論2020年油價暴跌的前因後果
美國與俄羅斯是世仇，川普的過分干預油市造成俄羅斯不滿，俄國透過讓油價暴跌影響美國經濟並對川普提出警告，若川普不進行回應，則年底的美國大選將會被俄國的行為大大影響。
2020/3/9 國際油價暴跌25%(布蘭特原油期貨當日跌至美金34元/桶)，在新型冠狀病毒(COVID-19)疫情的基礎上，進一步引發了美國股市的多次熔斷與崩跌。而油價下跌的最直接原因是因為在OPEC+(註一)中的俄羅斯不願意配合減產，導致沙烏地阿拉伯被迫增產搶市佔並逼俄國重回談判桌，而主要產油國間過去為期三年的減產協議也正式於3/6結束。
註一：OPEC+為除了原OPEC 14個成員國外，加上俄羅斯、亞塞拜然、巴林、汶萊、哈薩克、馬來西亞、墨西哥、阿曼、南蘇丹以及蘇丹 10國。
油價從最淺層的角度看，是由供需決定；然則歷史的經驗一再證明，其實油價是由國家間的政治角力或談判而決定的。
俄羅斯做出這種「傷人七分，自損三分」的決策，除了重挫美國的經濟，甚至，更重要的，傷害現任的美國總統，以及影響年底的總統大選。
而這一切的故事，要從川普所代表的共和黨，以及川普當選美國總統的2016年談起。
共和黨(Republican Party, GOP)，美國兩大黨之一，與民主黨相較，共和黨在經濟學派上接近於自由主義，與華爾街(大企業)和中小企業都有緊密的關係，強調放鬆商業管制，支持商業發展，限制工會發展的小政府、低稅賦的經濟主軸。
川普本來就是一名商人，在代表共和黨當選美國總統後，就開始一系列利用美國政治資源協助企業的各種舉措。而這當中，幫助川普當選的美國中西部企業，就成了川普的心頭肉中最重要的一塊，而這些企業當中，成長最為快速的，就是「頁岩油」產業。
2008年金融海潚時期，美國多次實施量化寬鬆(QE 1、2、3…)，資金除了流入金融體系進行穩定市場外，還間接了協助美國頁岩油產業的興起，因為相較於矽谷的高科技產業，開採頁岩油，需要更大的資本支出(採購探勘設備、運輸設備等)，自然而然就成為大筆資金最好的出處，而這些公司多採用發行高收益公司債的方式向金融機構以及投資人募資，在源源不斷的金流支持下，在過去10年的時間，頁岩油已成為影響國際石油價格以及原產油國在增減產決策中不可忽視的重要因素之一，而美國，也從石油進口國，成為石油出口國(見下圖)。
川普為支持美國頁岩油產業，最為人知的兩個動作就是：
(1)制裁伊朗、委內瑞拉石油部門以及俄國輸油管線。
(2)脅迫日韓、中南美州國家購買美國石化產品(石油及天然氣等)。
從根本分析，這兩步分別代表了，(1)限制總體供給量、(2)增加對美需求，自然而然讓美國頁岩油業者賺進了大把鈔票，與此同時，也把頁岩油與美國的經濟與金融體系，深深綁在一起。
據路透社(Reuters)報導，2019年美國頁岩油產量約為1200萬桶/日(12 million bpd)，已經成為全球最大的產油國，市佔率的持續攀升，實質影響了俄羅斯在油價的話語權，更甚著，影響了俄國的經濟命脈，因此，不論是對俄羅斯或是沙國，頁岩油是雙方共同想要消滅的對象，而其中，沙國在2016年試過一次，但並未成功。
如今隨2020年初的新冠病毒疫情造成全球石油需求急凍(因不出門用不到車或飛機，燃料需求下降)，造就天時地利的機會，因此俄羅斯當然不會浪費這個機會，出手增產順勢打壓油價，將油價打到頁岩油的生產成本線，而沙烏地阿拉伯當然也配合演出，因此油價就在短時間暴跌，這就是油價暴跌的前因。對於沙國與俄國而言，他們對低油價至少可以承受6–10年以上的時間(因開採成本較低)，因此，在美國頁岩油公司大幅關閉油井或是重啟政治談判前，我預期低油價將會是常態。
但想要完全殺死美國頁岩油，我認為也是想太多了，相較於俄國，美國產業更為多元，商業環境及資本市場更為健全，從歷史的經驗一再證明，這樣的困境，只會使美國快速改善適應，要他們坐以待斃，機率低到可憐。
接著我們把視角拉回台灣分析低油價對台灣股匯市的影響。
首先，長期低油價降低了國內石油公司對美金的需求(因要換美金來購買原油，油價下跌，對美金的需求就降低了)，對台幣匯率有正向的幫助(台幣不易貶值，相對保持強勢)。
然而，對於股市來說，此次油價的狙擊是對準美國而來，若成功讓美國頁岩油的中小企業倒閉，將產生一連串的高收益債違約，會很類似2008金融海潚的次級房貸一樣，衍生出一連串的連鎖反應，基金大幅被贖回，甚至會有投信的基金因此需要被清算，或是動用到國家力量來救援，進一步再引發金融動盪與景氣蕭條，進而影響台灣股市，類似2008年的狀況，台灣非直接受影響，而是間接，因此股市跌的過程中雖有拉回，但6–8個月的時間還是會有較深的跌幅。
不過別急。
世上的競爭與博奕都是動態的，美國不可能放任狀況持續惡化，川普也還想連任，相關的財政貨幣政策必定傾巢而出(只要民主黨的眾議院不杯葛的話…)，此外，以目前原油每桶30多元的價格，若把運輸成本也考慮進去，美國對其鄰近國家，如加拿大、墨西哥及中南美州等，頁岩油仍可小幅保有價格競爭力，這勢必是一場長期抗戰，端看美國持政者怎麼智慧的渡過難關。對台灣而言，展望未來，若疫情過後，仍有便宜的油可以使用，對國內後續的景氣復甦，其實是正面的，算是繼中美貿易戰後，又一次因大國博奕，而台灣受惠的例子了。
