О криптопортфелях

Stepan Gershuni
Aug 22, 2017 · 3 min read

Я не очень верю в “портфельные” стратегии для криптотрейнга по той причине, что создание эффективного портфеля подразумевает наличие доступа к различным инструментам значительно отличающимся по уровню риска и доходности. Если последнее действительно сильно разнится между разными криптоактивами, то довольно проблематично найти те, которые имеют настолько же варьирующийся уровень риска и отличающуюся финансовую суть торгуемого инструмента.

В частности, главная проблема любого портфельного фонда на блокчейне — это беспрецедентная скоррелированность всех возможных криптоактивов. Это, в прицнипе, интуитивно видно по графику: если начинает колбасить эфир или биткоин, то это непременно сказывается на всех альтах. Причин несколько:

  • Биткоин и Эфир используются как прокси валюты: нельзя вложить в ICO или вывести в фиат НЕ через эти две.
  • Трейдинг альтов на 98% это трейдинг к BTC/ETH и соответственно фиксация прибыли к этой самой прокси-валюте. При этом капитализация отдельного проекта номинируется в долларах без привязки к курсу BTC.
  • Почти все ICO проекты имеют схожую структру рисков; для инвесторов токены разных проектов взаимозаменяемы с точки зрения веса в портфеле.

Выше на графике приведена корреляция топ-10 ERC20 токенов — можно невооруженным взглядом заметить очевидную связь. На втором графике показана обща корреляция всех токенов (-1 — обратная корреляция, 0 — корреляция отсуствует, 1 — полная корреляция)

автор графика: https://twitter.com/NCvanEgmond

Мой тезис в том, что такого рода зависимость активов друг от друга показывается не только их торговую суть, но — что важнее — фундаментальную причину формирования цен на криптоактивы. А именно: практически все успешные криптопроекты (кроме Биткоина, который единственный можно считать функционирующей и самодостаточной организацией) на сегодняшний день являются чем-то вроде стартапов на стадии pre-seed/seed, то есть либо готовят к показу, либо уже имеют готовый прототип своего продукта, но, что важно, не более. Сюда можно отнести все самые известные криптопроекты (не валюты): Gnosis/Augur, Steemit/Akasha, Storj/Filecoin, Civic, EOS, Brave, Golem/SONM, IOTA и далее по списку ваших любимых токенов, включая, кстати, Ethereum, разработчики которого всячески каждый раз стремятся напомнить сообществу, что пусть это уже не прототип, но и явно не релизная версия ПО.

Таким образом, прослеживается следующая аналогия между рынков криптоактивов и традиционных стартапов: инвестор с портфелем токенов это нечто вроде LP венчурного фонда с профилем риска Х не особо чурающегося разных вертикалей в рамках IT-бизнеса. Ваш доход, как LP, зависит не от успеха конкретного проекта, а от скорости роста индустрии (криптоэкономики в нашем случае) в целом. Следовательно, ваш показатель это индекс, а индекс криптоэкономики — это, очевидно, курс Bitcoin. Чтобы криптопроекты выстуреливали, им критически необходима экосистема: чтобы рос Gnosis, у людей должен быть спрос на экономически достоверную инстину; чтобы рос Storj, у людей должна быть крипта, чтобы за него расплачиваться; чтобы рос Steemit и Brave, у рекламодателей должна быть мотивация покупать трафик за крипту, а у пользователей мотивация получать доход в крипте, ну и так далее — создавая финансовую и техническую экосистему необходимо предоставить весь спектр возможного использования.

Наивный вывод из этого в том, что ваша цель как инвестора — рост индустрии, значит ставка на индекс, а самый простой (и наименее рискованный) способ сделать это — купить биткоинов. Просто buy & hold стратегия по этой же самой логике не обеспечит вам доходность ниже или равную индексу, а долгосрочно демонстрировать лучшую, чем индекс стратегию позволит только активное управление. Что не плохо, но значительно трудозатратнее.


Originally published on August 22, 2017.

)

Stepan Gershuni

Written by

Crypto, Bitcoin, Decentralized Web.

Welcome to a place where words matter. On Medium, smart voices and original ideas take center stage - with no ads in sight. Watch
Follow all the topics you care about, and we’ll deliver the best stories for you to your homepage and inbox. Explore
Get unlimited access to the best stories on Medium — and support writers while you’re at it. Just $5/month. Upgrade