O que Eu Aprendi Sobre Investidores e Especuladores no Mercado Financeiro
O seu artista favorito está vindo para a sua cidade fazer um show. Você sabe tudo sobre esse artista: já leu, assistiu, ouviu tudo o que essa pessoa já produziu. E você quer ver ela em pessoa, ao vivo, prestigiar. Então fica decidido: você vai comprar o ticket pra ir assistir a esse show, você quer participar de qualquer forma.
Do outro lado, tem um monte de gente que não está nem um pouco interessada no seu artista favorito, mas que vai comprar um monte de tickets para esse show, apostando que uma grande parte desses fãs vão deixar pra comprar o ticket na última hora.
Antes de eu continuar essa história, que conecta com a minha percepção sobre investidores e especuladores de uma forma que eu acredito que você nunca tenha lido, eu preciso fazer um alerta:
Eu vou me meter num assunto difícil, mas não tenho a intenção polemizar.
Modelo Mental
Eu quero analisar e diferenciar na minha mente um modelo de investidor e outro de especulador no mercado financeiro. Para mim é importante diferenciar o ato de especular e investir, diferenciar o especulador do investidor, esses dois tipos de agentes do mercado.
O ponto é polêmico porque tem gente que vai discordar de mim fundamentalmente: para uma grade parte daqueles que trabalham no mercado financeiro — e pra quem está de fora também — não há diferenças entre especular e investir. O especulador e o investidor seriam a mesma pessoa ou a linha que separaria o especulador do investidor seria muito fina.
Eu também acredito que a maioria dos especuladores do mercado financeiro resiste à ideia de uma diferenciação entre eles e investidores. O especulador não gosta de ser chamado de especulador porque a palavra possui uma conotação negativa ligada a ela.
A grande verdade é que a maioria daqueles que se consideram investidores, são na verdade especuladores. E quer saber? Me inclua nessa: eu já fui especulador, mas não gostava de pensar que era um.
Investidor x Especulador
O que é um investidor ou um especulador? Qual a diferença?
Eu gosto muito de analisar a origem das palavras pra ver se ela nos ajuda a entender o seu conceito fundamental e eu acredito que a etimologia dessas duas palavras trazem pistas importantes para nós.
Investir
Investir vem da palavra investire. Seus componentes são in, para dentro, e vestire, colocar a roupa. O significado original da palavra investir era dar posse de cargo ou função. Outro significado também seria atirar-se com ímpeto, “ir pra cima” como se diria hoje em dia. Já na etimologia da palavra a gente consegue ver como a palavra investir possui um aspecto positivo atrelado a ela.
A partir do século XVI e XVII é que a palavra investir começa a tomar o sentido financeiro de aportar uma quantidade de dinheiro para receber um retorno.
Especular
Especular vem do latim speculari, que significa observar ou examinar. A palavra speculari tem como raiz specio, que significa ver ou olhar. Com o tempo, speculari ganhou o significado de examinar alguma coisa, refletir mentalmente. Muito bom, refletir mentalmente é um processo saudável, principalmente no mercado financeiro.
No entanto, ao longo do tempo, a palavra especular também começou a ser usada em sentido negativo, com a ideia de fofoca, uma presunção sem se deter de todas as informações. Fica fácil ver como a palavra especular foi ganhando essa conotação negativa.
Então investimento é “vestir algo por dentro”. Quando é para se comprometer com algo a gente fala: “eu vou vestir a camisa!” Esse “vestir a camisa” é figurativo, não é apenas um pano que você coloca em volta de você. Você esta fazendo um pacto, participando de algo, indo a favor.
Já especular tem a ver com os olhos, visão, olhar com a mente até. Mas ela tem um aspecto de distanciamento, ficar de fora, não se envolver diretamente, criar juízo sem conhecer toda a situação.
O que é interessante nessa pesquisa de etimologia é que a palavra especular tem muito mais resultados no Google do que investir o que me dá uma pista de que a palavra especular é algo mais comum do que investir, e assim como eu já mencionei antes, eu acredito que muito mais pessoas são especuladores do que investidores, mesmo acreditando que são investidores.
