Специально для
Предисловие: статья написана в ознакомительных целях. Задача: дать читателю объективную информацию о внебиржевой торговле и описать влияние, которое она оказывает на криптовалютный рынок
Содержание:
- Краткое описание внебиржевой торговли.
- Внебиржевая торговля на криптовалютных рынках.
- Почему некоторые участники рынка производят операции вне бирж?
- Главные отличия между торговлей на обычной криптовалютной бирже и на внебиржевых платформах.
- Влияет ли внебиржевая торговля на цену на биржах?
1. Краткое описание внебиржевой торговли
Небольшая отсылка к фиатным рынкам, так как для криптовалютных достаточно много происходит заимствований с классических (фиатных) рынков.
Внебиржевой рынок называется термином Over-the-counter (OTC), для чего нет подходящего русского эквивалента, и включает торговлю между банками, дилерами, брокерами, инвестиционными и иными компаниями, частными лицами и пр.
Преимущества внебиржевого рынка по сравнению с биржевым заключаются в:
- Большей гибкости контрактной системы,
- Быстром внедрении финансовых инноваций,
- Отлаженной системе двусторонних банковских расчетов, которая основывается на традиционных межбанковских сделках, национальных механизмах банковского регулирования и контроля, которые применяются к участвующим в торговле дериватами банкам.
Внебиржевой рынок ценных бумаг США огромен, по общему объему и стоимости он заметно превалирует над совокупной торговлей на всех фондовых биржах США. Однако в отличие от торговли на биржах на внебиржевом рынке преобладают сделки с облигациями.
Самый крупный организованный компьютерный рынок внебиржевой торговли: NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Security).
2. Внебиржевая торговля на криптовалютных рынках
Теперь же поговорим о внебиржевой торговле в рамках криптовалютных рынков.
Несколько лет с момента появления Биткоина в 2009 году сделки с ним проходили только на внебиржевом рынке, потом появились централизованные биржи. Но внебиржевые сделки так и остались. OTC-платформы (специализированные платформы для внебиржевой торговли) для крупных сделок стали появляться только в 2013–2014 годах. Площадки создавали бывшие трейдеры, хедж-фонды, платежные системы и майнеры. Через них проходят сделки на суммы до $100 млн и выше ежедневно. Например, один из таких сервисов — Genesis Trading — обрабатывает в торговый день операции на сумму $75–80 млн.
Судя по апрельскому заявлению главного исполнительного директора Майкла Моро, это в 10 раз больше, чем в прошлом году. В месяц через Genesis Trading проходят сделки на $1,5–2 млрд.
Главное отличие таких платформ — это высокая сумма лота на покупку. Самый низкий входной порог предлагает британская площадка B2C2: купить на ней криптовалюту можно на сумму не менее $50 тыс. Самой дорогой платформой считается Circle Trade, в апреле минимальный торговый лот увеличился в два раза, до $500 тыс.
Глава Circle Trade Джереми Аллэйр сказал, что повышение входного порога было обусловлено ростом активности пользователей.
«Средний размер торговой операции на нашей платформе превышает $1 млн, а наиболее крупные сделки — свыше $100 млн. Эти показатели продолжат увеличиваться», — рассказал он.
Месячный оборот на Circle Trade доходит сейчас до $4 млрд.
Tabb Group оценила суточный объем внебиржевой торговли по крайней мере в $12 миллиардов в своем докладе, опубликованном ранее в этом году.
Как отметила глава Tabb Group Моника Саммервиль, этот показатель в 2–3 раза выше, чем объем ежедневной торговли через основные криптобиржи, хотя и в их статистике нельзя быть до конца уверенным, так как до сих пор не организован аудит биржевой отчетности.
Основываясь на собственных данных, директор направления в компании Digital Asset Research Лукас Нуции оценил ежедневный объем OTC-сделок гораздо ниже — в $250 миллионов.
«Наши оценки основаны на том, что мы видим, и опыте людей, с которыми мы взаимодействуем на указанном рынке», — сказал он.
