第九章、風險分析
驕傲在敗壞之前,自大在跌倒之先-投資啟示錄
授信風險分析是徵信報告中的精華,許多複雜的授信案件時常包含各種不同的內容,包括產業分析、財務分析、管理團隊分析、授信商品分析、銷售策略、法規分析等內容。對於銀行來說,最重要的事情就是要確保貸放出去的資產能夠順利收回,因此洞察企業的風險就是一件銀行員必須學會的核心技能。
授信案件的風險因應不同的對象會有不同的內容,這邊簡單的介紹不同的範疇:
1. 經營團隊風險
瞭解一個公司的經營團隊的學經歷背景,瞭解負責人曾經遭遇過哪些挫折,是如何克服挫折再度重整,面對逆境時的態度如何,是否有不良的債信紀錄,有無民間借貸,是否正常與往來銀行還款繳息。
企業主的為人處事品格、信念、生活型態,都是影響一間公司經營的重大因素。特別是中小企業的業主因為對企業有實質的掌控權,老闆的信念就是公司的教條。有些中小企業的老闆為人幹練殷實,要求所有的員工對於客戶往來的信件都要在24小時內回覆,對於辦公室內的裝潢也是盡量採取保守、低調的原則。這樣的企業主通常較容易取得銀行的信賴,一個專注於自己本業的負責人、踏實的要求員工行事準則的老闆,就像一個有效率的將軍,帶領著一群衝鋒陷陣的將士,能夠朝著對的方向持續的前行。
一個中央集權主義的老闆可能可以帶領企業不斷的成長茁壯,也可能讓企業走上崩潰的道路。中小企業的業主通常都是憑藉著自已的實力白手起家,對於事業、技術、資金調度、營運都有獨到的經驗,但隨著企業規模的成長,企業主若是沒辦法持續提升自己的專業或是謙卑的學習新知,當一個新的技術或是觀念出現的時候,企業主往往會被自己過去成功的經驗給束縛,讓底下的員工不敢發表自己的看法,這樣的處境只會讓企業陷入一個被淘汰的陷阱中。
曾聽一位企業主談到他對於目前社會新鮮人不知變通的抱怨。該位業主是依靠模具加工起家,從原本扮演一個貿易商,逐漸讓自己變成製造業者,營收規模也達到新台幣十多億的規模。他說現代的年輕人從學校離開後不知變通,學校教導的裁切方法和工廠裡的方法雖然不一樣,但是他認為自己的方法是依照經驗堆疊出來的硬知識,比起學校的標準流程多了一些彈性及便利,因此告知新聘用的員工應當採用自己的方法,而摒棄學校所教的知識。
或許企業主的知識是經的起實際考驗的,但從外部人的觀點,這卻是一個管理層的治理風險。負責人太過於強勢,沒有人可以牽制或是部屬無法提供反對意見,在重大投資意見中若事完全以負責人個人意見為考量,而專業外部人無法有機會發揮自己的專業給出建議,往往企業會因而承擔更多的風險,錯過了更好的機會,甚至讓公司的資金運用在不正當的用途。
以下舉例幾項檢視管理階層風險的判斷指標,若下列判斷指標有存在兩上以上,依據保守性原則,可以判斷企業存在管理階層風險。

2. 產業風險
實務上,在進行客戶篩選時通常會透過負面表列將風險較大的產業先加以排除。以下是指標若是存在一項就屬於存在產業風險。


3. 財務風險、資金調度風險
財務風險可以透過前述篇章的財務分析來掌握,以下指標若是有符合任何一項就是屬於存在財務風險。

4. 營運風險
營運風險來自於企業營運而產生的風險,關於營運風險,可能來自於過度積極的資本支出策略、過度積極的存貨策略、過度樂觀的未來展望等。以下是常用來判斷營運風險的指標。

5. 法務風險、國家風險
法務風險以及國家風險可能影響企業的總體經營環境,授信戶主要營收的來源國、主要資產所在國或營運活動所在的國家都會對企業的營運產生不可抗拒的風險。
舉例來說,近日中國政府就限制本地鋼鐵業的生產規模,若是授信戶屬於較不自由開放的市場,所面臨的國家風險就相對較高。1997年亞洲金融風暴的時期,泰國因為泰銖大幅貶值,當時的外資銀行紛紛對於泰國企業的資金成本加碼17%,是為國家風險的近年度案例。
6. 額度架構風險
從資產負債表的角度來看融資總類可分為以下各種不同類型。

架構額度的時候若大部分的額度都屬於進口相關的額度,額度架構風險較高。因為進口類型的授信,銀行債權不像具有自償性的應收帳款融資可以綁定收回的帳款作為還款的依據,因此對於資產負債表中的負債科目進行融資,是屬於風險較大的融資方式。
實務上也會有部分公司因為持有較大額的美金存款,但公司財務部門經過評估後,認為美金匯率會隨著聯準會升息而有升值空間,希望保留美元資產於帳上,待日後美金匯率較佳時賣出賺取匯差。但企業營運時也有短期資金的借款需求,希望透過借款來支付員工薪資、業務員紅利,因此提供美金為擔保品,借出台幣的案例也時常見到。
信用評等差的企業更應該透過調整額度架構來減低授信風險,若是銀行對於企業的曝險都屬於企業資產負債表中的負債科目,在企業破產面臨清算的時候能夠收回債權的風險自然比對資產融資的授信較高。
發行可轉換公司債、公司債、現金增資都屬於企業自行籌資的管道,雖然不屬於銀行的債權,但銀行在進行財務分析時也會考量這些金額評估企業的負債總金額。
7. 擔保品風險
擔保品的風險來自於擔保品跌價產生的價差,這個價差對於額度原本約定的擔保力產生影響。舉例來說,若是企業提供人民幣當作美金額度的擔保品,並約定擔保成數為動用餘額的20%。2015年8月11日之後人民幣持續貶值,若企業不及時補足差額,授信戶的額度就會被銀行凍結。
另外一種比較常見的擔保品風險是授信戶提供不動產作為擔保品,銀行在徵提不動產為擔保品前會透過不動產鑑價機構對不動產價值進行評估。再依據不動產價值的6–7成折價作為擔保品的擔保價值。
通常擔保品的風險較常來自於銀行內作業程序瑕疵或是擔保物提供人本身的信用風險。
8. 授信對象非為主要營運實體
實務上,銀行的授信對象希望是有在真實進行接單、出貨、製造的營運體,而不是對控股公司進行授信。目前許多企業基於集團稅務規劃或是控股管理,會透過設立境外公司來投資海外或是境內公司。
因為控股公司不是實際的營運單位,無法掌握企業的資金用途,也沒辦法掌握企業的實際營運狀況,因為還款來源只能依靠子公司所分配的股利為還款依據,故還款來源較難掌握。
另外,對控股公司授信債權銀行會產生債權順位較低的風險;因此授信給控股公司的授信風險相對較大。
若授信對象非為主要營運實體,另外的潛在的風險是企業可以另成立境外公司,將負債留在無實際營運體的紙上公司。
