0056元大高股息－面臨不確定性時的投資工具

0056元大高股息月線圖

中央流行疫情中心今宣布國內新增2例武漢肺炎個案，一例為中部61歲男性，無旅遊、接觸史，證實台灣出現社區感染，1月27日開始咳嗽，15日死亡後採檢確診，另例為同住家人。新聞連結

台灣的肺炎疫情開始出現蔓延的徵兆，前幾個禮拜台灣人原本都還在為了沒有發生社區感染而沾沾自喜，才開心沒多久，台灣出現社區感染的消息。最近幾個工作日，我的銀行都在積極的調查客戶受到武漢肺炎的影響狀況。

我不僅僅是關心台灣的客戶可能受影響的狀況，同時也關心中國內需經濟體的變化。我平時透過Yahoo財經以及First Trade來關注美股消息，透過雪球及新浪財經關心陸股資訊。

如果市場失去信心該怎麼做

我喜歡投資，也喜歡思考投資，也喜歡研究投資，更喜歡執行自己的研究策略。在武漢肺炎觸發的市場變動，我同時關注著營運風險以及營運不確定性。

營運的風險在於可以看見的風險，在銀行工作最常做的事以及學習到的事情是如何管理風險。

而營運不確定性就像是今年的武漢肺炎，目前沒有人知道什麼時候武漢肺炎會告一段落，也沒辦法確定武漢肺炎會造成的影響有多大。

面對不確定性，最簡單的是透過投資一籃子股票來分散風險。我有配置一些ETF的投資部位來取代手中的定存，而我自己的個性因為適合做長期投資，懶得追逐短期利益，因此我選擇了元大高股息(0056)做一些資產配置。

首先來介紹一下什麼是0056 「 以完全複製的指數化操作策略，追蹤臺灣高股息指數之績效表現，臺灣高股息指數由臺灣證交所與富時指數公司共同合編，成分股是由臺灣50指數及臺灣中型100指數成分股中符合流動性測試標準，挑選未來一年預測現金股利殖利率最高的30檔股票作為成分股；讓您一次買進臺灣精選30大高股息率優質個股，涵蓋多種題材個股，有效分散風險，配息機制帶來穩定的現金流入，持股定期調整，隨時掌握高股息脈動有效分散個股投資風險。」－引用自0056產品說明

0056的30檔成分股 (2020.02.16)

解析0056成分股

我做一個投資的時候，都會去瞭解這個產品的定義，競爭對手，產品組成，以及過去歷史資料。0056這個產品的投資策略是”預測”現金殖利率最高的三十檔股票。這一個指數化投資策略因為有”預測”的成分在其中，造成了這個ETF有時配的現金股利高，而有時配的現金股利低；同時這個策略有三點有趣的地方。

0056持股比重

1. 預測：股價的預測有許多不同的模型，但對於盈餘的預估以及未來營運的預估，或多或少還是需要有人的主觀判斷，因此只要有預估這個字眼，就讓這一檔ETF的不確定性更高。但因為這個ETF是最求高股息的公司，成分股難免就會因為預測值不同而有所調整。
2. 高殖利率：一個公司要有高的現金殖利率，會有兩個條件(1)高現金股利；(2)低股價。因為要滿足這兩個條件，這個ETF就會挑選出來股價可能被低估的公司當成ETF成分股。
3. 台灣50指數及台灣中型100指數：看目前ETF的持股，首先就包含了如果是我自己投資就不會碰的水泥股、鋼鐵股以及產業波動較大的電子股。但投資ETF就可以克服自己的投資偏好以及視野盲點，讓比自己更專業的人去進行資產投資。

計算0056價格歷史區間

作者自行研究整理

整理0056的歷史價格的時候和一般的公司股價評價有幾個不太一樣的地方，因此我在作價格區間計算的時候有一些調整：

1. 0056的每股淨值就是成交股價
2. EPS就是現金股利 (配息率100%)

我自己有用三個方式計算0056的合理價格區間，分別是(1)股價/淨值比 (P/B)；(2)本益比 (P/E)及(3)殖利率區間法。

股價/淨值比 (P/B)：一個可以稍微參考的模型

0056的P/B區間大概坐落在0.9x到1.1x之間，但最近幾年是因為台灣的公司股價普遍上揚，因此雖然0056的價格持續走高，這個區間也是持續落在這個區間。因為ETF的每股淨值會隨著成分股改變而變化，我自己比較不傾向用P/B法作為0056的價格評價。

但因為0056的每股淨值增加大概和台股市值增加的走勢一致，這個方式雖然不一定好用，但仍可以參考。

本益比 (P/E)：一個建議不使用的評價模型

0056的每股盈餘因為太難以預測，過去也沒有任何規律可以參考，因此可以完全捨棄這一個評價工具。然而，因為要預估明年度的EPS太過於困難，在計算這一個數字的時候我乾脆就無腦複製前一個年度的EPS當作計算基準。

這個背後的邏輯是：假設今年的世界和去年完全一樣，當0056價格低到一個特定水準得時候，就是合理投資的機會。

(3)殖利率區間法：價格越低越是好的投資機會

殖利率區間法的使用也是建立在預估EPS上面，同樣根據上一個邏輯，我會使用一個和去年度相同的EPS當作預估區間。這個預估EPS可以動態的作調整，如果真實的EPS比預估的高，就修改計算估值；如果真實的EPS比預估的低，就調降計算估值。

結論：0056價格到22以下會是不錯的買進機會

投資要保守，我會特別想要等待到跳樓大拍賣的時候再入場掃貨。0056這樣一個沒有倒閉風險的ETF，特別適合使用定期不定額，長期投資。

計算完0056的價格後，我告訴自己當股價到達22元以下的時候可以無腦一直的買進。