On-Chain Cash Management: Thematic Takeaways Mula sa Partner Discussions

Pangkalahatang-ideya

Kamakailan, ang mga koponan mula sa parehong crypto native at tradisyunal na mga serbisyo sa pananalapi ng spectrum ay naglunsad ng tokenized US money market funds, T-bills, o maihahambing na mga produkto ng maikling tagal; Kasama sa ilang kapansin-pansing halimbawa ang mga alok mula sa OpenTrade, Ondo, Superstate, Matrixport, Franklin Templeton, OpenEden, atbp. Bilang isang BD team, nakipagpulong kami sa 20+ sa mga team na ito sa konteksto ng kanilang mga diskarte sa pag-deploy at ang aming mandato na himukin ang paglago at pag-ampon ng Avalanche. Kadalasan, ang kanilang mga diskarte sa go-to-market (GTM) ay may posibilidad na tumuon sa pag-akit ng on-chain capital; bilang suporta, itinuturo nila ang malaking circulating supply ng non-yield bearing stablecoins at ang pagiging kaakit-akit ng isang non-crypto correlated, yield-bearing asset para sa mas mahusay na cash management at diversification.

Para i-verify at mas komprehensibong ipaalam ang proseso ng pag-iisip na ito, nag-survey kami kamakailan sa mga partner mula sa aming ecosystem para matutunan kung paano nila iniisip ang kanilang mga treasuries, balanse ng stablecoin, at on-chain yield sa konteksto ng cash management at diversification. Pagkatapos makatanggap ng feedback mula sa halos 100 protocol, DAO, hedge fund, venture capital (VC) funds, at iba pang personas, gusto naming magbahagi ng mga thematic takeaways para makatulong na gabayan ang mga team sa pag-token ng asset sa kanilang business development at mga diskarte sa GTM, at para matulungan ang mga respondent na makakuha ng kahulugan ng kung paano nilalapitan ng kanilang mga kasamahan ang pamamahala ng pera.

Pangunahin, gusto naming mas lubos na maunawaan:

• Kung saan ang mga sumasagot ay may hawak na mga pondo (on-o off-chain);
• Kung at paano nila naisip ang tungkol sa ani sa cash/stablecoins;
• Kung gusto nilang i-access ang mga produkto ng US Treasury (UST) na on-chain;
• Kung sila ay bukas sa mga proseso ng KYC; at
• Kung at kung gaano kahusay na pag-access sa on-chain na UST yields ang makakapagpabago sa kanilang diskarte.

Bagama’t ang ilang takeaways ay mas nakakagulat kaysa sa iba, malinaw na maaga pa rin tayo sa maraming paraan at ang debate tungkol sa on-chain cash management ay malayong maayos. Salamat sa aming mga kasosyo na nakilahok. Malugod naming tinatanggap ang iyong patuloy na feedback, na naging napakahalaga sa pagpapaalam sa aming diskarte sa pagtulong sa pagpapalago ng Avalanche ecosystem.

Pangkalahatang Tema

Mahalaga ang Mga Pagbubunga na Naaayon sa Panganib

Sa mga interesado sa mga ani ng UST, karamihan ay karaniwang walang malasakit sa pag-access sa mga ito on-chain vs. off-chain. Ang pangunahing pagsasaalang-alang, sa halip, ay ang pagtukoy ng mas mahusay na ani na nababagay sa panganib. Sa layuning iyon, ang lahat ng iba pa ay pantay, ang isang on-chain na T-Bill na yield ay itinuturing bilang isang “mas mababa” na return na nababagay sa panganib kumpara sa tradisyonal na katumbas na off-chain. Para sa mas maliit na subset na ang mga kuwadra ay “nakulong” sa kadena; gayunpaman, maaaring masakit ang hindi pagkakaroon ng handa na pag-access sa mga ani ng UST, lalo na kapag ang mga ani ng DeFi ay naging sobrang depress.

Mahalaga ang Sukat

AUM man ito ng pondo o laki ng treasury ng isang protocol, mas malaki at mas matatag ang isang persona, mas maliit ang posibilidad na isaalang-alang ang pag-access sa UST na magbubunga ng on-chain. Anuman ang kanilang utos, ang malalaking pondo (lalo na sa US) ay walang problema sa pag-access ng mga produktong pinansyal sa pamamagitan ng tradisyonal na paraan. Para sa mga DAO na may malalaking treasuries, ang mga balanse ay karaniwang hawak sa isang katutubong token, na maaaring hindi napag-iba-iba sa panahon ng mas paborableng mga kondisyon ng merkado bilang resulta ng masalimuot na proseso ng pamamahala, mahinang optika / presyon ng komunidad, o hindi angkop na timing. Habang nagiging mas proactive at sopistikado ang mga DAO sa pamamahala ng treasury, ang susunod na bull market ay maaaring mag-udyok sa kanila na mas mahigpit na isaalang-alang ang pag-convert ng bahagi ng kanilang mga treasuries sa mga stables–nagbibigay-daan sa kanila na pag-iba-ibahin ang kanilang pagkakalantad sa panganib at palawigin ang kanilang mga runway.

