Новые разъяснения Сингапурского регулятора в отношении выпуска цифровых активов и специального…

19 min readDec 11, 2018

Новые разъяснения Сингапурского регулятора в отношении выпуска цифровых активов и специального регулирования

В этом специальном выпуске мы расскажем о новых рекомендациях в отношении выпуска и предложения цифровых активов в Сингапуре.

На данный момент в Сингапуре отсутствуют специальное законодательство об использовании технологии распределенного реестра. Денежно-кредитное управление Сингапура (Monetary Authority of Singapore или сокращенно MAS), финансовый регулятор Сингапура, не осуществляет регулирование цифровых активов как таковых, но регулирует деятельность, связанную с использованием цифровых активов.

30 ноября 2018 года MAS опубликовало обновленное Руководство о предложении цифровых токенов[1] (далее — Руководство), первоначальная редакция которого была подготовлена MAS годом ранее.

Руководство дополнено анализом пяти новых ситуаций из практики (в дополнение к шести, представленным ранее), которые призваны показать логику регулирования финансовых рынков в Сингапуре и обозначить примеры из индустрии блокчейн и крипто-проектов, которые попадают в сферу регулирования законодательства о рынке ценных бумаг.

В частности, на примере новых проектов, включенных в Руководство, MAS пришел к следующим выводам.

Признание токена в качестве ценной бумаги должно осуществляться по законодательству Сингапура. Регулятор отметил, что признание токена ценной бумагой по законодательству США никак не влияет на квалификацию токена в Сингапуре, которая должна проводиться в соответствии с Сингапурским актом о ценных бумагах и фьючерсах (Securities and Futures Act (Cap. 289) “SFA”). Сама по себе возможность осуществления торговли токеном на вторичных рынках не является признаком, по которому токен признается финансовым инструментом (capital markets product) в соответствии с SFA.

Выпуск цифровых токенов с целью финансирования развития платформы не обязательно потребует соблюдения правил выпуска ценных бумаг. По мнению MAS, к выпуску токена на платформе для сбора и обработки больших данных о потребительском поведении пользователей в сети Интернет не будут применяться положения SFA в случае, если соблюдаются следующие ограничения:

● цифровой токен не предоставляет его покупателям прав требовать выплаты дивидендов или доходов от вложения (при этом разрешается, чтобы цифровой токен закреплял за покупателями право голоса, но только в отношении функций платформы);

● цифровой токен не создает и не подтверждает задолженность со стороны компании-эмитента;

● платформа не занимается деятельностью по профессиональному управлению средствами, полученными от покупателей токенов.

Признание в качестве регулируемой деятельности по оказанию консультационных услуг в связи с предложением цифровых токенов других компаний (клиентов) зависит только от правовой квалификации токена клиента. Объем оказываемых консультационных услуг клиенту на квалификацию не влияет. Маловероятно, что финансовым инструментом будут признаны такие токены, которые можно использовать исключительно для обмена на продукты или услуги клиента, которые не предоставляют держателю токена прав на получение каких-либо платежей и которые не выполняют других функций и не предоставляют других прав. Соответственно, консультации в отношении процесса выпуска и размещения таких токенов также не будут представлять собой деятельность, регулируемую SFA, если такая деятельность не связана с привлечением средств в акции, фонды, схемы коллективного инвестирования (CIS) или деривативы.

Продажа токенов может рассматриваться регулятором как выпуск долговых обязательств (debenture в соответствии с SFA) в случае, если держатели токена могут потребовать их обратного выкупа. На примере платформы по выпуску и обороту “stable coins”, обеспеченных бриллиантами, MAS отметил тот факт, что предоставление компанией-эмитентом держателям токенов прав требовать от компании-эмитента обратного выкупа своих токенов позволяет признать такие “utility” токены финансовым инструментом. При этом комментарии регулятора касались только токена, который выпускался для привлечения инвестиций в развитие платформы, а сам “stable coin” остался без внимания MAS и не был им каким-либо образом квалифицирован.

