從公司股票中獲得更多收益的終極指南。
文章來源: Candor.co — Grow your RSUs
如果在一家上市公司工作，RSU 很可能佔薪酬的很大一部分。 而公司的其他人都知道如何在全年的不同時段交易他們的股票，即使在禁售期(blackout periods)也是，但是你知道他們是怎麼做到的嗎? 如果你目前只在交易窗口(trading windows)交易你的rsu，您可能會錯失穩定的收入的機會。 10b5–1 分階段銷售計劃可能是您正在尋找的有效解決方案。
1. RSU 值得關注的事 — 員工的常見的痛點。
2.為什麼要出售rsu — 考慮出售rsu的 4 個理由。
3.為什麼人們害怕出售手中的rsu — 要注意的常見謬誤。
4.10b5–1計劃的優勢 — 比較 4 個銷售rsu的選項。
5.為什麼公司高管喜愛使用 10b5–1 計劃 — 計畫能提供的好處。
6.10b5–1 計劃如何運作 — 4 個實際步驟。
7.SEC 監管變化 — 變化可能如何影響 10b5–1 計劃。
我剛收到我的股票配額（rsu)，之後該怎麼辦？
你要知道獲得股票報酬絕非透明公開的。 當您獲得公司股票(rsu)的報酬時，你就成為這間公司的投資者。 那投資者是如何賺錢的呢？ 簡單的道理就是希望自己手中投資的東西升值。同理也發生在你的身上，你會希望你手中的股票升值，才能獲得更好的收益。 反過來說，如果股價下跌，你基本上是在賠錢。 用另一個角度看待這件事，從出售公司給你的股票中獲得的利潤（或虧損）被視為你辛苦工作的回報。
1.RSU 值得關注的事 — 員工的常見的痛點。
股票的波動性可能會阻礙你賺到錢：
波動率是指股票價值的波動幅度。 與價格大幅波動相比，投資者更喜歡穩定增長（投機者例外）。 投資者的理想目標是選擇波動性較小的投資 — — 通常約為每天約 1% 或更少的波動。 波動較大的股票也被認為風險更大，因為這些股票可能會有大幅下跌的風險，而這樣的風險可能會讓你辛苦工作賺到的收入成為泡影。
投資者希望這些回報是複合的，意思是每一年的正回報會成為未來回報的基礎。 波動性和價格下跌會侵蝕你能複利的可能性，並導致糟糕的長期回報。
因此投資者希望會自己買的股票不會下跌（當然是最理想的情況下）。 另外要注意的是股票價格下跌比例會比相同百分比的價格上漲來的影響更大（如下圖）。 例如，要從 5% 的價格下跌中恢復，需要在下一年獲得 5.3% 的收益。
為了突顯出波動的破壞性，請看這個例子，如果一項高波動性的投資，一年可產生 40% 的回報，而在明年造成20% 的損失，在這樣的情況下你的回報只會有 10% 。 因此大多數投資者更喜歡波動性較小的投資，例如多元化投資組合。 投資者仍然可以獲得 10% 的回報，而且分散風險可以讓波動性要低得多，讓您可以更加放心，不會過度擔心明年你的投資不會大幅下降的風險。
出售公司股票的難處：
何時以及如何可以銷售你手中的RSU是由您的公司控制的，而這些是管理 RSU 時最常見的一些痛點：
- 交易限制：由於公司將每個人都指定為內部人員，因此您可以進行交易的時間和方式受到嚴格控制。這意味著你可能會錯失最好銷售RSU的時機點。
- 有限的知識儲備：公司可能會給您 RSU，但他們從不告訴您如何使用它們。 這會讓您有時感覺使不上力，並擔心會用錯誤地方式管理你的股票。
- 波動性問題：您可能了解科技公司股票的驚人漲跌幅度。 通貨膨脹和政府政策等其他因素都可能會造成更大的價格波動。 如果不知道如何正確管理這種波動性，可能會以較低的價格出售。
- 納稅義務：您知道 RSU 是如何報稅的嗎？ RSU 有許多需要注意的報稅技巧。 稅務方面的問題會直接影響你持有或出售的手中RSU的決定。
一項針對 Google 員工的調查發現了這些 RSU 的擔憂
你不是唯一一個對RSU 感到沮喪和困惑的人。 一次對科技員工的大規模調查發現，大多數谷歌的員工對於他們手中的rsu感到擔憂。 58% 的谷歌員工希望可以消除限制出售rsu的時間給他們帶來的壓力。 84% 的 Google 員工希望可以系統性地分散風險並降低風險。 而Google給出的回應是為每位員工提供 10b5–1 分階段銷售計劃。 目前有10% 的 Google 員工使用這些類型的計劃。
2. 4個你應該考慮賣出股票的理由：
