Продажа акций компании Alexion Pharmaceuticals, Inc ($ALXN)
Инвестиционная идея от DTI
Биржа NASD
Сектор Healthcare
Отрасль Biotechnology
Условия сделки:
- Продажа $ALXN по рынку
- Стоп-лосс 134.00
- Тейк-профит 75.00
- Горизонт инвестирования — до 3-х месяцев
Технический анализ
Торговый план по продаже акций $ALXN представлен на рис. 1.
Цена акции завершила формирование 2,5-летней вершины «Голова и плечи». Состоялся пробой линии шеи, после чего цена перешла в боковую консолидацию в форме Четырехугольника длительностью около года. На днях состоялся выход из четырехугольника вниз на объемах, что подтвердило основной нисходящий тренд и теперь дает возможность работать от продаж с минимальной целью в 75 долл. за акцию.
Фундаментальный анализ
23 мая 2017 г. акции Alexion Pharmaceuticals устремились вниз. Фирма объявила о замене значительной части топ-менеджмента, от CFO до директора по персоналу. Это могло быть сигналом о том, что компания столкнулась с проблемами, еще не известными инвесторам. В пользу этого говорит и недавний скандал в Бразилии: в начале мая полиция совершила рейд на офис Alexion в Сан-Паулу, в рамках расследования практики продаж Soliris — самого дорогого лекарства в мире. Alexion обвиняется в субсидировании исков пациентов к национальной системе здравоохранения, поспособствовавших увеличению продаж препарата. Также, в 2016 г. компания на два месяца опоздала с предоставлением формы 10-Q в SEC в связи с внутренним расследованием, опять же, о практике продаж. Однако тогда руководство заявило, что не выявило значительных нарушений.
Говоря о финансовых показателях (см. табл. 1), необходимо отметить, что компания весьма устойчива и умеренно использует заемные средства — коэффициент Debt/Equity равен 0.34, что входит в рамки нормального значения по отрасли.
Сравнение по показателю EPS показывает высокую доходность компании по сравнению с отраслевыми конкурентами (к примеру, VRTX и INCY): 2.11 против 0.71 и -0.54 соответственно.
В то же время, Gross Margin компании составляет значительные 91.76, что в два раза опережает отрасль. Впрочем, учитывая бизнес-модель Alexion — продажа дорогих лекарств от редких, часто неизлечимых заболеваний, это неудивительно.
Также, в течение трех крайних кварталов актуальные доходы оказались выше прогнозных (см. рис. 2). Alexion и дальше ожидает хороших продаж: Strensiq, второй основной источник дохода компании, показывает рост, и ожидается как расширение внедрения препарата среди больных гипофосфатазией, так и увеличение числа таких больных.
Однако табл. 2 показывает, что компания может быть переоценена. Это может складываться из ожиданий инвесторами высоких будущих доходов, которые, на фоне последних событий, уже не так очевидны.
С точки зрения сезонности, для акций компании Alexion Pharmaceuticals характерен рост в период с середины июня до конец декабря, но, ввиду сильной в последнее время зависимости цены акций от новостного фона, в этом году котировки могут отклониться от тренда.
В целом, акции Alexion сейчас связаны с большой неопределенностью. С одной стороны, компания стабильно оправдывала ожидания по части продаж и является по сути монополистом на некоторых рынках с достаточно стабильным спросом. С другой стороны, сильная зависимость доходов всего от 2–3 препаратов создает значительные риски, а сомнительные практики продаж вредят репутации. Оптимистичный прогноз на 2017 г. может быть омрачен появлением новых скандалов или развитием старых. И, конечно же, многое будет зависеть от эффективности нового руководства компании.
