RUSSIA. INFLAZIONE AL 3,5%

Incolpata per aver esportato inflazione nel mondo con la guerra in Ucraina, la Russia sta ora assistendo a un calo dei prezzi in patria. Per la prima volta dal 2020, a marzo l’inflazione è rimasta sotto l’obiettivo del 4%. Ma non tutto è oro ciò che brilla. La domanda interna resta bassa e l’aumento della spesa di bilancio e la carenza di manodopera pongono rischi notevoli per il futuro.

Fonte: Bloomberg

Con la sua guerra scatenata contro l’Ucraina, la Russia si è presa la colpa di aver aumentato il costo globale di tutto, dal cibo al carburante, provocando sanzioni internazionali che hanno anche contribuito a uno dei più grandi shock dei prezzi nella storia russa moderna.

Ma un anno dopo, e anche se l’inflazione continua a infuriare in molte delle principali economie, la crescita dei prezzi in Russia è precipitata vicino al livello del Giappone e ben al di sotto di quella osservata negli Stati Uniti e nell’Eurozona.

Su base annua, l’inflazione russa ha raggiunto il 3,5% a marzo rispetto a quasi l’11% del mese precedente, secondo i dati diffusi mercoledì. Ora è a un quinto rispetto al picco dello scorso anno e per la prima volta dal 2020 è al di sotto dell’obiettivo del 4% della banca centrale.

Questa netta divergenza rispetto a gran parte del resto del mondo ha permesso a Putin di ottenere facili vittorie con l’opinione pubblica interna, evidenziando la resilienza della Russia e sostenendo che le sanzioni contro il suo paese si sono ritorte contro coloro che le hanno imposte. Nelle osservazioni televisive di martedì, Putin ha affermato che l’inflazione potrebbe anche essere inferiore al 3% questo mese.

Il leader russo ha precedentemente rimproverato i governi occidentali per aver etichettato l’aumento dei costi come “l’inflazione di Putin”, affermando che la colpa era delle loro stesse politiche come la stampa di denaro.

“Il calo dell’inflazione annuale è in gran parte ottico e risale all’elevato effetto base, creato dal calo del rublo dello scorso anno all’inizio dell’invasione russa dell’Ucraina. Ma ci aspettiamo che un rublo debole, la carenza di manodopera e un probabile calo del raccolto di grano spingano l’inflazione verso l’alto nei prossimi mesi”, ha detto Alexander Isakov, economista russo.

L’inversione di tendenza in Russia è in gran parte il risultato di effetti statistici perché un breve crollo del rublo e acquisti dettati dal panico da parte dei consumatori un anno fa hanno creato un’elevata base di confronto. Tuttavia, la debole domanda interna e la persistente cautela da parte dei consumatori tengono sotto controllo gli indicatori a breve termine della crescita dei prezzi.

“La bassa inflazione è la migliore misura di ciò che sta accadendo nell’economia: la domanda è rimasta contenuta e i consumatori sono attenti”, ha affermato Dmitry Polevoy, economista di Locko Bank.

Guardando avanti, tuttavia, i rischi abbondano. L’enorme aumento della spesa di bilancio e la carenza di manodopera a seguito della chiamata di uomini del Cremlino a combattere in Ucraina stanno mettendo sotto pressione i prezzi, soprattutto perché i recenti cali del rublo si aggiungono alla pressione sui costi al consumo.

La banca centrale mantiene il suo benchmark al 7,5% già da quattro riunioni consecutive e avverte che un aumento è possibile nei prossimi mesi. La prossima revisione dei tassi di interesse è prevista il 28 aprile.

I dati di marzo hanno già indicato che i rischi sono in aumento. Il tasso annuo era leggermente superiore alla previsione mediana del 3,4% in un sondaggio di economisti di Bloomberg e la crescita dei prezzi è stata leggermente modificata su base mensile. Bloomberg Economics prevede che l’inflazione raggiunga il 5% a dicembre. Secondo la sua destagionalizzazione, la crescita annualizzata dei prezzi è ora dell’1,1%.

Oltre ai rischi pro-inflazionistici come la carenza di lavoratori, altri fattori in gioco ora includono la possibilità di una ripresa della domanda dei consumatori e le minacce al transito di merci sanzionate in Russia, secondo Olga Belenkaya, economista di Finam. Ma i tagli alla produzione pianificati dall’OPEC e dai suoi alleati potrebbero rafforzare il rublo e le esportazioni russe, sostenendo la disinflazione, ha affermato. “In una certa misura, questo può alleviare le pressioni inflazionistiche”, ha detto Belenkaya.

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