К аналогичному выводу пришел MAS в следующем примере, касающемся глобального предложения “stable coin”, привязанного к стоимости фиатной валюты (в данном примере, к доллару) и обеспеченного резервом валюты, депонированной на банковском счете компании-эмитента. Поскольку держатели таких “stable coins’ пользуются правом требовать у компании-эмитента обмена “stable coins’ на обеспечивающие его стабильность доллары или иную фиатную валюту, регулятор отметил возможность отнесения их к категории debenture в соответствии с SFA (в зависимости от того, как структурирована деятельность компании). Более того, MAS указал, что если “stable coin” принимается в качестве оплаты товаров и услуг в розничных магазинах, в соответствии с проектом закона о платежных услугах Сингапура[2] (Payment Service Bill или сокращенно PSB) он может быть квалифицирован в качестве “электронных денег”, что может накладывать на эмитента дополнительные обязательства.

Мы подготовили перевод всех 11 кейсов, которые описаны в Руководстве. Найти перевод вы можете в конце настоящей статьи.

Обновления коснулись других немаловажных изменений. Во-первых, была уточнена сфера действия Руководства, в котором теперь прямо предусмотрено, что цифровой токен может быть признан финансовым инструментом в одной из следующих категорий (две последние в предыдущей версии Руководства не упоминались):

(а) ценная бумага — если токен представляет собой долю участия в деятельности корпорации, права или обязанности связанные с таким участием;

(б) облигация (debenture) — если токен удостоверяет задолженность эмитента в отношении средств, переданных держателем токена;

(в) пай в схеме коллективного инвестирования (collective investment scheme или сокращенно CIS) — если токен удостоверяет права участия в CIS или опцион на приобретение таких прав;

(г) пай в коммерческом трасте — если токен несет в себе или представляет собой вещное право на находящееся в трасте имущество коммерческого траста; или

(д) дериватив на ценную бумагу, который включает в себя любой деривативный контракт, в котором базовым активом является акция, долговое обязательство или пай в коммерческом трасте.

Во-вторых, в отношении организации рынка для цифровых активов в Сингапуре MAS теперь прямо заявляет, что для создания и функционирования торговой платформы в Сингапуре тех цифровых активов, которые признаются акциями, деривативами или паями в схеме коллективного инвестирования , по общему правилу понадобится получить статус одобренной биржи или признание в качестве уполномоченного оператора рынка (Recognized Market Operator или сокращенно RMO)[3]. Совсем недавно впервые в Сингапуре лицензия на создание подобной площадки 1Exchange была предоставлена платформе для привлечения частных инвестиций CapBridge Pte. Ltd.

В-третьих, в отношении вопроса о противодействии отмыванию денежных средств, полученных преступным путем и финансированию терроризма, в обновленном Руководстве MAS обратило внимание на то, применение существующих требований будет зависеть от того, считается ли посредником лицо, которое осуществляет один или несколько видов деятельности, подпадающих под действие Руководства и является:

держателем лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг в соответствии с SFA;
компанией-управляющим фондом в соответствии с законодательством Сингапура или лицом, которое освобождено от получения лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг;
лицензированным финансовым консультантом по законодательству Сингапура;
зарегистрированным страховым брокером, который освобожден от требования иметь лицензию финансового консультанта; или
лицом, которое в соответствии с законодательство о финансовых консультантах Сингапура освобождено от требования иметь лицензию финансового консультанта в Сингапуре.

MAS призвал предпринимателей руководствоваться принципами, обозначенными в Руководстве, для структурирования проектов в Сингапуре и подтвердил возможность обращения к MAS с запросами в случае, если параметры планируемого проекта отличаются от приведенных ситуаций.

Ниже приведен перевод англоязычного текста Руководства со всеми содержащимися в нем примерами применения законов о ценных бумагах к предложению или выпуску цифровых токенов.

ПРИМЕРЫ ПРИМЕНЕНИЯ ЗАКОНОВ О ЦЕННЫХ БУМАГАХ К ПРЕДЛОЖЕНИЮ ИЛИ ВЫПУСКУ ЦИФРОВЫХ ТОКЕНОВ

1.1 Приведенные ниже ситуации иллюстрируют то, как Денежно-кредитное управление Сингапура (MAS) может применять законы о ценных бумагах. MAS подчеркивает, что эти примеры приводятся исключительно в иллюстративных целях. Они не указывают на то, каким образом законы о ценных бумагах будут применяться к конкретному случаю предложения или выпуска цифровых токенов, и не дают окончательную информацию об этом. Примеры в ситуациях также не являются исчерпывающими и в них намеренно избегается использование таких терминов, как «utility-токен» или «стейблкойн».

