散熱產業全解析，2年需求成長34%。『5種』廠商前景差很大！

(圖源： https://www.pexels.com/zh-tw/)

大家從小一定聽過，夏天在戶外要常補充水分(降溫)、穿著寬鬆(增加散熱面積)，否則容易中暑。而電子產品也一樣，高溫環境中若沒注意散熱，很容易就駕鶴西歸。據IEK統計， 55%電子產品損壞是因高溫造成 ！

既然散熱如此重要，我們就來好好了解，尋找潛在投資機會吧！

散熱產業市場發展

上圖我們看出散熱產業以每年約17%趨勢成長，但不代表閉上眼睛亂買該產業類股就會賺錢，因每家公司產線的產品組合不同，所以我們再把散熱需求分成4大類來觀察。

1. 伺服器（趨勢↑）：這是散熱產業成長的主要動能。
2. 筆記型電腦（趨勢↓）：近年此部分消費力逐漸被平板電腦、手機取代，導致需求趨緩，而且有能力生產筆電散熱模組的廠商越來越多，導致毛利低落。
3. 手機（趨勢→）：受全球消費力道減緩影響，手機需求大約持平或略為下修。
4. 網通設備（趨勢→）：想像空間大，但5G還沒定調，此部分趨勢尚不明朗。

對產業發展有概念後，我們繼續往下觀察整個產業鏈中的參與者有誰。

上圖每個方塊都代表一種類型廠商，能力強的公司（如散熱模組廠），可同時負責多個利潤較高的方塊；而技術能力弱的公司沒選擇（如熱導管廠），只能負責利潤低的產品，景氣好時賺不到多少錢，景氣差時又有好公司缺業績跑來競爭，非常苦命。

品牌商&系統代工組裝廠：

1. 這兩類廠商在散熱產業中地位崇高，因要向誰採購散熱器、產品規格、未來研發方向等…是他們決定的。而他們選擇供應商的原則就是越多越好（當然也要有能力的）。一則分散風險，二則降低單一廠商議價能力。
2. 品牌商名單：
   宏碁（2353）、華碩（2357）、聯想（港股0992）、HP（美股HPQ）、Dell（美股DELL）

散熱模組：

1. 大部分散熱模組廠都有自製熱導管、風扇能力，會視毛利狀況決定此部分要外包還是自製。
2. 散熱模組廠通常會花費許多人力、時間、精力和品牌商&系統代工組裝廠建立良好關係，以成為AVL（Approved Vendor List＝認可供應商清單）的一員，被加入AVL後才能參與他們的研發專案，而當專案順利完成進入量產，一起開發的廠商理所當然會得到訂單，此類訂單通常毛利較高。
3. 散熱模組廠商名單：
   超眾（6230）、雙鴻（3324）、奇鋐（3017）、鴻準（2354）、力致（3483）、元山（6275）、藤倉（日商）、古河（日商）

熱導管：

1. 一般型熱導管已是完全競爭市場，因此若要買此類廠商股票，可觀察公司是否擁有其他技術門檻較高的商品，如：（超）薄型熱導管。
2. 熱導管廠商名單：
   業強（6124）、力致（3483）、泰碩（3338）、台達（2308）、建準（2421）、超眾（6230）、雙鴻（3324）、奇鋐（3017）、鴻準（2354）、台洋維（未掛牌）、藤倉（日商）、古河（日商）、Thermacore（美商）等…。

均溫板：

1. 均溫板廠商名單：
   超眾（6230）、雙鴻（3324）、奇鋐（3017）

散熱鰭片：

1. 散熱鰭片廠商名單：
   超眾（6230）、雙鴻（3324）、奇鋐（3017）、鴻準（2354）

導熱介材：

1. 導熱介材代理商名單：
   翰興（未上市）、嘉得隆（未上市）

散熱風扇：

1. 分成風扇1&2是因合作模式不同。風扇1的產品設計為了避免漏風造成效能損失，必須直接出貨給模組廠，確保整合完善。較不要求的會採風扇2模式，出貨給系統代工組裝廠，由他們組裝。
2. 近年來風扇廠商也跨入散熱模組組裝及熱導管生產。
3. 散熱風扇廠商名單：
   台達（2308）、建準（2421）、雙鴻（3324）、奇鋐（3017）、鴻準（2354）、力致（3483）、動力（6591）、元山（6275）、日本電產

原料供應商：

1. 銅管、銅粉、銅板材等原料，日本及韓國廠商的品質較佳。
2. 潛在風險為日韓原料商又向中國、智利採購銅原料，但此二國家供貨數量不穩，若發生地震、水災等…將造成斷貨，除了直接影響原料供應商外，也間接影響整個散熱產業運行。

快速重點整理：

1. 早期僅少數廠商掌握熱導管技術，市場呈現寡佔；現今大部分廠商都已陸續跟上，市場呈現完全競爭；未來要往高新技術發展，才能脫穎而出(如高階手機使用的超薄型熱導管、均溫板)。
2. 散熱產業以每年17%趨勢成長，主要動能來自伺服器，網通及手機前景還不明朗但有想像空間，NB則呈現衰退。
3. 垂直整合度高的廠商在成本上較佔優勢，如超眾(6230)一家公司同時跨足熱導管、均溫板、散熱鰭片、散熱模組。
4. 除現有的伺服器、手機、網通、NB市場外，尚可注意新市場的潛在應用，如車用電子的駕駛輔助系統(ADAS)、太陽能、風能等綠能大功率系統。

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Originally published at https://blog.above.tw on May 15, 2019.