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Today, we are very excited to announce our first grantee for the Binance Labs Fellowship.

Our first Fellow is Ironbelly, the first mobile Grin wallet that is open-source, free to use, and focused on making it easy and delightful to use Grin on your phone.

Here is some background for those who aren’t familiar with the Grin project.

Grin is a community-driven implementation of MimbleWimble, which itself is a privacy coin concept described first in a whitepaper published anonymously in July 2016 by someone using the name of Tom Elvis Jedusor, a Harry Potter character. MimbleWimble details the concept of a privacy coin using the Confidential Transactions construction by Greg Maxwell. The Grin developer community is made up of hardcore developers who are contributing out of pure passion as they don’t benefit from a pre-mine. …


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Today, we are very excited to announce the Binance Labs Fellowship, an initiative to support open source development of the blockchain stack. We hope that this program will play a meaningful role in growing a healthy and thriving ecosystem.

For those of you who are not familiar with Binance Labs, we are the venture arm of Binance.com. In parallel with the mission of Binance to bring the freedom of money into every corner of the world, one of Binance Labs’ objectives is to foster a growing and vibrant blockchain ecosystem.

As someone who has lived in Silicon Valley for a while, I have seen how innovation depends on an engaged community of developers and entrepreneurs that imagine ideas and create new projects to bring products to market. The more talent an industry attracts to the space, the higher chance that it will be successful. …


Last Thursday evening, Binance Labs hosted our first meetup with two panels in Prague. We were incredibly privileged to be joined by exceptional panelists who were also attending Devcon4. In this article, we hope to replay the second panel for those of you who were not able to make it to the event.

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The title of the second panel was Ethereum as a Political Movement, and our panelists were:

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Amir Taaki, Autonomous Polytech
Amir is a long-time contributor to free software. Among many projects, he created libbitcoin, Dark Wallet, and Dark Market. …


Last Thursday evening, Binance Labs hosted our first meetup with two panels in Prague. We were incredibly privileged to be joined by exceptional panelists who were also attending Devcon4. In this article, we hope to recapture the first panel for those of you who were not able to make it to the event.

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The title of the first panel was Looking Forward in Blockchain Innovations, and our panelists were:

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Ben Edgington, Researcher at PegaSys
Ben is with PegaSys, which is the protocol engineering group at ConsenSys. PegaSys launched their Mainnet clients last week at Devcon. Ben is also part of the Ethereum 2.0 …


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Last week, Binance Labs hosted our first meetup in Prague. Over 350 attendees gathered in a World War II-era bunker for two engaging panel discussions. For those who are not familiar with us, Binance Labs is the venture arm of Binance with the mission to realize the full potential of blockchain technology.

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Devcon4 is the annual conference for the Ethereum community organized by the Ethereum Foundation. This time, the community gathered in Prague for a week of exciting presentations, announcements, workshops, and parties (one in a castle, no less). The official sessions at Devcon usually end around 5pm, and each night after the main sessions, there would be 5–10 off-conference events, that people can choose to attend, organized by various projects or organizations. Here is a screenshot of a weekly calendar view from socialeventsdevcon4@gmail.com, …


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The blockchain is a distributed, peer-to-peer system with no central authority. While decentralization prevents corruption from any single party, it requires a reliable consensus protocol for decision-making. In computer science, this is a classic problem, called the Byzantine Generals Problem (BGP), which is encountered by distributed systems. In this article, we will lay out the BGP and survey several popular consensus mechanisms in current blockchain networks.

Byzantine Generals Problem
The Byzantine Generals Problem (BGP) describes a problem, whereby a group of generals wishes to formulate a plan for attacking a city. The generals are far away from each other and rely on messengers for communication. To succeed, they must agree on a time of coordinated attack or retreat. However, some messengers or even generals could be traitors. How can the rest of the loyal generals act despite the malicious actors passing around the wrong information? The loyal generals must depend on some rules so that they can reach the same course of action, despite the existence of a small number of traitors. This is the same problem as that encountered in a distributed and trustless network like blockchain, where one or more nodes might attempt to use the invalid information to influence for monetary gain, for example, and, double-spending. …


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Two types of record-keeping models are popular in today’s blockchain networks. The first method is called the UTXO (Unspent Transaction Output) Model and the second one is the Account/Balance Model. The UTXO model is employed by Bitcoin, and Ethereum uses the Account/Balance Model. In this article, we will lay out a basic understanding of how these two models work, how they differ, and briefly touch on pros and cons of the two.

In Bitcoin, each transaction spends output from prior transactions and generates new outputs that can be spent by transactions in the future. All of the unspent transactions are kept in each fully-synchronized node, and therefore this model is named “UTXO”. A user’s wallet keeps track of a list of unspent transactions associated with all addresses owned by the user, and the balance of the wallet is calculated as the sum of those unspent transactions. …


Translated from The Bullish Case for Bitcoin (part 4 of 4) by Vijay Boyapati.

本系列文章的前几个段落,大多都着重于比特币的货币性质。有了这些基础,现在我们可以来探讨,对于比特币最常见的一些误解。

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比特币是一个泡沫

与所有以市场为基础的货币商品一样,比特币也有其货币溢价。货币溢价是导致人们普遍批评比特币是“泡沫”的主要原因。其实,所有的货币商品都有货币溢价。事实上,这种溢价(市场价位超过本身的使用价值或需求价值)正是所有货币的特征。换句话说,货币无论在何时何地都有可能是泡沫。矛盾的是,在货币的早期阶段,货币商品既可能是泡沫,也可能同时被低估了它的价位。

比特币太不稳定

比特币的价格波动是它新生的机能。在刚开始的头几年里,比特币表现得像仙股股票(penny stock),任何大买家 — 比如文克莱沃斯双胞胎(Winklevoss Twins) — 都可能引起其价格的大幅上涨。随着多年来采用率和流动性的增加,比特币的波动性相应下降。当比特币达到黄金市值时,它会显示出类似于黄金的波动水平。当比特币的市场资本超过黄金时,波动性将会更加下降,到达它作为广泛使用之交易媒介的水平。如前所述,比特币的货币化,发生于一系列的高德纳炒作周期中。在炒作周期的平原阶段,波动率最低;而在周期的高峰期和崩溃阶段,波动率最高。由于市场的流动性增加,每个炒作周期的波动率都将低于前一周期。

