ALEXnomics — 알렉스 토큰이코노미 공개
알렉스노믹스(ALEXnomics)는 ALEX 프로토콜의 탈중앙화와 자율성을 위한 계획을 담고 있습니다. 토큰이코노미는 기본적으로 커뮤니티의 유틸리티를 극대화하기 위한 인센티브이자 셀프-거버넌스 역할을 담당합니다.
본 백서에서는 ALEX의 지속적이고 진보적인 거버넌스 그리고 유동성 분산을 위한 프레임워크를 제시하고 있습니다. ALEX는 전통 금융의 “한도(cap)”와 “게이트(gate)” 메커니즘을 통해 플랫폼의 장기적인 수익과 초기 유동성 공급자를 위한 인센티브를 제공하고자 합니다.
또한 리스크 매니지먼트 프레임워크를 통해 Value-at-Risk 모델링 및 통계 시뮬레이션을 사용하여 토큰이코노미에 정량적 위험 분석을 도입하였습니다. 어떠한 환경 속에서도 견고함을 보장하기 위해 최악의 Black Swan과 같은 상황을 시뮬레이션했을 뿐만 아닌 공급 부족(Shortfall)과 같은 상황 속에서도 방어 조치를 취할 수 있습니다.
알렉스(ALEX)란?
ALEX는 스택스 기반 오픈소스 비트코인 디파이 프로토콜로, 웹3를 실현하기 위해 필요한 금융 인프라에 기여하고자 하는 비전을 갖고 있습니다. ALEX는 다음과 같은 고급 금융 시스템을 통해 비전을 실현시키고자 합니다.
마켓(Market)
- 런치패드를 통해 새로운 프로젝트 시작을 위한 인터페이스를 제공합니다.
- 스택스 기반 프로젝트 유동성을 촉진하기 위해 AMM 및 오프체인 오더북 기능을 갖춘 탈중앙 거래소를 제공합니다.
금융 상품(Financial Instruments)
- 고정 금리 및 고정 기간 대출 시장을 도입하여 디파이 분야에서 최초로 무이표 채권을 제공합니다.
레버리지(Leverage)
- 마진 트레이딩과 일드 파밍을 통해 더 높은 수익을 얻을 수 있도록 레버리지를 제공합니다.
ALEX는 자체적으로 개발한 동적 담보 리벨런싱 풀(dynamic collateral rebalancing pool)을 통해 강제 청산 위험을 제거하였습니다.
이러한 금융 프리미티브를 금융 생태계를 위해 제공함으로써 앞으로 더 발전된 금융 상품이 디파이 공간에서 재창조되길 희망하고 있습니다.
ALEX 토큰
토큰은 프로젝트의 근본적인 가치를 분배하는 가장 효과적인 메커니즘입니다. $ALEX 토큰은 시간 가치와 위험/수익 선호도를 교환해 주는 매개체로써 작용합니다. $ALEX를 통해 플랫폼 및 프로토콜에 참여할 수 있으며, 토큰 보유자들은 프로토콜 및 플랫폼 거버넌스 혜택을 누릴 수 있습니다. 또한 $ALEX는 DEX 및 스테이킹에 유동성을 제공한 플랫폼 참여자에게 인센티브로써 지급됩니다. $ALEX는 DEX, LP 참여, 스테이킹을 통해 획득 가능하며, 다음과 같이 세 가지 주요 기능이 존재합니다:
인센티브
$ALEX의 주요 유틸리티는 플랫폼 참여자, 즉 DEX에 유동성을 제공하고 스테이킹 참여에 대한 인센티브 제공에 매개체 역할을 합니다. $ALEX 보상을 통해 사용자 및 전략적 파트너 커뮤니티가 ALEX를 지속적으로 채택하고 참여할 수 있도록 유도할 계획입니다.
스테이킹
사용자는 $ALEX를 일정 기간 동안 락업함으로써 추가적인 $ALEX를 획득할 수 있습니다. 초기 토큰 공급의 50%는 $ALEX 혹은 유동성 토큰을 락업한 사용자에게 보상할 계획입니다.
투표
$ALEX는 투표 및 플랫폼 거버넌스에 사용할 수 있을 뿐만 아니라 ALEX 커뮤니티 참여 메커니즘으로 작용합니다.
$ALEX 보유자는 다음과 같은 권한이 부여됩니다 (물론 이에 국한되진 않습니다):
- 향후 플랫폼 개발 방향성
- 스테이킹 정책
- 리저브 펀드 분배 정책
- $ALEX 토큰 공급 정책 (바이백 및 인상 포함)
아래 그림 1은 $ALEX 보유자의 ALEX 생태계 참여 방법을 보여주고 있습니다. 모든 거버넌스는 생태계 가치 저장소인 $ALEX로부터 비롯됨을 확인할 수 있습니다.
