使用羊駝金融實現類Delta中性策略
早安😊。
今天是一個很好的機會來寫一寫我與戰略之神Medaka先生的合作(推特: @ araz32008658)。
這一切都始於以下推文。
翻譯成英語,他描述了如何使用Alpaca創建類Delta中性投資策略。
看起來很有趣,所以我做了一個模擬。我通過私訊發送給Medaka先生,他對它感興趣,我們聊了半天。
嗯,我玩得很開心。
我先給大家看一張圖,大家看圖就明白了。
Delta中性是一種投資技術,即使價格波動,您的股票也是安全的(中性)。
然而,當價格大幅波動時,類Delta中性並不安全。💦
稍後我會更詳細地解釋它,所以讓我們開始吧！
什麼是Delta中性？
Delta中性是同時持有資產的多頭和空頭倉位,以抵消資產價格變動時對您的投資組合的影響。
Delta是你曾經在你是科學學生時看到的那個符號=> (δ) (Δ)
你可能會說, “我知道我不會虧錢。但我也不會賺錢,對吧？ ”
這在CeFi中可能是正確的,但在DeFi中,你可以通過持有中性倉位來賺取利潤,因為你提供了流動性(至少在Alpaca中),並且有一種叫做“挖礦獎勵”的東西。
這一次,我將使用BNB-BUSD對。(這是Medaka先生想法的100%副本)
假定條件如下。
- BNB-BUSDx3對(借BUSD)$10,000
- BUSD-BNBx3對(借BNB) $30,000
- 總倉位價值$40,000
- 高產挖礦和其他收入流總和200% APR
- 不包括ALPACA的開發基金費用
- 借款利率-40%
- 期限10天
類(第1部分): BNB多頭
在多頭策略的第一部分,你做多BNB,在BNB -BUSD對上以3倍槓桿借入BUSD。現在你創建了一個倉位,其價值波動幾乎與BNB的價格變動成正比。
在上圖中,橫軸表示BNB的價格變動,縱軸表示持倉的盈虧( %)。
請注意,在3倍時, BNB價格將在-35%左右清算。
類(第2部分): BNB做空
在多頭策略的下一部分中,您做空BNB,如果您以3倍槓桿借入相同BUSD-BNB對的BNB,您可以做如圖所示金額的空頭倉位。
如上所示,您只能持有第1部分多頭倉位1/3的空頭倉位。因此,在考慮時,第2部分的空頭倉位必須是前一個倉位的3倍才能成為中性倉位。這就是為什麼它是30,000 USD而在第1部分只有10,000 USD。
這個倉位也幾乎與BNB價格成正比,隨著BNB價格的上漲,損失也隨之增加,但不像第1部分那樣更加線性,尤其是在價格跌幅較大的情況下。
兩條線並不完全筆直的原因是因為基礎AMM(PancakeSwap / VaultSwap)隨著價格的變動調整了這對中兩種資產的比率,但我將把細節留待改天再說。
類(1) + (2)總盈虧
現在,讓我們將多頭和空頭相加。
10天利潤高達4.2%, APR轉化率約170%,包括ALPACA獎勵。
如果BNB在-25%和+ 35%之間波動,您將獲利,如果波動超過該幅度,您將虧損。
另一個具有2倍槓桿的類BNB- BUSD倉位。
讓我們嘗試另一種簡單的類Delta中性,但只有一個倉位,即BUSD-BNBx2對(借用BNB)。
大體形狀相同,但坡度更平緩,從中性角度來說,這可能是更多的利潤,但它失去了潛在的利潤。
最高盈利3.0%,包括ALPA CA獎勵在內的APR轉化率約為110%,風險較低,回報也較低。但BNB的盈利價格波動幅度相似(-25% <BNB <+ 35% ) )。
關於真正的Delta中性和效率
類Delta中性的問題在於,不用說,它根本不是中性的。
BNB的價格在幾個小時內波動20%左右是很常見的,所以你不能安心睡覺。
那麼我們可以通過哪些方式實現真正的Delta中性並睡個好覺呢？
(1)使用借貸
一種是使用諸如Venus或Aave之類的借貸服務。
例如,您可以在Venus存入20,000 USD的BUSD,借入價值10,000 USD的BNB(200%抵押品),立即將其兌換為BUSD(將BNB賣空10,000),然後將其存回Venus。
另外,你以現金購買10,000USD的BNB並將其存入Venus。 (10,000USD多頭)
- 多策略倉位價值: 30,000 USD(BUSD 20,000 USD, BNB 10,000 USD)
- 入金金額: 40,000 USD(BUSD 30,000 USD, BNB 10,000 USD)
- 借款金額: $10,000(BNB $10,000)
用您自己的30,000 USD資產,您可以投資10,000 USD的多頭和10,000 USD的空頭,總計20,000 USD的Delta中性,有效利率為66.6%。
以這種速度投資, BNB的可允許升值空間為+60%,因為Venus的BNB抵押率為80%。如果我們使用借入的BUSD或自籌資金的BNB作為抵押,效率會更高,但安全邊際會更低。
這個更廣泛的價格範圍可能會讓您睡得更安穩。
成本包括交易費、交易費和借款利息。你得到的回報是存款利息。
