FED
ФРС и повышение ставки
--
Когда ФРС в 2013 году дала понять, что конец политики количественного смягчения (QE) близок, последовавшая “истерика” вызвала волны шока, прокатившиеся по финансовым рынкам и экономике многих развивающихся стран.
Действительно, есть опасения, что повышение процентных ставок в США и связанный с ним возможный рост стоимости доллара могут вызвать хаос, который затронет правительства развивающихся стран, их финансовые учреждения, корпорации и даже домохозяйства. За последние несколько лет они заняли триллионы долларов, и поэтому теперь им придется столкнуться с реальным ростом стоимости этих долгов в местной валюте.
В наиболее уязвимом положении будут находиться страны с низким уровнем дохода, многие из которых зависят от экспорта топливно-сырьевых товаров. При росте цен на нефть экономика таких стран значительно окрепла: открывались новые месторождения металлов, расширялся экспорт топливно-сырьевых товаров. Однако, когда цены на черное золото пошли стремительно вниз, экономики стран, привязанных к экспорту нефтепродуктов, заметно пошатнулись: снижаются кредитные рейтинги таких стран, сокращается приток капиталов, а также повышается риск нестабильности финансовых рынков. Кроме того, в докладе Всемирного Банка сообщается о том, что чрезмерное удорожание доллара может повлечь за собой замедление «экономического подъема в крупнейшей экономике мира, что будет иметь неблагоприятные последствия для торговых партнеров США во всех странах мира». При этом повышение процентных ставок в США будет способствовать росту ставок в развивающихся странах, тем самым еще больше увеличивая стоимость обслуживания долга. Иными словами, решение ФРС о завершении политики нулевых ставок вызовет серьезные проблемы в мировой экономике.
Также повышение ставки ФРС вызовет репатриацию ранее выведенной ликвидности из других стран (преимущественно развивающихся) обратно в США. Это связано с тем, что в период низких ставок была возможность занимать в США почти под 0% и полученную долларовую ликвидность конвертировать в валюты развивающихся рынков, на которые покупались местные активы с хорошей доходностью. Однако, когда ФРС поднимет ставки, вся эта “горячая” ликвидность потечет обратно в связи с подорожанием фондирования в долларах. Другими словами, произойдет обратный процесс: распродаются активы развивающихся рынков (им плохо, так как купоны по местным облигациям растут, котировки акций падают и т.п.), потом покупаются доллары, чтобы вернуть их кредиторам. То есть спираль раскручивается еще сильнее, поскольку ликвидность сначала расползлась по миру, а теперь начинает возвращаться обратно, провоцируя отягощение долговых рынков развивающихся стран, падение их фондовых рынков, повышая курс доллара, что бьет по экономике США, тем самым снижая потенциал развития американской экономики (а учитывая, что темпы роста там после уточнений статистики итак близки к нулю, это — огромный риск для штатов). В итоге получается, что повышение ставки ФРС это риск не только для стран, в которых абсорбировалась сверхдешевая ликвидность (из-за нулевых процентных ставок), но и для самой Америки. К тому же, удорожание доллара будет давить цены на нефть вниз, что естественно плохо скажется на экономике России, так как нужно будет опять девальвироваться.