점진적인 거버넌스 탈중앙화
ALEX 창립 팀은 시간이 지남에 따라 점진적으로 통제권을 포기하는 과정을 통해 거버넌스의 탈중앙화를 만들어가고자 합니다. 때문에 팀은 초기 단계의 네트워크 집중 개발 및 촉진할 수 있습니다. 이에 대한 예시로 네트워크 토큰 배포가 있습니다. 토큰은 네트워크 자체 제어, 운영 및 관리를 탈중앙화시킵니다. 이와 동시에 점진적인 탈중앙화를 만들어감으로써 규제 준수를 위한 길을 걸을 수 있습니다.
ALEX의 설립된 법인 프레임워크는 현재 ALEX 팀으로 구성된 ALEX Lab Foundation에서 관리되고 있습니다. 재단의 목표는 모든 $ALEX 보유자 자격을 갖춘 재단 멤버와 함께 완전한 DAO의 형태로 점진적 전환을 하는 것입니다.
법인 설립
ALEX Lab Foundation(“재단”)은 ALEX의 장기적인 개발과 연속성을 구현함으로써, 점진적으로 DAO로 전환하는 것을 목표로 합니다.
재단은 두 개의 자회사를 완전히 소유하고 있습니다:
- ALEX Issuer In. (“Issuer Co”)는 ALEX 거버넌스 토큰을 발행하기 위한 목적으로 설립되었습니다.
- ALEX Operations Inc. (“Operating Co”)는 프로토콜의 운영을 감독합니다.
토큰 분배
Issuer Co는 초기 공급량 1,000,000,000 $ALEX를 발행하며, 다음과 같이 할당됩니다.
- 20%는 생태계, 얼리어답터 및 ALEX 미래 개발을 지원하기 위해 재단의 커뮤니티 리저브 풀에 할당됩니다.
- 50%는 $ALEX 토큰을 얻기 위해 $ALEX 혹은 유동성 토큰을 스테이킹하는 커뮤니티를 위해 할당됩니다.
- 30%는 직원, 어드바이저, 초기 투자자 및 창립 팀에 할당됩니다.
커뮤니티 토큰 발행 일정
각 스테이킹 풀은 기반 자산의 리스크에 따라 서로 다른 토큰 보상 계획을 갖고 있습니다.
스테이킹 풀을 시작하기 위해서는 20개의 고유한 지갑으로부터 스마트 컨트랙트를 사용하여 활성 신호를 보내야 합니다. 이후 카운트다운이 시작되며 카운트다운 종료 후 누구든 지정된 스택스 블록부터 스테이킹에 참여할 수 있습니다.
모든 스테이킹 풀은 다음과 같이 $ALEX 보상이 제한됩니다:
거버넌스
ALEX는 탈중앙 금융을 구축할 뿐만 아닌, 프로젝트를 점진적으로 탈중앙화시키기 위한 노력을 하고 있습니다. ALEX Lab Foundation의 목표는 ALEX 커뮤니티가 온체인 및 오프체인 거버넌스 결정을 모두 제어할 수 있도록 완전한 DAO가 되고자 합니다. 그러나 이는 결코 쉬운 과정이 아니며 필요에 따라 점진적이고 의도적인 접근 방식이 필요합니다.
ALEX 제네시스 DAO
거버넌스의 점진적인 탈중앙화를 위한 그 첫 단계는 ALEX 제네시스 DAO 출시입니다. 메인넷 출시 이후 약 60일 뒤, 재단은 $ALEX 보유자가 커뮤니티 제안서를 제출할 수 있도록 AGP(ALEX Growth Proposal) 프레임워크와 제네시스 팀을 발표할 예정입니다.
제네시스 팀은 커뮤니티와 재단 사이의 중개자 역할을 수행하는 ALEX 팀원으로 구성됩니다. AGP를 통해 거래 수수료 조정과 같은 간단한 제안부터 크로스체인 자산을 추가하는 복잡한 제안까지 제출할 수 있습니다. 제네시스 팀은 커뮤니티가 승인한 AGP를 검토하고, AGP의 실행 가능성과 시간을 반영한 제안서를 커뮤니티에 제공합니다. 그리고 이에 대한 실행 여부는 $ALEX 보유자의 투표에 의해 결정됩니다.
제네시스 DAO는 메인넷 출시 이후 6~18개월 동안 유지되며 커뮤니티와 함께 최고의 거버넌스 환경을 조성하고자 합니다. 거버넌스 투표의 최종성을 존중하기 위해 많은 노력을 기울일 예정이지만, 비상 안전장치로 재단은 거부권과 거버넌스 시스템 정지 권한을 갖습니다.