交易费用太高

最近对比特币系统的批评是,传输比特币的费用增加,而使其不适合作为支付系统。但是,预期的费用增长是稳健的。用交易费用支付给比特币矿工,让他们有一定的成本,去验证、通过各个交易,进而保全网络系统。支付矿工可以通过交易费或区块奖励。区块奖励是当前所有比特币持有者,透过通货膨胀所承担的代价。

鉴于比特币有既定的产出时间表 — 这是一种保值储存的理想货币政策 — 区块奖励最终将降至零,那么网络系统最终必须以交易费为担保。收费“低”的网络安全性很低,并且容易受到外部审查。那些吹捧低费用的比特币替代品的人,不知不觉地描述了这些所谓的山寨币(alt-coins)的弱点。

批评比特币交易费用过“高”的根源,在于他们认为比特币应该先是支付系统,然后才是保值储存。正如我们从货币的起源所看到的,这种信念其实本末倒置。只有当比特币已经成为一个完善建全的保值储存时,它才会变得适合作为交易媒介。此外,一旦交易比特币的机会成本,达到适合作为交易媒介的水平,大多数的交易将不会发生在现有的比特币网络上,而会发生在费用更低得多的“第二层”网络上。第二层网络,比如闪电网络 (Lightning Network) ,提供了类似于19世纪用于转让黄金的承兑票据。银行使用承兑票据,因为转让金条的成本,远高于将代表黄金所有权的票据转让。与承兑票据不同的是,闪电网络不但将允许以低成本转让比特币,而且几乎不需要(像银行那样)能够被信任的第三方。闪电网络的发明是比特币历史上一项非常重要的技术革新,随着它在未来几年的发展和应用,其价值将变得更加明显。

竞争

作为一个开放源码软件协议,任何人都可以复制比特币的软件,并模仿它的网络。这几年来,已经发展出许多仿制币,从像莱特币(Litecoin)这样的拷贝式的模仿,到非常复杂的变种,如承诺允许利用分布式计算系统来执行各种智慧型合同的以太坊。由此产生了一个常见的对比特币的投资评论:当竞争对手能够轻松创建,并加入创新的功能时,比特币无法保持其价值。

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这种观点的谬误,在于这些比特币的竞争者,无法在这领域里拥有最先或主导技术的“网络效应”。因为比特币已经主导网络,而使用比特币更会让它的价值增加。这种网络效应,本身就是一个特性。事实上,对于任何具​​有网络效应的科技来说,它的网络效应便是它最重要的特性。

比特币的网络效应包括:市场的流动性、拥有它的人数、维护和改进软件的开发者,以及品牌知名度的提高。包括民族国家在内的大型投资者,将寻求最具流动性的市场,以便他们能够快速进入和退出市场,而不会影响其价格。开发人员会涌向拥有最优秀人才的优势开发社区,从而加强该社区的实力。品牌意识是会自我强化的,人们提到比特币可能的竞争对手时,多半是在提到比特币本身的时候。

有个分叉的路

2017年流行的趋势,不仅是模仿比特币的软件,而且是复制比特币过去交易的所有纪录(名称为区块链)。将比特币的区块链,复制到某一个时间点,然后分裂到另一个全新的网络,被称为“分叉 (forking)”。在这个分叉的过程中,比特币的竞争对手因此有机会克服“如何找到一大群用户,把新的代币分发给他们” 的挑战。

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有个重要的分叉,发生在2017年8月1日,当天一个名为比特币现金(BCash)的新网络正式问世。在2017年8月1日之前,持有N个比特币的用户,在持有N个比特币之外,还立刻持有N个比特币现金的代币。数目虽小但是声音很大的比特币现金支持者,不知疲倦地试图通过使用类似的命名,同时努力说服比特币市场中的新手:比特币现金才是“真正的”比特币;借此来盗用比特币的品牌知名度。以目前两个网络的市场资本的大小来看,他们的这些尝试非常失败。然而,对新的投资者来说,其他比特币的竞争对手,还是会拷贝比特币及其区块链,并有可能成功地超过比特币的市值,而成为真正的比特币。

从比特币和以太坊发生的主要分支中,可以看出一个重要的规则:大多数市场资本化将保留在拥有最高水平和最活跃的开发者社区的网络上。虽然比特币可以被看作是新兴的货币,但它还是一个建立在软件上的软体网络系统,需要进行维护和改进。购买只有少数、甚至缺乏有经验的开发人员所支持的代币网络,等于购买一份复制的微软Windows,而得不到微软最好的开发人员的支持。从去年分叉发展的历史可以清楚看到:最优秀、最有经验的电脑科学家和密码学家,仍然致力于原始比特币的开发,而不参与那些靠拷贝它而创建的越来越多的模仿者。

真正的风险

虽然媒体和经济业界对比特币的批评普遍错位,或对货币发展没有全面的理解,但投资比特币时,仍然存在实际上的重大风险。在考虑对比特币进行投资之前,让潜在的比特币投资者理解并衡量这些风险仍是明智之举。

协议风险

比特币协议和它所使用的密码原语,有可能会被发现存在着某个设计缺陷,或者随着量子计算的发展,而变得不安全。如果在协议中发现一个缺陷,或者某些新的计算方式,可能破坏支撑比特币的加密技术,那么大众对比特币的信任可能会受到严重影响。在比特币发展的早期,协议风险是最高的,因为在那时,即使对经验丰富的密码学家来说,中本聪是否实际上已经找到了拜占庭将军问题的解决方案,并不确定。这些年来,对比特币协议有严重缺陷的担忧已经消退,但鉴于其技术性质,即使可能性很低,协议风险将一直存在于比特币中。