1.2 Если Вы намереваетесь предлагать цифровые токены в Сингапуре или осуществлять управление в Сингапуре платформой, связанной с цифровыми токенами, Вам следует обратиться за профессиональной консультацией к квалифицированным практикующим юристам, чтобы убедиться, что деятельность, которую Вы планируете осуществлять, будет соответствовать всем действующим законам, правилам и нормам Сингапура. При применении закона к Вашему случаю Вы и Ваши юридические консультанты должны мыслить широко и изучать особенности и характеристики каждого токена.

Ситуация 1

Компания A планирует учредить платформу, позволяющую ее пользователям совместно использовать и арендовать вычислительные мощности. Компания A намеревается предложить цифровые токены («Токен A») в Сингапуре, чтобы привлечь инвестиции для развития платформы. Токен A предоставляет держателям токенов права доступа для использования платформы Компании А. Этот токен может быть использован только для оплаты аренды вычислительных мощностей, предоставленных другими пользователями платформы. Токен A не предоставляет каких бы то ни было других прав и не имеет других функций, а также не является средством расчетов или не предназначается для использования неопределенным кругом лиц или группой лиц в качестве платежа за товары или услуги или в счет погашения задолженности. Компания A намеревается предлагать Токен А любым лицам по всему миру, в том числе лицам из Сингапура.

Применение MAS законов о ценных бумагах в отношении предложения Токена А

● Держатель Токена А будет иметь только право доступа к платформе Компании А и право ее использования, а также право использования Токена А для оплаты аренды вычислительных мощностей, предоставляемых другими пользователями. Токен А не будет наделять его держателя какими бы то ни было другими правами и не будет выполнять другие функции. Следовательно, Токен А не будет представлять собой финансовый продукт согласно Закону о ценных бумагах и фьючерсах (SFA).

● Предложение Токена А Компанией А не будет подпадать под какие-либо требования SFA или Закона о финансовых консультантах (FAA). Однако Компания А в ходе осуществления коммерческой деятельности должна соблюдать все законы Сингапура, включая Закон о конфискации доходов от коррупции, наркотрафика и иных серьезных преступлений (CDSA) и Закон о борьбе с терроризмом (пресечение финансирования терроризма) (TSOFA), а также правила ООН.

Применение предложенного Законопроекта о платежных услугах (PSB)

● Согласно PSB Токен А не рассматривается как цифровой платежный токен, поскольку он не является средством расчетов или не предназначается для использования как средство расчетов, которое принимается повсеместно или отдельным кругом лиц в качестве платежа за товары или услуги или в счет погашения задолженности.

Ситуация 2

Компания B занимается строительством недвижимости и управлением коммерческими зданиями. Она планирует привлечь инвестиции для строительства торгового центра путем предложения цифровых токенов («Токен B») любым лицам по всему миру, в том числе лицам из Сингапура. Структурно Токен B будет представлять собой долю в Компании B и будет являться цифровым выражением участия держателя токена в капитале Компании B. Компания B также намеревается предоставлять консультации по финансовым вопросам в отношении своего предложения Токена B.

Применение MAS законов о ценных бумагах в отношении предложения Токена B

● Токен В является акций и согласно SFA будет предоставлять собой ценную бумагу.

● Предложение Токена B должно отвечать требованиям о подготовке проспекта за исключением случаев, когда предложение в соответствии с SFA по каким-либо причинам освобождается от этих требований.

● Держателям лицензии на предоставление услуг на рынках капиталов, коммерческая деятельность которых предполагает осуществление сделок с токенами, являющимися ценными бумагами, необходимо соблюдать требования по борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма, выдвигаемые в Уведомлении MAS SFA04-N02.

