美股選擇權特別專題 5 — 買入Put 之後的衍生操作

選擇權的『風險等價交換』

教了大家買 Put 止損，也讓同學們理解了最遠買高價的 Put 其實才是最划算的，今天我要聊的是選擇權策略操作過程中最令人感到迷惑，卻很少有人談到的『風險等價交換』！

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自從我開始用比較另類的邏輯去介紹 Put 這種資產保護合約後，同學們是不是對 Put 的基本認知開始有些許的顛覆，也許開始打開了另一個思路，能夠體會到到 Put 怎麼用才對，要怎麼買才便宜。

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T還不知道什麼是小資散戶停損的最正確方式？
快來看專題講座 3 ← 點這裡
想知道為什麼最高價的保護其實最便宜？
快來看專題講座4 ← 點這裡

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有了好的觀念打基礎，當你買入股票後就敢放心的買 Put，從此之後很多跟買 Put 有關的投資策略就開始變得有意義。

讓我們繼續看下去...

［股票 + Put］ 的衍生操作

當你買了 Put 之後，雖然目的是正股的保護，但既然買的 Put 本身是可以獨立運作的金融商品，這裡就衍伸出了幾個有趣的觀點：

1. 押上買來的 Put 合約， 就可以得到賣出一個 Put 的機會。
2. 買跟賣的 Put 一旦結合，就成為 Put vertical spread，中文稱做『價差單』。
3. 在賣出的 Put 合約到期，或被『解放』前， 價差單應該視為獨立的商品。
4. 價差單可以來自不同到期日，也就是 Calendar/Diagonal spread。

* Calendar/Diagonal spread 這裡請同學們先暫時跳過。
這種操作算是另一個維度的進階操作，將會是未來的講座中非常重要的策略手法。

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T價差單可視為獨立商品的說法並不精確，只是方便在策略上做觀念解說。實際上買單跟賣單合約並不一定來自同一個交易者，各個合約依舊各自獨立，其統計上的數值雖然可以用數學公式推估出相應的效果，但策略組合愈複雜，誤差愈大。

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如果你的策略組合中有真正的資產，也就是股票，那麼這個觀點還可以再延伸出來一點點：

1. 100 股的正股可以視作沒有到期日的 Call 合約
2. 買的股票…