O Principal Motivo
E como isso se aplica no mercado financeiro? Por que diferenciar investidores e especuladores faz alguma diferença?
Porque eu acredito que é importante a gente entender de qual jogo vamos participar no mercado financeiro: a gente vai participar do jogo do investimento ou do jogo da especulação?
E apesar desses dois jogos se jogarem na mesma arena, com as mesmas regras, o jogo que o investidor joga é diferente do jogo do especulador.
A Bolsa de Valores como Abstração
Para o investidor, a bolsa é uma abstração. É o meio que fornece uma variada gama de serviços para facilitar a alocação do seu capital. O investidor vai para a bolsa no final da sua análise, apenas para se posicionar naquilo que ele estudou.
O investidor ganha no momento da entrada, ou seja, só vai investir seu dinheiro se ele tiver certeza que seu capital está protegido e lhe dá um rendimento adequado.
Um investidor não analisa uma ação, mas o que origina a ação. O investidor analisa uma empresa. A ação é apenas uma parte, um componente que divide o capital de uma companhia em diversos pedacinhos. A ação não contém a informação que o investidor precisa para escolher compra-la ou não.
E como é muito difícil separar as boas empresas das que não são, no momento que investidor escolhe investir numa empresa ele quer que esse relacionamento dure o maior tempo possível. É um pensamento de longo prazo. O investidor é um colecionador de bons negócios, boas empresas.
A Bolsa de Valores como Casino
Já o especulador tem outra visão da bolsa de valores: o especulador usa a bolsa como instrumento de análise, é o seu ponto de partida. A bolsa não é uma abstração, mas um meio em si para ganhar dinheiro.
O especulador, na minha definição, é muito mais parecido com um apostador. Um apostador trabalha com probabilidades, potenciais de ganho e perda. O apostador está concentrado em uma operação ou várias operações ao mesmo tempo, mas com uma análise superficial. O apostador se preocupa com as partes.
Geralmente quem está de fora, ao ver os especuladores atuarem, não consegue distinguir a bolsa de um casino. E a forma com que os especuladores atuam no mercado contribuem para com essa percepção.
O especulador só ganha no momento que ele sai de uma operação, então não é por acaso que o especulador quer entrar e sair de uma operação o mais rápido possível! O quanto mais curto o prazo de uma operação, mais confortável o especulador se sente. Ele não quer ficar preso por muito tempo, porque como ele só ganha na saída, quanto mais tempo ele estiver dentro de uma operação, mais riscos ele vai estar correndo.
Então o especulador quer desfazer o mais rápido que puder uma operação para ficar líquido e partir para uma outra que ofereça uma vantagem probabilística, com potencial de ganho e perda razoável e calculado. O especulador é um comerciante. Compra para vender mais caro ou vende para comprar mais barato.
Warren Buffett e George Soros
Se a gente fosse personificar o protótipo perfeito do especulador e do investidor, para mim, as duas pessoas que melhor se encaixam nessas duas figuras são Warren Buffett, como o investidor e George Soros, como o especulador.
O Warren Buffett chamou a atenção de todo mundo do mercado financeiro quando ele comprou em torno de US$ 1 bilhão em ações da Coca-Cola em 1988, cerca de 7% da companhia, um investimento que na época ninguém entendeu: o preço que ele pagou pelas ações da Coca-Cola na época foi considerado muito caro. Bem, o investimento na Coca-Cola já rendeu US$ 27 bilhões para Buffett, contando a valorização das ações e dividendos.
Já o George Soros ficou famoso na década de 90 quando ele quebrou o banco da Inglaterra em 1992. Ele fez uma aposta enorme contra a Libra Esterlina, a moeda do Reino Unido, avaliando que a Libra estava valorizada artificialmente. Ele ganhou US$1 bilhão de dólares com aquela operação e aquele dia, 16 de Setembro de 1992, ficou conhecido como a quarta-feira negra.
A Berkshire Hathaway do Warren Buffett rendeu mais ou menos 20% em ganhos anuais compostos entre 1965 e 2019.
O Quantum Fund do George Soros rendeu mais ou menos 20% ao ano entre 1973 e 2011 quando o fundo fechou para o público e ficou privado.