交易所的关闭

由于分散式、无中心的设计,比特币在应对各个政府欲将其进行监管或关闭的众多的尝试,显示了出色的适应能力。然而,进行以法定货币买卖比特币的交易所,却是高度集中的,并且容易于受到监管和关闭。如果这些交易所都不存在了,或是银行体系统停止与它们进行业务,即便不能完全停止比特币货币化的过程,也将会给予严重地打击。尽管比特币有其他替代流动资金的来源,例如场外交易商和买卖比特币的分散市场(如 localbitcoins.com ),但价格发现的关键过程都发生在最集中、流动性最高的交易所。

减轻交易所关闭的风险,要使用司法套利。从中国开始的著名交易所Binance,在中国政府命令其停止在中国的业务之后,转移到日本。各国政府也担心,会扼杀一个可能与互联网一样重要的新兴行业,因为那会使其他国家获得巨大的竞争优势。

只有在全球协调的状况下,将所有的比特币交易所进行关闭,比特币货币化的进程才会完全停止。比特币正在被广泛地采用,就像要完全拆掉互联网一样,彻底停止比特币网路系统,在政治上是行不通的。然而,这种停止的可能性,也不是完全没有;因此这仍是投资比特币时,必须考虑的风险。正如前面关于民族国家加入的部分所讨论的那样,各国政府终于渐渐地意识到,这个非主权、抵制审查的数字货币,对其货币政策构成强大的威胁。他们是否会或者能够在比特币变得更根深蒂固,根本不在乎反对它的政治行动之前,采取联合行动?是一个悬而未决的问题。

互换性

比特币区块链的开放性和透明性,使各政府有可能将某些曾经在被禁止活动中使用过的比特币,标记为“已污染”。尽管比特币在协议层面的抵制审查力,允许这些比特币仍然被传输,但如果出现法规,禁止交易所或商户使用此类比特币的话,它们可能变得毫无价值。万一发生这种情况,比特币便会失去优良货币的关键属性之一:可互换性。

为了改善比特币的互换性,需要在协议层面进行改进,以提高交易的隐私性。尽管,门罗(Monero)和Zcash等数字货币已在这方面有了新的发展,但比特币的效率和复杂性,及其隐私之间,仍然需要做重大技术性的妥协。增强隐私功能是否可以添加到比特币中,而不致以其他方式损害其作为金钱的用处,这仍是一个尚未解决的问题。

结论

比特币是一个才刚启蒙的货币,正在从收藏品的阶段,转变成为保值储存。作为非主权货币商品,在未来的某个阶段,比特币有可能成为像19世纪古典金本位制的黄金一样的全球货币。将比特币作为全球资金使用的可能性,恰恰支持比特币看涨论。早在2010年,中本聪就在与麦克、赫恩(Mike Hearn)的电子邮件交换中阐述:

如果你想像,它被用于世界商业的一小部分,那么全世界只有2100万个硬币,所以每一个硬币的价值会更高。

中本聪发表比特币网路的软体之后,才华横溢的密码学家哈尔芬尼(Hal Finney)收到了第一批比特币,他毫不含糊地发表,他看涨比特币的论点​​:

想像比特币成功了,并成为世界各地使用的主要支付系统。那么货币的总价值应该等于世界上所有财富的总价值。目前我找到的全球家庭财富总额,估计在100万亿,到300万亿美元之间。拥有2000万美元的硬币,每枚硬币的价值约为1000万美元。

即使比特币不能成为完全成熟的全球货币,地位仅仅可与黄金竞争,作为一个非主权的保值储存,目前它仍被大量的低估。将现存地之上黄金供应(约8万亿美元)的市值,映射到比特币供应量的最大,2100万个硬币,每个比特币的价值,约为380,000美元。正如我们在前面章节中的探讨,对于那些使货币商品适合作为保值储存的属性,除了历史悠久这一点之外,比特币在每个属性上都优于黄金。随着时间的推移,林迪效应持续下去,悠久的历史终将不再是​​黄金的竞争优势。因此,预测比特币将在未来十年内接近并可能超过黄金的市场资本值,并不能说完全不合理的。这篇文章要提出一个警告:大部分黄金的资本化是来自各个中央银行认为它是一种保值储存。比特币要达到或超过黄金的资本总额,某些国家的参与将是必要的。西方民主国家是否会参与比特币的持有权目前尚不清楚。不幸的是,自大无能力的独裁政权和盗贼统治,更可能将成为第一批进入比特币市场的国家。

就算没有任何国家参与比特币市场,比特币仍然有看涨的可能。作为仅用于小额和机构投资者的非主权保值储存,比特币尚处于采用曲线的早期阶段- 所谓的“早期多数”现在正在进入市场,而距离后期多数和落后者进入市场,还有几年的时间。随着小额和机构投资者更广泛的参与,价格在10万美元至20万美元之间是很可能的。

拥有比特币,是全球人士皆可参与、为数不多的不对称投注之一。就像看涨期权一样,投资者的下限空间限制在1倍以内,而潜在的上涨空间却然是100倍或者更多。比特币是第一个真正的全球泡沫,其规模和范围取决于世界公民有多么希望保护他们的储蓄,以免受政府经济管理不当而受到损失。的确,比特币就像凤凰一样,从2008年全球金融灾难 — 一个由美联储等中央银行的政策引发的灾难 — 的灰烬中升起。

除了比特币的金融功能外,其作为非主权保值储存的崛起,将会给地缘政治带来深远的影响。全球性的非通货膨胀保值储存,将迫使各国将其主要资金机制,从通货膨胀改变为直接税收;这在政治上是不太会被接受的。转向税收作为其唯一收入的各个国家,不但会遭受到政治上的痛苦,而且其规模也将缩小。此外,全球贸易,将以符合戴高乐所希望的方式解决,即任何国家,都不应该享有任何特权:

我们认为有必要在无可争议的货币基础上,建立国际贸易;就像在世界的巨大灾难之前那样,在没有任何特定国家的标志的情况下建立国际贸易。

从今50年之后,比特币会将是那个货币基础。

本文其他部分:

【比特币看涨论】(一)

【比特币看涨论】(二)

【比特币看涨论】(三)

【比特币看涨论】(四)

本文内容与图片来自原文作者 Vijay Boyapati


Translated from The Bullish Case for Bitcoin (part 3 of 4) by Vijay Boyapati.