В то же время, инфраструктура рынка OTC продолжает развивается. Так, недавно одна из крупнейших мировых фирм по управлению активами, Fidelity, объявила о планах начать торговлю криптоактивами на OTC-рынке для своих клиентов из числа институциональных инвесторов. Растет запрос на совершенствование программной платформы OTC-площадок, добавил Нуцци:
«Есть дюжина разработчиков, которые стремятся закрыть эту потребность для OTC».
Так же о создании новых OTC-площадок заявили:
- Компания OTCXN
- Стартап Caspian
- Команда самого популярного блокчейн-кошелька Blockchain.info
Таким образом можно ожидать увеличение объемов OTC-рынка, что в свои очередь приведет к снижению волатильности, так как крупные клиенты будут проводить свои сделки вне бирж.
3. Почему некоторые участники рынка производят операции вне бирж?
Купить криптовалюту на большую сумму можно и на традиционной централизованной бирже, но там это сделать сложнее. Есть две основные причины и одна локальная.
- Первая, запрашиваемого объема может просто не оказаться. Так основываясь на отчёте Credit Suisse «О мировом благосостоянии» за 2017 год сказано, общее благосостояние мира оценивалось в $280 трлн., а общая капитализация криптовалютного рынка по состоянию на 7 января 2017 года составляла около $17 млрд. Теперь представьте, что бы произошло, если бы всего 0,1% мирового богатства, то есть $280 млрд., попытались бы попасть на криптовалютный рынок. Случилась бы мощная встряска. Поэтому такие вещи не делаются сразу: это слишком шумно. Теперь, при рыночной капитализации около $770 млрд (январь 2018), ликвидности могло бы и хватить для поглощения рынком такой суммы, но даже так резкое увеличения капитализации, примерно на 35%, вызвало бы сильный шок для рынка.
- Вторая проблема состоит в том, что по мере выполнения заказа вы увидите рост котировок покупаемых монет. Как правило, биржевые сделки на крупную сумму приводят к сильным колебаниям курса. Например, в 2013 году один клиент купил на бирже биткоины на $15 млн (25 тысяч биткоинов), эта сделка привела к росту курса валюты с $527 до $753. Тем не менее очень большие ордера на биржах по-прежнему провоцируют проблемы. Например, это может вызвать скольжение цены, когда цена смещается в сторону, неблагоприятную для трейдера. В результате покупка обходится дороже, а прибыль становится ниже.
- И есть еще третья так называемая локальная проблема — это запреты на покупку криптовалюты некоторыми странами (например, Китая). Согласно докладу, китайские инвесторы покупают криптовалюту с помощью приложений Wechat Pay и Alipay. Кроме того, китайские покупатели готовы выплатить премию в 10–20% за покупку криптовалюты. Например, 18 января в отчетах зафиксирована цена биткоина в $11 730, но на внебиржевой платформе Huobi цена BTC составляла $13 085.
4. Главные отличия между торговлей на обычной криптовалютной бирже, и на внебиржевых платформах.
Первое и самое главное — проверить клиента
Крупная OTC-платформа — это не просто посредник. Если сервис работает на законных основаниях, он несет ответственность перед своими клиентами, ведь они рискуют огромными суммами денег. Платформа проводит процедуру KYC (know your client), что означает проверку контрагентов на соблюдение правил антиотмывочного законодательства. А некоторые даже получают специальную лицензию у местного регулятора, и рискуют лишиться этой лицензии в случае несоблюдения клиентом требований AML (Anti-Money laundering). Так, площадка itBit, предлагающая услуги по купле-продаже биткоинов институциональным инвесторам, является регулируемой в США, сервис Circle Trade имеет лицензию на денежные переводы, а Genesis Trading зарегистрировался в качестве брокера в SEC.
После проверки клиентов, следующим шагом в проведении обмена является обсуждение цены.
