後疫情時代到來,主旋律為何?BTC 怎麼走,回穩還是跌身反彈?
比特幣(BTC)上週(05/17–05/23)單週下跌 25%,如果從高點 64,899 美元算起,現比特幣已經下跌約 40%。目前比特幣報 37,930 美元,看起來已經逐漸回穩,真的嗎?
過去兩週,加密投資人過得不算太好。特斯拉創辦人馬斯克(Elon Musk)批比特幣不環保、中國官方打擊加密貨幣、美國經濟數據不如預期都是利空消息。這導致比特幣兩週分別重挫 21%、25%,也跌破了許多人的「馬其頓防線」:200 MA(200 日均線)。
這次的帶量暴跌主要是加密衍生品(期貨/期權)大量清算所引發的「踩踏效應」。
先前在市場情緒樂觀時,有大量的交易者用高倍槓桿開合約,這代表價格稍有波動就可能會導致保證金(BTC)被清算,並在市場拋售。這會讓價格近一步下跌,導致更多的清算被觸發。據 Bybt 數據,光是 5 月 19 日當天,整個市場就清算掉近 200 億美元的合約。
更糟糕的是,隨著中國國務院定調將嚴格打擊比特幣和挖礦交易行為,又觸發了恐慌拋售,這又導致「現貨槓桿交易」、「場外貸款」的清算被觸發,於是就可以看到 5 月 23 日的單日暴跌 7.25%。
下跌的真正原因
對於這次下跌,多數人把矛頭指向了馬斯克,但我們認為,這次下跌的根本原因是美國的經濟數據出現問題,以及中國開始信用緊縮。
美國勞工部在本(5)月初公布了「四月份的非農就業數據」。這是一項反應美國經濟的重要指標,若就業數據不如預期,說明企業生產力降低,個人收入減少影響消費。
據公布數據,美國四月份非農就業人口僅增加 26.6 萬人,遠不如經濟學家預估的 100 萬人。尤其在經濟復甦前期需求大增的現在,就業人口不如預期就代表「供給追不上需求」,這就有可能進一步導致通膨指數增加。
果然,勞工部五月中公布數據,四月份通膨指數(CPI)高達 4.2%,核心通膨指數(Core CPI)也來到 3%。當然,一部分是因為去年低基期的關係,但不可否認,美國供給面的經濟復甦並不如想像中順利,這也導致美國股市直接下跌。
此外,雖然中國國務院定調打擊加密貨幣挖礦和交易是下跌的直觀原因,但更深層的原因是中國已經開始「信用緊縮」。
據中國人行在三月時公佈的社會融資數據,融資動能已經開始減弱,中國當局希望降低美國縮表對中國的傷害,所以可以看到中國政府將螞蟻金服納入監管,也持續打壓房地產市場,所以「高風險」加密貨幣的挖礦和交易行為,也就成為中國政府降低金融風險的一部分。
未來:縮表不見得是壞事
目前市場的共識是,一旦聯準會縮表,這場 Party 就結束了。所以在聯準會(Fed)副主席克拉瑞達(Richard Clarida)表示討論減少量化寬鬆(QE)時機和規模的時間近了,市場也出現短暫恐慌。
但我們認為,量化寬鬆(QE)縮減是實體經濟復甦的必然現象。將經濟比喻成病人,QE 就是點滴,病人病情好轉,減少輸送的點滴是相當合理的事。
克拉瑞達也認為,先前四月的非農就業數據糟糕只是意外,通膨數據也只是因為去年基期較低,供給暫時跟不上所導致。從言論中不難看出他對美國經濟相當有信心,而昨(27)日公布的數據也是如此。
美國上週申請失業救濟金人數不僅遠低於預期,並創下新冠肺炎疫情以來最低,僅 406,000 人申請,低於經濟學家預測的 425,000 人,這表示就業人數正在好轉。
結論:牛市可能還沒離開
我們認為,未來兩個月的通膨指數數字可能不見得很好看(去年基期太低),但實體經濟復甦將會逐步進步正軌,再加上美國總統拜登(Joe Biden)的經濟建設計畫,疫苗覆蓋率變高,美國經濟復甦可能會領先全球。
不過,正因為如此,縮表的議題可能會在今年 Q4 擺上桌面,熱錢可能不會再如去年瘋狂。所以,對加密市場來說,實體經濟復甦是一大利好消息,但熱錢會逐漸退場,我們已經回不去一年 1,000% 的報酬率。
此外,經濟將會從復甦期逐漸變成成長期,這使得股市或加密市場的風險將會加劇,所以在未來的資產配置將需要重新規劃。
我們依然認為,對加密投資人來說,需要將更多資產配置在「固定收益」商品上。我們建議可將更多資金配置在固定收益之上,例如 Bincentive 的固定收益策略。獲得年化 6%~8.5% 的穩定收益(實際利率視檔期及幣種而定)。
又或是配置在「穩健/積極組合策略」,將部分資金會投入固定收益策略,其餘則投入表現優異的投資策略(目前為 Smart HODL,實際投入策略視檔期而定)。
本文為 Bincentive 整理及獨立觀點,Bincentive 無須對投資損益負責,投資人應審慎考量各種投資風險。
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