Rapport sur le “Liquid Restaking” : Aperçu du marché des LRT au Q1 2024

20 min readMar 3, 2024

Tout d’abord : Qu’est-ce que le Restaking et EigenLayer ?

Dans le domaine des systèmes distribués tels que les blockchains, nous rencontrons souvent le problème du démarrage à froid.
À savoir, le problème d’une récompense économique et d’un effet de réseau suffisants pour sécuriser un nouveau système. En particulier, comparé au réseau réparti des validateurs d’Ethereum. C’est là qu’intervient le concept de “restaking”, qui crée un marché pour la confiance de validation d’Ethereum. Il s’agit de réutiliser l’actif lié, l’Ether natif ou liquide, pour renforcer les systèmes externes tels que les rollups, les RPC, la disponibilité des données, les oracles et bien d’autres encore, avec la couche de sécurité économique. EigenLayer est à l’avant-garde avec sa vision de renforcer l’efficacité du capital des actifs stakés et des machines utilisées pour le staking d’Ethereum. Cependant, un grand pouvoir s’accompagne d’une grande responsabilité. Une mise en œuvre progressive et prudente du staking est essentielle, car les enjeux sont bien plus importants qu’auparavant.

Notamment, d’ici le 20 février 2024, la valeur totale bloquée (TVL) dans EigenLayer s’élève à 7,6 milliards USD (2,6 millions ETH) et la TVL dans la catégorie Liquid Restaking à 3,5 milliards USD.

EigenLayer est le pionnier et l’innovateur incontesté dans le domaine du restaking. Fondée par Sreeram Kannan, professeur à l’université de Washington, l’entreprise s’est appuyée sur ses recherches universitaires pour élaborer son idée de base. L’entreprise a réussi à lever plus de 65 millions de dollars auprès des principaux fonds de capital-risque cryptographiques en 2023. EigenLayer a sans aucun doute décroché la première place en tant que sujet en vogue dans le monde de la cryptographie au début de l’année 2024. De nombreux nouveaux projets, conçus pour soutenir la croissance de l’écosystème EigenLayer et se distinguant souvent par leurs systèmes de points innovants, voient le jour rapidement. Alors que le récit d’EigenLayer est largement discuté sous divers angles dans la communauté cryptographique, il semble y avoir une omission récurrente de la part du grand public concernant le concept central de Restaking et son potentiel à révolutionner le domaine.

En bref : qu’est-ce qu’EigenLayer ?

“EigenLayer est un protocole construit sur Ethereum qui introduit le restaking, une nouvelle fonction primaire dans la sécurité cryptoéconomique. Cette méthode permet la réutilisation de l’ETH sur la couche de consensus. Les utilisateurs qui stakent l’ETH de manière native ou avec un token de “liquid staking” (LST) peuvent opter pour les smart contracts d’EigenLayer afin de restaker leur ETH ou LST et d’étendre la sécurité cryptoéconomique à des applications supplémentaires sur le réseau pour obtenir des récompenses supplémentaires.” Source : Documentation d’EigenLayer

EigenLayer, bien que complexe et à multiples facettes, peut fondamentalement être décrit comme une place de marché polyvalente à double sens pour la confiance décentralisée. Il est construit sur Ethereum, sans doute le réseau de confiance décentralisé programmable le plus étendu, et il sépare efficacement la couche de confiance d’Ethereum, permettant à ses composants d’être redéployés à des fins diverses. La structure d’EigenLayer met fortement l’accent sur sa nature bidirectionnelle, qui comprend :

Services activement validés (AVS) — Tout système nécessitant sa propre sémantique de validation partagée pour la vérification constitue le côté demande du marché d’EigenLayer. Cela inclut un large éventail de technologies et de plateformes, telles que les chaînes parallèles, les couches de disponibilité des données, les nouvelles machines virtuelles, les réseaux de gardiens, les réseaux d’oracles, les bridges, les schémas de cryptographie à seuil et les environnements d’exécution de confiance.
Restakers — Utilisateurs qui stakent l’ETH de manière native ou utilisent un token de liquid staking (LST) et optent pour les contrats intelligents d’EigenLayer pour le restaking. Ils constituent l’offre du marché d’EigenLayer. Ce faisant, ils étendent la sécurité crypto-économique à des applications supplémentaires sur le réseau et, à leur tour, gagnent des récompenses supplémentaires.