● Согласно SFA Компании B не потребуется лицензия на предоставление услуг на рынках капиталов для заключения сделок с финансовыми продуктами, являющимися ценными бумагами, если (а) она не осуществляет коммерческую деятельность, связанную с заключением сделок с финансовыми продуктами, являющимися ценными бумагами, или (б) она осуществляет коммерческую деятельность, связанную с заключением сделок с финансовыми продуктами, являющимися ценными бумагами,, но на такую деятельность распространяется соответствующее исключение. Например, если она осуществляет коммерческую деятельность, связанную с заключением сделок с финансовыми продуктами, являющимися ценными бумагами, за собственный счет через определенные финансовые учреждения, подконтрольные MAS37, такие как те, что обладают лицензией на предоставление услуг на рынках капиталов, связанных с заключением сделок с финансовыми продуктами, являющимися ценными бумагами,

● Чтобы предоставлять консультации в отношении своего предложения Токена B, Компания В должна быть лицензированным финансовым консультантом, если не предусмотрено иное38.

● Лицензированные финансовые консультанты должны соблюдать требования по борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма, выдвигаемые в Уведомлении MAS SFA04-N02.

Ситуация 3

Компания C планирует предложить цифровые токены («Токен C») любым лицам по всему миру, в том числе лицам из Сингапура. Компания C консолидирует средства, привлеченные от предложения Токена C, и инвестирует их в акции стартапов FinTech, а также в майнинговое оборудование или недвижимость с целью диверсификации инвестиций («Портфель»). Также Компания C будет управлять Портфелем. Держатели Токена C не будут обладать полномочиями, позволяющими влиять на текущую деятельность Компании C или управлять Портфелем. Прибыль, получаемая за счет Портфеля, будет консолидироваться и распределяться в виде выплат держателям токенов. Данный порядок призван позволить держателям токенов получать прибыль от Портфеля.

Применение MAS законов о ценных бумагах в отношении предложения Токена C

● Договоренности, установленные Компанией C в отношении Токена C будет квалифицированы в качестве схемы коллективного инвестирования (CIS) («Соглашение»).

● На этом основании Соглашение должно быть одобрено в соответствии с разделом 286 SFA или признано в соответствии с разделом 287 SFA в зависимости от того, было ли Соглашение заключено в Сингапуре или за пределами Сингапура, если иное не предусмотрено SFA. На Соглашение также будут распространяться соответствующие требования Раздела 2 Части XIII SFA, Положений о ценных бумагах и фьючерсах (Инвестиционные предложения) (Схемы коллективного инвестирования) (SF(OI)(CIS)R) и Кодекс CIS, если иное не предусмотрено SFA.

● Исходя из этого, Токен С будет паем в CIS в соответствии с SFA.

● Вероятно, Компании C потребуется лицензия на предоставление услуг на рынках капиталов для осуществления коммерческой деятельности в регламентируемых областях управления денежными средствами согласно SFA, если не предусмотрено иное.

● Держатели лицензии на предоставление услуг на рынках капиталов должны соблюдать требования по борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма, выдвигаемые в Уведомлении MAS SFA04-N02.

● Поскольку Компания C не будет предоставлять консультационные услуги по финансовым вопросам касательно Токена C, то FAA не будет применяться в отношении предложения Токена C.

Ситуация 4

Компания D является компанией, учрежденной и работающей в Сингапуре. Она намеревается предложить цифровые токены («Токен D») неограниченному кругу лиц, но предложение будет недоступно для лиц из Сингапура. Компания D консолидирует привлеченные путем предложения токенов средства и инвестирует их в портфель акций стартапов FinTech. Компания D будет управлять портфелем акций. Держатели Токена D не будут обладать полномочиями, позволяющими влиять на текущую деятельность Компании D или управлять портфелем акций. Прибыль, получаемая за счет портфеля акций, также будет консолидироваться и распределяться в виде выплат держателям Токена D. Данный порядок призван позволить держателям токенов получать прибыль от портфеля акций.

Применение MAS законов о ценных бумагах в отношении предложения Токена D

● Так как Токен D будет доступен только для лиц, находящихся за пределами Сингапура (т.е. Токен D не будет предлагаться лицам в Сингапуре), Часть XIII SFA не будет применяться к этому предложению.

● Однако Компания D может осуществлять коммерческую деятельность, связанную с управлением денежными средствами в Сингапуре, если она, например, управляет портфелем акций в Сингапуре. В таком случае Компании D потребуется лицензия на предоставление услуг на рынках капиталов для осуществления коммерческой деятельности в области управления денежными средствами, если не будет предусмотрено иное.

