投資者的謬誤・業績好所以值得買?


相信很多投資者也會認為,一間上市公司的業績表現好,它的股價就會隨之而上升。但事實並非如此,或者應該說,其實業績和股價沒有必然和直接的關係。

在香港股票市場中,有很多股票長期虧蝕甚至沒有盈利,但股價也可以倍數上升。有些股票的業績有大幅上升,但在公布後不升反跌也時有發生。有些投資者在漂亮的業績公布後買入股票,

這個情況,是因為大家對「股價」的升跌的數個誤解。

1.) 影響股價的是買盤和賣盤,不是業績

匯豐控股 00005.HK

首先講解一下股價升跌的基礎原理,上圖是以串流報價程式所看到2017年11月10日收市後 匯豐控股 (00005.HK) 的股價情況,你可以看到左邊藍色部份就是所謂的「買盤」,最頂的 (6) 指有6張買單願意以 75.9 這個價錢買入總數共 134.8千股的股份。而右邊的即是「賣盤」,最頂一行表示有2張賣單希望以 75.95 這個價錢賣出股份。

股價的上升,首先是要市場中有人願意買入全部希望在 75.95沽出的股份,然後有投資者掛出以 76 或是更高的價格的買盤,只要有第一個人行動,不論他只買一手(最少購入的股數),匯豐控股的股價也會立即上升至 76。要股價持續上升,這刻就需要有投資者願意掃清總數 342千股在 76 的賣盤,然後以 76.05 或以上買入,如此類推。

但重點是,就算右邊 75.95 的賣盤已被全數一掃而空,如果沒有人願意以 76 或是更高的價錢買入股份,股價就不會有變動。

因此理論上,就算業績亮麗,如果沒有比現價更高的買盤,股價就不會上升。極端的例子就是細價股,由於交投疏落甚至沒有成交,哪怕有多亮麗的業績表現,股價也不會上升。

2.) 你是在買股票的將來表現,不是已成事實的業績

在第一點已說明了價升跌的原理,看完後你可以會說:「就是因為業績亮麗,因此才會有投資者願意以更高的價錢買入股份呀!」其實這句說話是可圈可點的。

首先,大股業績公佈的是公司過去一個季度的的營運表現。而股價其實反映著公司未來發展前景,愈有憧憬、盈利增長,才有更多投資者購入該股,才有人願意用更高的價格買入股份令股價上升。所以業績好,一早就反映於股價上,業績公告只是後知後覺的報告。因此就算現時業績亮麗,但可能現價已經反映其表現和預期,甚至超越未來應有的價值,吸引力已不大如前。因此很多投資者(包括內幕人士)會選擇在業績公布前後獲利離場。業績好不代表一定股價會上升,因此不要貿貿然在業績公布後追入股份喔。

3.) 影響股價的永遠也是人,不是業績本身。

正如上述所講,股價的上升,是由於有更高的成交買盤。因此,業績好其實也可以不上升,業績差也不一定會下跌,這情況其實時常發生在成交疏落或是貨源歸邊的股票。一隻股票的發行股數是有限的,你試想想,如果有大部份的股票都是持有在某一少部份人手上,其實只要他們不作交易,那怕公司業績倒退九成或是暴升一倍,股價其實也不會有大變動。舞高弄低的生殺大權其實掌握在他們手中。例如現價是1元,只要有心人只放出一手沽盤在10元,有心人的相關人士其後承接這一手10元的沽盤,股價就馬上升十倍了。就算公司本質上沒有任何變化,也可以發生。

而大行報告也是一個有趣的例子,很多人說大行報告的目標價提高,因此股價會上升。對不起,不是因為大行的目標價提升所以股價上升,而是散戶看到大行提高目標價,因此認為有獲利的機會而吸引大量投資者買入股票。股價上升是因為有人願意比現價更高買入股票,而不是報告本身。但係有想過,大行是在那一個位置買入股票嗎?為什麼他們要告訴你目標價?

是,股票就是這樣,一切都是人為的。

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