À gauche, nous voyons le contexte actuel du déploiement d’une dApp sur une blockchain. À droite, le graphique illustre ce que la configuration d’EigenLayer vise à permettre.
Source : EigenLayer Whitepaper

Il est également essentiel de noter qu’EigenLayer vise à introduire une dynamique de marché libre dans ce système. Dans l’idéal, cela signifie qu’aucune entité ne détient une majorité de pouvoir sur l’un ou l’autre côté de l’équation de l’offre et de la demande.

Au sein des deux catégories principales d’EigenLayer, il existe un autre acteur clé, l’opérateur. Un opérateur est une entité responsable de l’exécution du logiciel développé à la base d’EigenLayer. Les opérateurs s’enregistrent auprès d’EigenLayer, ce qui permet aux stakers de leur déléguer les ETH et de choisir d’offrir divers services développés à partir d’EigenLayer. Les opérateurs peuvent également être des stakers, sans qu’il y ait de conflit inhérent entre les deux fonctions.

Vous trouverez ci-dessous une liste d’organisations qui se sont déjà enregistrées pour servir d’opérateurs dans l’écosystème EigenLayer :

Remarque : cette liste ne comprend que des opérateurs de la couche propre “vanille”, c’est-à-dire des entités qui ont choisi de prendre en charge directement le staking natif, sans recourir à des intermédiaires. Les protocoles LRT, tels qu’ils sont décrits en détail dans le présent rapport, peuvent soit gérer leurs configurations d’opérateurs, soit confier ces opérations à des fournisseurs tiers distincts et spécialisés.

Sachant qu’EigenLayer est une extension du staking sur Ethereum, nous pouvons déduire pourquoi il y a un besoin essentiel du secteur du liquid restaking et, par conséquent, des tokens de liquid restaking (LRT). Nous connaissons tous la commodité offerte par les protocoles de liquid staking et nous savons que faire fonctionner un validateur n’est pas une tâche simple. Cependant, il existe de nombreuses dynamiques de marché distinctes qui font des LRT un élément crucial du puzzle du restaking.

Les tokens de liquid restaking (LRT) : Qu’est-ce que c’est et pourquoi est-ce important ?

Pour commencer, examinons les arguments qui soulignent l’importance des protocoles de liquid restaking et, par extension, des tokens de liquid restaking :

Un tampon de sécurité : Une caractéristique clé des LRTs est leur rôle de tampon entre Ethereum Mainnet et les risques liés aux AVS sans autorisation. Si un opérateur de nœud doit être liquidé en raison d’activités malveillantes ou d’une fuite d’inactivité, il n’est pas nécessaire de retirer immédiatement de l’éther de la chaîne Beacon. Au lieu de cela, les tokens LRT changent de mains, ce qui présente un risque beaucoup plus faible de liquidation en cascade. Il est important de noter que les retraits de l’Ethereum Beacon Chain sont toujours une option, mais dans cette structure de marché, ils agissent principalement comme une ligne de défense secondaire. Un autre facteur essentiel est la diminution de la volatilité de la sécurité d’EigenLayer qui, à son tour, contribue à la stabilisation de la sécurité de la couche de base d’Ethereum.

Une autre occasion de lutter pour la viabilité du staking sur Ethereum : Les protocoles de liquid restaking sont une évolution du marché conventionnel de liquid staking, et dans cette mesure, la tâche pour les protocoles de restaking est de participer au consensus de l’Ethereum. Ce phénomène donne à Ethereum une chance supplémentaire de démocratiser l’espace de staking, en remettant en cause la domination des géants établis du liquid staking.

La distribution de staking d’Ethereum
Source : Tableau de bord du staking Ethereum de Hildobby

Simplicité : Familiarisés avec la commodité des protocoles de Liquid Staking, nous devons tous comprendre que la gestion d’un validateur n’est pas une tâche simple : la gestion de l’infrastructure, le contrôle de son état et la gestion des pannes potentielles exigent des connaissances techniques approfondies. Cette logique s’applique également aux protocoles de LRT, qui gèrent en coulisses tous les aspects techniques du restaking, éliminant ainsi la complexité pour l’utilisateur final.