货币的演变

现代货币经济学,对货币作为交易媒介这个功能存有迷恋。在20世纪,各国垄断地发行货币,并不断破坏其保值储存的功能,造成大众错误的看法,认为货币主要定义只是交易媒介。很多人批评比特币不宜当作货币,因为它的价格波动太大,不适合作为交易媒介。然而,这是本末倒置的说法。货币的发展一直是循序渐进的:先扮演保值储存的角色,接下来再才是扮演交易媒介的角色。边缘主义经济学的先驱之一斯坦利杰文斯(Stanley Jevons)解释

从历史上来看……似乎黄金首先的用途,是作为有价值的商品之装饰; 其次,作为储存的财富; 第三,作为交易的媒介; 最后是价值的计量衡量。

运用现代的术语,货币皆以这四个阶段演变:

  1. 收藏品:在货币商品进化的第一个阶段,它所以被需求,完全基于本身特有或异常的属性,通常只不过是持有者心血来潮的收购。贝壳、珍珠与黄金在日后演变为更熟悉的货币之前,都是收藏品。
  2. 保值储存:一旦被足够多的人所需求,这个货币就会被视为一种保值的手段。一旦越来越多的人认为它可以作为保值储存,它的购买力,会随着需求量的提高而提高。当它被广泛持有时,它的购买力最终会稳定下来,而渴望用它作为保值储存的新人,就会逐渐减少。
  3. 交易媒介:在众人都接受这个货币可以作为保值储存后,它的购买力将会稳定下来。购买力一旦稳定,使用这个货币来完成交易的机会成本,将会降低到适合它作为交易媒介的水平。在比特币刚开始发行的日子里,因为使用比特币会有巨大的机会成本,许多人并不把它当作交易媒介,只看作一种初步的保值储存。有个人花10,000个比特币(价值约为9,400万美元)买了两个比萨饼的著名故事,更加深这个令人困惑的印象。
  4. 计量单位:当货币被广泛地作为交易媒介来使用时,它可以用来定价货物。也就是说,大多数的商品都会有与这个货币的兑换率。不过,如果说当今比特币已可用于计量商品价值的单位,倒是一种常见的误解。例如,虽然我们可以用比特币购买咖啡,但目前所列出一杯咖啡的价格,并不是真正的比特币价格; 而是按照商家所希望的美元价格转换而来。如果比特币对美元的价格下降,则商家所要求的比特币数量便会相应增加。只有当商家愿意接受比特币支付,而不考虑比特币对法定货币的汇率时,我们才能真正认为比特币已成为了计量的单位。

尚未成为计量单位的货币商品,可能会被视为“部分货币化”。今天,黄金充当了保值储存的角色,但由于政府干预而被剥夺了其交易媒介和计量单位的作用。也有可能一种货币商品扮演交易媒介的角色,而另一种货币商品则充当其他角色。在阿根廷或辛巴威等政府功能失调的国家,情况通常如此。纳撒尼尔、波普尔(Nathaniel Popper)在数字黄金(Digital Gold)一书中,写道:

在美国,美元无缝地扮演了金钱的三种角色:提供交易媒介,计量商品成本的单位,以及可保值储存的资产。另一方面,在阿根廷,虽然比索被用作交易媒介 — 用于日常购买,但没有人用它作为保值储存。用比索来保值相当于把钱扔了。人们如果想要储蓄,他们会把比索兑换成美元。由于比索的价值非常不稳定,人们通常会记住商品的美元价格;随着时间推移,美元提供了更可靠的计量单位。

比特币目前正从货币化的第一阶段过渡到第二阶段。比特币可能要经过好几年,才会从一个初始的保值储存,转变成为一个真正的交易媒介,而到达那里的路径上,仍然充满着风险和不确定性。值得注意的是,同样的转换也花了黄金许多世纪。像比特币这样商品货币化的过程,现今活在世上的我们还没有经历过,所以在比特币货币化的这个道路上,我们将会得到许多宝贵的经验。

路径依赖

在货币化的过程中,货币商品的购买力会向上飙升。因为购买力的增加,使许多人认为:比特币的价值被严重高估,而造成了贬义的“泡沫”的出现。所有货币商品,都有一个共同特征,那就是它们的购买力高于使用价值。事实上,在历史上有许多货币本身,压根没有使用价值。货币商品的购买力与其本身的使用价值之间的差异,可以被认为是“货币溢价”。在上文所列出的货币化的过程中,货币的溢价会增加;然而,溢价的成长并不一定会走在一条可预测的直线上。正在货币化的甲币,可能会被另一个更适合作为货币的乙币所取代;而甲币的货币溢价,也可能会完全下降甚至消失。当世界各国政府,基本上使用黄金取代白银为货币后,白银的货币溢价,几乎在19世纪后期全部消失。

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即使没有像政府干预,或者来自其他货币产品的竞争等等这些外来因素,新货币的货币溢价也不会遵循一个可预测的路径。经济学家拉里怀特(Larry White)指出 :

当然,泡沫故事的问题是:它可以用来形容各种各样的价格路径,因此它无法对任何一种特定的价格路径,提出解释。

货币化的过程是遵循博弈论的;每个市场参与者,都试图预测,其他参与者的总体需求,进而预测货币未来的溢价。由于货币溢价的后面,并没有任何实值的支撑,因此市场参与者,在确定货币价格是便宜还是昂贵,以及是该买入或卖出时,倾向于默认过去的价格。当前需求与过去价格的关系被称为“路径依赖”,它或许正是人们想要理解货币商品价格变动时,最感觉困惑的原因。

当货币商品的购买力,随着采用量的普及而增加时,市场对“便宜”和“昂贵”的期望会相对改变。同样,当货币价格崩溃时,期望也会跟着转变,造成大家普遍认为先前的价格“非理性”,或是过度膨胀了。众所周知,华尔街基金经理乔什、布朗(Josh Brown)曾经说明货币对路径的依赖:

“我以2300美元的价格购买了[比特币],并且在我手上立刻翻了一倍。 接着,我开始说,“我不能再买更多了”,尽管这个想法的依据来自我最初买到的价格。然后,在上周中国对交易所进行搜查时,我却开始对自己说:“噢,好,我希望它的损失惨重,这样我就可以去买更多了。 ”

事实是,对货币商品来说,“廉价”和“昂贵”的概念基本上并没有多大的意义。货币商品的价格,并不反映于它的现金流量,或它本身实用的程度,而是取决于它能多么广泛的负担起货币的各种功能。

使货币的路径依赖性进一步复杂化的原因是,市场参与者不仅仅充当冷静的观察者,去预期货币溢价的未来变动,从而试图购买或出售,而且他们还积极地充当福音的传播者。由于货币溢价并没有客观上正确的价位,而普通商品的价值,最终得取决于现金流量或使用需求,因此吹鼓货币商品的优越属性,往往会比尝试改变普通商品的属性来得更有效果。在各种线上论坛中,比特币持有者宗教信徒般的热忱随处可见。在这些论坛里,持有者积极地宣传比特币的益处,以及投资比特币可以获得的财富。 Leigh Drogen观察比特币市场的评论是:

你会意识到这是一种宗教 — 我们相互倾诉并赞同的一个故事。宗教的采用曲线是我们应该去考虑的。它几乎是完美的 — 只要有人加入,他们会跟所有人讲,并出去传福音。然后他们的朋友也来了,他们也开始传福音。

虽然拿来跟宗教相提并论,会给比特币带来非理性信仰的氛围,但各个持有者为了一个优质的货币商品,同时为了整个社会能够普遍使用它,而进行福音传播,其实非常合理。货币是所有贸易和储蓄的基础,因此采用优质形式的货币,对社会所有成员的财富创造具有巨大的倍增效益。

货币化的曲线

尽管货币化没有既定的曲线,但在比特币货币化相对简短的历史中,出现了一种值得探索的模式。比特币的价格曲线的增长幅度似乎遵循分行模式(fractal pattern),分形的每次迭代都与高德纳炒作周期(Gartner Hype Cycles)的经典形状相匹配。

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迈克尔、凯西(Michael Casey)在关于投机性比特币采用/价格理论的文章中推测,各个伸展的高德纳炒作周期,代表了标准的「采用S曲线」上不同的阶段,以及在社会上随之而来普遍使用的许多变革性技术。

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每个高德纳炒作周期,皆以对新技术高涨的热情开始;而价格则由在该迭代中“可触及到”的市场参与者竞标。高德纳炒作周期中的最早的买家,通常对其投资技术的变革性质具有强烈的信心。最终市场达到了终极的热情,因为对它的技术的狂热者已达到了上限,剩下来的买家主要是对快速获利感兴趣的投机者。

在炒作周期达到高峰之后,价格迅速下跌,揣度的热忱,被绝望、公众的嘲笑、以及或许其技术根本无法变革的信念所取代。最终价格下跌并形成一个平原,能够承受冲击痛苦的一群新队友加入了那些坚定信念的原始投资者,并对这项技术的重要性表示赞赏。

正如凯西所说,会持续很长的时间及形式的平原阶段,是一个“稳定又无聊的低谷”。在平原期间,公众对其技术的兴趣将会减少,但它会继续发展,强大的信徒群体会慢慢增长。然后为炒作周期的下一次迭代,建立一个新的基础,因为外部观察者会察觉到,这个技术不会消失,而且于此时投资可能不会像之前的崩溃周期那样地冒险。炒作周期的下一次迭代,将带来更多的采用者,并且幅度更大。

参与高德纳炒作周期迭代的人,很少能正确预测,该周期内价格将会上涨多少。价格也通常会达到,连大多数初期投资者,都感到似乎荒谬的水平。当周期结束时,媒体会归罪于一个热门的原因。虽然所提到的原因(如交易所被搜查)可能是一个引发事件,但它其实不是周期结束的根本原因。高德纳炒作周期结束是因为这周期的市场参与者已经呈现饱和了。

这说明从20世纪70年代末到21世纪初,黄金遵循了高德纳炒作周期的典型模式。有人可能会推测,炒作周期是货币化过程中固有的社会动态。

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高德纳群组

自2010年首次交易以来,比特币市场目睹了四个主要的高德纳炒作周期。事后看来,我们可以精确地找出,每个炒作周期的价位,以及每个周期里的投资群组者的特性。

$0 — $30美元(2009年 — 2011年7月):比特币市场的第一个炒作周期,由密码学家,电脑科学家和网路骇客所主导。他们了解中本聪突破性发明的重要性,并且也帮比特币协议的技术背书。

$30美元 — $250美元(2011年7月 — 2013年4月):第二轮周期吸引了喜欢新兴科技的早期采用者,和源源不断的意识形态投资者,他们的动机来自无国籍的潜力。像罗格、维尔(Roger Ver)这样的自由主义者被比特币所吸引,就是因为如果这项新兴技术被广泛采用,反体制的活动将变得更可行。文斯、卡萨维斯(Wences Casares)是一位出色而且人脉强大的连续创业者,也是第二个比特币炒作周期群组的一分子。他在这个周期中,将比特币传播给矽谷一些最著名的技术专家和投资者。

$250美元- $1100美元(2013年4月- 2013年12月):第三个炒作周期,可以看到早期小额和机构投资者的入场,他们甘愿冒险,从复杂和有风险的渠道里,购买流动性不明的比特币。这一时期市场流动的主要来源是日本的MtGox交易所,该交易所由恶名昭彰、无能、渎职的马克·卡佩勒斯(Mark Karpeles)经营。他后来因为在交易所崩溃中担任的职务而被监禁。

值得观察的是,在上述的几个炒作周期中,比特币价格的上涨主要和流动性增加,以及投资者购买比特币的难易程度相关。在第一次的炒作周期中,没有可使用的交易所,比特币的获取主要通过采矿,或与已经开采到比特币的

