美股雙週觸發「熔斷機制」多次，比特幣暴跌 40%，到底發生什麼事？
3月 10 日時，美股開盤就狂殺，道瓊更是開盤就下跌 1,800 點，因此觸發 自 1997 年來就未再觸發的「熔斷機制」。
為了穩定金融體系，美國政府祭出一連串措舉，但是在 3 月 12 日，美股三大指數依然在開盤就重挫 7%，道瓊工業指數跌幅 7.2%，共下跌 1,700 點。標普 500 指數也下跌 7% 至 2,549 點，再度觸動熔斷機制，暫停交易 15 分鐘。
不只是傳統投資人，對加密投資人來說， 三月也是非常漫長的一個月。
比特幣在 3 月 12 日的單日跌幅達 38%，其中光是在 18:00 至 19:00 就下跌了 16%，從 7,349 美元跌到最低 5,578 美元。當天最低的價格是 5,500 美元，這也是自 2014 年以來，比特幣的最大跌幅。
正當你以為 5,500 美元是底部了。3 月 13 日 07:00 開始，不到四個小時，從 5,800 美元最低跌到 3,858 美元，接下來在 15 分鐘內又迅速上漲 22%，直接把價格拉回 5,300 美元。
什麼是熔斷機制？
熔斷機制是說在股票市場的交易時間內，價格波動的幅度到達某一個限定的目標後，交易就會暫停。打個比方，大家去飯店的時候應該有用過房間內附設的吹風機。在使用一段時間，溫度過高時，會自動斷電。
熔斷機制的目的就是為了防範「系統性風險」，避免恐慌情緒過度蔓延，導致市場波動，從而防止大規模股價下跌現象。不過也有人認為，熔斷反而增加市場恐慌，因為切斷資金流通性，反而在熔斷期結束後會「放大」恐慌。
美國指數熔斷機制的基準指數為標普 500，指數較前一天收盤點位下跌 7%、13%時，全美證券市場交易將暫停 15 分鐘，如果指數較前一天收盤點位下跌 20%時，當天交易停止。
熔斷機制的這個概念是在 1987 年時候誕生的。在 1987 年 10 月 19 日星期一（史稱黑色星期一）。當時香港的股票市場大幅下跌，恐慌一路蔓延到了歐洲，最後襲擊到美國。
道瓊工業平均指數（道瓊工業平均指數）下跌 508 點至 1,738，雖然聽起來不多，但卻是跌掉了股市的 22.61％。當日全球股市在紐約道瓊工業平均指數帶頭暴跌下全面下瀉，引發金融市場恐慌，及隨之而來 1980 年代末的經濟衰退。
為了防止這個錯誤再度發生，才設立了熔斷機制。
為什麼傳統金融跌，比特幣跟著跌？
自 2019 年的中美貿易戰以來，我們在媒體上可以看到「比特幣是避險資產」這個概念不斷被重提。但這個概念從未接收過金融市場的壓力測試。
事實上，自比特幣 2008 年誕生至今，它都處在「史上最長」的牛市。各國央行不斷的量化寬鬆，熱錢不斷滾進，而由於比特幣的市值很小，因此漲跌幅脫離了股票、黃金、債券等傳統資產。
但如今證明，傳統金融市場一旦崩盤，比特幣的表現只會更糟。
這是的崩跌其實是「系統性」的。Bincentive 的分析師認為美股暴跌造成了加密市場的「資金出逃」。
比特幣其實是外資的避險工具。但這個避險工具跟一般人認知有所不同。
因為比特幣的市值低，所以可以只用他們 5–10% 操作部位輕易影響市場，如果在美股傳統金融部位發生虧損，就可用這小部位去操控市場，從中獲利來對沖掉傳統金融虧損部位，而達到避險作用。
而今天美股暴跌，外資的資金必須套現補足傳統股市的部位，所以才造成資金出逃。
因為在美股大跌的時候，理論上像是「黃金」這樣的避險資產應該會微幅上漲，但是在熔斷那天，黃金其實是下跌的，這代表某部分的資金直接轉移去補足股市的部位。
也就是說，我們在概念上構築的金融體系的資金流動已經開始出現問題。
這也就是為什麼聯準會在 23 日宣布「無上限」量化寬鬆，將無限量地買進美國國債，以及房屋擔保證券，強調金額將足夠讓市場順利運作，確保貨幣政策能夠有效傳播至金融體系中。這項措施主要是在解決流動性問題，並提供 3,000 億美元的企業融資。