Gestion des risques : Si l’on se réfère à nouveau aux connaissances communes sur les protocoles de liquid staking, il est clair que la chaîne d’approvisionnement des LRTs est nettement plus nuancée. Pour mettre les choses en perspective, tous les LSTs font le même travail : valider le consensus Ethereum. Cependant, lorsqu’il s’agit de LRT, vous pouvez faire autant de tâches que vous le souhaitez (conformément à la demande du marché pour un logiciel intermédiaire basé sur le restaking), mais elles auront des profils de risque très distincts. En d’autres termes, chaque LRT peut avoir un rendement et un niveau de risque différents, parce que chacun d’entre eux contient une combinaison unique de restaking. En règle générale, nous introduisons donc une autre dimension à l’équation du staking — la connaissance des risques techniques et financiers que présente chaque AVS et la capacité de les quantifier — ce qui rend l’équation beaucoup plus complexe que le bon vieux liquid staking.

Application de la théorie moderne du portefeuille au restaking de l’Ethereum
Source : Idan Levin

Recherche d’un rendement plus élevé de l’ETH : Compte tenu de l’augmentation constante des ETH stakés après la MAJ The Merge, le rendement du staking natif diminue en conséquence, une tendance qui ne montre aucun signe d’affaiblissement. Conscient de cela, il y a une demande substantielle pour des rendements accrus sur ce qui est souvent appelé “l’obligation Internet”, c’est-à-dire l’Ether staké. Le marché des LRTs est le mieux placé pour tirer parti de cette demande croissante.

Disponibilité : Actuellement, les dépôts de LST sur EigenLayer sont soumis à un plafonnement. Cependant, il n’y a pas de plafond pour le re-staking natif. Le restaking natif est ce que nous appelons le solo-staking — dépôt de 32 ETH dans le contrat Beacon Chain, exécution d’un nœud client Ethereum, etc., avec l’ajout mineur mais significatif de l’intégration avec EigenPods — un contrat spécifique à l’utilisateur déployé pour gérer le restaking natif. Tous les protocoles LRT employant le restaking natif possèdent un potentiel de croissance illimité.

Efficacité du gaz : Les AVS sont destinés à distribuer d’innombrables récompenses, non seulement en ETH mais aussi en une variété d’autres tokens. Cela pourrait devenir une tâche très coûteuse en gas sur le L1 Ethereum, dont les ressources sont limitées. En revanche, les LRTs ont la capacité de collecter par lots les récompenses pour l’ensemble du pool et de les distribuer ensuite entre les détenteurs de protocoles de diverses manières efficaces, conservant ainsi les ressources de l’utilisateur.

En tenant compte de tous ces aspects, nous pouvons supposer que si EigenLayer atteint le succès escompté, le marché des LRT occupera une place importante dans la DeFi et dans l’écosystème plus large des crypto-monnaies.

Les LRTs et les protocoles de liquid restaking que vous devez connaître

Maintenant que nous avons planté le décor, qui compose exactement le secteur des LRT ?

Nous avons compilé une synthèse de tous les protocoles de liquid restaking, en présentant leurs avancées et leurs innovations fondées sur la technologie d’EigenLayer.

Note : Ceci ne représente qu’une facette du marché d’EigenLayer : l’offre de restaking. Nous n’avons pas encore abordé l’autre aspect de l’équation, à savoir la demande, à savoir les services activement validés (AVSes) dans ce rapport. Nous préparerons la deuxième partie pour les services activement validés.

Bien que de nombreux protocoles de liquid restaking restent discrets, quelques-uns ont déjà permis aux utilisateurs de participer au Mainnet, notamment ether.fi, Renzo Protocol et Keplr DAO. Il est également important de souligner que si la branche LST de Swell a largement dépassé la phase d’adoption initiale et constitue une nouvelle licorne LST potentielle, son volet LRT, qui comprend le dérivé distinct $rswETH, vient tout juste d’être lancé.

