「半導體」產業全解析：中國進逼！台灣科技公司還值得投資嗎？
半導體是台灣經濟的命脈，占總GDP 13%，全球產值排名第3。此類股過去為投資人帶來可觀財富，是許多股票族的最愛。然而近期中國也加入戰局，雖帶來錢潮，但也壓縮台廠生存空間。讓我們一起了解，面對中國崛起，有哪些該注意的事項吧！
【首部曲】
✎科技廠天敵 : 價格破壞者
先介紹經營企業最怕遇到的人 ：削價競爭的同行。也就是俗稱的「 價格破壞者」。LED、DRAM、面板、太陽能被稱為4大「慘」業，就是受到價格破壞者影響，產業中許多公司產品售價崩盤。這些公司下場通常都很慘，股價不是一蹶不振，就是被逼得只能賣給別人或轉投資另闢活路。講到價格破壞者，我們必須介紹一號人物 ： 中國。
✎潛在價格破壞者 : 中國
中國崛起
半導體投資動輒百億，技術研發需3–5年才能問世，所以中國曾猖狂說出「那是傻子做的事」。但為何近年來中國半導體開始甦醒過來了呢？原來，隨著半導體應用層面擴大，在軍工、醫療、航太及各種3C商品方面，半導體已成為必要的關鍵零組件，這時中國驚覺自己有90%半導體要向國外購買，嚴重影響中國角逐世界最強國的計畫，因此在2014年，中國成立了「國家集成電路產業投資基金」(又名 ：大基金)， 募集了1.75兆元 發展半導體產業，預計在2025年達成70%半導體自主製造目標。
中國特色
中國擅長竊取技術(工程安全審核為由，強迫繳交設計圖給官方)，近年更從台灣、美國、韓國、日本及新加坡大量挖角高階半導體人才，讓這些人把技術一起帶到中國。台灣許多公司初步就已受害， 台積電(2330)、華亞科(3474)及南亞科(2408)已出走許多高階工程師及主管。在中國逐漸獲得中低階製程狀況下，就可能為了搶市佔率，成為「 價格破壞者」。
✎1.75兆商機
優秀廠商受益，弱小者反受害
說了這麼多，如果你以為要放空台灣半導體公司，那就大錯特錯了。台灣目前晶圓代工、封測、材料與設備及記憶體超前中國1–5年，因此中國需仰賴部分優秀台灣廠商，過程中會有公司因打開中國龐大市場受惠，當然脆弱的 產業群聚和弱小公司就會成為受害者。說到這邊，你一定想問 ： 那該如何評估？由於半導體公司的競爭力、生產力及創新和產業群聚關係密切，接下來將從產業群聚的角度為各位介紹台灣、中國的優劣勢，讓我們一起看下去吧！
產業群聚概念來自生物學，生物學家發現聰明的物種，會聚在一起共同抵禦天敵並擴張地盤，這樣的群體比單一生物強大許多。
【2部曲】
台灣產業聚落 :
供應鏈完整吸引國際廠商
台灣有全球最完善的半導體產業聚落，在台北、桃園、新竹、台中、台南所聚集的廠商，從IC設計、製造到封測端，都有國際級廠商，晶圓代工部分更是有全球第1的台積電(2330)。
上面提到台灣的優勢，但投資時我們不能偏頗，不然就是跟$$過意不去，所以也來說說台灣潛在的問題。
1.產業鍊缺口：
上面提到全球最完善半導體產業聚落，是以外商(如：APPLE, NVIDIA)委託代工角度來看。但以本土廠商角度來說，台灣關鍵設備、零組件自製率低，許多重要設備如光阻塗佈設備、微影設備都必須仰賴進口 。
2.政策：
產業群聚成敗，和政府態度有關，中央政府規劃產業發展方向，縣市政府則透過租稅等…和廠商協商設廠事宜。當年台灣政府想發展半導體，行政院長孫運璿，就不辭千里，把張忠謀從美國找回來創辦台積電，也因此帶動新竹半導體聚落形成。
但除此之外， 台灣政府常不當以政治干預產業，無視產業運行道理 。舉個令人扼腕的例子：台灣面板業2007年產量位居全球第1，全球市佔高達41%。後來中國積極發展面板業，主要競爭對手韓國積極前往中國設廠，搶佔這龐大商機，而台灣廠商卻因政府限制，不得赴大陸投資，導致後來逐漸被韓國、中國超越，失去主導地位的台廠2015市佔只剩28.1%。
3.內需：
中國有13.86億的人口紅利，這點比台灣占優勢的多。總產值部分，台灣已逐漸被中國超越。
中國產業聚落：
技術落後台灣，但有廣大內需當靠山
A.上海
群聚產業(一)：晶圓代工
代表企業：
中芯國際 (全球營收第5、市佔率5.4%)
華虹半導體 (全球營收第9、市佔率1.4%)
群聚產業(二 )：IC設計
代表企業：
華為海思 (全球營收第7)
紫光集團 (包含展訊&RDA公司 ; 全球營收第10)
B.浙江
群聚產業：設備
代表企業：
浙江晶盛 (中國營收第2、中國市佔率1.56%)
C.武漢
群聚產業：記憶體
代表企業：長江儲存(尚未正式量產)
D.合肥
群聚產業：記憶體
代表企業：合肥睿力(尚未正式量產)
E.江蘇
群聚產業：封測
代表企業：
長電科技 (全球營收第3、市佔率11.9%)
南通富士通 (全球營收第7、市佔率3.3%)
F.甘肅天水
群聚產業：封測
代表企業：
天水華天 (全球營收第6、市佔率3.9%)
G.北京
群聚產業：設備
代表企業：中電科 (中國營收第1、中國市佔率2.18%)
【3部曲】