企業債務則是美國經濟的一大隱憂。據 FRED 數據統計，目前企業債務已經來到了自 2008 年的新高，若是流動性進一步出問題，將很有可能導致企業籌資困難，拖垮經濟。
為什麼比特幣跌得比傳統金融還兇？
FTX 交易所執行長 Sam Bankman-Fried 就指出，3 月 12 號下午 6 點左右，我們看到了 BTC 第一次瀑布從 7,300 美元跌至 5,600 美元（ BitMEX 永續掉期合約（Perpetual Swap）價格）。
BTC 價格的下降伴隨著清算多頭頭寸而加速，類似於去年 9 月下旬發生的情況。市場顯然處於巨大拋售和清算壓力中，因為期貨交易價格長時間持續低於現貨交易價格（約 2 小時）。持續到午夜的整理形態之後，BTC 價格繼續出現下滑，引發了另一波平倉浪潮。
然而，值得注意的是，清算訂單不再得到滿足，期貨市場再次大幅低於現貨市場交易。通常在這種情況下，套利交易商會介入並平衡價格差異。但是因為流動性緊縮，這些訂單數小時仍未履行。
隨著比特幣在 BitMEX 上跌至約 $ 3.6k 的低點，該平台凌晨 03:30 左右凍結交易。隨後在此期間，BTC 現貨市場終於開始上漲，原因是來自 BitMEX 多頭頭寸平倉的巨大拋售壓力得到緩解。
如果沒有這個「人為熔斷」，BTC 市場很可能在一天之內歸零。
在極端市場，定期定額是你最好的選擇
經濟週期大約分為衰退、復甦期、過熱、滯漲四個階段。而這四個階段則需有不同的資產配置。例如在復甦期就可以持有較高風險的資產，像是股票，甚至是加密貨幣。不過我們現在可能是處於衰退期，這時候，你應該要多持有一點現金。
不過千萬「不要試著抄底」。雖然大家都知道買在低點，賣在低點是最好的方式，但是一般人根本無法判斷何時是低點，何時是高點。
我們就以標普 500 指數為例，標普 500 指數在 2013 年就打破歷史新高，是幾十年來的最高點，在那個時候。很多人都跟你說要賣出，理論上也是應該要賣出，可是後來行情的發展是 SP 500 指數在後續的幾年中不斷地屢創新高。
同樣地，很多人會以過去的歷史數據當成「底部」的參考點。但實際上根本行不通。例如，在 2018 年時，比特幣長期都遊走在 6,000 美元上下，這時候很多人就會用礦工成本、線圖去分析比特幣的價格，結果是什麼？結果就是比特幣在 2018 年 11 月直接給你跌到 3,100 美元。
在這裡， Bincentive 建議大家使用「定期定額投資法」
簡單來說就是每個月（或固定時間）就定額購買某項資產。由於定期定額是每個月投入固定的成本，所以可以讓投資人在低檔時買入較多的投資商品單位，高檔的時候就購買較少的投資商品單位，因此可以降低長期投資成本。
我們可以假設小明從 2018 年的 3 月開始每個月都購買 3,000 塊的比特幣。中間他會經歷過 14,000 美元、9,000 美元甚至是 3,000 的低點，但是他的持有成本到目前為止大概是 6,700 美元左右。而如果這裡比特幣繼續下跌，他可以持續購買，降低成本。只要熬過衰退期，市場進入復甦期，大量熱錢湧進，比特幣上漲之後，他可以逐步地慢慢將比特幣脫手。
這個方法雖然笨，但可以讓投資人擺脫了一個亙古難解的問題：就是何時該買入。
用這個方法，不會讓你買在最低點，但你一定是買在市場的平均價位。你要做的就是等待賣出的時機點。這就是定期定額的好處。
定期定額的投資法可以讓你的進場時機維持一定的水準，跟著市場成長。
巴菲特說過：「別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪。」也許我們做不到跟巴菲特一樣坦然，但起碼我們應該保持平常心，在這個未知風險的時候，依然維持著正常的投資方式。
本文為 Bincentive 整理及獨立觀點，Bincentive 無須對投資損益負責，投資人應審慎考量各種投資風險。
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