● Поскольку Компания D не будет предоставлять консультационные услуги по финансовым вопросам касательно Токена D, то FAA не будет применяться в отношении предложения Токена D.

Ситуация 5

Компания E планирует основать платформу, содействующую стартапам в привлечении средств от инвесторов с помощью предложений цифровых токенов («Предложения»). В целях содействия проведению Предложений Компания E для каждого стартапа, делающего Предложения, учредит юридическое лицо («Организация»), которое будет использоваться в качестве орудия для привлечения инвестиций в стартапы. Инвесторы, желающие инвестировать в стартап, предоставляют соответствующей Организации заем («Заем»). Взамен Организация выпускает для инвесторов цифровые токены, уникальные для каждого стартапа («Токен E»). Токен E будет предлагаться неограниченному кругу лиц по всему миру, в том числе лицам из Сингапура. Токен E будет представлять права инвестора как кредитора, предоставившего Организации Заем. Платформа Компании E также будет работать в качестве рынка для вторичной торговли Токеном E между инвесторами. Кроме того, Компания E намеревается предоставлять инвесторам консультации по финансовым вопросам в отношении Предложений.

Применение MAS законов о ценных бумагах в отношении предложения Токена E

● Токен E будет долговым обязательством и согласно SFA представляет собой ценную бумагу.

● В отношении Предложения Организация должна соблюдать требования о подготовке проспекта, если иное не предусмотрено SFA.

● Компании E для обеспечения купли-продажи Токена E на своей платформе может потребоваться лицензия на предоставление на рынках капиталов услуг по совершению сделок с финансовыми продуктами, являющимися ценными бумагами согласно SFA, если не предусмотрено иное.

● В зависимости от коммерческой деятельности, которую Организация ведет на платформе Компании E, Огранизации может потребоваться лицензия на предоставление на рынках капиталах услуг по совершению сделок с финансовыми продуктами, являющимися ценными бумагами согласно SFA, если не предусмотрено иное.

● Чтобы Организация могла консультировать инвесторов по финансовым вопросам, связанным с предложение Токена E, Компания E должна быть лицензированным финансовым консультантом, если не предусмотрено иное 39.

● Лицензированные финансовые консультанты должны соблюдать требования по борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма, выдвигаемые в Уведомлении MAS FAA-N06.

● Вероятно, Компания E будет управлять организованным рынком, где будет осуществляться вторичная торговля Токеном E. Принимая это во внимание, Компания E должна быть утверждена MAS в качестве одобренного оператора биржи или признана MAS уполномоченным оператором торговли согласно SFA, если не будет предусмотрено иное.

Ситуация 6

Компания F планирует основать платформу для биржевой торговли цифровыми платежными токенами, которая позволит пользователям обменивать цифровые платежные токены (такие как Bitcoin), которые не являются ценными бумагами, деривативами или паями в CIS, на фиатные деньги. В течение первых лет работы платформы она будет устроена так, что на ней будет запрещена торговля цифровыми токенами, являющимися ценными бумагами, деривативами или паями в CIS. Это ограничение может быть ослаблено через несколько лет.

Применение MAS законов о ценных бумагах в отношении организации Компанией F биржевой торговли цифровыми платежными токенами

•Исходя из того, что организации Компанией F биржевой торговли цифровыми платежными токенами не будет предусматривать любую торговлю продуктами, которые подпадают под действие SFA, то на нее не будет распространяться действие SFA.

•Компания F должна произвести повторную оценку своего положения, если Компания F будет планировать организовывать торговлю цифровыми токенами, являющимися ценными бумагами, деривативами или паями в CIS согласно SFA. Например, после ослабления вышеупомянутых ограничений Компания F будет, вероятно, управлять организованным рынком, связанным с торговлей цифровыми токенами, являющимися ценными бумагами, деривативами или паями в CIS. Принимая это во внимание, Компания F должна быть утверждена MAS в качестве одобренной биржи или признана MAS уполномоченным оператором торговли согласно SFA, если не будет предусмотрено иное.