Bien que les protocoles de liquid staking soient souvent mis dans le même sac, chacun d’entre eux est unique dans son approche visant à établir une adéquation légitime entre le produit et le marché. Voici un bref aperçu des principaux concurrents :

Ether.fi (eETH) — l’acteur dominant qui détient une part substantielle du marché actuel des SLR. Ether.fi est un protocole qui, dès le départ, a intégré de manière transparente le liquid staking à l’offre de restaking. Les détails du modèle de staking d’ether.fi ne sont pas encore connus, mais on sait que la plateforme se distingue par des caractéristiques telles que le staking non-custodial. Ici, les stakers peuvent crypter leur clé de validation en utilisant la clé publique d’un opérateur de nœud sélectionné par le biais d’un mécanisme d’enchères, ce qui leur permet de conserver un contrôle total sur leurs dépôts. À l’avenir, l’équipe prévoit d’ajouter le schéma de la technologie du validateur distribué (DVT). Ether.fi investit également beaucoup pour devenir la solution de restaking institutionnelle de référence, tout en restant fidèle à l’éthique de la décentralisation, comme en témoignent ses initiatives de soutien aux solo-stakers. Ether.fi propose deux versions de son LRT : $eETH avec une structure de rebasage et $weETH, un jeton de récompense.

Kelp DAO (rsETH) — présente un cas intéressant, notamment parce que le projet a été fondé par Stader Labs, l’équipe à l’origine d’un protocole LST couronné de succès émettant de l’ETHx. Leurs origines ont valu au projet un premier vote de confiance de la part de la communauté. Kelp facilite les dépôts de LST, garantis par un montant équivalent de $rsETH — un LRT rémunérateur. Le $rsETH reflète la valeur sous-jacente des différents LST accumulés et initialement stakés.
Renzo Protocol (ezETH) — se positionne comme un gestionnaire de stratégie pour EigenLayer, fonctionnant comme une plateforme de liquid restaking. Son rôle principal consiste à gérer le restaking liquide, dans le but d’optimiser les rendements et de réduire les risques pour les restakers. Comparable à un gestionnaire de fonds spéculatif dans le dictionnaire traditionnel de la finance, Renzo gère activement les portefeuilles d’AVS en adhérant à la stratégie de portefeuille efficient de Markowitz. Cette approche vise à obtenir le rendement le plus élevé possible avec un niveau de risque équilibré, ou bien le risque le plus faible pour le rendement escompté. Renzo a habilement consolidé ses services dans un LRT appelé $ezETH. À l’avenir, Renzo a été conçu pour prendre en charge n’importe quel token ERC20 pour sécuriser les AVS, et pas seulement l’ETH et les LSTs.

Puffer Finance (pufETH) — un protocole natif de liquid restaking qui donne la priorité à la décentralisation, en particulier en donnant aux particuliers les moyens d’agir, et qui met l’accent sur la sécurité, en proposant des mesures anti-slashing telles que Secure-Signer et le RAVe. En termes simples, deux caractéristiques clés, Secure-Signer et RAVe, renforcent la sécurité du validateur et protègent contre les risques d’altération découlant des bogues du client et des erreurs de l’opérateur. Ce risque réduit permet à Puffer de travailler à un système où les opérateurs peuvent valider avec aussi peu que 1 ETH en garantie. Toutes ces fonctionnalités sont encapsulées dans leur LRT, $pufETH.
Swell (rswETH) — Le token de liquid restaking est une autre innovation de l’équipe Swell déjà couronnée de succès au sein de l’écosystème des LSTs. Le rswETH a fait l’objet d’un audit approfondi par la première société de sécurité blockchain, Sigma Prime, et bénéficie du soutien au développement fourni par les principaux experts en gestion des risques DeFi de Gauntlet et de Chaos Labs. En outre, il a été développé en collaboration avec Actively Validated Services au sein de l’écosystème florissant du restaking. En outre, les détenteurs de rswETH bénéficient de frais nuls pendant les 30 premiers jours suivant son lancement.
Bedrock (uniETH) — est un protocole de liquid restaking incubé par RockX qui facilite le restaking natif avec l’ETH géré par Eigenpod. Cette conception permet de mettre à jour les contrats en tenant compte de la délégation future du restaking, ce qui offre une flexibilité pour la mise en œuvre de stratégies polyvalentes pour la délégation de l’opérateur et la sélection de l’AVS.
Prime Staked ETH (primeETH) — est une fourche de KelpDAO créée par l’équipe Origin Protocol, qui a lancé une suite de primitives de rendement DeFi au fil des ans. En plus des LST populaires, la plateforme supporte également l’OETH d’OriginDeFi.