- 轉賬費用$10,000 * 0.25% * 2(往返)= $50
- 交易費用:約4.8 USD
- 借款利率BNB -4.2% * 10,000 USD(-420 USD/年)
- 存款利率BUSD +3.56% * $30,000 + BNB 5.44% * $10,000( $1,612/年)
- 預期最終盈虧1,137 USD (自有資金30,000USD的年利率約為3.8%)
(截至6月26日)
這是一個非常小的APR。在短期內,費用的成本可能會更高。
如果你自己的資產是4000USD,佣金是55USD,利潤是119USD,年利率是0.16%,嗯…💦
換句話說,雖然這種使用Venus的策略更安全,但您幾乎沒有任何利潤。
我們可能最好每天檢查我們在羊駝上的類Delta中性倉位,以確保BNB的價格不會大幅波動以進入虧損區域。
然後,我們可以在Alpaca上調整倉位以將它們重置為中性,通過添加一些抵押品或移除一些同時注意費用(即將推出的功能將倉位重置為中性)。
它需要更積極的監控,這是個人選擇,但如果您正在尋找更高的利潤,這是一個很好的選擇。
(2)使用羊駝(未來可能的功能)
如果我們可以藉用BNB來打開像USDT-BUSD這樣的貨幣對,就像在新的CAKE池中那樣,我們將能夠用我們自己的10,000 USD存款做空價值15,000 USD的BNB(假設最大槓桿為2.5倍,基於以新的CAKE池為例)。
另外,用自己的資金準備15,000 USD的BNB,並將其存入Alpaca’s Lend。
- 自有資金: 25,000USD
- 存入金額: 10,000 USD(細分: BNB借入15,000 USD,存入穩定幣10,000 USD以打開USDT-BSD)
- 借入金額: 15,000 USD(細分: BNB 15,000 USD)
用您自己的25,000 USD,您可以投資15,000 USD的多頭和15,000 USD的空頭,總計30,000 USD的Delta中性,有效抵押不足率為80%。
以這種速度投資將允許BNB在您進入虧損區域之前升值33%。 (這也是假設新CAKE池中相同的清算閾值為80%。)
令人驚訝的是,寧靜的程度與Delta中性大致相同。但是,此策略的主要區別在於,無論BNB價格下跌多少,您現在都保持中立。這是因為您的BNB多頭(借貸)和BNB空頭(借入BNB來打開USDT-BUSD)現在是持平的,因為AMM沒有重新平衡它們。
所以既然BNB的降價是可以接受的,那麼可以說安眠度應該會提升不少。
費用和獎勵如下:
- 交易費: 15,000 USD * 0.25% = 37.5 USD
- 交易費用: (2 Farms + 2 Lends = 0.022 BNB)約6.6 USD
- 挖礦費用(借貸利息?): 10% * 10,000 USD(假設10%年利率: 1,000 USD/年)
- 存款利息: BNB 16% * $15,000($2,400/年)
- 預期最終盈虧: 3,356 USD(自有資金25,000 USD的年利率約為13.4%)
(截至2021年6月26日)
調整Delta中性策略
(截至2021年8月2日)
我們要指出的一件事是，通過 Alpaca 的添加抵押品（在調整倉位中找到）和移除抵押品（在平倉中找到）的新功能，您現在可以重新平衡您的倉位，而無需支付掉期手續費。 在此處閱讀更多相關信息。
結論
因此,讓我們總結一下各種delta中性策略。
- BUSD-BNBx3雙面=最高APR 170%(BNB價格變動容差-25%<BNB<+35%)
- BUSD-BNBx2 =最高年利率110%(BNB價格變動容差-25%<BNB<+35% )
- 使用Venus = APR 3.8%(BNB價格變動容忍度-100%<BNB<+60%)
- 使用羊駝(未來功能:借BNB種BUSD-USDT)=APR 13.4%(BNB價格變動容忍度-100% <BNB<+33%)
但是,即使BNB價格在允許範圍內上漲或下跌, BUSD-BNB對的類Delta中性也會減少利潤。
當您開設一個類Delta中性倉位時,您押注的是,如果價格在該範圍內波動,您將獲勝,如果價格在10天內波動超過該範圍,則您將虧損。
只要在可接受的範圍內,兩個真正的Delta中立者就是穩定且有利可圖的。
在BNB中,價格變動20%至30%的情況並不少見,因此無論您選擇哪種Delta中性,您都可能很難入睡。請保重身體,享受舒適的DeFi生活。
當然,這是個人喜好的問題。如果您的主要目標是追逐最高收益率和/或夏普比率,那麼類Delta中性策略無疑會吸引您。
如果您處於中間位置,那麼您可以嘗試使用比BNB波動性稍小的資產(例如BTCB)來執行上述操作。
無論如何,我祈禱羊駝永遠不會變成下面這個樣子,永遠保持平靜
很快會再見面的, DeFi~(@^^)/~~~!
最初於 2021 年 6 月 26 日在 https://note.com 上發布。