Применение предложенного PSB к организации Компанией F биржевой торговли цифровыми платежными токенами

•Обратите внимание, что, хотя деятельность по учреждению биржи для торговли цифровых платежных токенов или управлению ей на данный момент не регулируется MAS, MAS намеревается осуществлять регулирование такой деятельности в целях борьбы с отмыванием денег и финансированием терроризма исключительно в соответствии с PSB. Организации, имеющие лицензию на осуществление такой деятельности согласно PSB, должны соблюдать требования по борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма, в том числе те, что касаются идентификации и верификации клиента, текущего мониторинга, обнаружения проблем, затрагивающих отмывание денег/финансирование терроризма, предоставления отчетов о подозрительных транзакциях и бухгалтерии. Кроме того, в ходе осуществления коммерческой деятельности Компания F должна соблюдать все законы Сингапура, включая CDSA и TSOFA, а также правила ООН.

Ситуация 7

Компания G зарегистрирована в Соединенных Штатах Америки, где находится ее головной офис. Компания G намеревается предложить цифровые токены («Токен G») неограниченному кругу лиц по всему миру, в том числе лицам из Сингапура. Приобретение Токеном G регулируется Простым соглашением о будущих токенах (Simple Agreement for Future Tokens –«SAFT») и «инвестиционным контрактом» (и потому представляет собой ценную бумагу) в соответствии с законодательством США (или по результатам «теста Хауи»”40). Токен G будет подлежать купле-продаже без посредников на вторичном рынке или торговли на криптовалютных обменных площадках третьих лиц.

Применение MAS законов о ценных бумагах в отношении предложения Токена G

● Сама по себе возможность торговать цифровым токеном на вторичном рынке не означает, что цифровой токен будет рассматриваться как финансовый продукт в соответствии с SFA.

● Наличие характеристики ценной бумаги в соответствим с тестом Хауи не дает оснований для вынесения решения о том, что токен является продуктом, регулируемым согласно SFA.

● Компания G должна отдельно оценить, не будет ли ее предложение Токена G в Сингапуре нарушать законы о ценных бумагах Сингапура, независимо от оценки Токена G по законодательству США.

Ситуация 8

Компания H планирует построить децентрализованную платформу для сбора данных о потребительском поведении пользователей с различных веб-сайтов, которые занимаются электронной коммерцией. Таким образом формируется экосистема, в которой операторы розничной торговли могут положиться на данные о поведении потребителей, чтобы создавать целевую рекламу. Для финансирования развития платформы Компания H намеревается привлекать средства от инвесторов путем предложения цифровых токенов («Токен H»). Токен H закрепляет за инвесторами только право голоса в отношении функций платформы. Токен H не предоставляет каких бы то ни было других прав. Компания H также будет распределять Токен H в качестве вознаграждения инвесторам за участие в опросах по потребительским расходам. Количество Токенов H, которыми вознаграждается инвестор, основывается только на его или ее использовании Платформы и активности на ней, а не на дальнейших инвестициях в платформу.

Применение MAS законов о ценных бумагах в отношении предложения Токена H

● Токен H не является акцией и не гарантирует право собственности на акции какой-либо компании. Поскольку вознаграждения распределяются среди инвесторов на пропорциональной основе, исходя из использования ими платформы и активности на ней, он не предоставляет право получать дивиденды или прибыль на капитал.

● Токен H не является долговым обязательством, а также не создает и не подтверждает задолженность со стороны Компании H.

● Токен H не является паем в CIS, поскольку он не предусматривает управление имуществом силами менеджера («Имущество, финансируемое по схеме коллективного инвестирования»), а инвесторы вознаграждаются новыми Токенами H на основании своего участия в работе платформы, а не в виде прибыли, доходов или иных платежей и поступлений, связанных с Имуществом, финансируемым по схеме коллективного инвестирования. Токен H также не предусматривает получение взносов, дохода или прибыли, из которых будут осуществляться выплаты инвесторам.

● Так как Токен H не представляет собой продукт рынков капитала согласно SFA или инвестиционный продукт согласно FAA, то требования SFA или FAA не будут применяться к предложению Компании H или к сделкам по Токену H.