De nombreuses stratégies innovantes sont en train d’émerger pour capturer et utiliser une part du marché des LRTs, en particulier parmi les protocoles qui sont construits sur les nouveaux éléments de DeFi du restaking. Soyez assurés que nous nous pencherons à nouveau sur ce sujet avec une perspective plus centrée sur la DeFi.

Le LRT va-t-il devenir le catalyseur des nouvelles politiques de la DeFi ?

Comme c’est souvent le cas lorsqu’une nouvelle sous-catégorie de la DeFi émerge, de nombreux développeurs rivalisent pour devenir le “prochain Uniswap ou Aave of X”. De la même manière, nous assistons à l’émergence de la cette dynamique de marché avec les protocoles construits sur la technologie du “restaking”. C’est exactement de cette manière que l’innovation est censée se déployer — par le biais de nouveaux marchés et d’opportunités audacieuses, d’autant plus qu’EigenLayer et le domaine des LRTs devraient devenir une industrie énorme et croître de manière exponentielle une fois que nous aurons pleinement pris conscience des capacités des AVSes. Plusieurs protocoles expérimentés font déjà des progrès dans l’intégration et la promotion de l’adoption des LRT au sein du secteur de la DeFi. En fin de compte, les nouvelles équipes qui cherchent à saisir cette tendance chercheront probablement à s’assurer un avantage de premier plan, en planifiant des campagnes d’acquisition d’utilisateurs et des initiatives de liquidité afin de surpasser les acteurs établis. Voici une carte de tous les prétendants qui ont déjà signé pour la folie du restaking, accompagnée de brèves descriptions de plusieurs projets :

Pendle Finance — un nom déjà familier pour tous les amateurs de la LSTfi, fait maintenant des progrès significatifs dans le domaine des LRTs, et son élan ne montre aucun signe de ralentissement. Les activités de la sphère de la LRTfi sur Pendle sont dynamiques et innovantes — pensez au farming à effet de levier et au trading basés sur la valeur future des AVS d’EigenLayer, et aux tokens de gouvernance anticipés des LRTs listés. Pour ajouter à cette excitation, les utilisateurs peuvent non seulement spéculer sur les rendements futurs des protocoles LRT listés, mais aussi s’engager dans des initiatives de liquidité supplémentaires, permettant aux détenteurs de LRT de gagner plus grâce aux points du système de protocole sous-jacent. L’importance du narratif des LRT dans l’écosystème de Pendle est évidente lorsque nous observons que les pools $eETH d’ether.fi et $rsETH de Keplr sont les plus fortement capitalisés sur la plateforme, affichant des TVL d’environ 295 millions de dollars et 150 millions de dollars, respectivement, au moment de la rédaction de ce document — une partie importante de la TVL sous-jacente. À l’instar de la LSTfi, Pendle s’avère être une autre valeur ajoutée pour les protocoles LRT qui cherchent à démarrer et à approfondir leur liquidité.