言歸正傳，現在你持有 RSU，你就是投資者。 隨著您獲得越來越多的vest（如果想了解rsu的運作模式可以看這篇），你公司的股票可能會成為您淨資產的一大部分。 而這也被認為是一個過度集中的投資組合，並使您面臨很高的風險。 大多數專業的基金經理會反對這樣的資產配置。 如果您繼續維持這樣的投資組合，可能會遭受這些可能破壞您的淨資產的風險。
① 系統性/市場風險 macro/Market risk
市場風險是指全球事件將影響您的投資。 當您周圍的世界發生變化時，您的股票表現也會發生變化。 你怎麼能知道現在的市場風險呢？ 你可以觀察這些警訊，像通脹上升、失業率變化或政府行動。 雖然這些風險無法分散，但市場風險對於不同標的是有不同影響的。
科技股被視為成長股。 通貨膨脹對這些股票的打擊最大。 因此，您的 RSU 可能會受到巨大的打擊。 另一方面，價值股在通脹期間往往表現較良好。 價值股的意思是已經經歷過快速增長階段的成熟公司。 例子包括伯克希爾哈撒韋(Berkshire Hathaway)和摩根大通( JP Morgan)。
② 公司營運風險 Company risk
公司營運風險是在您的公司表現不佳或增長力度下降的風險。 發生這種情況的原因有很多，例如關鍵高管離職、新產品發布失敗或資金濫用。大多數的時間你很難預測你的公司是下一個蘋果(Apple)還是下一個安然(Enron)。
這些問題會對員工會產生雙重影響。 如果您的公司表現不佳，您的 RSU收入可能會下降，另一個影響是可能會減薪甚至失業！ 但是，你可以採取措施保護自己。 將資金從您的公司股票中分散出去可以保護您免受很多此類風險。 讓你的資產不再只與一家公司掛鉤。
③ 過度集中風險 Overconcentration risk
過度集中風險是與在一項投資中持有超過 10% 的收入相關的風險。 積累新的vest可以迅速面臨過度集中風險。 雖然集中籌碼有利於短期價格反彈，但從長遠來看，過度集中的投資組合可能很難實現您的想達到的財務目標。
摩根大通(JP Morgan)對於過度集中風險有著全面的研究，回顧了 30 年的投資業績。 研究表明，75% 的持倉過度集中(over-concentrated)的股東會在把投資組合改成多元化(diversification)中受益。 根據晨星(Morningstar)的數據，絕大多數已vest為主的股票在過去 10 年中的表現都比大盤差。
④ 投資風險 Investment risk
與任何投資一樣，”非常”長期持有 RSU 會使您面臨它們最終會貶值的風險。 根據摩根大通的數據，40% 的股票會從最高價下跌了 70% 以上。
投資風險極難預測。 例如，百視達(Blockbuster)、波音(Boeing)和柯達(Kodak)等公司都是最終大幅下跌的股票。 即使是最好的公司最終也會失去上升的動力。
3.為什麼人們害怕出售手中的rsu — 要注意的常見謬誤。
是什麼阻礙了您出售 RSU？ 研究表明，大多數投資者至少存在一種或多種的個人偏見。
請注意這些可能會阻止您對 RSU 做出更好決策的偏見：
- 情緒化交易 (Trading emotionally)：當我們沒有足夠的信息時，我們經常依靠情緒來推動我們的投資決策。 這實際上是賭博！ 這聽起來像是你持有正在下跌的股票因為你”希望”它最終會回到原本或更高的價格。 相反，您應該收集更多訊息，讓你在做決策時有更清楚的判斷，而不只是抱著希望。
- 歷史偏差(Historical bias)：雖然您的RSU 可能在過去有讓你賺到錢，但這並不意味著將來會！ 注意，您可能正在遭受盧克萊修斯問題(Lucretius Problem)的困擾，"假設已經發生的最壞情況事情，是可能發生的最壞情況事情。這樣做我們無法理解過去發生的最壞事情，超過了之前發生的最壞事情。 你應該根據未來而不是過去做出決定。
- 公司忠誠度(Company loyalty)：您可能認為出售您的 RSU 等同於背叛您的公司。 實際上，它不是！ 你完全有權利把自己放在第一位。 如果你的公司高管正在出售他們的股票，你為什麼不能呢？
- 高估自己的能力(Overestimating ability)：大多數人認為他們有過於常人的選擇投資的能力。尤其是對我們自己公司股票。 實際上，以vest為主的股票在 10 年內的表現都比市場差。
捫心自問這些問題:
每個人承擔風險的能力都不一樣。 根據個人情況，有些人可以承擔更大的風險並在最壞的情況下生存。 但對於其他人來說，承擔更多風險可能會讓你陷入困境。而你能面對多少風險呢?
