用ETF做資產配置投資全世界-股票篇
本文主要介紹透過資產配置(Asset Allocation)投資策略，嘗試用Vanguard的指數型ETF來投資全世界，希望能透過追蹤指數的被動投資來獲得全市場的合理報酬(註)。
Vanguard(中譯為「先鋒集團」)是由指數基金之父約翰．柏格(John Bogle)的所創辦，如今已為當今全世界數一數二的ETF公司。我看完「堅持不懈」這本著作後，對約翰．柏格先生尤感欽佩，尤其是為投資人不斷「降低費用率」是他創辦Vanguard奉為圭臬的信條，真正是為投資人著想的一間好公司。生為約翰柏格和綠角的信徒，在投資選擇上，同樣標的下，我會優先考慮此間公司所發行的ETF。
本文主要先討論股票市場，「股債平衡」的資產配置容後再敘。會希望採用追蹤大盤指數的ETF作為主要投資策略者，大多是不願主動選股、不想在市場上殺進殺出的懶人，而說到懶人投資，不得不說，如果要「用一支ETF投資全世界股票」的話，VT這支ETF絕對該納入主要選擇考量。如果單獨超級看好美國市場而不想投資其他非美市場，而想要「用一支ETF投資全美股票」的話，VTI這支ETF也絕對是首選。
在此簡介一下本文將提到的Vanguard指數型ETF：
- VT：Vanguard全世界股票ETF
- VTI：Vanguard整體股市ETF(美國市場)
- VXUS：Vanguard總體國際股票ETF(非美市場)
- VEU：Vanguard FTSE美國以外全世界ETF
- VSS：Vanguard美國以外全世界小型股ETF
- VEA：Vanguard FTSE成熟市場ETF
- VWO：Vanguard FTSE新興市場ETF
- VGK：Vanguard FTSE歐洲ETF
- VPL：Vanguard FTSE太平洋ETF
我將上述ETF依投資領域，規劃成五種投資組合（Portfolio）策略如下表：
其中，灰色數字部分為費用率(Expense ratio)百分比，若有和其他公司(如iShares或SPDR)所發行的同標同等級的ETF比較後可以得知，Vanguard旗下的ETF費用率幾乎都是同行最低的，而且還會隨著基金規模逐漸變大而不斷主動地調降！舉例來說，iShares公司投資全球股市的ACWI其費用率是0.33%，而SPDR公司投資全球股市的ACWD其費用率是0.40%，而相對Vanguard投資全球股市的VT其費用率才佛心價0.08%(備註：VT於2022年更調降到0.07%)。由此可見，採用Vanguard ETF進行被動投資是相對具有費用優勢的。
若只想配置一支或採用複委託不想投資太多標的的話，可參考Portfolio 1，直接投資一支VT搞定一切。想配置為兩支的話，可參考Portfolio 2投資VTI和VXUS，分為美國市場和非美市場，至於比例我們可參考VT的組成配置如下圖所示，佔比可約設為 VTI : VXUS = 6:4。
想配置為三支的話，則可參考Portfolio 3或Portfolio 4。Portfolio 3是將非美市場再分為中大型股為主的VEU和小型股VSS；Portfolio 4則是將非美市場細分為成熟市場VEA和新興市場VWO。我個人是比較偏好Portfolio 4的分類方式，至於比例我們可參考VXUS的組成配置如下圖所示，佔比可約設為 VEA : VWO = 7.5:2.5。
至於Portfolio 5，將非美的成熟市場VEA再切分為歐洲市場VGK和亞太市場VPL，因投資標的切分得太多，有些ETF成立年代比較久遠，其內扣費用率也不特別佔優勢，故在此不太推薦。
採用被動式指數型ETF投資的人通常能認同「以簡馭繁」的道理，投資的方式和標的，理應追求越簡單越好。如果是追求極簡的投資者，Portfolio 1應該是首選。而想要降低一些內扣費用和想自己調控美國與美國以外市場比例的投資人，可選Portfolio 2。而如果單純以「總費用率最低」的角度來看的話，Portfolio 4應該是首選，如概略以VTI : VEA : VWO = 6:3:1比例進行投資，應該足夠分散風險、降低波動，且不會錯過全世界任何一個股票市場的報酬，而這也是我個人目前所偏好的資產配置投資策略。
當然，資產配置只是種理論，而非絕對，實務上也沒人規定一定要配置全世界市場，如果你就是單單最看好美國發展，認為未來其他各國成長絕對比不上美國，All in VTI或VOO/SPY/IVV也是個選項，而且報酬率還可能還遠勝於分散配置。不過容我提醒一點，主動選擇市場就是已含有「主動選股」的成分，而非完全的被動投資了。且美股是近10幾年的大多頭才強勢，在更久之前，新興市場的漲幅可是遠勝於成熟市場(還記得當年火紅的金磚四國基金嗎)？又或者，我現在就是單獨不看好新興市場，採Portfolio 4但只投資VTI : VEA=7:3而不投資VWO，也未嘗不可，但你可能就會因此錯過一些好企業的成長，譬如VWO前三大持股可是阿里巴巴、騰訊和台積電。一切的一切都是種選擇取捨，只要先清楚自己投資的邏輯策略和信念，並堅持下去即可。
看到這裡，大家一定很想問，到底哪種投資組合其費用最低、績效最好呢？在此推薦各位可以自行去「Portfolio Visualizer」網站做回測(Backtest)，自己做功課，學到的東西才是自己的，對吧？！不過還是提醒一下，鑑往知來很重要，但過去績效不代表未來績效，投資像開車別只看後照鏡，看後照鏡固然可提升安全性，但大部分時間還是要記得往前看，畢竟股市是反映未來，而非過去。
註：「全市場的合理報酬」並不代表穩賺不賠，請注意報酬不是只有「正報酬」，「負報酬」也是報酬唷。如下圖是VT歷年的報酬率，可發現2011、2015、2018年整年的報酬率都是負的。想要獲得(相較於定存的)超額報酬，必先忍受風險與波動。投資沒有穩賺不賠，系統性風險(Systematic Risk)是難以避免的，既使是分散到全世界全市場也是如此。