*Source* : Tableau de bord des liquidités de Pendle

Penpie — une sous-DAO de Magpie, fait des vagues dans l’arène Pendle. Pendle a adopté le modèle veTokenomics, désormais classique, dont Curve a été le pionnier. Faisant le parallèle avec les tristement célèbres guerres de Curve, Penpie est l’homologue de Pendle à Convex. Détenant 11,8 millions des 42 millions de jetons vePendle, soit environ 36 % de l’offre totale, Penpie se trouve dans une position privilégiée pour tirer parti de l’engouement suscité par le boom LRT de Pendle. Le sous-DAO dédié au LRT Eigenpie va encore plus loin. Son mécanisme de base permet aux utilisateurs de convertir leurs tokens ETH liquides stakés en tokens ETH liquides restakés isolés par l’intermédiaire d’EigenLayer.
Ion Protocol — est une plateforme pionnière de prêt qui ne tient pas compte des prix et qui utilise des données vérifiables soutenues par des validateurs pour permettre aux utilisateurs d’emprunter de l’ETH contre leurs positions LST et LRT. Ion est à la pointe de l’innovation de la DeFi d’aujourd’hui avec son nouveau cadre de prêt. Toutes les positions d’emprunt dans Ion sont indépendantes du prix, et leurs attributs (comme les taux d’intérêt, les ratios LTV, la performance de la position, etc.) sont définis sur la base des données de la couche de consensus, soutenues par les systèmes de données Zero-Knowledge. Cela signifie notamment que les liquidations sont déclenchées par des changements dans l’état de la couche de consensus, et non par des mouvements de prix dictés par des oracles. L’approche de Ion marque un tournant significatif vers une conception unique centrée sur la Beacon-Chain, une voie qui n’a jamais été explorée auparavant dans la LSTfi ou dans toute autre sous-catégorie de la DeFi. Pour une compréhension complète des mécanismes de Ion, consultez la documentation officielle.
Redacted Cartel (pxETH) — a récemment élargi ses horizons avec le lancement de Pirex ETH, une entreprise visant à améliorer les offres verticalement intégrées de Redacted dans le secteur du staking. Cela comprend une gamme complète de services tels que l’infrastructure de nœuds de base, les services RPC et, plus particulièrement, les services d’effet de levier et de fractionnement du rendement, tous convergeant pour former un écosystème cohésif incarné par le $pxETH — offrant l’un des rendements ETH les plus élevés sur le marché. Il y a des informations qui laissent penser que Redacted se prépare à entrer dans le secteur du restaking, comme l’indique la récente nouvelle selon laquelle les délégués du Blockswap Network ont voté en faveur de l’intégration du $pxETH en tant que garantie LST dans le Restaking Cloud.
PrismaLRT — le premier protocole CDP pour LRT uniquement, créé par Prisma Finance, qui permet aux utilisateurs de minter le stablecoin $ULTRA en utilisant des LRT comme collatéral (weETH au lancement). Spécialement conçu pour les LRT, PrismaLRT s’intègre directement dans l’interface utilisateur de Prisma, offrant une expérience transparente aux utilisateurs souhaitant emprunter en utilisant leurs LST ou LRT. En mintant de l’$ULTRA avec leur LRT, les personnes qui déposent peuvent conserver toutes les récompenses, les points et les avantages associés à la possession d’un LRT, tout en tirant parti de l’ULTRA dans l’écosystème de la DeFi.

Grativa — un protocole d’emprunt permettant aux utilisateurs de minter des $GRAI contre leurs LST et LRT. Gravita a décidé de simplifier l’interface utilisateur et le flux pour les utilisateurs en regroupant à la fois le staking et les tokens de staking dans leur protocole. L’équipe adopte un thème cosmique avec le programme Ascend menant au lancement des tokens. Gravita s’efforce d’offrir plus d’options de garantie que la concurrence, incitant ainsi plus de personnes à utiliser la plateforme.
Morpho Blue — une primitive simple et immuable avec une création de marché sans autorisation, permettant un prêt efficace de n’importe quel actif. La flexibilité du protocole a notamment donné naissance à l’un des premiers marchés de prêt pour les LRTs. La plateforme permet de séparer la gestion des risques du protocole de base immuable, apportant ainsi de la flexibilité au secteur des prêts.
Silo — un protocole de marché de prêt sans autorisation et isolé des risques. Les prêteurs déposent des fonds sur un marché de prêt isolé composé uniquement de weETH et de l’actif de transition. Si un autre token comme le stETH subit un détournement, les prêteurs weETH ne seront pas affectés puisque le risque est isolé sur le marché weETH uniquement. Silo a été l’un des marchés de prêt les plus rapides à adopter les LRTs et s’est engagé à se développer dans cette catégorie.

Quelle est la prochaine étape pour les utilisateurs sur le marché de la LRTfi ? C’est déjà visible : l’expansion vers les L2.

Le meilleur exemple celui des LRTs de Pendle sur Arbitrum. Il permet aux détenteurs de LRT d’augmenter leur rendement, de spéculer sur la valeur des points accrédités par les protocoles LRT et de mettre en œuvre des stratégies polyvalentes de Token de rendement (bientôt disponibles sur d’autres marchés de prêt également).

Vers quoi se dirigent EigenLayer et l’écosystème du Restaking ?