如果明天我的 RSU 收益下降了 10%，我會怎麼做？
Ⓐ 繼續持有：如果你願意通過大跌來持有你的股票，你可能有很高的風險承受能力。 您願意並且能夠長期抵禦價格波動，希望股價再次上漲。 (要小心!)
Ⓑ 出售一些股票：如果您出售一小部分股票，您仍然可以通過將這筆錢投入其他投資項目或支付您日常開銷。 但是，請注意，您仍持有公司的大量股份
Ⓒ 全部出售：出售所有股票可以讓您重新開始。 您可以將資金投入任何您想要的資產，例如其他股票、退休賬戶等。 (你可能是風險厭惡型的人)
你會建議你的朋友持有所有的股票不賣嗎？
Ⓐ 會：你應該對那間公司特別有信心。 如果試著從局外人的角度考慮做出這個決定，他們也會這樣想嗎?
Ⓑ 不會：如果您的回答是否定的，您是否遵循自己的建議？ 大多數財務顧問不會建議客戶將所有財富都存放在一家公司中。
你會想要持有那隻股票一年來獲得稅收優惠嗎(長期持有稅率)？
Ⓐ 會：您可能沒有任何需要支付的短期費用。 您也願意承擔長期持有公司股票的風險。 要注意的是，如果未來價格可能會下跌，從而抵銷本來可以節省的稅款。
Ⓑ 不會：對於許多人來說，立即出售股票的流動性比持有一年潛在的稅收節省更有價值。 有了這種流動性，您可以以任何您喜歡的方式再投資您的資金。
4.為什麼 10b5–1 計劃是更好的選擇:
如果您已經決定銷售手中股票適合您，但您可能想知道該怎麼賣。 您有幾個不同的選擇，而且它們的執行方式都不同。 讓我們看看可以選擇的不同安排。
自行出售股票：
這可能是處理 RSU 的最常見方式。 一旦您的股票vest，您就可以在公司設定的交易窗口內出售它們。 要使用此方法充分利用您的 RSU，您必須正確把握市場時機（但這很難做到）。
在公司設置的交易窗口賣股票的問題會是什麼? 交易窗口是最不穩定的賣出股票時間，交易窗口會跟隨著公司季度財務業績的發布，而這些發布會很大程度的影響股票價格。 從本質上講，您只能在被大眾認為是最糟糕的銷售時間進行銷售。
自動化銷售：
一些公司為您提供選擇自動銷售的選項，公司將在您vest時自動出售您的 RSU，支付所得稅，並給您現金。
這樣的方式會有甚麼問題？ 這種方法不會給你太大的靈活性。 所有庫存都將被出售，這意味著您無法保留其中的任何部分。 此外，銷售時的市場狀況可能並不理想。 如果您想利用平均成本法或等待更好的稅收環境，則無法使用此方法。
衍生品對沖：
對沖是使用期權和其他金融工具對您的投資進行押注的想法。 這可能意味著擁有一隻股票併購買一個押注價格下跌的期權。 這樣，如果股票價格上漲，您將從股票中獲利，或者如果價格下跌，您將從您的期權中獲利。 通過對沖，無論股價向哪個方向移動，你都會獲得某種收益。
這樣的方式有什麼問題？ 對沖是一種非常複雜的策略，所以在考慮這種方法之前，你應該有很多市場經驗。 對沖也需要持續監控。 期權和其他復雜的金融工具往往會經歷快速的價格變化，這會使您在瞬間從盈利變為虧損。 衍生品對沖是一種極端情況 — — 它有較大風險，只適合短期。
使用 10b5–1 計劃：
規則 10b5–1 計劃允許您全年出售公司股票（甚至在交易窗口之外）。 您基本上確定了善意出售股票的預定時間表：當您不了解重大非公開信息 (MNPI) 時。 因為您提前選擇了設置並讓計劃運行，您可以在停電期間出售您的股票，同時遵守內幕交易法。
通過定期銷售，10b5–1 計劃使用美元成本平均 — — 一種消除波動並隨著時間的推移為您提供最佳平均價格的策略。