唯有在MtGox交易所崩溃,以及比特币市场价格经过两年的平静之后,成熟及足够的资金流动来源 — 例如监管型交易所GDAX,和场外交易商Cumberland Mining等 — 才得以形成。到了2016年,第四个炒作周期开始时,小额投资者才能以相对容易和安全的方式购买和保存比特币。

$1100美元 — $19600美元(2014 — ?):

在撰写本文时,比特币市场正在经历其第四大炒作周期。当前主要的参与者是被Michael Casey称作为“早期多数”的小额和机构投资者。

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随着流动资金来源不断的深化和成熟,大型机构投资者现在可以通过受监管的期货市场来参与。受监管的期货市场,为创建比特币指数型证券投资信托基金铺平了道路,也将在接下来的炒作周期中迎来“后期多数”和“落后者”的加入。

虽然我们不可能预测当前炒作周期的确切数量,但可以合理推测在这段周期中,比特币的顶点会达到$20,000到$50,000美元。如果再继续增加、甚至高过这个范围许多之后,比特币所能控制的资金将媲美整个黄金市场资本总值的很大一部分(在编写本文时,如果比特币价格约为380,000美元,那比特币市场就和黄金市场的占有率相当)。黄金市值的很大的一部分来自中央银行的需求,中央银行或民族国家不太可能参与这个周期的炒作。

民族国家的加入

比特币的最后的高德纳炒作周期,将在各国开始积累,并将其作为本国外汇储备的一部分时开始。因为目前比特币的市值太小,大多数国家不认为有储备的需要。然而,随着私营业界的兴趣增加、比特币的资本额接近1万亿美元时,大多数国家,会开始进入,这个流动性饱足的市场。第一个正式把比特币加入到他们的储备的国家,可能会引发其他国家的相拥而至。当比特币最终成为全球储备货币,那么最早采用比特币的国家,会在他的资产负债表里看到最多好处。不幸的是,很有可能发生的是,行政权力最强大的国家 — 像朝鲜这样的独裁国家 — 以最快的速度积累比特币。行政权力弱小的西方民主国家,因为不愿意看到,独裁国家的财政状况被改善,会因此犹豫不决,而导致他们在积累储备比特币方面,出现落后的反应。

讽刺的是,目前美国是对比特币最为开放的国家之一,而中国和俄罗斯则是最具敌意的国家。如果比特币取代美元,成为世界储备货币,那么美国的地缘政治地位,将面临极大的下限风险。在20世纪60年代,夏尔戴高乐(Charles de Gaulle)批评了美国从1944年的布雷顿森林协议(Bretton Woods) 所制定的国际货币秩序中,获得的“高昂的特权”。俄罗斯和中国政府还没有意识到,以比特币作为储备的地缘战略利益,而目前只在关注于它可能对其内部市场产生的影响。

就像戴高乐在20世纪60年代威胁,要重建古典金本位制,以回应美国过高的特权那样,过一段时间,中国人和俄罗斯人会注意到把一大部分的储备放在无主权保值储存的好处。由于中国拥有最高、最集中的比特币挖矿计算能力,中国政府在其储备里添加比特币的潜力,已具有明显的优势。

美国自称是一个创新国家,矽谷是美国经济的王冠之宝。到目前为止,在监管机构究,竟应该对比特币采取什么样的立场上,矽谷在已经基本上,占了主导的地位。然而,银行业界和美国联邦储备理事会终于首次体会到,如果比特币成了全球性的储备货币,它会对美国货币政策构成生存威胁。众所周知,华尔街日报是美联储的发声筒,它发表了关于比特币对美国货币政策造成威胁的评论 :

从中央银行和监管机构的角度来看,还有一个可能更加严重的危险:比特币可能不会崩溃。如果对加密货币的热情,仅仅是它被广泛作为美元替代品的前兆,它将威胁中央银行对货币的垄断能力。

未来几年,矽谷的企业家和创新者,与银行业和中央银行之间,将发生一场巨大的斗争:前者将努力让比特币免于受到任何国家的控制,而后者将竭尽全力管理比特币,以防止其行业和发行权力被破坏而瓦解。

成为交易媒介的过渡期

就如同不被重视的商品,不能被交易所接受,货币商品在被广泛采用之前,不能成为被普遍接受的交易媒介(“货币”在经济上的标准定义)。在获得广泛采用的过程中,作为保值储存的货币商品的购买力,会向上飙升,因而产生的机会成本,会使持有之人放弃以它作为交换的媒介。只有当使用保值储存时的机会成本,降到相当低的水平后,它才能会转变成为普遍接受的交易媒介。

更确切地说,货币商品只有在其机会成本和交易成本,低于以其他方式的交易成本时,才适合作为交易媒介。

在一个以物易物为基础的社会里,即使保值储存的购买力增加,但是由于易货贸易的交易成本极高,所以保值储存也有可能转换为交易媒介。在交易成本低的发达经济体中,尽管使用的范围非常有限,但新兴和快速增值的保值储存(如比特币等)仍有可能用作交易媒介。非法药物市场就是一个例子,买方愿意牺牲持有比特币的机会成本,来尽量减少使用法定货币购买药物的高度风险。

然而,在发达的社会里,新兴的保值储存,要成为被普遍接受的交易媒介,还存在着制度上很大的障碍。各国通常将税收作为一种强而有力的手段,来保护其主权货币,免于受到竞争性货币商品的冲击。主权货币不仅享有固定需求来源的优势:比如税收仅能使用法定货币支付,而与其竞争的货币商品只要增值了,交易时就会被征税。后者这种征税规定,会对保值储存转变成为交易媒介的过程,造成巨大的冲击。

然而,货币商品以市场为基础的劣势,并不是它被采用为交易媒介,完全不可逾越的障碍。当人民对主权货币失去了信心,其价值可能会,在恶性通货膨胀的过程中崩溃。当一个主权货币过度膨胀时,首先其价值相对于,其他流通的货币(好比黄金,或外币资产如美元)会贬值。如果没有可流动的货币,或其供应量有限,那么过度膨胀的主权货币,将会相对于房地产和商品等实物,迅速贬值。恶性通货膨胀的形象是一家空无一物的杂货店,它因为消费者要快速兑换掉法定货币而倒空。