Внебиржевые сделки начинаются с поиска контрагента для сделки после получения запроса от покупателя по онлайн-форме или электронной почте. Как только он найден, покупатель сообщает размер сделки и запрашиваемую цену. Продавец отвечает своей ценой. Цена которую назначает контрагент может быть выше на 1–5% от биржевого курса продаваемой валюты. Большинство OTC-сервисов, работающих с крупными суммами, не взимают комиссию за свои услуги. В основном данные платформы зарабатывают с разницы в цене. Приведем пример проведения данной сделки.
Разницу забирает OTC-платформа за свои услуги (проверку клиентов, поиск источника ликвидности, составление договоров, сопровождение сделки, скорость реализации). Возможно комиссии отличаются, однако общий принцип примерно такой.
Последним этапом сделки являются денежные и криптовалютные переводы.
Транзакции на гигантских OTC-платформах совершаются путем банковских переводов или отправки криптовалют в электронные кошельки.
Некоторые из хорошо зарекомендовавших себя и уважаемых внебиржевых брокеров в этом пространстве представлены в таблице ниже (данные основаны на статье). Наибольшее число платформ работает в США. Официальных данных об объемах торгов или обороте денег, или исследований на эту тему практически нет.
Любая торговля несет в себе риски. На внебиржевом рынке особо важен вопрос доверия и добросовестности брокеров, которые проверяют контрагентов и помогают избежать непреднамеренного участия клиента в сомнительных или преступных операциях. И, если «белые» сервисы нивелируют такие риски тщательным KYC, то клиентам серого сегмента OTC рынка, не подконтрольного регуляторам, приходится действовать на свой страх и риск. С другой стороны, серые OTC-платформы не повержены регуляторным санкциям. Например, в прошлом году Китай вместе с проведением ICO запретил работу криптовалютных бирж, но ограничения не сильно повлияли на функционирование серого внебиржевого рынка.
5. Влияет ли внебиржевая торговля на цену на биржах?
Ари Пол, ИТ-директор и управляющий партнер BlockTower Capital (достаточно крупный хедж-фонд, направленный на криптоиндустрию), говорит, что влияние должно быть нулевым, если обе стороны правильно соблюдают условия и договоренности.
Но так как ОТС-платформы достаточно часто могут хеджировать свои риски позициями на бирже, что порой могут вызывать моменты, смахивающие на манипуляцию курсом, кроме этого некоторые заинтересованные личности могут использовать инсайдерскую информацию, которую получают из клиентских заявок.
Можно сделать вывод, что ОТС торговля прямо не влияет на цену криптоактивов, однако косвенно это возможно, но данное влияние не будет носить долгосрочный характер. Но стоит отметить, что у институциональных инвесторов есть строгие правила соблюдения, которые они должны соблюдать по причинам регулирования. Так что число таких манипуляций будет снижаться.
Что же касается того, можно ли использовать ОТС торговлю для оценки тренда или настроения рынка. Такое действительно возможно, как отмечает bravenewcoin.com:
«Внебиржевой рынок, следовательно, является отличным источником информации для инвесторов, а также хорошим ориентиром для того, где цена биткойна действительно торгуется. Поскольку биржи в основном обслуживают розничных трейдеров, вы можете утверждать, что «реальная» цена биткойна находится на внебиржевом рынке, где крупные инвесторы проворачивают сделки с сотнями миллионов ».
Но такую информацию рядовым участникам рынка получить не получится, так как ОТС-платформы тщательно скрывают сделки своих клиентов.
В конце концов «белые» OTC-платформы, работающие с большими суммами, — это привлекательный инструмент для крупных инвесторов, и можно предположить, что мы наблюдаем формирование и распространение нового явления — частного криптовалютного бэнкинга, который станет интересной альтернативой для состоятельных клиентов, желающих диверсифицировать свои инвестиции. Кроме того, появление новых финансовых инструментов (свопы, опционы, разные виды закладных и облигаций) будет являться дополнительным драйвером роста, данного направления.
Вывод: OTC-торговля, не оказывает прямого влияния на рынок криптовалют, однако занимает достаточно важную роль в его развитии. И на данный момент при всех возможных недостатках и тайнах, она необходима рынку.