那麼，這是設計給誰的呢？ 幾十年來，公司高管一直使用這些計劃來管理他們的 RSU。 Mark Zuckerberg、Jack Dorsey 和 Tony Xu 都使用 10b5–1 交易計劃。 2021 年，扎克伯格幾乎在一年中的每一天都使用他的計劃出售股票。
很多人並沒有意識到這一點，但任何人都可以製定 10b5–1 計劃。雖然這些計劃被公司高管廣泛使用，但它們對各級員工開放。
您可以製定一個書面計劃，您可以在其中指定要出售的股票數量、交易頻率和計劃的持續時間。 例如，您可以將計劃設置為一年內每週出售 10 股。 一旦啟動，計劃將按照您的時間表執行，您的股份將轉換為現金。
為什麼10b5–1存在？
SEC（證券交易委員會）於 2000 年 8 月頒布了規則 10b5–1 — — 它闡明了根據 1934 年證券交易法制定的規則 10b，以使內幕交易政策更加嚴格。 從本質上講，該規則重新定義了內幕交易，因此只要知道重要的非公開信息就足以讓您承擔責任（而不是使用此類信息，這是以前的內幕交易標準）。 規則 10b5–1 交易計劃的出現提供了一個安全港和對內幕交易的積極防禦 — — 這意味著，這些計劃允許您按照美國證券交易委員會的規則 10b5–1 交易您的公司股票，從而為您提供針對內幕交易指控的法律辯護 貿易。
高管和普通員工要如何使用10b5–1計畫：
開啟 10b5–1 計劃的每個人都必須遵守某些規則 — — 在設置時您不能擁有重要的非公開信息，並且您不能擁有多個重疊的計劃。 您的公司也可以選擇為高管和內部人員添加更多政策。 還有一些執行的具體要求： (1) 一些公司會要求執行官和某些公司內部人員制定 10b5–1 計劃。 (2) 董事和高級職員的冷靜期即將到來（見下文 SEC 監管變化）。 (3) 在表格 10-Q 中報告計劃，在表格 10-K 中報告高管和某些董事的股權授予。
5.為什麼高管喜歡使用 10b5–1 計劃？
很多時候，高管和其他公司內幕人士需要製定 10b5–1 計劃，以先發製人地保護公司免受內幕交易責任。
高管們也使用這些計劃，因為定期出售公司股票能帶來很多好處。
10b5–1 計劃的好處：
這些計劃可以成為幫助您更快實現財務目標的絕佳工具。 讓我們來看看他們提供的好處：
① 全年銷售：當其他人都在出售時，在波動的交易窗口之外按照預先設定的時間表出售您的股票。
② 獲得更可預測的收入：通過以一致的時間間隔出售您的股票來獲得可預測的收入流，從而使您的交易順利進行。
③ 對沖股票價格波動：美元成本平均旨在獲得最佳平均價格，因為它可以消除波動。
④ 避免過度集中風險：持有大量一隻股票是有風險的，因為你實際上將大部分淨資產與該公司的業績掛鉤。
⑤ 流動性：出售您的股票並將其轉換為可用於支付費用或投資其他資產的現金。
⑥ 安心：您選擇您的賣出設置，然後讓計劃完成所有工作，讓您無需考慮即可定期銷售。
需要考慮的要求：
SEC 並沒有太多的禁令或要求 — — 事實上，最近的變化已經清楚地表明他們將要求集中在高管身上。 另一方面，您的公司可能有更嚴格的政策，因此您應該在製定計劃之前查看您的手冊。
5. 10b5–1 計劃如何通過 4 個步驟進行：
① 自我評估 （Self-assessment）：
在做出任何投資決定時，您應該做的第一件事就是評估您的財務狀況。 以下是一些需要考慮的因素：
- 你的財務目標是什麼？
- 您多塊想要完成你的目標？
- 你有多少錢？
- 你的風險承受能力是多少？
您可以從 Candor 獲得免費的 RSU 報告，該報告會根據您的情況為您提供建議。 自我評估可以幫助您確定分階段的銷售計劃是否適合您。
