科技股崩、道瓊工業指數也崩，Fed 的「平均通膨架構」無以為繼了嗎？
解讀道瓊工業崩盤的背後原因，Fed 無以為繼了嗎？
道瓊工業指數在前（21）日大跌逾 500 點，或 1.84%，現報 27,147 點，令人擔心的是，作為避險資產的「黃金」也同步下跌。事實上，在 9 月 3 日至 9 月 8 日，原本領漲的科技股巨頭（FAANG）就陸續崩盤，到底發生什麼事？
Fed（美國聯準會）的聯邦公開市場操作委員會（FOMC）上週才重申「平均通膨架構」，但昨天股市還是迎來一波暴跌，堪稱「最慘的九月」。事實上，於九月初，原本領漲的科技股巨頭開始陸續崩盤，拖累整個美股市場。
最具指標意義的 SP 500 指數在 9 月 3 日當天就跌掉 3.51%，從 3,564 點下跌至 3,544，且在接下來的 11 日跌了 9 日，直到昨日美股三大指數仍在失血。
道瓊工業指數在前（21）日大跌逾 500 點，或 1.84%，現報 27,147 點；SP 500 小跌 1.16%，以 3,281 點作收，納斯達克指數盤中一度下跌 2.5%，後來是包括蘋果公司（Apple, AAPL）和微軟（Microsoft, MSFT）在內的科技股尾盤上揚，才以上漲 0.13% 作收。
熱錢亂竄，美股為何不漲了？
先說結論：未來有太多不確定性。
而這個不確定性主要分成兩個：Fed 的銀彈攻勢和世界的紛亂局勢。
在本月初第一波美股暴跌中，主要重挫的是科技股，尤其是 FAANG 等科技巨頭。這些暴跌其實並非意料之外的事，因為美國科技股之前已經暴漲，總市值甚至一度來到 9.1 兆元。其中，FAANG 市值就高達 7.5 兆，佔了標準普爾 500 指數近 24% 價值，又以蘋果公司市值最高為 2.1 兆美元。
科技股在半年的漲勢之後向下修正，只是泡沫消減，暫時修正。
經濟日報昨日便援引彭博社訪問，固定收益投資管理公司品浩（Pimco）的全球經濟顧問 Joachim Fels 評論道：「反彈已經觸頂，從現在起，反彈之勢已經有所減弱。」
不過，令人擔憂的是，連漲勢落後的道瓊指數出現了跌幅。道瓊工業指數是美國股市中歷史最悠久的指數，關注產業以工業為主，但成分股數較少，與大型、年輕科技公司撐場的那斯達克相比，是目前績效較為落後的指數。因此，道瓊工業指數上週的跌幅並不能完全歸咎於科技股泡沫化，應該還有更多市場悲觀因素存在。
Bincentive 總結了 2 個近期原因。
首先是十一月的美國大選，先前始終保持民調領先的民主黨候選人拜登（Joe Biden），卻在「拉斯穆森報告」（Rasmussen Reports）本週的最新民調，以 46% 支持率，首次被現任總統川普（Donald Trump）的 47% 微幅超車。
要知道，兩個總統的方針和可控性完全不同。對於市場派來說，川普顯然比較受歡迎，這肇因於他的減稅政策，大幅減低企業的負擔，讓企業更有「餘力」去擴大支出。
但另一方面，在川普的主政之下，美國對外的局勢卻是越來越失控。平心而論，川普的外交政策反覆無常，不斷退出國際組織和撕毀國際公約，是不斷退團的節奏，且現階段還有全球化中斷的問題。
自川普上任以來，便與全球各大經濟體開打強硬貿易戰，中國、歐盟、美洲等地都受到影響。加上今年受新冠肺炎疫情影響，世界各地接連封城、封鎖邊境。疫苗何時才能研發完成，也還是個未知數，全面施打又是更久以後的事。全球目前破碎的聯絡網路要重回先前繁忙程度的日子，看來依舊遙遙無期。
而且也不是疫苗出現，世界就能回到正軌，資金易放難收，假設疫苗問世，Fed 勢必要升息，據統計，過去的經濟衰退幾乎都是升息所引起。
另一不確定因素就是 Fed 的銀彈逐漸見底。
自今年 3 月新冠肺炎疫情全球爆發之後，美國聯準會（Fed）便持續採取「印鈔救市」的策略。也就是透過低利率、量化寬鬆等貨幣政策，向市場撒錢，以美元通膨風險為代價，撐出美股牛市。
然而，本月 Fed 多次表示將維持低利率及量化寬鬆，使出渾身解數，但市場卻對這些經濟刺激手段逐漸麻痺。
上週三 Fed 決策小組聯邦公開市場操作委員會（FOMC）的會議結束後發布新聞稿，重申「就業最大化」和「2% 長期通膨率」的目標，未來通膨率預計將以高於 2% 為目標，並且將維持量化寬鬆政策，以不低於目前速度，繼續增加持有的美國公債和機構抵押擔保證券（MBS）數量，以維持平穩的市場運作，從而支持信用貸款流向家庭和企業。
但由於 Fed 付出的資金直接流向銀行，卻無法規定銀行實際上要發出多少規模的信用貸款，以幫助民間的資金流通。因此，Fed 主席鮑威爾（Jerome Powell）在上週一表示，美國企業的整體恢復，還是要仰賴國會直接向民間提供支援。
這一訊息相當於 Fed 的貸款還有銀彈攻勢無法將資金送到一般民眾手上。從美國儲蓄率來看，美國民眾目前尚有盈餘，但新一輪的紓困方案遲遲未公布，也影響到了民眾的信心，增添了許多不確定性。
美股慘跌，那比特幣呢？
美股今年三月因新冠疫情爆發的黑天鵝事件而崩盤，隨後 Fed 祭出低利率、量化寬鬆等貨幣政策，力道之大堪稱史無前例，成功為「所有資產」打了強心針。
熱錢亂竄的結果就是所有資產都發生了連動性，所以可以看到美股、黃金、石油同時下跌的「奇景」，就連比特幣也不例外。受美股拖累，比特幣也在昨日下跌 4.62%，並且在今日持續下跌，截稿前報價為 10,380 美元，已經跌穿 99 EMA 的均線支撐。
事實上，從今年三月起，美股和比特幣就產生了「高連動性」。從圖中可以看到從三月雪崩後，美股和比特幣就產生了連動關係，值得注意的是，比特幣的漲勢似乎總是落後美股，而這就是我們之前解釋過的「資金輪動」現象。
在幣圈打滾過一陣子的交易者都知道，「比特幣打噴嚏，競爭幣（Altcoin）都感冒」。近來搶盡風頭的 YFI 和 UNI 代幣也於昨天分別下跌 46% 和 48%，足足是 BTC 的 10 倍之多。
這波下跌來得又急又快，多數投資人根本無法「規避風險」。而這也是過去我們一直強調的資產配置策略重要的原因。
眾所周知，加密貨幣是高報酬的投資，但投資人往往忽略了其高風險性。我們依然建議投資人利用「槓鈴策略」，在佈局極端的曝險部位的同時，搭配較大比例的低風險、穩定收益投資，就能一面透過穩定收益限縮甚至彌補損失，一面以高風險投資極大化收益。
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本文為 Bincentive 整理及獨立觀點，Bincentive 無須對投資損益負責，投資人應審慎考量各種投資風險。
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