美股選擇權 Iron Condor 鐵鷹策略 10

基礎課程講座 10 - Iron Condor 到期日的設定

沒天分的人總想著一步登天，有天分的人才懂得慢慢修練
by Steven Chang

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選定了目標，下個該自問自答的問題就是，該做什麼時間的合約？

到期日該設多遠

簡單的換個角度思考，可以幫我們快速瞭解這個問題。

也許應該先這樣思考，『我該操作短期的合約，還是中長期的合約？』

公布答案：中長期的合約

我對短期合約的定義，通常看 7 至 30 日內，而中長期的合約則是 45日至 75日之間。超過這個時間，就太長，並非 Iron Condor 無法操作，但卻與先前講座提到時空區間原則，有所牴觸，因為該原則所能做出的時空區間有效性一般小於 60 日，而在波動劇烈的市場，這個有效性甚至不到30日。

等待的價值

Iron Condor 的獲利底層邏輯之一，就是合約的時間價值衰減，如果時間不夠，又怎麼賺取它的價值？

Time is Money

時間價值的體現，在開局的當下是體會不出來的，中長期的合約，時間價值的衰減甚至兩星期內都看不太出來，這也導致很多人做了『幾天』的 Iron Condor 馬上就認定這不適合套利，只好默默的平倉，假裝什麼都沒發生；也有人嘗試『短期合約』，想說這樣能快速賺取時間的價值，但卻不諳 Iron Condor 的短線操作技巧，幾天內市場上沖下洗，還沒賺到合約價值的時間衰減，反而先被無情的波動弄得手忙腳亂，眼看到期日逼近，只好舉手投降。

時間既有價值，又有風險，我們可以簡單的把『開局長度』、『入局時間』，以及可賺取的『時間價值』，簡單的歸納如下：

• 相同區間，到期日近，賺取時間價值較少，獲利速度較快。
• 相同區間，到期日遠，賺取時間價值較多，獲利速度較慢。
• 收取相同權利金，到期日遠，區間較寬（不容易被波動威脅）。
• 收取相同權利金，到期日近，區間較窄（容易被波動威脅）。
• 入局愈久，賺取時間價值愈多。
• 入局愈久，單邊被威脅甚至貫穿的風險愈高。

可以輕易的看出，從賺取時間價值的方向去思考，Iron Condor 的策略邏輯就是希望利用一個稍微長的合約，得到較寬（也較安全）的區間，然後儘量把合約擺久一點來獲利。

走過程不用走完全程

有一點非常重要，必須要提前在這裡提到。