資產負債表及現金流量分析

Eric Chi
Eric Chi
Jul 30, 2017 · 6 min read

企業清算後的償債順位如下:清算費用、清算日為止回溯三年所欠的員工工資和社會保險費用、政府稅各類稅金、銀行貸款、公司債權、擔保債務和無擔保債務。

資產負債表對債權人是非常重要的資訊,如果說損益表是當年度授信戶的成績單,資產負債表就反映了授信戶的背景資歷。資產負債表的金額反應了企業的內涵價值,分析資產負債表時可以得知,企業在最終清算時的剩餘價值還有多少,也可以協助判斷授信戶在最差情況下債權人可能收回的資金多寡。

銀行的角色既然是債權人,就特別會注意銀行的債權是否可以被授信戶的資產價值保護。若資產總額大於負債,企業清算資產後得到的現金依法銀行的債權可以排在償債順序的第四順位。

資產負債表分析的目的便是判斷企業於財報日,授信戶的財務結構、企業價值、流動性以及償債能力。以下內容先列舉資產負債表科目中對於銀行業相對重要的科目,以及分析資產負債表所需要特別關注的比率。

現金及約當現金

依照資產負債表的特性,流動性佳的資產排在最上方,因此屬於銀行活存的現金餘額和企業保險櫃裡的現金就可在資產負債表中的第一個科目被發現。同時,因為銀行是債權人,分析授信戶的現金部位時也會廣泛的把質押存款、定存、存出保證金(例:租金的押金)一起視為現金。

雖然這類型的現金流動性較差,企業無法隨意動用或是變更用途,但因為這些設定質權的現金及定存能在授信戶被清算時發揮抵銷(offset)債務的功能,且不如其他類型的資產可能還會遭遇變現困難、折價等狀況。因此銀行在分析授信戶現金餘額時會用現金及約當現金來綜合考量授信戶的現金水位高低。

現金水位的多寡是分析資產負債表時不可忽略的重要項目,現金可以用來支付薪水、經常性的水電費、擴充廠房、轉增資、償還到期債務的本金、每個月扣款的利息費用等等。現金是企業營運的根本,也是企業在面對危機、轉型、升級時的重要資產。

應收帳款週轉天期

應收帳款,來源於授信戶經營本業營運所產生的應收款。在分析應收帳款有時主要是利用應收帳款收款天期這個數字來判斷是否有異常營運狀況或是否有應收帳款無法正常回收之情況。若應收帳款回收天期於報表日表現的較進銷貨明細表的平均應收帳款收款天期短,也需要進一步確認銷貨對象、收款條件是否有重大變更。一般來說,維持較短的收款天期對於企業的營運資金壓力較小。

實務上計算應收帳款週轉天期的方法與大部分教科書所表述的方法有些許的差異,因此造成許多初入業界的人們產生混淆,以下就業界常用的計算方法與教科書表述的方法稍作比較。

實務上,為了方便計算應收帳款週轉率,幾乎都是以當期應收帳款來當作判斷基準,而較少使用期初+期末的平均應收帳款來當作判斷基準。使用當期應收帳款來計算週轉率的好處是徵信人員可以判斷財報當日的應收帳款天期是否較主要往來客戶之應收帳款收款天期長,透過比較進銷貨的資料與報表日的資訊提前與警授信戶營運狀況的變動。

若報表結算日的應收帳款週轉天期顯著較往來客戶的應收款天期長,則分析時就需要提高警覺確認授信戶是否有應收帳款回收異常狀況。一般來說,報表日的應收帳款天期較往來客戶收款的應收款天期較長的原因有四種可能。

(1) 季節性因素影響

準備徵信報告時,銀行有常會採用企業的自結報表或是經會計師核閱的季報作為信用評等依據,因此報表日所記錄的應收帳款數字時常受到淡旺季、結帳週期影響,而使得應收帳款顯著較上一會計年度有所差距。

舉例來說:若授信戶與主要往來客戶的收款條件為交易完成後90天內完成付款,並且約定透過電匯的方式付款。若有一筆美金1萬元的交易發生在6月30號,依據約定的收款條件,授信戶應該可以在9月31號將帳款收回。但若企業提供給銀行的自結報表結算日為7月31日,則授信戶帳上的應收帳款就會較正常狀況增加1萬元,進而影響計算應收帳款週轉款天期的結果,若分析時不去特別說明季節性因素影響收款天期,則會對企業的營運狀況產生誤判。

(2) 突然接到急單

銷貨廠商若都穩定無改變,在銷貨付款條件也都相同的情形下,企業若是於12月底突然接到一筆聖誕節急單或是有其他原因增加的額外大單,也會影響年底應收帳款數字跳增,使應收帳款收款天期拉長。

(3) 銷貨對象改變或收款天期改變

銷貨對象改變時也需要注意收款天期、主要販售產品是否有改變。若應收帳款天期拉長的主要原因是因為主要銷貨對象改變,且授信戶透過放寬應收款天期作為談判籌碼,與其買方要求較高的產品單價,這時就必須綜合考量授信戶的營運方針是否會太過積極,是否會在未來使資金產生週轉壓力。

分析應收帳款收款天期時發現授信戶的銷貨對象改變、銷貨產品改變,就必須特別注意授信戶是否有經營方針的調整,或是未來發展策略的修正。分析時必須去追蹤了解新客戶是否有貢獻較佳的毛利率或維持既有的競爭力。分析進銷貨對象可以預先掌握授信戶的營運變化,達到風險預警。

(4) 應收款無法正常回收

應收帳款無法正常回收,這個現象是分析應收帳款天期合理性時最不希望遇到的現象。若要發現這樣的現象,可以透過以下三種方式發現。

(A)比較資產負債表中應收帳款天期與授信戶銷貨紀錄上所揭露的平均應收款天期,若報表日的應收款天期較長,則可於拜訪授信戶時詢問是否有應收款收回異常的狀況。

(B)若授信戶與銀行往來的額度是應收帳款賣斷或是應收帳款融資,授信戶通常必須要求將特定買方的應收帳款直接匯入銀行的備償專戶,且必須提供出貨單據、發票作為撥款的證明文件。銀行收到單據後便可以追蹤特定款項是否有準時匯入備償戶,即可知道是否有應收帳款延遲回收的現象。

©品質較好的簽證財報會在附註揭露表達應收帳款的帳齡,徵信時可以透過帳齡分析判斷授信戶是有無應收帳款無法正常回收的狀況。

小結:

掌握應收帳款品質以及調查應收帳款帳齡合理性可以透過KYCC,瞭解授信戶的客戶來減低風險。若財務資訊足夠透明,且銷貨對象也同樣是銀行的授信客戶,就可以透過銀行內部資料進行交叉徵信比對。

應收帳款愈期的風險主要來自於授信戶必須提列一次性的呆帳費用,因呆帳費用只是一次性發生的科目,只要授信戶在未來的營運中能再開發新的客戶,一次性呆帳費用對授信戶的營運可能還不至於有嚴重的影響。

徵信時最怕的是授信戶透過關係人交易的方式虛增營收及透過關係人交易把獲利灌水。博達案就是透過關係人交易洗營收最著名的案例。若授信戶想透過關係人交易來造假營收及偽造獲利,而真實意圖是詐騙銀行財產掏空公司資產,這樣的風險往往會讓銀行的債權無法正常回收。

Eric Chi

Written by

Banker, Relationship Manager, Writer and Traveler. His first book is about a traveling diary in Tibet and second book is a guidebook for credit analysis.

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