Mahalaga ang Lokasyon

Sa pagitan ng US at non-US na mga respondent, mayroong malaking hati sa mga saloobin sa mga tokenized na produkto ng UST. Ang mga tumugon sa Asia partikular na ay sabik na ma-access ang UST yields on-chain, higit sa lahat dahil maaaring hindi sila madaling ma-access kung hindi man.

Mahalaga ang Mga Smart Contract na Sinubok sa Laban

Sa pangkalahatan, ang malalaking on-chain na manlalaro ay hindi gustong mag-deploy ng malalaking halaga sa hindi pa nasusubok na mga base ng code, at tiyak na hindi sa hindi na-audited na mga base ng code. Gayunpaman, ang karamihan ay medyo kumportable na maglagay ng labis na pera sa mga battle-tested na DeFi codebase tulad ng Aave, na nagproseso ng bilyun-bilyong dolyar na halaga ng TVL.

Dali ng KYC’ing Matters

Sa pangkalahatan, ang mga institusyonal na persona na aktibong on-chain ay walang pakialam sa mga proseso ng KYC, ngunit halos lahat ay malakas na laban sa labis na masalimuot na proseso ng onboarding. At para sa mas maraming crypto-natives tulad ng mga DAO o ilang protocol treasuries, ang mga proseso ng KYC ay maaaring maging lubhang mahirap, kahit na mayroong paunang bukas sa kanila. Ang punto ng alitan na ito ay kadalasang naging sanhi ng pag-iwas ng mga sumasagot sa KYC’d dApps / pinahintulutang DeFi.

T-Bills kumpara sa Lahat ng Iba pa: Mahalaga ang Produkto

Para sa mga respondent na interesado sa pag-access ng tradisyonal, o off-chain asset (OCA) na nagbubunga ng on-chain, walang tunay na motibasyon na hawakan ang anumang bagay na higit pa sa panandaliang ani ng UST sa puntong ito. Gusto ng mga tao ang pagkatubig mula sa mga instrumento na nagbibigay ng ani, panandaliang tulad ng mga pondo sa money market. Ang asset na ito ay mas madaling maunawaan, habang ang credit, tagal, at mga panganib sa merkado ay maaaring hindi kailangang isaalang-alang.

‍

Mga tema ng Persona

Protocol at DAO Treasuries

Karamihan ay nagtatatag pa rin ng matatag na proseso ng pamamahala ng treasury at sa pangkalahatan ay napakakonserbatibo. Ang mga pondo ay karamihan ay pinananatiling on-chain sa mga multisig, na bihirang makabuo ng ani. Ang mga nag-iisip tungkol sa pag-deploy ng kapital ay nakatuon sa karamihan sa paglalaan ng pagkatubig upang suportahan ang kanilang mga layunin sa negosyo o ecosystem. Karamihan ay nagsisimula pa lang magising sa mga tokenized na OCA. Maaaring angkop ang mga DAO na mag-iba-iba sa mga pagkakataon sa on-chain na ani, dahil pareho silang nagbabago at ang merkado. Gayunpaman, dapat matugunan ang mga hadlang sa pamamahala at onboarding.

Mga Pondo ng Liquid Token

Ang mga pondo ng liquid token ay malamang na maging mas crypto-native at napakakomportable sa battle-tested dApps / code base. Sila ay karaniwang walang malasakit sa KYC’ing. Bagama’t isasaalang-alang nilang maglaan ng pera sa mga tokenized na ani ng UST–lalo na kung magagamit nila ang mga alokasyong iyon sa DeFi ecosystem–masaya ang karamihan sa ngayon sa paglalaro ng wait-and-see.

Quant Funds

Ang mga quant fund ay mas natural na mga mamimili ng mga produkto tulad ng mga tokenized na T-bill. Karamihan ay nagtatago ng isang bahagi ng mga pondo sa mga kuwadra kapag hindi aktibo sa mga posisyon ng crypto, na medyo madalas sa ngayon dahil sa patagilid na pagkilos ng presyo sa mga nakaraang buwan. Ang mga quant fund ay magiging napaka-receptive sa isang tradisyunal na yield-bearing option habang nakaupo sa mga kuwadra, ngunit sa ngayon sa pangkalahatan ay walang sapat na malakas na opsyon kung saan sila komportable.