Beaucoup considèrent EigenLayer comme le projet le plus important dans le domaine des cryptomonnaies depuis l’avènement des contrats intelligents. Il offre en effet un potentiel inégalé, en particulier dans le domaine de la conception crypto-économique. Il s’agit notamment de simplifier les complexités liées à l’établissement d’un ensemble de validateurs décentralisés et de tirer parti du réseau le plus sûr et sans permission à ce jour pour les nouvelles entreprises. Cela permet aux développeurs de se concentrer uniquement sur l’innovation au niveau de la couche des applications.

Nous avons récemment observé la force du narratif du restaking, comme en témoigne l’écosystème EigenLayer qui a franchi la barre des 7,5 milliards de dollars de TVL et la montée en flèche dans les protocoles LRT des dépôts d’Ether en ligne sur le réseau principal.

Alors que la valeur bloquée dans EigenLayer augmente de manière prépondérante, nous assistons à une croissance exponentielle de l’économie basée sur l’airdrop. Comme nous l’avons souligné, presque tous les protocoles LRT disposent de leur propre système de points, tels que les points ether.fi, les miles de Kelp, les ezPoints de Renzo et les carottes de Puffer — tous construits sur la promesse alléchante d’allocations au sein du protocole d’EigenLayer. En outre, un écosystème florissant de la DeFi est en train d’émerger, fondé sur la perspective de ces airdrops, y compris des plateformes telles que whales.market et des dérivés plus sophistiqués tels que les tokens YT de Pendle. Le défi majeur pour EigenLayer est de transcender la frénésie des airdrops et d’établir un véritable écosystème durable générant du rendement, alimenté par la dynamique de l’offre et de la demande entre les restakers d’ETH et les AVSes.

Bien que cela puisse sembler tiré par les cheveux et détaché de la réalité crypto actuelle, EigenLayer devrait être lancé sur le réseau principal au deuxième trimestre de cette année, et certains AVS, comme EigenDA, devraient faire leurs débuts au cours de ce même trimestre !

Nous ne pouvons pas conclure une discussion sur EigenLayer sans aborder certaines des critiques auxquelles il est confronté, telles que les préoccupations concernant ce qui se produit lors d’un événement de liquidation en cascade, ou le risque potentiel de restaking surchargeant le consensus Ethereum. Il y a des arguments valables des deux côtés, et le consensus général est que nous devrons observer comment les choses se déroulent dans la pratique. Néanmoins, si quelqu’un est équipé pour créer un marché de confiance ouvert, décentralisé et universel, c’est bien l’équipe d’EigenLayer qui semble être le candidat le plus compétent pour cette tâche.

Cependant, malgré sa nature abstraite, l’écosystème des LRTs, et plus largement, le réseau d’EigenLayer, doit toujours adhérer aux lois existantes de la physique des crypto-monnaies. Cela signifie qu’il faut essayer d’initier une inertie de la DeFi en améliorant l’utilité des tokens dans l’ensemble du système, en veillant à ce qu’un oracle de prix pour le LRT soit accessible à tous avec une faible latence et de manière hautement sécurisée, et en augmentant la liquidité du LRT afin de minimiser les glissements. Il est intéressant de noter que les seuls tokens ERC20 pris en charge pour le restaking sont pour l’instant les LST. Mais à l’avenir, les AVS pourront choisir n’importe quel jeton ERC20 ou n’importe quelle combinaison de jetons ETH + LST + ERC20 à utiliser pour sécuriser l’AVS. Par conséquent, des réseaux comme Celo pourront sécuriser leurs AVS avec le token natif en combinaison avec l’ETH et potentiellement offrir des récompenses plus élevées aux détenteurs de tokens natifs.

Contexte des LRT au Q1 2024

Chez RedStone, nous suivons de près le marché du Restaking et nous nous engageons à soutenir l’écosystème avec des flux de données rentables : voir les LRTs supportés dans le modèle Push et dans le modèle Pull de RedStone.
Gardez un œil sur le compte Twitter de RedStone pour les mises à jour — quelque chose est en cours, et nous allons bientôt révéler ce que nous avons développé au sein de l’écosystème du Liquid Restaking 👀.

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À propos de RedStone

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