商品初回升 嚴選資源股

上次阿米講到「金髮女孩經濟」,會為經濟帶來短暫榮景,從債市撤出的資金,除了轉移到股市及樓市,憧憬經濟環境好轉,資金有部分會選擇投資到實體經濟之上,對長期低迷的商品價格,多少會有點幫助。

與此同時,今年美元可謂由頭跌到尾,最近聯儲局主席耶倫在聽證會發言,幾近判定美國短期內是以「縮表代加息」,反而歐洲央行行長德拉吉一句「今年秋季討論收水」,歐羅兌美元即突破1.15大關,步向升勢,亞洲貨幣更早一步回升,觀察指標之一的彭博摩根大通亞元指數(Bloomberg-JP Morgan Asia Dollar Index),年初至今升近4%。

彭博摩根大通亞元指數年初至今升近4%

亞洲股市就反彈更勁,區內最強三大股指,包括韓國KOSPI、印度Nifty 50及新加坡海峽時報指數,年初至今升幅介乎22%至30%;今年港股則升兩成,一般街坊已經大叫「北水暴力挾淡」,有財演就日日話高,偏偏個市就「每天挾你多一些」。其實簡單比對一下亞洲周邊股市,就知道是資金流因素使然。

背後的投資邏輯,是低息期間,資金投資在回報較高的新興市場,尤其亞洲市場對耐用品消費較熱中,有助帶動大宗商品的需求,直到商品價格重新拉動通脹,迫使各央行必須以加息應對,升浪才會完結。

強勢基本金屬 鈷鋰估唔到

阿米說商品有運行,但並非全部商品都雞犬皆升,尤其回升初期,實質需求不強,商品價格對供應極之敏感,受到美國頁岩油增產以及石油出口國組織(OPEC)以外的產油國偷步增產拉扯,油價長期仍在低位掙扎,有波幅升幅欠奉,反而今次中國大陸關閉煤礦有效。

動力煤價顯著反彈,鐵礦石價格則「受惠」於美國總統特朗普倡議鋼鐵關稅;另一例子是鋁材,今年下半年,內地尚有兩波削減電解鋁產能事件,預計對鋁價有支持,中鋁(02600)受北水追捧,其實中國與海外鋁價基本同步,與海外鋁價掛鈎的俄鋁(00486)及美國鋁業(AA),亦可以考慮。

倫敦金屬交易所(LME)三個月期鋁價已突破2年新高

基本金屬博反彈,論強勢就要留意鋰及鈷,兩者都是生產電動車用主流三元電池電極的主要材料,倫敦金屬交易所(LME)鈷現貨價,今年1月已升破過去20年新高,擁有全球第二大鈷礦的洛陽鉬業(03993),股價亦突破5年新高,鋰鹽生產商則有前文提及的Albemarle Corp.(ALB)及智利化工礦業公司(SQM),電動車趨勢仍方興未艾,如見短線調整,可小注收集。

(筆者客戶持有洛陽鉬業、俄鋁及Albemarle,並可能隨時買入或沽出。)

( 2017年7月22日刊於信報《有米落鑊》專欄)

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信報原文連結:http://www1.hkej.com/dailynews/investment/article/1613864/%E5%95%86%E5%93%81%E5%88%9D%E5%9B%9E%E5%8D%87%20%E5%9A%B4%E9%81%B8%E8%B3%87%E6%BA%90%E8%82%A1

馮宏遠 │ 有米落鑊

Written by

香港對沖基金分析員,信報專欄《有米落鑊》作者,擅長宏觀經濟及美國增長股分析。專欄文章及訪問散見《信報》、《AM730》、《東方日報》及《星島日報》,另為財經節目《Yahoo Money Talk》及《Tasty Power》嘉賓主持。

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