Manajemen Kas On-Chain: Kesimpulan Tematik dari Diskusi Mitra
Ringkasan
Baru-baru ini, tim dari spektrum layanan keuangan native dan tradisional kripto telah meluncurkan dana pasar uang AS yang diberi token, T-bills, atau produk jangka pendek yang sebanding; beberapa contoh penting termasuk penawaran dari OpenTrade, Ondo, Superstate, Matrixport, Franklin Templeton, OpenEden, dll. Sebagai tim BD, kami telah bertemu dengan 20+ tim ini dalam konteks strategi penerapan mereka dan mandat kami untuk mendorong pertumbuhan dan adopsi Avalanche. Seringkali, strategi go-to-market (GTM) mereka cenderung berfokus pada menarik modal on-chain; sebagai dukungannya, mereka menunjuk pada pasokan stablecoin yang tidak memberikan imbal hasil dalam jumlah besar dan daya tarik aset yang tidak memberikan hasil dan berkorelasi non-kripto untuk pengelolaan dan diversifikasi kas yang lebih baik.
Untuk memverifikasi dan menginformasikan proses pemikiran ini secara lebih komprehensif, baru-baru ini kami mensurvei mitra dari seluruh ekosistem kami untuk mempelajari pendapat mereka tentang perbendaharaan, saldo stablecoin, dan hasil on-chain dalam konteks pengelolaan dan diversifikasi uang tunai. Setelah menerima masukan dari hampir 100 protokol, DAO, dana lindung nilai, dana modal ventura (VC), dan persona lainnya, kami ingin berbagi kesimpulan tematik untuk membantu memandu tim dalam melakukan tokenisasi aset dalam pengembangan bisnis dan strategi GTM mereka, dan untuk membantu responden mendapatkan pemahaman yang lebih baik. pemahaman tentang bagaimana rekan-rekan mereka melakukan pendekatan terhadap pengelolaan kas.
Terutama, kami ingin lebih memahami:
- Dimana responden memiliki dana (on-chain atau off-chain);
- Jika dan bagaimana mereka memikirkan tentang yield on cash/stablecoin;
- Apakah mereka ingin mengakses produk US Treasury (UST) secara on-chain;
- Jika mereka terbuka untuk proses KYC; Dan
- Apakah dan bagaimana akses yang lebih baik terhadap yield UST on-chain akan mengubah pendekatan mereka.
Meskipun beberapa kesimpulan lebih mengejutkan dibandingkan yang lain, jelas bahwa kita masih berada pada tahap awal dalam banyak hal dan perdebatan seputar pengelolaan kas on-chain masih jauh dari selesai. Terima kasih kepada mitra kami yang telah berpartisipasi. Kami menyambut baik masukan Anda yang berkelanjutan, yang sangat berharga dalam menginformasikan pendekatan kami dalam membantu mengembangkan ekosistem Avalanche.
Tema Umum
Yield yang Disesuaikan dengan Risiko Penting
Di antara mereka yang tertarik dengan yield UST, sebagian besar umumnya acuh tak acuh dalam mengaksesnya secara on-chain vs. off-chain. Pertimbangan utamanya adalah mengidentifikasi yield yang disesuaikan dengan risiko yang lebih baik. Untuk mencapai tujuan tersebut, semua hal dianggap sama, yield T-Bill on-chain dianggap sebagai yield yang disesuaikan dengan risiko “inferior” dibandingkan dengan yield off-chain tradisional. Untuk subset yang lebih kecil yang kandangnya “terjebak” dalam rantai; namun, akan sangat menyakitkan jika kita tidak memiliki akses terhadap yield UST, terutama ketika yield DeFi sudah sangat tertekan.
Ukuran diperhitungkan
Baik itu AUM dana atau ukuran perbendaharaan protokol, semakin besar dan mapan seseorang, semakin kecil kemungkinannya untuk mempertimbangkan mengakses hasil UST secara on-chain. Terlepas dari mandat mereka, dana besar (terutama di AS) tidak memiliki masalah dalam mengakses produk keuangan melalui cara tradisional. Untuk DAO dengan perbendaharaan besar, saldo umumnya disimpan dalam token asli, yang mungkin tidak terdiversifikasi selama kondisi pasar yang lebih menguntungkan sebagai akibat dari proses tata kelola yang rumit, tekanan optik/komunitas yang buruk, atau waktu yang tidak tepat. Ketika DAO menjadi lebih proaktif dan canggih dalam manajemen perbendaharaan, pasar bullish berikutnya mungkin mendorong mereka untuk lebih mempertimbangkan untuk mengubah sebagian dari perbendaharaan mereka menjadi kandang — sehingga memungkinkan mereka untuk mendiversifikasi eksposur risiko dan memperluas landasan mereka.
