Мы все ждем Хэллоуин

То, о чем я писал еще несколько лет назад — что крипта уже стала таким же торгуемым инструментом из класса альтернативных активов, де факто произошло. И она все больше следует за трендами и паттернами (часто, туманными) традиционного рынка. Так что, эта заметка хоть и относится к фонде, крипта может сыграть в эту игру также очень легко.

Магия тыквенной рожи

В начала ноября в Америке промежуточные выборы — период когда бурлят страсти и рынок лихорадит от неопределенности. Если цикл промежуточных выборов в США в этом году будет похож на предыдущие, то фондовый рынок достигнет важного минимума как раз в день выборов в ноябре. Удачно выбрать время на фондовом рынке очень сложно. Однако в 2022 году шансы могут оказаться в вашу пользу. Несколько исторических закономерностей сходятся в том, что в конце этого года на рынке произойдет мощное ралли.

Это должно дать некоторую надежду истощенным инвесторам, чьи акции понесли двузначные потери в этом году. До значимого ралли, возможно, осталось всего несколько недель, может даже меньше, так как неопределенности в результатах выборов также все меньше — республиканцы летят на всех парах. Я говорю об исторической закономерности фондового рынка: слабость перед промежуточными выборами и сила после них.

Американский фондовый рынок имеет тенденцию быть особенно сильным сразу после них. Две другие — это поведение рынка в годы промежуточных выборов, которые приходятся на военное время, и во время циклов повышения ставок Федеральной резервной системы. Но, об этом чуть позже

Стоит отметить, как удивительно, что при усреднении многолетних колебаний фондового рынка возникает какая-либо закономерность. Хотя каждый год прокладывает свой уникальный путь, максимумы и минимумы обычно нивелируют друг друга, оставляя среднее значение в виде постепенной восходящей линии.

Эта пред- и постпромежуточная закономерность настолько ярко выражена, что она является источником известной сезонной закономерности, известной как “индикатор Хэллоуина”, согласно которой фондовый рынок наиболее силен в период с 31 октября по 1 мая и наиболее слаб в остальные шесть месяцев года. Именно к этой закономерности относится и знаменитое “Sell in May and go away” — “Продавай в мае и уходи”. Этот событие и сигнализирует об окончании “паттерна Хэллоуина”.

Основные данные приведены в таблице ниже. Ячейка, отмеченная одинарной звездочкой (*), относится к текущему шестимесячному периоду, а ячейка, отмеченная двойной звездочкой (**), соответствует шестимесячному периоду, который начнется в конце октября 2022 года.

Теория гласит, что фондовый рынок демонстрирует показатели ниже среднего в течение шести месяцев с первого мая по Хэллоуин (“летние” месяцы) и выше среднего в другую половину года (“зимние” месяцы). Однако последние исследования показали, что эта закономерность проявляется только в периоды после промежуточных выборов. В остальные три года президентского срока средняя разница в доходности летом и зимой отсутствует.

Этот доклад под названием “Цены на активы, промежуточные выборы и политическая неопределенность” был опубликован в июле прошлого года в журнале Journal of Financial Economics Кам Фонг Чаном из Университета Западной Австралии и Терри Маршем из Калифорнийского университета в Беркли. Среди прочих открытий они обнаружили, что в период с 1871 по 2015 год годовая доходность американского фондового рынка была на 15,41 процентных пункта выше в зимние месяцы после промежуточных выборов, чем во все остальные месяцы.

Профессоры предполагают, что такое сильное ралли вызвано устранением неопределенности, предшествующей промежуточным выборам, которая, как правило, сдерживает рынки. Независимо от причины, сильное ралли было бы особенно желанным в этом году, учитывая текущую слабость фондового рынка. В настоящее время индекс S&P 500 находится на 24% ниже своего исторического максимума, достигнутого в начале января.

По мнению исследователей, вероятным источником этой закономерности является неопределенность, существующая до промежуточных выборов, и разрешение этой неопределенности после выборов. Они отмечают, что, по всей видимости, не имеет значения, какая партия доминирует в Конгрессе до промежуточных выборов, а какая становится партией большинства после них. По их мнению, такая закономерность существует потому, что фондовый рынок жаждет определенности, даже если источник этой определенности может не соответствовать политическим предпочтениям каждого инвестора.

Промежуточные выборы во время войны

А вот еще дополнительные факторы, которые только усиляют вероятность паттерна Хэллоуина. Каждый промежуточный год, конечно, уникален, и этот год обещает не стать исключением. Может ли влияние на фондовый рынок вторжения России в Украину перечеркнуть тенденцию акций к укреплению после промежуточных выборов?

В неопубликованном последующем исследовании Марш и Чанг попытались ответить на этот вопрос. Сначала они сосредоточились на промежуточных выборах за последние сто лет, когда происходили крупные глобальные военные действия. Поскольку, к счастью, таких лет было относительно немного, любые выводы должны оставаться предварительными. Тем не менее, они сообщают, что средняя доходность фондового рынка в такие годы “удивительно соответствовала” модели, которую они обнаружили в другие промежуточные годы.

Как минимум, этот результат говорит о том, что российско-украинский конфликт не является причиной ожидать, что в этом году после промежуточных выборов сила будет менее выраженной. И это может стать причиной для более уверенного прогноза, поскольку конфликт сдерживает рынок даже больше, чем это обычно бывает перед промежуточными выборами.

Промежуточные выборы во время циклов повышения ставок

Этот год промежуточных выборов также совпадает с циклом повышения ставок Федеральной резервной системы, который, судя по всему, продлится до конца этого года и до 2023 года. Поскольку фондовые инвесторы обычно негативно реагируют на рост процентных ставок, может ли этот цикл быть причиной того, что сила после промежуточных выборов может не проявиться в этом году?

Чан и Марш изучили и этот вопрос. Как и в случае с промежуточными выборами в военное время, было относительно мало промежуточных выборов, которые приходились на циклы повышения ставок. Поэтому, опять же, любые выводы должны оставаться предварительными. Тем не менее, они обнаружили, что в среднем в такие годы процентные ставки испытывали “достаточно устойчивое снижение” после выборов.

Итог? Если бы это был “нормальный” год, то следующие 12 месяцев были бы единственным временем с настоящего момента до 2025 года, когда вам стоит делать ставку на зимнюю силу, о которой трубит индикатор Хэллоуина. И хотя 2022 год отнюдь не является нормальным годом, два из его наиболее очевидных отклонений, похоже, не стоят на пути такой ставки.

Так что если у вас есть соблазн сделать ставку на этот, на первый взгляд, сумасбродный паттерн, ваше время быстро приближается. Если вы пропустите его, то у вас не будет другого шанса до промежуточных выборов 2026 года. Но, деньги ваши, так что и решать вам.

Сергей Калинин, https://t.me/blockbitnews