✎台灣、中國半導體比較
看過產業群聚，了解各地不同的發展特色後，我們緊接著把它們衍生出來的產業，放在一起比較看看。
1.晶圓代工
從上圖可以發現，這是台灣最有優勢的業務，而這項業務的優勢，是以台積電(2330)為主軸，衍生出上下游200多家公司的產業聚落，建立起來。製程上台積電的7奈米(nm) 製程(小辭典1)，還是遙遙領先中芯的28奈米(nm) 製程2個世代，這也是中國給了台積電很多賺錢機會，想引誘台積電過去設廠的原因，除了他們做不出這麼好的產品以外，他們還希望透過台積電在地化，竊取台積電技術。而台積電的因應策略則是： 錢要賺到手，技術也要保護好！ 台積電在南京新建廠房為16奈米(nm)製程，就算技術被偷，台積電還是能維持領先地位。等於把過去設廠變成連續賽局(小辭典2)，使中國不敢輕舉妄動。
小辭典1：
製程大小指的是，最小能做出的電路線寬。越小越越精密越好。根據摩爾定律(Moore’s law)，每18個月(一個世代)這個數值可以縮小50%。
小辭典2：
賽局是在說明，當雙方只合作1次時，人類通常會選擇利益最大化而背叛，但若後面還有潛在的合作機會，背叛會導致後面合作破局帶來損失，這時候好好合作的動機就會提升，我們稱之為連續賽局 。
2.封測
台灣的高端廠目前也是大幅領先中國，但對高端技術有需求的，目前只有蘋果(AAPL)等少數客戶，此部分占比約3成。另外7成低端的市場，拼比的是產量、良率及顧客關係。
3.材料與設備
這部分雖說台灣目前在矽晶圓方面領先中國，但其實主要的 關鍵技術還是在美、日、歐手上 ，所以優勢不算太顯著。而中國有國家力量在扶植材料與設備業務，台灣卻沒有。因此未來幾年兩岸在此技術上面的差距，會逐漸縮小甚至被超越。
4.記憶體
台廠只是比較早開始做記憶體，所以比較多經驗，在技術層面並沒建立起太多技術壁壘，而由於台灣記憶體公司近年來不斷賠錢，因此已成潰散狀態，連技術最高端的華亞科(3474)都已在2016年，賣給了美商公司美光。而與此同時中國正不計代價地砸錢做研發，所以被超越只是時間的問題。
5.IC設計
台灣在這領域最先進的公司聯發科(2454)，在技術上已被華為子公司海思趕上。且基於國族主義，中國政府會要求中國企業必須使用國造IC 50%以上，讓台廠處境更艱難，因此 這一類的股票建議避開為佳 。
小辭典3：
半導體產業鏈主要供應商清單
功能：迅速找到公司所屬產業
做法：Ctrl+F 輸入欲搜尋的股票或代號
智財權(IP)： 科雅(3375)、力旺(3529)、智原(3035)、創意(3443)
電子設計自動化(EDA)： 宜特(3289)、思源(2473)
IC設計： 聯發科(2454)、聯詠(3034)、原相(3227)、義隆電(2458)、群聯(8299)、勤益(1437)、松瀚(5471)、揚智(3041)、凌陽(2401)、威盛(2388)、鈺創(5351)、晶豪科(3006)、立錡(6286)、類比科(3438)、茂達(6138)、金麗科(3228)、合邦(6103)、圓創(3298)、瑞昱(2379)、其樂達(3271)
IC製造： 台積電(2330)、聯電(2303)、世界先進(5347)、環球晶(6488)、漢磊(3707)、元隆(6287)、力晶(下市)、茂矽(2342)、華邦(2344)、南科(2408)、華亞科(3474)、敦南(5305)、茂德(下市)
光罩： 台灣光罩(2338)、翔準(3087)
晶圓： 漢磊(3707)、台聖科(3532)
封裝： 日月光(3711)、華泰(2329)、南茂(8150)、超豐(2441)、勤益(1437)、力成(6239)、菱生(2369)、矽格(6257)、精材(3374)
基板： 景碩(3189)、全懋(2446)、南亞電(8046)
導線架： 中信權(2902)、順德(2351)
測試： 日月光(3711)、華泰(2329)、南茂(8150)、超豐(2441)、勤益(1437)、力成(6239)、菱生(2369)、矽格(6257)、京元電(2449)
✎快速結論
1.「價格破壞者」會讓公司由盈轉虧，投資科技股需密切注意，中國在取得中底階半導體技術後，是否為搶市占率，成為「價格破壞者」。
2.中國設立1.75兆大基金，要在2025前達成70%半導體自造。為達成目標，中國需要部分優質台灣公司(如台積電)協助，這些公司將受益於此基金；但體質不良公司則因價格破壞者的出現，走向衰敗。
3.台灣晶圓代工、封測行業技術領先中國3–5年，具投資機會 ; 記憶體、IC設計行業並無技術壁壘，預估今年就會被中國超越，此類股盡量少碰。
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Originally published at https://blog.above.tw on December 9, 2018.
