原始發布日期：2020/07/14
今年(2020)全球股市奇蹟式的V轉，讓股票市場多了許多新血，加上台灣Podcast市場在股癌的領軍之下，讓許多投資相關的團體加入了Podcast的行列，財報狗便是其中之一。這集 財報狗訪談 的對象－Izaax，是我久聞其名但未曾仔細研究的總經大神，當初幸運搶到下半年I大分享會的名額後，才去買了他的書來看。訪談推出的時間也剛好在分享會之前，時機對我來說算是恰到好處，剛好先理解一下I大的思路。
結果不聽還好，一聽差點在電腦前面起立鼓掌，當下就跟朋友說”聽Podcast聽到快哭出來是正常的嗎…”，現在想想真是有點扯XD。我真的無法用言語形容當時內心的澎湃，因為我唸資工系本身理組腦，這麼複雜的市場被I大有條有理地講得理所當然，實在佩服到不行，也有相見恨晚的感覺，要是三月就仔細鑽研I大的書，那時候就能更勇敢了！
以下為訪談內容筆記，建議閱讀完I大最新著作”景氣循環投資”再聽過一遍，會更能理解I大的思路。
- 行情等於資金加心理，柯斯托蘭尼的這句名言非常重要
- 通常景氣循環各個階段轉換的時候，美國會有修正，因為市場會有懷疑跟猶豫
- 心理面砍倉就是因為你對現狀的掌握不確實，和對景氣前景判斷的誤差
- 總體經濟幫了我很大的忙，在每一次心中有所懷疑的時候，數據會告訴我答案
- 總體經濟或財報上面的數字不會騙人，不會騙人得到的答案才是可靠的
- 在解讀總體經濟的時候，越來越會放進一些投資心理、消費者行為等，如何研判消費者下一步的動作非常重要。數據可能還沒有到那邊，但你要相信他會回來，你必須要看到一些蛛絲馬跡，對我來說最要的蛛絲馬跡就是消費者心理會不會改變，以及他有沒有能力去消費
- 總體經濟=心理學+社會學，整合起來反應到實際的消費和投資行為，最後呈現出來這些數據，再從這些數據去解讀這些行為代表的意義
- 美國發出來的三兆美金，調查出來很大部分投入了股市，如果這是事實，這叫做股市發的振興券，拿到錢的時候道瓊還在兩萬點以下，這個要不賺錢都很難，這些人拿政府的紓困錢抄底賺了一大票，對經濟對內需是好還是壞？當然是好
- 末升段哪一次漲基本面？當然基本面不好末升段肯定是不能漲的，但只要基本面ok就夠了，因為末升段本來就是漲非基本面的東西，市場最後一段都是炒一種明天會更好的預期，e.g. 2000網際網路人類新時代、2008新興市場大爆發
- 接下來的題材就是明年會更好，不管誰在悲觀，大概每個人都相信明天會更好，因為明年疫苗出來了，總是沒辦法比今年更糟了吧？下半年到某個時間就會回到這樣一個場景，這樣可能就會很危險，疫情一直沒有好轉可能反而是比較安心做股票的時候，疫情好轉甚至疫苗出來之後就要小心了
- 所有的危機都解除、明天會更好之後，迎來的就是資金的回收
- 總體經濟不能只看數據，一定要搭配心理面、社會層面，做總體評估才能得到答案
- 資本市場所有的發展，從來都是要奠基在經濟基本面的行情，走到後來失控，才有資金面的問題
- 當股票在修正到底部的時候，最後把他撐住的其實不是資金，而是經濟基本面
- 誰說QE股票一定會漲？QE股票不一定會漲(e.g.歐洲)，QE的成效在於他有沒有對實體經濟產生貢獻
- 今年到某個時間點，市場會告訴你美國經濟不錯，美國經濟恢復正常了，市場要開始走基本面行情了，這是錯的，股票不可能先走資金行情再走基本面行情，一定是先走基本面行情，最後才走資金泡沫行情
- 今年前面就是狗跌得太深了，但經濟根本沒有那麼差，加上救市計畫把基本面撐住，狗就回來了。到最後市場發現經濟真的沒有那麼差的時候，資金還沒收，那就會過熱了，這才叫資金行情 => 有基本面、資金沒有收、股票過熱，這個才叫資金行情，這個時候大家就要很小心了，因為到最後一定會收資金
- 資金回收下來、股市反應完了之後(e.g. 2015反應升息)，如果基本面沒有問題，就會再走基本面行情
- 基本面最根本就是GDP，所有美國這些細部的數據(e.g. 非農、PMI…)，都是拿來評估到底美國GDP、經濟增長率到底會怎麼走，經濟增長率影響一切
- 美國的經濟增長率如果在1%以下，就業增長就會停止，那就會影響消費=>GDP=>股市，這些都是一連串的
- 生產力循環為什麼不容易通膨？因為不管有再多的資金、產生再多的財富，最後都會被一個東西吸納，叫做股市
- 生產力循環會造就前所未有的明星級的公司，通膨循環股市表現就不會那麼亮眼，大家會回過頭來炒原物料、房地產、金融創新
- 接下來這幾年持續的生產力循環內，在某個時間點通膨可能還是會上來，但不會成為妨礙經濟增長的重要要素
- 生產力循環沒有投入股市絕對是投資理財上很大的錯誤 ，生產力循環就是投入股市最好的時機點，但當然中間還是會有很大的修正
- 明年後年也會再有一個幅度不小的回落機會，把握這個機會篩選好的股票，藉由財報的解讀，找到真正符合下跌段趨勢的方向所在，相信到時候台股美股都會有很多好的標的可以好好挖掘
- 判斷生產力循環的結束點大概就是生產力增速的降低，且通常會結束在一個非常誇張的過度投資，股市也會結束在非常高的估值
- 人口結構很大程度解釋了生產力循環的發生，為什麼現在生產力循環不會結束？因為下個世代在接管，會有一個新的世代文化成型，世代文化的成形，就會造成新經濟的革新(e.g. FB=>IG=>TikTok、傳統汽車=>自駕車)，要去尊重這樣的力量。而這樣的力量通常會伴隨嬰兒潮，如果這一代人數夠多，那力道就會很強，如果這一代人數如果過少，那就會造成沒辦法有生產力循環的革新
- 為什麼會有通膨循環？就是當27.這一代人老了，開始安逸，就開始買房、投資金融商品…
- 現在社會發展主軸是Robinhood這一代，他們喜歡什麼股票、什麼消費產品，那個東西就是未來的主軸，要去尊重
Originally published at https://edwardfootprints.com on July 14, 2020.
