algunos han especulado que el incentivo para los mineros no brindará la seguridad adecuada si solo se paga con tarifas de transacción en un futuro lejano. Los mineros requieren incentivos a largo plazo que estén directamente alineados con la garantía de que se conserven los datos en Nervos. La Emisión Secundaria se creó para abordar ambos problemas.
La emisión secundaria crea 1.344 mil millones de CKBytes consistentes cada año. Estos CKBytes se crean usando inflación, pero no afecta a todos por igual. Nervos utiliza “inflación dirigida” que se distribuye a los mineros, los depositantes de Nervos DAO y el fondo de tesorería en función de la utilización del estado de la cadena de bloques.
Los usuarios que almacenan datos en el estado de la cadena de bloques deben pagar una renta estatal a los mineros responsables de proteger los datos. En lugar de exigir a los usuarios que realicen pagos manuales, se utiliza la inflación dirigida para pagar a los mineros de forma completamente automática y transparente. El alquiler estatal es extremadamente importante para la conservación a largo plazo de los datos porque almacenar y distribuir datos es un trabajo con costos continuos. Un costo único en forma de tarifa de transacción no tiene sentido a largo plazo, porque los mineros pueden dejar de proteger los datos si los costos continúan acumulándose pero ya no hay una recompensa por hacer el trabajo.
Los titulares a largo plazo pueden protegerse de la inflación dirigida bloqueando sus CKBytes no utilizados en Nervos DAO. A los usuarios se les pagarán intereses sobre sus CKBytes a una tasa que coincida exactamente con la inflación creada por la Emisión Secundaria. La DAO de Nervos a menudo se etiqueta como un sistema de participación (stake), pero en realidad es estrictamente un refugio contra la inflación. El uso de Nervos DAO otorga un interés al usuario que excluye completamente a los usuarios de los efectos de la Emisión Secundaria.
Todos los CKBytes que se crean a partir de la Emisión Secundaria pero que no son utilizados por el alquiler estatal y el DAO de Nervos se están quemando actualmente. Sin embargo, en el futuro, estos fondos pueden depositarse en un fondo de tesorería con el consentimiento de la comunidad. Esto ayudará a pagar el desarrollo a largo plazo del ecosistema de Nervos en el futuro.
Los usuarios de la DAO Nervos están protegidos de los efectos inflacionarios de la Emisión Secundaria, lo que significa que solo están sujetos a los efectos inflacionarios de la Emisión Base, que disminuye un 50% cada cuatro años. Al igual que con Bitcoin, la cantidad de monedas que salen de la circulación eventualmente excederá la cantidad de monedas que se crean a través de la minería, lo que lleva al mismo escenario deflacionario para todos los holders.
Avanzando hacia un futuro sostenible.
Bitcoin, Ethereum y Nervos están adoptando cada uno su propio enfoque único de la tokenecomía. Sin embargo, no hay forma de saber exactamente cuál será el resultado a largo plazo de cada enfoque. Incluso con un pensamiento y una planificación meticulosos, se deben hacer suposiciones sobre cómo el mundo estará décadas más allá de nuestro alcance actual.
En 2009, cuando se lanzó Bitcoin por primera vez, nadie podría haber predicho cuánto cambiaría la industria durante la próxima década. Lo que comenzó como posibilidades vagas fue moldeándose lentamente con el tiempo en innovaciones que ahora están cambiando el mundo en el que vivimos.
Ahora somos testigos de cómo se construyen los cimientos de la tecnología del mañana ante nuestros propios ojos. Este ya no es solo nuestro futuro, sino también el futuro de nuestros hijos y los hijos de nuestros hijos. Su futuro estará determinado por la tecnología que construimos hoy. Por eso es absolutamente esencial que estas fundaciones sean capaces de resistir los desafíos de hoy y sigan siendo sostenibles en las próximas décadas.
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