② 查看您是否符合條件（See if you qualify）：
任何人都可以製定 10b5–1 計劃 — — 無論是高管還是普通員工。
一些公司甚至會要求高管和某些內部人士制定 10b5–1 計劃（這些人往往是內幕交易指控的更大目標）。
此外，您應該閱讀有關 10b5–1 計劃的所有公司政策，以確保您選擇的計劃符合要求。 當然，還有誠信要求 — — 在製定計劃時，您不能知曉任何重要的非公開信息。
選擇您的設置（Pick your settings）：
如果您確定 10b5–1 計劃適合您，這就是有趣的部分。 您可以根據您的財務狀況定制您的計劃（因此自我評估如此重要）。 您選擇的設置將匯總以形成您的計劃：
- 要出售的證券數量（Amount of securities to sell）：您可以選擇只出售一部分股票並持有其餘股票
- 冷靜期（Cooling off period）：您可以根據公司政策在設置日期和交易開始日期之間添加時間延遲
- 交易頻率（Frequency of trades）：您可以指定出售股票的頻率
- 持續時間（Duration）：您可以設置任何時間長度的計劃，但如果您設置的時間太長，您可能會限制您的靈活性
計畫定了可以做出改變嗎？
更改設置的最佳時間是在計劃開始之前，但您可以在計劃開始後在限制範圍內進行編輯或暫停計劃。 如果您有很多地方需要更改，有時最好停止並開始一個新計劃，而不是修改您現有的計劃。
④ 保留現金或再投資：
出售 RSU 後，您可以決定是要將收入保留為現金還是將其再投資到多元化的投資組合中。 如果您有迫切的需求，將部分收入作為現金保留可能是有益的。 但是，如果您不需要即時流動性，您可以再投資於多元化的投資組合，以保護您的資金免受通貨膨脹的影響。
6. SEC 監管變化 — 變化可能如何影響 10b5–1 計劃。
SEC 已提出修訂，以使 10b5–1 計劃對高管更嚴格，但對員工則不然。 為確保 10b5–1 計劃不被濫用，SEC 提議的規則將對計劃的運作方式施加額外的限制：
冷靜期(Cooling-off period)：公司董事和高級職員必須從通過之日起等待 120 天才能執行第一筆交易； 修正也是如此。
誠信證明(Certification of good faith)：高級職員和董事必須證明他們在製定 10b5–1 計劃時不了解重大非公開信息。
多個重疊計劃(Multiple overlapping plans)：不允許員工同時擁有多個計劃。
單筆交易計劃(Singe-trade plans)：單筆交易計劃僅在一年內進行一次交易。 員工在 12 個月內只能使用一次此類計劃。
此處提供的信息僅供一般參考之用，並非旨在提供稅務、法律或投資建議，不應被解釋為 Candor 的出售要約、購買要約邀請或任何證券的推薦 、其員工和關聯公司或任何第三方。 任何意見或假設的表達僅用於說明目的，如有更改，恕不另行通知。 過去的表現並不能保證未來的結果，本文中提出的意見不應被視為未來表現的指標。 投資證券涉及風險。 本金損失是可能的。
第三方數據來自我們認為可靠的來源； 但是，不能保證其準確性、完整性或可靠性。 Candor 不會因宣傳或討論任何特定公司而獲得報酬； 但是，Candor、其員工和關聯公司和/或其客戶可能持有所討論公司的證券投資組合。
#Rsu #Candor #Google #Meta #Tesla #apple #amazon #microsoft #oracle