이후 거버넌스 시스템이 안정적이고 탈중앙화된 방식으로 운영되면 정식 ALEX DAO로의 전환이 이뤄지게 됩니다. 제네시스 팀은 안전장치를 제거하고 커뮤니티를 통해 모든 거버넌스를 ALEX DAO로 이전하는 투표를 제안할 것입니다.
점진적인 유동성 탈중앙화
DeFi 프로토콜은 장기간 사용을 유지함과 동시에 초기 유동성을 부트스트래핑해야 합니다. 단기 유동성 제공을 장려함은 유동성을 “임대” 하는 것과 같습니다. 단기 인센티브는 초기 보상의 상당 부분을 차지하는 외부 자본을 끌어들인 뒤 높은 수익률을 보여주지만 오래 못가 종료되는 경우가 빈번하게 발생하고 있습니다. 때문에 소규모 프로토콜 사용자는 단기적인 보상 외 플랫폼에 관심을 갖기가 매우 힘듭니다.
ALEX는 전통 자금 운용사의 유동성 관리 모델을 차용하여 유동성 커밋(liquidity commitment) 메커니즘을 제시하였습니다. 이는 ALEX가 점진적 유동성 탈중앙화(PLD)를 이뤄냄에 따라 ALEX의 장기적 성장에 도움이 되는 LP를 필터링할 수 있습니다.
점진적 유동성 탈중앙화(PLD, Progressive Liquidity Decentralization)는 플랫폼 출시 시 집중되는 유동성을 탈중앙 유동성 상태로 전환 관리해줌으로써 개인 혹은 소규모 단체로 인해 플랫폼 유동성이 제어되지 않도록 합니다.
ALEX는 단일 LP가 전체 유동성의 특정 비율을 초과할 수 없도록 하기 위해 단일 유동성 공급자가 기여할 수 있는 금액에 대한 “상한”과 자본의 질서를 관리하는 “게이트”를 도입하였으며, 이를 통해 장기적인 유동성 커밋 보상(long-term liquidity commitment)을 만들고자 합니다.
이는 ALEX 토큰의 장기적 성장, 번영 및 제대로 된 가치 반영을 보장하는 ALEX 커뮤니티 및 프로토콜 수익과 유동성 공급자의 수익을 일치시키는 역할을 할 것입니다.
ALEX 리저브 풀을 통한 리스크 매니지먼트
Black Swan과 같은 상황이 과연 ALEX 플랫폼에 어떠한 영향을 미치게 될까요? 이러한 리스크는 어떻게 “정량화”할 수 있을까요? 그리고 ALEX의 지급력(solvency)을 보장하기 위해 어떠한 조치를 취하고 있을까요?
ALEX는 기본적으로 크게 탈중앙 거래소(DEX) 그리고 대출 플랫폼(PLF)으로 구성됩니다. DEX는 사용자의 교환 활동을, PLF는 대출 활동을 용이하게 돕습니다. 일반적인 PLF는 사용자에게 많은 담보를 요구하며, 이는 대출 금액이 담보 가치보다 낮게 함으로써 대출이 계속해서 이뤄질 수 있게 합니다.
시장이 침체되면, 담보 가치가 대출 가치보다 낮아질 가능성이 높기 때문에 채무 불이행이 발생할 수 있습니다. 이에 대부분의 DeFi 대출 프로토콜은 “청산자(liquidators)”를 도입합니다. 청산자는 막대한 수수료와 함께 담보 풀을 가져가며 이는 차용인에게 큰 손실을 초래할 수 있습니다.
ALEX는 원활한 대출 경험을 보장하기 위해 강제 청산 위험을 없애고자 하며, 이를 위해 위험 자산과 무위험 자산 간의 담보 풀을 지속적으로 재조정(rebalancing)합니다.
이러한 모든 준비에도 불구하고 예상치 못한 Black Swan과 같은 상황이 발생하면 담보 자산의 가치가 급격하게 하락할 수 있으며, 이에 따라 위험 자산이 무위험 자산을 완전히 커버하지 못할 수 있습니다. 이때 채무자는 채무불이행과 함께 끝나지만, ALEX 플랫폼은 타격을 입게 됩니다.
ALEX는 플랫폼 지속 가능성을 어떻게 보장할 수 있을까요? 이는 ALEX의 시장 위험을 정량화시키는 프레임워크로부터 시작됩니다. 또한 ALEX는 지급력을 보호하기 위한 다양한 방어선을 설계하였습니다.
Value At Risk (VaR)
VaR은 위험 노출을 정량화하는 리스크 매니지먼트의 통계적 프레임워크입니다. 일반적으로 전통 금융권에 적용되는 개념으로, 주어진 기간 동안 손실될 것으로 예상되는 최대 달러 금액으로 정의됩니다. 예를 들어 VaR을 통해 금융 기관은 “우리의 하루 거래에 있어 손실이 500만 달러를 초과하지 않을 것이라 99% 확신합니다.”라고 말할 수 있습니다.
