Глобальная инфраструктура «Открытых финансов» — следующее поколение после FinTech ?
«Открытые финансы» — инфраструктура финансовых услуг с открытым исходным кодом, построенная на публичных блокчейнах — может стать следующим поколением в финансовом мире,после Fintech. На основе преобразования аналоговой ликвидности (депозиты на банковском счете) в цифровую ликвидность (токены в цифровых кошельках) несомненно появится конкуренция для предоставления финансовых услуг. В результате появляются новые мотивы получения прибыли, поощряющие инновации, которые ранее были неосуществимы.
Похожие технологии существуют уже давно. Идея всегда заключалась в том, чтобы оцифровать финансовые услуги, повысить уровень конкуренции, снизить риски, и улучшить качество обслуживания клиентов. Многие коммерческие организации пытались достичь этого: от FinTechs , TechFins, API / Open Banking до блокчейнов.
Десятилетняя история развития финансов хоть и была инновационной, но она не была революционной и кардинально меняющей существующую систему.
В результате наступил 2019 год, и, несмотря на достигнутый прогресс, ничего кардинально не изменилось. Наши попытки клиентоориентированного банкинга остаются неоправданными, и у нас все еще есть система, которая является высоко концентрированной (централизованной)и не модульной.
На протяжении прошлого десятилетия революционные технологии действительно развивалось прямо у нас под носом. Публичные блокчейны, такие как Биткойн и Эфириум, были постепенно внедрены, чтобы бросить вызов прошлым финансовым системам — начиная с доступности новой открытой, общедоступной, самоуправляемой и общедоступной инфраструктуры финансовых расчетов — так называемых «Открытых финансов» (Open Finance).
Что такое безумие? Делать одно и тоже снова и снова и при этом ожидать другого результата.
По этой причине неудивительно, что предыдущие попытки оцифровки финансов привели к постепенным, но не разрушительным изменениям. Как только участники рынка “заглядывают” за пределы цены цифрового актива, выпущенного на этих блокчейнах (например, токенах), становится возможным представить новую экономику финансовых услуг, основанную на новых ограничениях.
Цель этой статьи — начать изучение очень ранних инноваций, которые возможно только сейчас, — нарисуют нам картину того, почему «Открытые финансы» в конечном итоге могут стать новым FinTech.
Статья разбита на три раздела:
- Часть 1: Эволюция банковского дела и ликвидность в открытых финансах
- Часть 2: Пример использования открытых децентрализованных финансовых сервисов на Ethereum
- Часть 3: Вероятные бенефициары «Открытых финансов»
Эволюция банковского дела и ликвидность в открытых финансах
В традиционной финансовой системе банкам отводится особая роль в механизмах передачи денег (ликвидности) через экономику.
Как работает механизм передачи денег сегодня?
- Центральные банки(Central banks) модерируют денежную массу для достижения целей инфляции (а иногда и занятости). Для этого они используют такие инструменты, как установление процентных ставок, проведение операций на открытом рынке и установление банковских нормативов в отношении капитала и ликвидности.
- Коммерческие банки (Commercial banks) работают под управлением Центрального банка, объединяя деньги своей страны, конкурируя за совокупные депозиты своих граждан. Затем они ссужают эти совокупные депозиты на основе частичного резерва для создания ссуд (кредита) в процессе, известном как изменение сроков погашения. Это подвергает банки структурному риску краткосрочного заимствования и долгосрочного кредитования. Чтобы компенсировать риски от этого структурного несоответствия активов и пассивов, коммерческие банки получают две специальные привилегии, которые никто другой не получает: (1) прямой доступ к ликвидности, созданной центральным банком в чрезвычайной ситуации; (2) страхование вкладов.