При этом Компания H в ходе осуществления коммерческой деятельности должна соблюдать все законы Сингапура, включая CDSA и TSOFA, а также Правила ООН. Компания H также может обратиться за юридической консультацией касательно соответствия ее бизнес-модели Закону о защите персональных данных от 2012 г. (Закон 26 от 2012 г.).

Ситуация 9

Компания I предоставляет консультационные услуги по всему процессу предложения цифровых токенов от предварительного предложения до постпредложения. Эти услуги включают проверку проектных документов и соответствия концепции и целей предложения, привлечение юристов и разработчиков, консультирование по протоколу безопасности токенов и передачу токенов при постпредложении. Клиентами Компании I («Клиенты») являются компании, привлекающие инвестиции путем предложения цифровых токенов («Токен I») для содействия развитию продуктов и услуг, которые клиенты намерены предлагать. Компания I придерживается строгих критериев отбора клиентов и будет предлагать свои услуги только Клиентам, выпускающим Токен I, который может использоваться только для обмена на предлагаемые Клиентами продукты и услуги, не предоставляя держателю Токена I прав получать платежи какого бы то ни было рода от какого-либо лица. Токен I не выполняет других функций и не гарантирует других прав помимо права получить продукты Клиента или воспользоваться его услугами. Компания I не предоставляет юридические консультации касательно применения законодательства Сингапура к предложению цифровых токенов. Кроме того, Компания не консультирует по вопросам рисков или соответствия предложения цифровых токенов инвесторам и не предоставляет рекомендации относительно того, в какие предложения цифровых токенов осуществлять инвестиции. Услуги, оказываемые Компанией I инвесторам цифровых токенов, имеют операционный характер и заключаются, например, в проведении тренингов и семинаров, посвященных тому, каким образом принимать участие в предложениях, создавать и шифровать кошельки, передавать токены и т. п.

Применение MAS законов о ценных бумагах в отношении консультационных услуг, связанных с предложением цифровых токенов

● Маловероятно, что Токен I будет представлять собой финансовые продукт согласно SFA, поскольку он может использоваться только для того, чтобы получить продукты Клиентов или воспользоваться их услугами.

● Маловероятно, что Компания I будет осуществлять подлежащую регулированию деятельность по предоставлению консультаций по вопросам корпоративного финансирования, поскольку ее консультационные услуги не касаются привлечения инвестиций с использованием ценных бумаг, паев в CIS или деривативов, связанных с определенными ценными бумагами.

Ситуация 10

Компания J планирует основать платформу, позволяющую инвесторам инвестировать средства в реальные бриллианты путем токенизации реальных бриллиантов. Компания намеревается предлагать цифровые токены («Токен J») в Сингапуре, чтобы привлечь инвестиции для развития платформы. Токен J предоставит держателям право использовать платформу и продавать свои токены J обратно Компании J в любое время. Токен J не заключает в себе право собственности на реальные бриллианты, не выполняет других функций и не гарантирует другие права помимо права использования платформы. Все нереализованные Токены J подлежат уничтожению.

Применение MAS законов о ценных бумагах в отношении предложения Токена J

● Поскольку Компания J обязуется выкупить Токены J у держателей, Токены J могут являться долговым обязательством, если Токен J представляет собой обязательство Компании J перед держателем по выплате обратно держателю определенной суммы.

● В зависимости от коммерческой деятельности Компании J и от того, является ли Токен J долговым обязательством, Компании J может потребоваться лицензия на предоставление на рынках капиталов услуг по совершению сделок с финансовыми продуктами, являющимся ценными бумагами согласно SFA, если не будет предусмотрено иное.

● Поскольку Компания D не будет предоставлять консультационные услуги по финансовым вопросам касательно Токена J, то FAA не будет применяться в отношении предложения Токена J.

Ситуация 11

Компания K намеревается предложить цифровые токены («Токен K») неограниченному кругу лиц по всему миру, в том числе лицам из Сингапура, по цене 1 доллар США за Токен K. Компания K стремится добиться относительной стабильности стоимости Токена K, привязав его стоимость к доллару США. Для этого Компания K будет принимать платежи за Токен K только в виде электронных вкладов в долларах США на свой банковский счет в долларах США. Эти вклады будут служить резервом фиатной валюты, обеспечивающей заявленную стоимость каждого находящегося в обращении Токена K, которая составляет 1 доллар США. Держатели Токенов K будут пользоваться правом обмена Токена K у Компании K по курсу 1 доллар США за Токен K. Компания K не будет иметь право аннулировать Токен K или изъять его у держателей токенов. Компания K может рассмотреть возможность будущего сотрудничества с розничными магазинами, которое позволит использовать Токен K для совершения покупок.