ALEX의 위험 모델링은 매우 보수적으로 설계되었습니다:
- 굉장히 낮은 확률로 발생하는 극한의 손실 상황에 초점을 두었습니다.
- 기존의 암호화폐 가격 추이를 넘어 전례 없는 수준으로 떨어질 수 있는 상황을 시뮬레이션 하였습니다.
예를 들어, 지난 5년간 가장 급격한 하락은 시간당 18% 정도로, -10%에서 -18%로 급락할 확률은 0.017%로 굉장히 낮습니다. 이에 가능한 Black Swan과 같은 상황을 연구하기 위해 -20%의 급락 시나리오를 무작위로 추가하여, 기존 자료 대비 약 100배까지 변동폭을 적용하였습니다.
이러한 시뮬레이션은 플랫폼에서 발생 가능한 손실 규모에 대한 통찰력을 제공합니다. 만약 초기 LTV가 75%이고 급락 빈도가 과거 평균보다 100배 높다면 담보 가치의 12.5%가 채무불이행 될 확률은 약 1% 미만입니다.
또한 담보 리밸런싱 풀의 규모와 ALEX 연간 수익에 대한 합리적인 가정 하에, 거래 수수료를 통해 ALEX가 창출한 수익과 손실을 비교할 수 있습니다. 부록에 첨부된 사례 연구(담보 풀 크기는 총 TVL의 31.25%, 월 수수료 수익은 1.25%로 가정)에서 플랫폼에 발생한 손실은 약 3개월치의 수수료에 해당함을 결론지을 수 있었습니다.
이에 Black Swan과 같은 상황을 면밀히 모델링 한 결과, ALEX의 청산 리스크 제거가 장기적으로 지속 가능하다는 확신을 얻을 수 있었습니다.
공급 부족(Shortfall) 현상
예상치 못한 상황으로 인해 공급 부족 현상이 발생 시 이에 대한 첫 번째 방어는 ALEX 리저브 풀을 통해 이뤄집니다. 리저브 풀의 주요 수입원은 거래 수수료로, 거래 비용 발생 시 일부분을 LP에 리베이트하고 남은 수수료를 리저브 풀에 할당합니다. 거버넌스에 따라 리저브 풀의 크기는 플랫폼 위험에 상대적일 수 있으며 $ALEX 바이백 혹은 신규 발행을 촉진할 수 있습니다. 리저브 풀이 부채를 갚을 여유가 있다면, 프로토콜 운영 중단 없이 부족한 손실을 커버할 수 있습니다.
만약 리저브 풀에 충분한 자금이 없게 되면 커뮤니티의 승인 하에 더 많은 ALEX 토큰을 발행할 수 있습니다. 이는 두 번째 방어선으로, 판매를 통한 모든 수익금으로 부족한 손실분을 충당할 때까지 리저브 풀에 쌓게 됩니다.
결론
ALEX는 월스트리트 은행을 위한 퀀트 트레이딩 및 리스크 매니지먼트 시스템을 구축한 베타랑들에 의해 구축된 프로토콜으로, 경험을 통한 지식과 전문성을 DeFi 및 토큰노믹스에 적용하였습니다. 리스크 매니지먼트를 위해 “토큰 리저브”에 의존하기보단 통계적 모델링을 적용하여 ALEX가 위기의 상황 속에서도 탄력적으로 대처할 수 있는 방법을 추론하였습니다.
탈중앙화는 ALEX의 가장 큰 장점으로, 이를 통해 완전히 새로운 방식의 개방형 및 적응형 프로토콜로 진화하고자 합니다. 우리가 추구하는 거버넌스의 점진적인 탈중앙화는 제네니스 다오(Genesis Dao)로부터 시작됩니다.
DeFi 고유의 커밋 메커니즘을 통해 추구하는 유동성의 점진적인 탈중앙화 그리고 단일 LP가 기여 가능한 금액에 대해 “한도” 적용 및 자본의 질서 있는 출구를 관리하는 “게이트”를 도입함으로써 초기 LP에 대한 인센티브와 ALEX 프로토콜 및 커뮤니티의 장기적인 이익의 균형을 유지합니다. ALEX는 지속 가능한 금융 인프라를 구축하기 위해 생태계 내 파트너십과 커뮤니티를 계속해서 만들어갈 것입니다.
이는 ALEX 토큰의 유틸리티 및 광범위한 토큰노믹스에 대한 개요를 제공하는 간략한 소개 자료입니다. 앞으로 보다 다양한 블로그 게시물을 제공드릴 예정이며, 이 외 자세한 내용은 ALEX 문서 혹은 소셜 미디어 채널을 팔로우 해주시길 바랍니다.