Lokasi Penting
Antara responden AS dan non-AS, terdapat perbedaan sikap yang mencolok terhadap produk UST yang diberi token. Responden di Asia khususnya sangat ingin mengakses yield UST secara on-chain, terutama karena mereka mungkin tidak memiliki akses yang mudah.
Smart Contract yang Teruji dalam Pertempuran Penting
Umumnya, pemain on-chain besar tidak ingin menyebarkan sejumlah besar uang ke dalam basis kode yang belum teruji, dan tentu saja tidak ke dalam basis kode yang tidak diaudit. Namun, sebagian besar merasa nyaman memasukkan kelebihan uang ke dalam basis kode DeFi yang telah teruji seperti Aave, yang telah memproses TVL senilai miliaran dolar.
Kemudahan KYC Itu Penting
Secara umum, institusi yang aktif on-chain tidak keberatan dengan proses KYC, namun hampir semuanya sangat menentang proses orientasi yang terlalu rumit. Dan bagi para crypto-native seperti DAO atau beberapa perbendaharaan protokol, proses KYC bisa menjadi sangat sulit, bahkan jika pada awalnya ada keterbukaan terhadap proses tersebut. Titik gesekan ini umumnya menyebabkan responden menghindari dApps/DeFi yang diberi KYC.
T-Bills vs. Lainnya: Masalah Produk
Bagi responden yang tertarik untuk mengakses yield aset tradisional atau off-chain (OCA), secara on-chain, tidak ada motivasi nyata untuk menyentuh apa pun selain yield UST jangka pendek pada saat ini. Orang-orang menyukai likuiditas dari instrumen yang menghasilkan yield dan berdurasi pendek seperti dana pasar uang. Aset ini lebih mudah dipahami, sedangkan risiko kredit, durasi, dan pasar mungkin tidak perlu dipertimbangkan.
Tema oleh Persona
Protokol & Perbendaharaan DAO
Sebagian besar masih menerapkan proses manajemen perbendaharaan yang kuat dan umumnya cenderung sangat konservatif. Dana sebagian besar disimpan secara on-chain dalam multisig, jarang menghasilkan yield. Mereka yang berpikir untuk mengerahkan modal sebagian besar fokus pada pengalokasian likuiditas untuk mendukung tujuan bisnis atau ekosistem mereka. Sebagian besar baru mulai sadar akan OCA yang diberi token. DAO mungkin cocok untuk melakukan diversifikasi ke peluang hasil on-chain, seiring dengan berkembangnya pasar dan perkembangannya. Namun, kendala tata kelola dan orientasi harus diatasi.
Dana Token Cair
Dana token cair cenderung lebih native-kripto dan sangat nyaman dengan dApps/basis kode yang telah teruji. Mereka umumnya acuh tak acuh terhadap KYC. Meskipun mereka akan mempertimbangkan untuk mengalokasikan uang tunai ke yield UST yang diberi token — terutama jika mereka dapat memanfaatkan alokasi tersebut di ekosistem DeFi — sebagian besar senang menunggu dan melihat untuk saat ini.
Dana Kuantitas
Quant fund cenderung menjadi pembeli alami produk seperti T-bills yang diberi token. Sebagian besar menyimpan sebagian dana di kandang ketika tidak aktif dalam posisi kripto, yang cukup sering terjadi saat ini mengingat aksi harga sideways dalam beberapa bulan terakhir. Quant fund akan sangat reseptif terhadap opsi tradisional yang menghasilkan imbal hasil ketika berada di kandang, namun saat ini secara umum tidak memiliki opsi yang cukup kuat yang membuat mereka nyaman.