Применение MAS законов о ценных бумагах Сингапура в отношении предложения Токена K

● Поскольку Компания K обязуется выкупить Токены K у держателей, Токены K могут являться долговым обязательством, если Токен K представляет собой обязательство Компании K перед держателем выплатить обратно держателю 1 доллар США за каждый Токен K.

● В зависимости от коммерческой деятельности Компании K и от того, является ли Токен K долговым обязательством, Компании K может потребоваться лицензия на предоставление на рынках капиталов услуг по совершению сделок с финансовыми продуктами, являющимся ценными бумагами согласно SFA, если не будет предусмотрено иное. Держатели лицензии на предоставление услуг на рынках капиталов должны соблюдать требования по борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма, выдвигаемые в Уведомлении MAS SFA04-N02.

Применение предложенного PSB

Токен K может рассматриваться как «электронные деньги» согласно PSB. Компания K должна определить, имеет ли Токен K также другие признаки «электронных денег» согласно определению, приведенному в PSB, и ведет ли она коммерческую деятельность, связанную с предоставлением «услуг по выпуску электронных денег», согласно определению, приведенному в PSB. Если Компания K ведет коммерческую деятельность, связанную с предоставлением услуг по выпуску электронных денег, то она должна получить лицензию в соответствии с PSB, если PSB не предусматривает иное.

[1] Текст руководства о цифровых токенах MAS (на английском языке) доступен по ссылке.

[2] В ноябре 2017 г. MAS выпустил консультационный документ, в котором представил PSB. В ноябре 2018 г. PSB был представлен на рассмотрение в Парламент Сингапуре.

PSB, среди прочего, направлен на расширение объема регулируемой деятельности по оказанию платежных услуг для включения в него услуг, связанных с цифровыми платежными токенами. Компании, предоставляющие услуги, связанные с цифровыми платежными токенами, включая их покупку или продажу, будут подлежать лицензированию.

“Цифровой платежный токен” определяется как ценность, (а) представленная в цифровом виде; (б) имеющая выражение в единицах; (в) не выраженная в и не привязанная эмитентом к какой бы то ни было фиатной валюте; (г) предназначенная для использования неопределенным кругом или группой лиц в качестве платежа за товары или услуги или в счет погашения задолженности; (д) подлежащая передаче, хранению или обращению в электронной форме; и (е) удовлетворяющая какие-либо иным характеристикам, определенным MAS.

[3] В мае 2018 г. MAS выпустил консультационный документ «Обзор режима регулирования уполномоченных операторов рынка», в котором MAS признало появление новых бизнес-моделей на торговых платформах, включая торговые площадки, использующие блокчейн, или на платформах, позволяющих осуществлять торговлю между лицами без привлечения посредников. В документе MAS также подтвердило, что планируется пересмотр основ регулирования деятельности операторов рынка, чтобы убедиться, что они и дальше продолжат отвечать требованиям меняющейся действительности. С этой целью MAS предлагает расширить текущий режим регулирования RMO, заменив его тремя отдельными режимами, чтобы наилучшим образом адресовать риски, возникающие в связи с различными типами операторов рынка.

__________________________________________________________________

INGVARR объединяет команду профессионалов, обладающих глубоким пониманием рынка, опытом работы в консалтинговых компаниях международного уровня и знаниями внутренних юристов лидирующих корпораций. Мы предлагаем инновационные и нестандартные решения в рамках международных сделок M&A, создания совместных предприятий, корпоративного управления, привлечения и предоставления финансирования. В нашем лице вы приобретаете как проектный офис для решения транзакционных и регуляторных задач, так и внутренний юридический департамент для решения текущих вопросов.

Подпишитесь на наши обзоры.

www.ingvarr.com

Новые разъяснения Сингапурского регулятора в отношении выпуска цифровых активов и специального регулирования

Written by INGVARR