Data first
- Lido TVL 15.6B、Defilama Ethereum TVL#2、僅次於Curve
- Staking 4M ETH、約等值10.15B、其餘為 SOL、LUNA、KSM、MATIC
- Curve 上的 stETH-ETH 約 4B USD
- Lido 質押地址佔整體 ETH 2.0 的 7.8%，僅次於 Kraken 的 8.56%
Lido 簡介
Ethereum 2.0 為了從PoW 轉為 PoS，吸引使用者 stake eth 到信標鏈成為 validator 獲取獎勵，表面看起來很誘人，但是對於小散戶有兩個限制：
- 參與門檻：至少要32 ETH，以現在熊市價一顆 USD 2,400 ，32 ETH至少也要 230 萬台幣才能成為validator
- 流動性：ETH一旦質押後資金被鎖死了，不能另作他用
有鑑於上面兩點限制，市場出現 Pooled staking 這種服務。
第一點的解法就是礦池，與算利挖礦時代沒不同，將眾人 ETH 集中起來獲取最多的 node address去爭奪更多的獎勵；第二點則透過質押 ETH 換其他種 token，讓質押者能將流動性拿去其他 defi protocol活用。
目前 staking 賽道上採用的解法大同小異。
Lido的優越之處在於：
- 非託管：你質押的代幣鎖在Lido stake contract當中，透過多簽限制資金的 withdraw，無論 Lido 項目方或 node operator 都無法單方面rug。
- 等價衍生品：透過 Lido 可質押 ETH 換 stETH，stETH 代表質押的未來收益，以及質押的 ETH 價值，後者意味著你拿到 stETH 後可以拿至其他defi protocol 參與 ETH 生態系中的應用。
相比有些項目質押後拿到的項目方發行前景不明的 governance token (如MakerDao拿Dai)，Lido 的資金效率是遠高於其他項目。
分潤機制
金主是老大，其次是營運node、參與治理的人(跟現實很像?)
- Lido staker:質押 ETH，依比例分配質押 Ethereum 2.0 的 90% 收益
- Lido Dao:負責治理，包含選擇 oracle 與 staking service，5% 收益
- Node operator:負責實際營運 validator，5%收益
- Insurance: 為對沖 slashing risk (後面說明)，由 Lido Dao 治理決定分拆多少扣除 Lido staker 利潤用作保險之用
項目風險
可分為技術面、市場面、機制面，
- 技術面：智能合約攻擊、信標鏈技術問題、Lido技術問題。
- 市場面：stETH價格大幅偏離ETH、信標鏈使用率不如預期
- 治理面：Lido Dao治理不良、oracle、Slashing
Slashing risk比較特別，當validator作出不合宜的行為時，例如double spending、node offline等，信標鏈會給允懲罰性罰金，而質押於Lido所獲得的ETH reward是扣除slashing penalty之後。
不幸的話，可能累積的獎勵加上保險賠付還不夠penalty，因此Lido治理選出好的 node operator 相當重要。
小結
Lido可說是目前市場上最被認可的 staking service，不僅僅是 ETH，同時也支援各主流鏈的 PoS staking 服務，包含KSM, SOL, MATIC, ATOM, LUNA。
該模式的成功也吸引許多競爭者作類似的事情，包含 Merienda、Parallel。
Staking 這個題目涉及極廣，本文只初步勾勒出 Lido 的樣貌，希望這個系列能逐一將 staking 賽道的競爭與創新進行一個比較完整的橫向比較。
Reference
https://stake.lido.fi/
https://ethereum.org/zh/upgrades/beacon-chain/
https://lido.fi/static/Lido:Ethereum-Liquid-Staking.pdf
https://beaconcha.in/charts
Lido Finance Extended (dune.com)