Dana DeFi
Dana DeFi sangat fokus pada strategi menghasilkan hasil sesuai mandatnya, sehingga UST mungkin tidak mengatasi hambatan hasil, namun menarik. Secara keseluruhan, mereka lebih tertarik pada interoperabilitas/komposabilitas iterasi produk masa depan dan strategi perulangan yang mendukung middleware (yaitu, leveraged return on-chain). Umumnya protokol DeFi ingin melihat lebih banyak daya tarik sebelum memasukkan T-Bills yang diberi token ke dalam produk yang sudah ada, meskipun kami mulai melihat lebih banyak protokol yang ingin mengakomodasi instrumen on-chain baru ini.
Manajer Aset Digital
Persona ini biasanya memiliki akar TradFi yang kuat, menyukai KYC, dan cenderung lebih memilih fiat daripada stablecoin. Mereka mungkin terbuka untuk aktivitas DeFi tetapi umumnya cenderung menggunakan meja CeFi / broker utama aset digital untuk meningkatkan kripto, mengeksekusi perdagangan, penyimpanan, dan sebagainya. Meja CeFi biasanya memberikan imbalan bagi pemilik kandang, namun penawaran T-Bill yang diberi token yang memadai dapat membantu mentransisikan sebagian dana ini secara on-chain.
Dana VC
Meskipun garis antara VC dan dana token cair sering kali kabur dalam kripto, VC umumnya tidak mengoptimalkan perolehan hasil jangka pendek karena berbagai alasan, termasuk alasan terkait pajak, mandat/strategi yang berbeda, dan kurangnya kelebihan uang tunai saat menelepon. modal untuk investasi.
- Crypto VC yang memegang token lebih cenderung menggunakan perbendaharaan yang diberi token sebagai alat pengelolaan uang tunai. Mereka biasanya melihat perolehan hasil on-chain dari sudut pandang strategis, misalnya, bukan untuk menghasilkan uang tetapi untuk membantu mengamankan jaringan atau likuiditas bootstrap untuk membantu perusahaan portofolio meluncurkan produknya. Seringkali mereka akan menyimpan uang tunai di mata uang utama untuk menjaga beta pasar lebih dekat dengan 1 vs. BTC atau token L1 lainnya, yang sering kali dilihat sebagai tolok ukur semu.
- Crypto VC yang tidak memegang token tidak akan menjadi pengguna pertama, tapi ini bisa menjadi sesuatu yang membuat mereka mempertimbangkan token dengan lebih serius.
Kantor Keluarga
Kantor keluarga umumnya masih jauh dari penerapan modal secara on-chain. Ada beberapa kantor keluarga tunggal (SFO) unik yang mungkin lebih progresif, memiliki wadah hasil, dan/atau wadah usaha yang membahas kripto. Kelompok kecil ini sering kali berbasis di Asia atau Pantai Barat AS dan berakar pada kekayaan yang dihasilkan oleh teknologi. Meskipun SFO ini mungkin menganggap UST yang diberi token menarik, hampir semuanya masih jauh dari mempertimbangkan peluang investasi on-chain secara aktif.
Disclaimer: Konten yang terkandung dalam postingan ini bukan merupakan nasihat keuangan atau investasi apa pun dan hanya untuk tujuan informasi saja. Semua contoh yang disebutkan di sini yang akan mengarahkan siapa pun untuk berspekulasi mengenai kesepakatan di masa depan sepenuhnya bersifat hipotetis untuk sekadar menyampaikan suatu maksud. Semua pengamatan bersifat umum dan tematik dan tidak mencerminkan pendapat orang atau entitas tertentu.
Terjemahan dalam Bahasa Inggris
Penulis: Avalanche
Tentang Avalanche
Avalanche adalah platform smart contract yang dibangun untuk menskalakan tanpa batas dan menyelesaikan transaksi dalam waktu kurang dari satu detik. Protokol konsensus revolusioner dan Subnet barunya memungkinkan pengembang Web3 dengan mudah meluncurkan solusi yang sangat skalabel. Terapkan pada EVM, atau gunakan VM kustom Anda sendiri. Bangun apa pun yang Anda inginkan, dengan cara apa pun yang Anda inginkan, di blockchain ramah lingkungan yang dirancang untuk pengembang Web3.
Website | Whitepapers | Twitter | Discord | GitHub | Documentation | Telegram | Facebook | LinkedIn | Reddit | YouTube