Mga Pondo ng DeFi

Nakatuon ang mga pondo ng DeFi sa mga diskarte sa pagbuo ng ani dahil sa kanilang mandato, kaya maaaring hindi maalis ng mga UST ang kanilang mga hadlang sa ani ngunit nakakaintriga. Sa pangkalahatan, mas interesado sila sa interoperability/composability ng mga pag-ulit ng produkto sa hinaharap at mga diskarte sa looping na nagpapagana ng middleware (ibig sabihin, levered returns on-chain). Sa pangkalahatan, gusto ng mga DeFi protocol na makakita ng higit pang traksyon bago bumuo ng mga tokenized na T-Bills sa mga umiiral nang produkto, kahit na nagsisimula na kaming makakita ng higit pang mga protocol na gustong tumanggap ng mga bagong on-chain na instrumento na ito.

Mga Digital Asset Manager

Ang katauhan na ito ay karaniwang may malakas na ugat ng TradFi, pinapaboran ang KYC, at may posibilidad na mas gusto ang fiat kaysa sa mga stablecoin. Maaaring bukas ang mga ito sa aktibidad ng DeFi ngunit sa pangkalahatan ay may posibilidad na gumamit ng mga CeFi desk / digital asset prime brokerage para sa on-ramping crypto, pagsasagawa ng mga trade, custody, at iba pa. Ang mga CeFi desk ay karaniwang nagbibigay ng mga reward para sa paghawak ng mga kuwadra, ngunit ang isang sapat na tokenized na T-Bill na alok ay maaaring makatulong sa paglipat ng ilan sa mga pondong ito sa kadena.

Mga Pondo ng VC

Bagama’t ang mga linya sa pagitan ng VC at mga liquid token fund ay madalas na malabo sa crypto, ang mga VC sa pangkalahatan ay hindi nag-o-optimize para sa mas maikling panahon na pagbuo ng ani para sa maraming dahilan, kabilang ang mga dahilan na may kaugnayan sa buwis, ibang mandato/diskarte, at kakulangan ng labis na pera habang tumatawag kapital para sa pamumuhunan.

• Ang mga Crypto VC na may hawak na mga token ay mas malamang na gumamit ng mga tokenized treasuries bilang tool sa pamamahala ng pera. Karaniwang tinitingnan nila ang on-chain yield generation mula sa isang strategic lens, hal., hindi para kumita ng pera ngunit para tumulong sa pag-secure ng network o bootstrap liquidity para matulungan ang mga portfolio company na makakuha ng mga produkto mula sa lupa. Kadalasan ay humahawak sila ng cash sa mga majors upang mapanatiling malapit ang market beta sa 1 vs. BTC o iba pang L1 token, na kadalasang tinitingnan sa mga pseudo benchmark.
• Ang mga Crypto VC na hindi nagtataglay ng mga token ay hindi magiging mga unang user, ngunit ito ay maaaring isang bagay na ginagawang mas seryoso nilang isaalang-alang ang mga token.

Mga Tanggapan ng Pamilya

Ang mga opisina ng pamilya ay karaniwang malayo sa pag-deploy ng capital on-chain. May ilang natatanging single family office (SFO) na maaaring mas progresibo, may yield bucket, at/o may venture bucket na tumitingin sa crypto. Ang maliit na subset na ito ay madalas na nakabase sa Asia o sa US West Coast at nakaugat sa yaman na binuo ng teknolohiya. Bagama’t maaaring makita ng mga SFO na ito na kawili-wili ang mga tokenized na UST, halos lahat ay malayo pa mula sa aktibong pagsasaalang-alang sa mga on-chain na pagkakataon sa pamumuhunan.

Disclaimer: Ang nilalamang nilalaman sa post na ito ay hindi bumubuo ng anumang payo sa pananalapi o pamumuhunan at para sa mga layuning pang-impormasyon lamang. Ang lahat ng mga halimbawang binanggit dito na kung hindi man ay hahantong sa sinuman na mag-isip tungkol sa mga deal sa hinaharap ay ganap na hypothetical upang magbigay lamang ng isang punto. Ang lahat ng mga obserbasyon ay pangkalahatan at pampakay sa kalikasan at hindi sumasalamin sa opinyon ng sinumang partikular na tao o entity.

‍