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最终,当信心在恶性通货膨胀期间完全丧失,主权货币将不再被任何人所接受,人们将转而使用易货交易;甚至法定货币将完全被另一个交易媒介替代。美元取代辛巴威币就是这种过程的一个例子。由于外国资金的稀缺,以及缺乏外国银行机构提供外币的流动性,会使得更换外国主权货币变得更加困难。

由于能够轻松地跨境传输,并且也不需要任何银行系统,因此比特币将成为受到恶性通货膨胀折磨之人的理想货币。在未来的几年中,随着法定货币继续沿着历史的轨迹向零价值的趋势前进,比特币将日益盛行而成为全球储蓄的选择。当一个国家的货币被放弃,并被比特币取代时,比特币将从该社会中的保值储存,转变为普遍接受的交易媒介。 Daniel Krawisz创造了“ 超比特币化(hyperbitcoinization) ” 的​​术语来描述这个过程。

本文其他部分:

【比特币看涨论】(一)

【比特币看涨论】(二)

【比特币看涨论】(三)

【比特币看涨论】(四)

本文内容与图片来自原文作者 Vijay Boyapati


Translated from The Bullish Case for Bitcoin (2/4) by Vijay Boyapati.

优良保值储存的特性

当不同的保值储存相互竞争时,胜出的多半具有,某些特定的属性,并随着时间的推衍,而增加众人对其的需求。虽然有许多物品被用做保值储存或“原始货币”,但只有具备因为特殊需求,而出现的特定属性的物品,才能在竞争中胜出。一个理想的价值储存应有下列特性:

  • 耐用:此种物品不该容易腐烂,或容易被破坏。因此,小麦不是理想的保值储存。
  • 便携式:此种物品必须易于运输和储存,从而可以防止丢失或盗窃,并方便进行远距离的交易。因此,牛比金手镯更不理想。
  • 可互换性:任何一件此种物品,应该可以和另一件同种等质的物品互换。如果没有可互换性,双重巧合的需求,仍然没有被解决。因此,黄金比那些形状和质量都不规则的钻石更为理想。
  • 可验证的:此种物品必须易于,快速的识别,以及验证其真伪。简单迅速的验证方法,提高了收件人在交易时的信心,并增加了交易完成的可能性。
  • 可分割性:此种物品必须容易于分割。尽管,在贸易不频繁的早期社会,这种属性并不那么重要;但随着贸易的蓬勃发展,和个别数量变得更小,更精确,可分割性就变得更加重要了。
  • 稀缺性:正如尼克·萨博所说的:货币商品必须具有“不值得去伪造的成本”。换句话说,此种物品不能是丰足的,也不该是容易获得的,或者容易大量生产的。稀缺性也许是价值储存最重要的属性,因为它正好击中了,人们渴望收集罕见物品的天生欲望。稀缺性是保值储存的最根本的价值来源。
  • 悠久的历史:一件物品被视为对社会有价值的时间越长,其作为保值储存的信服力也就越大。长期建立的保值储存,很难被新贵所取代,除非有外力征服,或是这个新贵,在上述其他属性中具有显著的优势。
  • 抵制审查:在数字化的现代社会里,由于审查无所不在,也凸显了抵制审查的这个新属性。也就是说,扮演非当事人的监督者(诸如公司或国家)该有多少影响力,去阻止商品持有者,保留或使用价值储存的权力。对于那些生活在,试图强制执行资本管制,或取缔各种形式之和平贸易的,政权下的人们,有抵制审查性的价值储存,会是他们的理想选择。

下面的表格根据上面列出的属性,将比特币、黄金和法定货币(例如美元)进行评分,然后对每个等级进行解释:

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耐用性:

黄金是无可争议的耐久之王。绝大多数曾被开采或铸造的黄金,包括法老王的黄金,至今天依然存在,并很可能在千年之后,还仍然可以使用。在古代用作货币的金币,今天仍然保有相当的价值。法定货币和比特币,基本上是拥有代表实物(如纸质账单)的数字记录。因此,我们不用特别注意其代表实物本身的耐用度(因为一张破烂不堪的美元钞票可以很容易地交换成另一张新的钞票),而我们要关心的,反而是发行货币的机构之长久性。我们在历史上可以看到许多国家或政府的建立和灭亡,而它们发行的法定货币,也随之消失。魏玛共和国(Weimar Republic)的纸马可(Papiermark),地租马克(Rentenmark)和帝国马克(Reichsmark)不再有价值,因为发行的机构已不存在了。如果我们该遵循历史的指引,那么单纯地相信法定货币可以长期保值似乎是件蠢事 — 但美元和英镑在这方面是相对异常的。至于完全没有发行机构的比特币,只要支持它的网络一直存在,可能比特币反而最能持久。鉴于比特币仍处于起步阶段,现在要就它的耐久性提出强有力的结论,可以说是为时尚早。然而,我们已经可以看到,一些令人鼓舞的征象:尽管各国政府试图规范比特币,以及它多年来受到各种型式的骇客攻击,但它的网络仍然继续在存在,且发生作用,高度显示出它“反脆弱”的能力。

便携式:

比特币是人类有史以来,最方便携带的保值储存。代表数亿美元的私有密钥,可以存放在微小的USB驱动器中,轻松携带到任何地方。而且,同样的价值,也可以立即在地球任何两端的人们之间传送。法定货币基本上是数字化的,也非常便于携带。但是,政府法规和资本管制意味着大量的价值转移通常需要几天,甚至根本不可能。现金可用于避免资本管制,但得考虑存储风险和运输成本。黄金因为它实物的重量,算是最不便于携带的保值储存。难怪大多数的金条从未运输过。当金条在买方与卖方之间转手时,通常只是转手了黄金的所有权,而不是金条实物本身。远距离传送黄金实物的成本高,风险大,而且耗时。

可互换性:

黄金提供了可互换性的标准。当黄金融化时,一盎司的黄金与另外一盎司,基本上是没有任何区别的,而黄金一直在市场上,以这种方式交易着。另一方面,法定货币只能用发行机构允许的面额互换。虽然大部分的法定钞票,通常都会被商人接受,但在有些情况下,大面额纸币与小面额纸币受到的处理方式会有所不同。例如,当印度政府试图摧毁印度的未征税灰色市场时,将其所有500和1000卢比的钞票非货币化。非货币化造成500和1000卢比的钞票,只能以低于其面值的价格进行交易,使得它们不再是,能够与其它较低面值的钞票相互替换的真正货币。比特币在它的网络里是可以互换的,这意味着每个比特币在比特币网络上传输时的待遇都是一样。然而,由于比特币在区块链上可追溯其来去,因此特定的比特币可能因其在非法贸易中的使用而受到污染,商家或交易所有可能被迫,不接受这种受到污染的比特币。如果不改进比特币网络协议的隐私性和匿名性,比特币的可互换性不能与黄金相比。

可验证性:

大致来说,验证法定货币及黄金的真伪还算容易。然而,尽管钞票上有防止伪造的功能,但各个国家和他们的公民,仍然面临着被伪钞欺骗的可能。就连黄金也不能幸免。精明的犯罪分子用镀金钨为假黄金而欺骗投资黄金者。反之,比特币可以用数学来验证。利用加密签名的方式,比特币的持有人可以公开地证明自己是拥有人的身分。

可切分性:

比特币最小的单位是亿分之一个比特币,如此微小的数量就可以进行传输(然而,网络费用可能使得少量传输变得不经济)。法定货币通常被切割为几乎没有购买力的小零钱,因此,在实用上,法定货币的可切割性得算是足够的。黄金当然可以被分割,但在分割成太小后,就不容易使用了,因此对于较低价值的日常交易,黄金是不太合适的。

稀缺性:

最能明显区分比特币和法定货币是,比特币预先定制的稀缺性。按照设计,总共能产生的比特币,就只有2100万个。这可以让持有人知道,他们拥有的比特币,占总量的多少。例如,拥有10个比特币的人,会知道地球上最多有210万人(不到世界人口的0.03%)可以拥有与他们一样多的比特币。虽然在历史上黄金是相当的稀缺的,但没有人能保证黄金供应量不会增加。如果某一天,我们突然发现了,某一种廉价的采矿或获取黄金的新方法(例如海底小行星采矿 ),那么黄金供应就有可能急剧增加。最后,法定货币虽然在历史上只是一个相对较新的发明,但已经有许多事件证明,其供应量会不断地增加。各国政府都有用增加货币供应量,来解决短期政治问题的倾向。世界各地法定货币的持有者可以肯定,随着时间的推移以及各地通货膨胀的趋势,他们的储蓄只会实质上变相地减少。

悠久的历史:

没有其他的货币拥有像黄金一样悠久的历史。黄金有着传奇的色彩,只要人类文明存在,黄金就会被珍视。在远古时代铸造的黄金硬币,至今天依旧保持着显著的价值。法定货币是历史上相对较新,而不寻常的发明。从一开始,法定货币就普遍地具有,最终会变得毫无价值的趋势。在历史上几乎没有执政者,能抵挡利用通货膨胀这样的方法,来对其公民无形中征税的诱惑。如果以法定货币支配全球货币秩序的20世纪,确立了任何经济真相,那就是法定货币不可能在长期,甚至中期内,维持其价值。比特币虽然没有很长的历史,但已经在市场上通过许多测试,以一个有价值的资产来看,它极有可能不会在任何近期内消失。此外,林迪效应 (Lindy Effect)暗示,比特币存在的时间越长,社会大众越有信心,它会持续地存在。换句话说,社会大众对新型货币商品信任的本质是渐近的,如下图所示:

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如果比特币存在了20年,那么几乎可以确定,人们将会普遍对它具有永远的信心。就像人们认为互联网是现代世界的重要一环一样。

抵制审查

早期需求比特币的最重要原因之一,是使用于非法毒品的交易。这造成许多人之错误的第一印象,使他们认为,需求比特币主要来自于比特币表面上的匿名性。但是,比特币完全不是匿名货币。每一笔在比特币网络上传输的交易,都会永久记录在公共的区块链中。交易的历史记录,可以确定资金流动的来龙去脉,进而用做日后的取证分析。著名的MtGox抢劫犯的凶手能够被逮捕,就是靠着这种分析导致。虽然一个足够谨慎和小心的人,在使用比特币时,可以隐藏自己的身份,但这不是比特币受欢迎于交易毒品的原因。对被禁止的活动而言,比特币的关键价值,在于它的传输在网络层面上是”不需要被任何人许可”的。当比特币在比特币网络上传输时,没有人可以从中干预,或决定是不是该允许这项交易。作为一个分布式的点对点网络,比特币本质上就是为抵制审查而设计的。这与法定银行制度形成了鲜明的对比。在法定银行的制度下,各州政府会规范银行,而其他机构也会对货币的传送有所把关,它们会报告或防止非法使用法定货币。监管货币传送的一个典型例子是资本管制。例如,如果一个富有的百万富翁,希望逃离一个压迫的政权,他们可能会发现,把财富转移到新的居籍地非常困难。虽然黄金并不是由各地政府发行,但它的实物特性使它难以从远距离传播,黄金因而较比特币更容易受到的国家的监管。印度的“ 黄金管制法案(Gold Control Act of 1968)” 就是这种法规的一个例子。

比特币在上述大多数的属性中都占有优势,使其能够在边际上,超越现代和古老的货币产品,并对其日益普及,提供了强有力的支持。特别是,抵制审查和稀缺性这样的强大的组合,已经提供许多富有的投资者,强大的动力,让其将部分的财产分配给这个新生的资产。

本文其他部分:

【比特币看涨论】(一)

【比特币看涨论】(二)

【比特币看涨论】(三)

【比特币看涨论】(四)

本文内容与图片来自原文作者 Vijay Boyapati

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