- Инвестиционные банки (Investment banks) выпускают различные виды активов (например, IPO, корпоративные облигации и т. д.). При этом люди вкладывают сбережения в эти активы. Некоторые инвестиционные банки дополнительно проводят ипотечное кредитование. Такая практика часто создает тот же структурный риск, с которым сталкиваются коммерческие банки (например, короткие займы, длинные займы). После кризиса 2008 года большинство инвестиционных банков, находившихся на грани банкротства из-за кризиса ликвидности, были вынуждены переоформить свои документы в коммерческие банки, чтобы они также могли получить специальные привилегии предназначенные для коммерческих банков.
Как меняется механизм банковской трансмиссии в экосистеме «Открытых финансов»?
В мире, где передача денег не контролируется сетью банков, стоимость может передаваться новыми способами, не ограниченными физическими границами. С помощью инфраструктуры «Открытых финансов» можно спроектировать систему, в которой деньги свободно объединяются и перемещаются.
- Криптовалютные биржи преобразуют аналоговую ликвидность (например, бумажные деньги, находящиеся на банковском счете) в цифровую ликвидность (например, токены, находящиеся в цифровом кошельке). Новые участники, такие как Coinbase, или сами люди, становятся фактическими банками в этих новых экосистемах. С более консервативной стороны, фиат может быть конвертирован в стабильные монеты, поддерживаемые фиатами (например, USDC, TrueUSD и т. д.). В более новых подходах фиат может быть преобразован в цифровые децентрализованные криптовалюты (например, Биткойн / BTC, Ether / ETH, Maker DAI stablecoin и т. Д.).
- Инфраструктура с открытым исходным кодом, созданная на основе публичных блокчейнов, облегчает движение этой цифровой ликвидности. Различные публичные блокчейны будут иметь свой собственный набор приложений и протоколов финансовых услуг — в зависимости от их убеждений и идеологий управления. Например, экосистема Биткойн, как правило, более консервативна и ориентирована на создание уровней приложений; в то время как в экосистеме Эфириума приоритетное внимание уделяется созданию приложений с использованием языка программирования с полнотой по Тьюрингу. У этой гибкости есть как свои достоинства, так и недостатки (тема для другой статьи).
Каковы последствия «Открытых финансов»?
Впервые появилась возможность перенести ликвидность из аналогового мира в цифровой мир с минимальной зависимостью от существующей инфраструктуры ФС (например, банков). Ликвидность может объединяться и агрегироваться различными способами, в обход коммерческих банков и сетями распространения (например, филиалами / банкоматами). Это разрушает долгосрочное преимущество, которым коммерческие банки уже давно владеют: монополию на дешевое финансирование.
Попытка переопределить финансовые услуги, изменит традиционную систему «как работает банк». Результатом является возможность появления чего-то принципиально нового. Вот почему «Открытые финансы» могут стать триггером для серьезных революционных изменений в финансовом секторе.
Пример использования открытых децентрализованных финансовых сервисов на Ethereum
Чтобы взглянуть на возможное будущее цифровых финансовых услуг, познакомимся с экосистемой Децентрализованных финансов (#DeFi), построенной на блокчейне Ethereum.
Экосистема DeFi на Ethereum
Экосистема DeFi начинается с традиционного банковского счета. Фиатные деньги (например, доллары США) обмениваются на соответствующую валюту, используемую в Ethereum (Ether / ETH). Концептуально, это не отличается от любой другой формы иностранной валюты. В странах с аналогичной экономикой, когда кто-то путешествует из одной страны в другую, ему также необходимо обменять свою валюту на валюту назначения. В цифровой экономике местом назначения является не физическая страна, а цифровая.
Доступ в этот цифровой мир / юрисдикцию возможен через интерфейсы блокчейна и Интернет (например, Metamask, myetherwallet и т.д.). Отсюда потребители могут получить прямой доступ к финансовым услугам, даже не касаясь банка. Некоторые реальные примеры описаны ниже.
- Биржи: потребитель может самостоятельно получить доступ к глобальным рынкам (пулам ликвидности) для обмена токенами. Примеры: 0x, Kyber Network, Loopring.
