ЧТО ВПЕРЕДИ или КАК ИДТИ СКВОЗЬ БУРЮ?

Ночной пост… Не удивляйтесь, формат будет очень необычным:) Я собрал для вас стратегию, тактику, фундаментальный анализ, документы по санкциям…

Итак, я долго смотрел вперед, как парни сверху, думал что делать с возможными санкционными явлениями:
- наши наносят удары по Идлибу в Сирии / по сообщениям РФ и других стран, готовится какая-то химическая провокация
- ООН рассмотрит санкции по обращению Великобритании
- в районе 27 ноября будет какое-то решение по санкциям от США в связи с химоружием. Варианты — здесь (прил. 1)
Ведь у нас классный портфель и он заметно вырос за последние 2–3 недели (+5–7% по ключевым инвестициям). Все компании отчитались на УРА, и сами по себе санкции многим из них не вредят. Дорогая нефть и повышенный доллар гарантируют СУПЕР ПРИБЫЛИ экспортерам и нефтянникам в 2018.
Но как мы знаем на санкциях рынок валился на 10–15% уже не раз. Вот полезная ссылка:
- Финрезультаты наших компаний за 1П 2018 и потенциал роста
- График событий по политике: 1 августа вышел актуальный законопроект санкций (от конгрессменов, вышедших вчера из отпусков), 27 августа Трамп ввел санкции, имеющие второй этап с 27 нобяря…
Доходность 21.7% за 5 месяцев — not bad. Что делать с сокровищами?
Был выбор: частично выйти в кэш, закупиться облигациями на полную, шортить рынок фьючерсами или стоически ждать и повторять мантру “я стоимостной инвестор, мои компании растут, да прибудет со мной сила”
Поскольку санкции это не временно, даже в легком сценарии осадок останется: рынок отрастет или может прибавить немного. Вот график индекса ММВБ это показывает: 3 падения в этом году.
При этом растущая нефть и сильный доллар тащат прибыли вверх, и рынок в очередной раз получив по голове санкциями отрастает до 2,350 пунктов. 3 раза с начала года такое…

В итоге я принял первое решение и продал примерно 40% портфеля (если смотреть в деньгах). Был 20% денег должен брокеру, а сейчас в кэше на 25% (около 30,000 руб.). Возможно ещё уберу процентов 5 — подумаю денек-другой. Логика:
- постоянно шортить индекс неэффективно (ГАЗПРОМ стоит скалой, экспортеры будут вести себя смешано, СБЕР с ВТБ падать) 3 месяца сидеть в шорте фьючерса это большая неопределенность
- облигации — это пенсия:) в периоды волатильности нужно уметь зарабатывать — иначе надо садиться в 1-летние ОФЗ пока санкции не отменят
- сидеть и ждать куда бахнет — тоже не мой вариант
Моя тактика — иметь кэш, чтобы при падении котировок на 10–15% усредниться + 10–15% кэша на спекуляции на волатильности (итого 20%+10–15% = до 35% кэша)
Далее начинаем рационально рассуждать, кто может пострадать и почему / в чем объективно наш риск? Свел все в табличку
Получилось, что в зоне риска все что связано с Путиным, ОФЗ, займы госкомпаний, олигархические компании с долей бенефициара 50%, госбанки, киберкомпании… В спецпосте я собрал перечень “угроз” согласно законопроектам:

Исходя из этого, я сегодня и сокращал доли в компаниях. При этом всегда есть 2 стороны медали, и я нашел несколько историй, которые “не про санкции”. Вот они коротко:
КузбТК
1) Финрезультаты: EBITDA LTM на 80% выше чем за 2017, прибыльпочти точно вырастет в х3 раза к 2017 году
2) Мультипликаторы: EV/EBITDA=2.5x, P/E=3.8x
3) Тезис: компания-угледобытчик с отличной историей роста. Ее акционер г-н Прокудин из Сибири — не политизированная личность
Детский Мир
1) Финрезультаты: отличные / писали про них ранее
2) Мультипликаторы: EV/EBITDA=2.5x, P/E=3.8x
3) Тезис: Система продает компанию, есть 7 покупателей. 5 сентября озвучен интерес Керимова / если покупатель покупает у Евтушенкова за 110 руб./акция, то возможна оферта либо просто снятие санкционных рисков. Страховка — высокий дивиденд
Сургутнг АП
1) Финрезультаты: отличные / писали про них в нашем обзоре
2) Мультипликаторы: не релевантны / min дивиденд
3) Тезис: очень высокий дивиденд на переоценке USD (до 20%) / риск санкций из-за того, что “компания Путина”
Мосбиржа
1) Финрезультаты: снизились на снижении ключевой ставки, но вновь пошли вверх
2) Мультипликаторы: P/E=10.7, дивдоходность до 9%
3) Тезис: выигрывает от роста ключ ставки, от роста оборотов на волатильности, от притока розничных инвесторов. Глубоко в просадке
Плюс есть истории, которые можно “сыграть в мутной воде”, если представится случай. Специально для этого пролистал тупо все акции Мосбиржи списком, пересмотрел кучу графиков.
Опционы на СБЕРБАНК:
1) Тезис: на санкциях будут паники. При этом как мы отмечали в обзоре, мы не верим в санкции к компании. Вероятный кандидат — ПРОМСВЯЗЬ или еще 1 второстепенный игрок
2) Как делать: покупаем декабрьский опцион не в деньгах (например, call по 180 руб. при котировке 160) в разгар паники
Value-инвестиция в МАГНИТ
1) Тезис: компания может упасть ниже 6х EBITDA, и я считаю это фундментально дешево. Investor day, интеерсы ВТБ, действия менеджмента, buyback — должны вернуть котировку до 4,200–4,400
2) Как делать: ждать просадок и паник
P.S.: все обзоры компаний выше и инвестидеи смотрите здесь.
Что если все обойдется? Недозаработаем мальца, да и все:) Потом докупимся и полетим с ММВБ на 2,600. Но это уже совсем другая история…
За время этого поста солнце село, прослушано 20 треков drum&bass / liquid funk / выпито 4 кружки кофе и ни один портфель не пострадал:)
УДАЧИ!
INVEST HEROES CEO
СЕРГЕЙ ПИРОГОВ
Подписывайтесь на наши каналы:
Основной канал — InvestHeroes
Трейдинг в лайве — InvestHeroes:Live
YaZen — InvestHeroes
VKONTAKTE — InvestHeroes Community
FACEBOOK — InvestHeroes Community
