НОВИЧКАМ: что такое де-леверидж?

Сегодня мы поговорим об одном из важных факторов ценообразования акций — снижении долга.

Вы задумывались над тем, что, на самом деле, у компаний есть 2 типа инвесторов — акционеры и кредиторы?

Просто один владеют и претендуют на собственность, а другие скромно требуют свои деньги назад с процентами:)

Так вот, стоит рассказать вам такую концепцию:

  • если взять доход компании до уплаты % по долгам и вычета амортизации, а также налогов на прибыль (называется EBITDA), то вы получите меру того, сколько компания заработавает
  • с некоторым коэффициентом EBITDA дает стоимость бизнеса (например, бизнес стоит 7x EBITDA), а та в свою очередь распределяется между акционерами и кредиторами

Поясню на простом примере: допустим, вы владеете пиццерией и она приносит 2,400,000 руб в год до налогов и процентов. Но вы должны денег банку — скажем, 7,000,000 под 12% годовых.

Тогда получается, что будь вы без долгов, вы бы продали эту пиццерию за, скажем, 2,400,000 х 6 =14,400,000 рублей (6 годовых доходов собственника). Но поскольку вы должны банку 7,000,000, то реально покупатель заплатит вам 14,400,000–7,000,000 = 7,400,000 руб.

Получается, половина вашей пиццерии вам как бы не принадлежит. А если вы будете гасить долги 3 года, не забирая себе ничего, то получится, что стоимость ваших “акций пиццерии” возрастет: долг снизится до 3,400,000, и гипотетический покупатель даст вам за нее уже 14,400,000–3,400,000 = 11,000,000 (рост на 48% — немного за 3 года, но всё же)

Этот пример явно показывает, что если общая цена бизнеса сопоставима с долгом, то погашение займов кратно увеличивает стоимость его акций

Хороший пример такого движения -МЕЧЕЛ: компания была на грани банкротства — т.е. 100% EBITDA уже не хватало на проценты, но потом доходы ее выросли, а % ставка ЦБ пошла на снижение, они продали часть непрофильных активов.

В итоге вот так выглядел график акций (рост с 20 руб. до 200 руб.):

ВЫВОД: если видите компанию на грани банкротства (у которой EBITDA сравнима с % по долгу), но она выкарабкивается, ждите кратный рост стоимости

Иногда компании просто нужно отогнать от себя призрак банкротства, чтобы взлететь.

THAT’S ALL FOR TODAY

Подписывайтесь на наши каналы:
Основной канал — InvestHeroes
Трейдинг в лайве — InvestHeroes:Live
YaZen — InvestHeroes
VKONTAKTE — InvestHeroes Community
FACEBOOK — InvestHeroes Community

Наши инвест обзоры смотрите здесь.

    Written by

    На ваших глазах совершаем путь от канала в Телеграм до собственной инвестиционной компании

    Welcome to a place where words matter. On Medium, smart voices and original ideas take center stage - with no ads in sight. Watch
    Follow all the topics you care about, and we’ll deliver the best stories for you to your homepage and inbox. Explore
    Get unlimited access to the best stories on Medium — and support writers while you’re at it. Just $5/month. Upgrade