- Стабильные монеты (Stablecoins): потребитель может самостоятельно получить доступ к индексу стабильной стоимости, обеспеченному бумажными или другими цифровыми формами стоимости. В зависимости от страны, в которой живет этот человек, это может значительно уменьшить риски по сравнению с местной валютой (например высокая инфляция). Примеры: MakerDao’s DAI , Circle’s USDC (fiat-stablecoin), Trust Token’s TrueUSD (fiat-stablecoin).
- Кредитование: потребитель может самостоятельно получать кредиты (теоретически любого размера), предоставляя цифровое обеспечение. Примеры: MakerDao’s CDPs, Dharma кредитные услуги, Составные заемные пулы Compound.
- Управление активами: клиент может самостоятельно получить доступ к фондам / портфелям. Примеры: Платформа управления активами Melonport, Фонды денежного рынка Compound, Крипто-индексы Iconomi.
- Производные финансовые инструменты (деривативы): потребитель может самостоятельно получить доступ к деривативам для открытия длинных / коротких позиций. Например для хеджирования рисков или спекуляции. Примеры: dy/dx’s margin tokens, CDX’s exchange credit default swaps (крипто-версия страхования банковских вкладов), и рынок прогнозирования от Augur.
- Эмиссия: клиент может (как правило) самостоятельно выпускать токенизированные активы через инвестиционный банк, такой как банк эмитент. В тех случаях, когда эмиссия включает в себя реальные активы, эмитенту может потребоваться придерживаться местных правил (например, активы, выпущенные в виде активов, зарегистрированных в США, могут нуждаться в соблюдении законов США). Примеры: digix (токенизированное золото с хранилищем в Сингапуре), Swarm (токены ценных бумаг соответствующие законодательству США), и Polymath (токенизированные активы с программируемым межведомственным регулированием).
Вероятные бенефициары «Открытых финансов»
Конечными бенефициарами в мире открытых финансов, скорее всего, будут потребители, а, следовательно, и поставщики финансовых услуг, которые решат адаптироваться к этой новой парадигме. Однако устойчивость и степень успеха для новых бизнес-моделей будут зависеть от продолжающейся зрелости двух зарождающихся парадигм :
- Одинаковые правила для всех участников и снижение барьеров для доступа к финансовым услугам. В мире с открытыми финансами любой, кто подключен к Интернету, теоретически может подключиться к экосистеме протоколов открытых финансовых услуг (например, DeFi), построенных на общедоступной глобальной инфраструктуре. Любой может расширить свои бизнес-предложения, включив в них финансовые услуги без значительных инвестиций.
- Усиление конкуренции за ликвидность создает мотивацию для инноваций. Большинство людей не понимают, что когда они вносят наличные в банк, они, по сути, «вкладывают» свои деньги в них. Тот факт, что большинство банков платит аналогичные процентные ставки своим клиентам, говорит о том, что риск контрагента должен быть одинаковым для всех банков. Как мы видели в кризисе, банковские риски сильно различаются (в зависимости от географического присутствия, компетенции и т.д.). Наиболее рациональные инвесторы требуют более высокой доходности, если они подвержены более высоким рискам. Единственное место, где это не так, это депозиты коммерческих банков. Если доступ к ликвидности будет по-прежнему демократизироваться, новые предложения на основе блокчейна могут конкурировать на более ровных условиях, передавая эффективность клиентам (пример ниже).
В заключение
На практике попытаться точно угадать, какие новые игроки и бизнес-модели появятся и кто победит, очень сложно. Вполне возможно, что инновационные бизнес-модели могут появиться как у должностных лиц (банки, управляющие активами), так и у новых стартапов. Основополагающие факторы изменений одинаковы.
По мере того, как действующим игрокам, так и новым, становится все более комфортно существовать в новой парадигме, наряду с регуляторами и политиками, которые начинают понимать теорию экономических игр, связанных с публичными блокчейнами, условия для инноваций, вдохновленных открытыми финансами, будут процветать. И в конечном итоге мы получим сильный импульс развития новой парадигмы.