#basics Как венчурные фонды принимают инвестиционные решения

В нашем первом посте цикла #basics, мы рассказали о том, что должна содержать в себе презентация проекта на ранней стадии. Сегодня немного углубимся и посмотрим, на что обращают внимание венчурные фонды при принятии инвестиционных решений.

По результатам глубокого анализа компании, претендующей на венчурные инвестиции, аналитики фонда готовят инвестиционную записку. Этот документ составляется для того, чтобы каждый член инвестиционного комитета фонда (либо другого органа, принимающего инвестиционные решения) имел достаточное количество информации о потенциальной портфельной компании для принятия окончательного решения.

Как правило, инвестиционная записка состоит из следующих пунктов (стоит учитывать, что список достаточно большой и некоторые пункты могут опускаться в определённых случаях):

Общий обзор компании:

• Краткое описание;
• Стадия развития компании;
• Продукт или услуга;
• Проблема, которую решает продукт;
• Группы клиентов;
• Мотивы учредителей.

Команда:

• Ключевые лица и их бэкграунд (опыт работы в команде и отрасли);
• Консультанты и менторы;
• Есть ли необходимость в привлечении сторонних специалистов с ключевыми для развития компании компетенциями.

Возможности рынка:

• Общий рынок и его динамика;
• Доступный рынок и его динамика;
• Целевой рынок / текущие целевые сегменты;
• Возможности масштабирования.

Конкуренция:

• Общее описание основных конкурентов;
• Конкурентные преимущества компании;
• Компании, которые потенциально могут прийти на рынок;
• Барьеры для входа на рынок.

Финансы:

• Текущие финансовые показатели и метрики (выручка, CAC, LTV, burn rate и т.д.);
• Предыдущие инвестиционные раунды (если привлекались);
• Финансовый прогноз на 1–3–5 лет (иногда по нескольким сценариям).

Условия сделки:

• Привлекаемая сумма;
• На что пойдут средства;
• Соинвесторы (при наличии);
• Оценка и ее обоснование;
• Captable (до и после раунда);
• Иные важные положения term-sheet (контролирующие права, опционы, drag-along, tag-along и т.д.).

Сильные стороны (привожу самые распространённые):

• Большой и растущий рынок с высокими входными барьерами;
• Хороший трекшн (динамика развития);
• Улучшенная или принципиально новая технология (для deep-tech-проектов);
• Принципиально новая для отрасли бизнес-модель;
• Партнерства, которые обеспечат конкурентные преимущества;
• Сильный топ-менеджмент.

Ключевые риски (привожу самые распространённые):

• Невостребованность продукта компании;
• Конкуренция с более зрелыми/лучше финансируемыми компаниями на одном и том же рынке;
• Низкие барьеры для входа на рынок;
• Низкий темп роста рынка;
• Неясные перспективы масштабирования.

Результаты тщательной проверки (due diligence):

• Оценки независимых экспертов (по технологической, финансовой и юридической составляющим).

Сценарии выхода:

• Оценка exit opportunities (потенциальных покупателей компании / перспектив выхода на IPO);
• Прогнозируемый возврат инвестиций.

Резюме:

• Общее заключение по перспективности проекта;
• Заключение по привлекательности условий сделки.

Знание методологии принятия решений поможет вам правильно позиционировать свой проект перед инвесторами или, возможно, задать себе несколько неудобных, но очень важных вопросов перед тем, как обращаться к венчурным фондам.

Шлаганов Юрий, специалист по венчурным инвестициям Белинфонда, автор Telegram-канала Lazy Talks.