Долги Украины
22 июня 2015г.
Содержание
Структура внешнего долга Украины
В январе 2008‑го внешний долг Украины был относительно скромен — $17,6 млрд. Однако, начиная с 2010 года, правительство «протянуло руку», и к февралю 2014 года объем заимствований вырос до $70 млрд. Кроме того, продолжает расти внешний долг и в % от ВВП: в 2014 году он составлял более двух третей (71%) ВВП страны, а в 2016 году, согласно инфляционному отчету НБУ, ожидается увеличение госдолга Украины до уровня 93% от ВВП. При этом, стоит помнить, что по Маастрихтским критериям, на которые ориентируются западные инвесторы, государственный долг не должен превышать 60% от ВВП на конец финансового года.
По данным министерства финансов Украины, валовый внешний долг на 1 января 2015 года составил 126307,0 миллиона долларов. Внешний государственный и гарантированный государством долг Украины на 22 мая 2015 года составил 67354,8 миллиона долларов (из них 56303,4 миллиона долларов — государственный долг, 11051,4 миллиона долларов — гарантированный государством долг).
Валовой внешний долг (ВВД) представляет собой общую задолженность страны по внешним займам и невыплаченным по ним процентам. Следует заметить, что валовой внешний долг и государственный внешний долг не одно и то же: ВВД включает в себя как государственный внешний долг (долг правительства и Нацбанка), так и негосударственный (долги банков, компаний и тд).
Государственный долг представляет собой совокупные долговые обязательства государства перед всеми кредиторами (юридическими и физическими лицами, иностранными государствами, международными организациями и тд). Государственный долг традиционно разделяют на внешний и внутренний.
- Внешний государственный долг — задолженность государства другим странам, международным экономическим организациям и другим лицам.
- Внутренний государственный долг — задолженность государства владельцам государственных ценных бумаг и иным кредиторам.
В совокупность долговых обязательств государства включается также гарантированный государством долг, который возникает в результате принятых на себя государством гарантий по обязательствам третьих лиц, либо принятые на себя государством обязательства третьих лиц.
Кредитная линия от МВФ
Традиционно Украина участвовала в программе stand-by (краткосрочные займы на 2–3 года в основном выделяются для Нацбанка, и только иногда небольшая часть их предоставляется в бюджет). Однако в середине марта текущего года Международный Валютный Фонд и Украина подписали программу расширенной кредитной линии EFF (долгосрочная программа, которая предусматривает кредитование как бюджета, так и резервов НБУ). Эта программа — главная составная часть пакета антикризисной международной помощи Украине, оцениваемого примерно в $40 млрд за ближайшие четыре года. Вклад самого Фонда составляет $17,5 млрд. В рамках программы предполагается списание долгов Украины примерно на $15 млрд, однако переговоры украинского правительства с кредиторами относительно реструктуризации долгов пока успеха не имеют. В связи с чем возник вопрос в получении второго транша: МВФ может отсрочить выплату второго транша в рамках макрофинансовой помощи Украине в случае, если Киев не решит вопрос о реструктуризации своих внешних долгов.
Если разобраться, то предполагаемых сценариев развития событий может быть два:
- МВФ закроет глаза на то, что Украина не провела реструктуризацию, и выделит второй транш в июне;
- МВФ отложит по техническим причинам выделение второго транша, надеясь на реструктуризацию.
МВФ, скорее всего, затянет выдачу очередного транша помощи Украине, чтобы Киев сначала получил от кредиторов согласие на списание долга, поэтому пока более вероятен второй сценарий. Отсрочка может продлиться до того момента, когда будут достигнуты договоренности по реструктуризации.
Реструктуризация долга Украины
Украина начала переговоры по реструктуризации части госдолга общим объемом 23 млрд долларов 13 марта — сразу же после одобрения программы кредитования экономики страны на 17,5 млрд долларов со стороны Международного валютного фонда. Переговоры о реструктуризации долгов являются частью программы работы Украины с фондом. Согласно требованиям МВФ, украинское правительство обязано до 1 июля 2015 года провести реструктуризацию части внешних долгов, которые имеют срок погашения до 1 января 2018 года.
4 апреля 2015 года на Украине был утвержден перечень долговых обязательств для проведения реструктуризации: она коснется внешних долгов, возникших до 28 февраля 2014 года. Что касается долгов, которые имеют более поздний срок погашения, то их реструктуризировать нецелесообразно. Также понятно, что кредиты МВФ тоже не будут реструктуризированы, их Украина будет продолжать погашать согласно графику.
Определенные договоренности по реструктуризации долга могут быть достигнуты в ходе прямых переговоров между правительством и Комитетом кредиторов. Такие переговоры запланированы на 5 июня. Ранее комитет держателей украинских еврооблигаций, состоящий из фондов Franklin Templeton, BTG Pactual Europe, TCW Investment Management и T.Rowe Price Associates, предложил Киеву реструктурировать долг через обмен на новые бумаги со сроками погашения вплоть до 2025 года и сниженными процентными выплатами, сообщило агентство Bloomberg. Данное предложение было направлено еще 9 мая и не устроило министерство финансов Украины, которое настаивает на том, что реструктуризация должна иметь и третий элемент — списание номинальной стоимости облигаций.
В случае, если договоренности не будут достигнуты, правительство может воспользоваться правом на введение моратория на выплату части долгов, который предполагает заморозку платежей не только по облигациям на $8,9 млрд, принадлежащим комитету кредиторов, но и по бумагам на $3 млрд, которые находятся у России (к слову, ковенанты по займу у России были нарушены: оговоренный в соглашении уровень долга к ВВП был превышен). Право на введение моратория закреплено законом, парламентом и подписано президентом. В перечень долгов, на выплату которых может быть наложен мораторий, не входят долги перед МВФ, ЕБРР и другими институциональными кредиторами. Правом на введение моратория Кабмин может воспользоваться только в отношении долгов, закрепленных решением правительства в перечне части государственного и квазигосударственного долга, подлежащего реструктуризации, за исключением бумаг госбанков. Антон Силуанов, министр финансов РФ, оценил принятие Верховной радой закона о моратории как фактическое заявление о дефолте. Такого же мнения придерживаются рейтинговые агентства Standart and Poors, Moody’s. Владимир Путин оценил заявления властей Украины о предстоящем в стране дефолте как высокий непрофессионализм местных властей. Кроме того, следует иметь в виду, что последствия дефолта Украины могут быть крайне опасны и могут вызвать серию кросс-дефолтов.
По состоянию на 22 мая 2015 года сумма всех государственных внешних долгов Украины (государственный и гарантированный долг) составляет 67,4 млрд. долл. Самая большая доля внешних долгов — это еврооблигации правительства Украины. Их выпущено на сумму 17,2 млрд. долл. Из них в 2015 году нужно будет погасить 3 млрд. долл. еврооблигаций, которые купила Россия, и еще 500 млн. долл., которые купили другие инвесторы. Кроме того, в 2016–2017 годах необходимо погасить еврооблигации на сумму около 5 млрд. долл. Их владельцы разные, но большую часть этих еврооблигаций скупил американских инвестиционный фонд Franklin Templeton. Также есть еврооблигации ФИНИПРО, которые выпускали под Евро-2012, и по которым нужно уже погашать 550 млн. долл.
Кроме еврооблигаций, есть еще другие внешние долги правительства Украины (полный список кредиторов правительства Украины указан в таблицах 1,2 и графиках 6,7).
Читать следующее исследование: Крах системы ипотечного кредитования Америки в 2008г.