Poxa, então não faz diferença a pessoa atuar no mercado como investidor ou como especulador? O retorno que se ganha é o mesmo!
Apesar de o Warren Buffett e o George Soros usarem estratégias diferentes no mercado, ambos ganharam mais ou menos a mesma coisa, em média, anualmente. Ou seja, se você se concentrar apenas no rendimento, especular ou investir dão o mesmo resultado.
Percepção e Consequências
Mas existe um problema de percepção, a técnica que a gente usa pra ganhar dinheiro tem consequências.
O George Soros é acompanhado da reputação de quebrar economias de diversos países. O capital que ele usa é volátil, entra e sai de um país com o único objetivo de fazer dinheiro. Para muitas pessoas, a estratégia do Soros para ganhar dinheiro é imoral, apesar de ele mesmo dizer que é amoral. Ele diz que se não fosse ele que fizesse essas operações, algum outro especulador as faria.
Já o Warren Buffett é quase deificado no mercado financeiro. É difícil você encontrar alguém falando mal dele ou ver ele envolvido em alguma treta. Quando ele investe numa empresa ele acredita no investimento que ele fez, existe um comprometimento. O Warren Buffett ainda tem todas as ações da Coca-Cola que ele comprou em 1988. Ele nunca vendeu uma única ação.
Com esse histórico de comprometimento e visão de dono do negócio, Buffett atrai sócios do mundo todo, pessoas que querem vender suas empresas para ele porque ele é conhecido por se manter sócio delas mesmo se o negócio dessa empresa passar por alguma crise. O melhor exemplo? A própria Berkshire Hathaway.
A Berkshire era uma fabricante de tecidos quando o Warren a comprou na década de 60. Ele fechou as operações de tecidos da empresa em 1985, depois de anos de o negócio não se mostrar mais viável. A justificativa dele para não fechar a empresa antes foi que ela era um dos maiores empregadores das cidades onde tinha fábricas e ele não fecharia um negócio pouco rentável só para adicionar uma pequena fração a mais nos rendimentos totais da companhia. No final das contas, para o negócio de tecidos continuar competitivo ele teria que fazer grandes investimentos em novas máquinas o que daí não faria mais sentido econômico.
Ao se consagrar como especulador profissional, o George Soros atraiu para si uma imagem negativa. O mesmo não pode ser dito de Warren Buffett em sua carreira de investidor.
Eu particularmente acredito que a gente não deveria demonizar os agentes que operam de acordo com as regras do mercado. De certa forma, o mercado financeiro trabalha melhor com a presença de investidores e especuladores.
O especulador acaba facilitando a vida do investidor. É o especulador que está todo os dias no mercado lançando ao investidor suas ofertas. O investidor inteligente se beneficia da atividade volátil do especulador.
Analogia do Investidor x Especulador
Retomando a história do seu artista favorito do começo do artigo, de forma análoga, é assim que o investidor age. O investidor é uma parte interessada no sucesso da empresa das quais compra ações.
O investidor é como você que compra o ticket pra ir assistir ao show.
E o especulador?
Bem, o especulador é o cambista.
O cambista não se importa do que se trata o show, se gosta ou não do artista. O especulador pouco se importa com o que está por trás do ativo que está negociando. O especulador, assim como o cambista, está apenas comprando um ticket para um show qualquer, esperando que outra pessoa, seja outro especulador ou um verdadeiro fã queira comprar dele mais caro.
Qual a sua opinião?
E então? Você se identifica com o especulador ou com o investidor? Faz sentido essa diferenciação para você? Eu gostaria muito se você deixasse um comentário abaixo para mim. Prometo que vou responder todos eles.
Fontes:
http://etimologias.dechile.net/?especular
https://www.dicionarioetimologico.com.br/especular/
https://pt.wiktionary.org/wiki/especular
http://etimologias.dechile.net/?investir
https://www.merriam-webster.com/words-at-play/financial-word-origins/fund
https://en.wikipedia.org/wiki/Soros_Fund_Management
https://www.berkshiréathaway.com/letters/2019ltr.pdf
https://en.wikipedia.org/wiki/Berkshire_Hathaway
