Uang, Likuiditas, dan Kebijakan Moneter

Salsa Rachma
Nov 5 · 2 min read

Dalam perekonomian, sistem keuangan yang berbasis pasar, perkembangan perbankan dan pasar modal yang tidak dapat dipisahkan, dan kondisi pendanaan terkait erat dengan fluktuasi dalam pengaruh perantara keuangan berbasis pasar. Menawarkan jendela likuiditas, neraca pertumbuhan broker — dealer memberikan rasa ketersediaan kredit. Kontraksi dari neraca broker — dealer cenderung terjadi penurunan pada pertumbuhan ekonomi riil, bahkan sebelum kekacauan saat ini. Untuk alasan ini, jumlah neraca berbasis pasar perantara keuangan adalah variabel keadaan makro ekonomi yang penting untuk pelaksanaan kebijakan moneter.

Latar belakang yang penting adalah semakin pentingnya pasar modal dalam pasokan kredit. Secara tradisional, bank adalah pemasok kredit yang dominan, tetapi perannya tetap semakin digantikan oleh lembaga berbasis pasar — terutama mereka yang terlibat dalam proses sekuritisasi. Kredit berbasis pasar telah melihat kontraksi paling dramatis dalam krisis keuangan saat ini.

Terdapat sebuah kasus untuk merehabilitasi peran jumlah neraca pelaksanaan kebijakan moneter. Ironisnya, seruan kita datang bahkan seperti halnya agregat moneter tidak disukai dalam pelaksanaan kebijakan moneter (Benjamin Friedman (1988)). Itu stock uang adalah ukuran dari kewajiban bank-bank yang mengambil setoran, dan mungkin bermanfaat sebelum munculnya sistem keuangan berbasis pasar. Namun, stok uang akan menjadi kurang digunakan dalam sistem keuangan seperti di AS. Lebih bermanfaat mungkin ukuran pinjaman yang dijaminkan, seperti seri mingguan dari repo dealer utama.

Hasil dari menyoroti cara kebijakan moneter dan kebijakan menuju stabilitas keuangan berhubungan. Ketika sistem keuangan secara keseluruhan memiliki aset jangka panjang yang tidak likuid yang dibiayai oleh kewajiban jangka pendek, segala ketegangan yang dihasilkan dari penarikan yang tajam dalam pengaruh akan muncul suatu tempat di sistem. Bahkan beberapa institusi dapat menyesuaikan neraca mereka secara fleksibel, akan ada beberapa yang tidak bisa. Titik jepit ini akan menjadi lembaga-lembaga yang ada memiliki pengaruh tinggi, tetapi memiliki aset tidak likuid jangka panjang yang dibiayai dengan utang jangka pendek. Jika dana jangka pendeknya hilang, mereka akan menghadapi krisis likuiditas.

Dinamika neraca menyiratkan peran kebijakan moneter dalam memastikan stabilitas keuangan. Waxing dan menyusutnya neraca memiliki dimensi kebijakan moneter dalam hal mengatur permintaan agregat, dan memiliki dimensi penting untuk memastikan stabilitas sistem keuangan. Bertentangan dengan pandangan umum bahwasannya kebijakan moneter dan kebijakan menuju stabilitas keuangan harus dilihat secara terpisah, mereka tidak dapat dipisahkan. Paling tidak, ada alasan kuat untuk koordinasi kebijakan moneter dan kebijakan yang lebih baik menuju stabilitas keuangan.

Refrensi: https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1331004

    Salsa Rachma

    Written by